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资本成本、股东利益保护与企业财务竞争力 被引量:7
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作者 汪平 《财会通讯(上)》 北大核心 2010年第10期6-7,共2页
公司理财是为股东理财,即以股东财富的最大化为本。而财务竞争力则是通过公司运作实现股东利益保护的能力,是在一个较长时期里能够实现投资者财富最大化目标的能力。在财务竞争力评价中,股权资本成本的估算是一个最大的困难,也是决定财... 公司理财是为股东理财,即以股东财富的最大化为本。而财务竞争力则是通过公司运作实现股东利益保护的能力,是在一个较长时期里能够实现投资者财富最大化目标的能力。在财务竞争力评价中,股权资本成本的估算是一个最大的困难,也是决定财务竞争力考核质量的一个关键因素。学术界和实务界在资本成本估算问题上目前存在重大的分歧,导致人们对企业财务竞争力的分析也出现极大的差异。 展开更多
关键词 股东利益保护 财务竞争力 资本成本 公司理财 企业 股东利益至上 股东财富 最大化
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非公开发行、资产注入和股东利益均衡:理论与实证 被引量:34
2
作者 黄建欢 尹筑嘉 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2008年第5期26-32,42,共8页
研究表明:大股东注入资产的主要动因是谋求资产注入上市公司后的流动性提升及资产市值迅速增加,实践中大股东普遍从中获得高增值收益;仅当注入资产能够带来新创价值,真正的利益均衡才可能实现,但注入样本公司的资产是否为优质资产仍有... 研究表明:大股东注入资产的主要动因是谋求资产注入上市公司后的流动性提升及资产市值迅速增加,实践中大股东普遍从中获得高增值收益;仅当注入资产能够带来新创价值,真正的利益均衡才可能实现,但注入样本公司的资产是否为优质资产仍有待于长期角度的检验。发行价对各股东的利益均衡乃至长期利益分配格局具有关键性影响,不考虑新创价值时实现利益均衡的发行价应等于上市公司每股内在价值;样本公司的非公开发行和资产注入过程中,发行价普遍低于每股内在价值,大股东很可能侵占了小股东的利益。若投资者只关心短期投机收益,则股东间的利益不均衡必然存在。 展开更多
关键词 非公开发行 资产注入 股东利益 利益均衡
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公司治理理论的现代演变——从股东利益最大化到相关利益者理论 被引量:7
3
作者 沈洪涛 沈艺峰 《经济经纬》 CSSCI 北大核心 2008年第6期108-111,共4页
全球的公司治理模式简要分为两类:股东模式和相关利益者模式。以最大化股东利益为目标的股东模式在董事会、大股东和公司控制权市场这些内部和外部治理机制上都存在明显的缺陷或失败。相关利益者理论的发展导致了公司治理理论的现代演... 全球的公司治理模式简要分为两类:股东模式和相关利益者模式。以最大化股东利益为目标的股东模式在董事会、大股东和公司控制权市场这些内部和外部治理机制上都存在明显的缺陷或失败。相关利益者理论的发展导致了公司治理理论的现代演变。相关利益者理论认为,公司治理从本质上说是各相关利益者之间制衡关系的有机整合,其目标是最大化整个公司的财富创造。相关利益者公司治理成为可替代股东模式的公司治理形式。 展开更多
关键词 公司治理 股东利益至上 相关利益者理论
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投资者关注度与中小股东利益保护——基于深交所“互动易”平台数据的实证研究 被引量:45
4
作者 岑维 童娜琼 何潇悦 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2016年第2期54-62,共9页
本文使用2010~2013年深交所互动易平台数据分析了投资者关注度在促进降低信息不对称、提高中小股东利益保护以及降低企业融资成本的作用。研究结果表明:投资者关注度能够显著提高中小股东利益的保护并降低企业股权融资成本。研究同时... 本文使用2010~2013年深交所互动易平台数据分析了投资者关注度在促进降低信息不对称、提高中小股东利益保护以及降低企业融资成本的作用。研究结果表明:投资者关注度能够显著提高中小股东利益的保护并降低企业股权融资成本。研究同时发现,在降低企业和投资者之间信息不对称方面,投资者关注度与信息披露质量之间存在替代效应。研究证实了以深交所“互动易”平台为衡量的投资者关注度在提高上市公司治理水平和保护中小股东权益方面存在显著作用。 展开更多
关键词 投资者关注度 深交所互动易 中小股东利益保护 股权融资成本
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并购重组业绩承诺实施风险与中小股东利益保护——以雅百特为例 被引量:20
5
作者 孔宁宁 吴蕾 陈绾墨 《北京工商大学学报(社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2020年第2期69-79,共11页
业绩承诺制度广泛应用于我国并购重组实践。基于业绩承诺实施流程不同阶段呈现的特征,构建业绩承诺实施风险与中小股东利益保护的分析框架,并以雅百特为例,考察了业绩承诺潜在风险对中小股东利益保护影响的作用机制和经济后果。研究发现... 业绩承诺制度广泛应用于我国并购重组实践。基于业绩承诺实施流程不同阶段呈现的特征,构建业绩承诺实施风险与中小股东利益保护的分析框架,并以雅百特为例,考察了业绩承诺潜在风险对中小股东利益保护影响的作用机制和经济后果。研究发现:签约阶段呈现“高承诺与高估值并存”的特征,估值体系紊乱和事前监管失效可能导致中小股东利益难以受到切实保护;履约期间呈现“低兑现”和“精准达标”的特征,存在大股东通过盈余管理、财务造假或质押限售股规避补偿风险的现象,加之相关法律条款缺位以及失诺成本极低,会使中小股东利益受到损害。研究结论对于探索业绩承诺的潜在风险及其对中小股东利益保护的影响机理,优化业绩承诺多元目标契约设计,建立并购重组估值调整机制,强化信息披露和中介机构监管,完善业绩承诺相关法规具有政策启示。 展开更多
关键词 并购重组 业绩承诺 实施流程 实施风险 中小股东利益保护 雅百特
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论表决权信托——以小股东利益保护为背景展开的研究 被引量:24
6
作者 胡智强 《现代法学》 CSSCI 北大核心 2006年第4期68-73,共6页
公司控制权的存在,使控制股东可获得大于其股权比例的收益,转移、减少其相应的风险,实现其利益的最大化。表决权是争夺控制权的基本工具,中小股东的表决权往往只是一种抽象的存在,在控制权争夺中其表决权的作用不能充分实现,其利益容易... 公司控制权的存在,使控制股东可获得大于其股权比例的收益,转移、减少其相应的风险,实现其利益的最大化。表决权是争夺控制权的基本工具,中小股东的表决权往往只是一种抽象的存在,在控制权争夺中其表决权的作用不能充分实现,其利益容易受到损害。表决权信托通过对表决权的重新安排,为中小股东利益保护提供了一个较好的外部机制。 展开更多
关键词 公司控制权 表决权信托 中小股东利益
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政治关联、制度环境与控股股东利益侵占——基于中国家族上市公司的实证分析 被引量:3
7
作者 田银华 李华金 《湘潭大学学报(哲学社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2015年第4期53-56,62,共5页
利用282家中国家族上市公司2007—2012年的平衡面板数据作为观测值,研究政治关联、制度环境与控股股东利益侵占之间的关系。研究发现,当家族上市公司存在直接政治关联时,控股股东利益侵占程度较大;政治关联强度越大,控股股东利益侵占程... 利用282家中国家族上市公司2007—2012年的平衡面板数据作为观测值,研究政治关联、制度环境与控股股东利益侵占之间的关系。研究发现,当家族上市公司存在直接政治关联时,控股股东利益侵占程度较大;政治关联强度越大,控股股东利益侵占程度越大;间接政治关联对控股股东利益侵占无显著性影响。当制度环境较差时,控股股东更有可能利用政治关联实施利益侵占,政治关联对控股股东利益侵占的影响更大。研究结论有助于我们更为全面地理解企业建立政治关联的利益动机。 展开更多
关键词 政治关联 控股股东利益侵占 制度环境
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独立董事津贴与控股股东利益关联性 被引量:3
8
作者 蒋义宏 吴志刚 《证券市场导报》 北大核心 2004年第1期37-41,共5页
实证研究发现,独立董事个人利益与控股股东利益不存在关联性的假设在事实上被拒绝。
关键词 独立董事 控股股东 上市公司 中国 证券市场 法人治理结构 津贴 股东利益 关联交易 薪酬制度
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基于资本成本的我国企业股东利益保护研究 被引量:3
9
作者 汪平 袁光华 《经济与管理研究》 CSSCI 北大核心 2010年第11期20-29,共10页
股东利益保护问题长期以来受到学界的高度关注。本文认为,"资本成本约束"是公司股东利益得以保护的最为有效的财务机制。股东依据对企业进行投资的风险程度确定自己的要求报酬率,并以此构成对企业投融资活动等理财行为的极为... 股东利益保护问题长期以来受到学界的高度关注。本文认为,"资本成本约束"是公司股东利益得以保护的最为有效的财务机制。股东依据对企业进行投资的风险程度确定自己的要求报酬率,并以此构成对企业投融资活动等理财行为的极为严格的资本成本约束;企业以资本成本水平为底线进行价值管理,从而确保企业价值的持续增加;通过股利、资本利得等具体的价值实现形式,保障股东财富最大化目标的顺利实现。实证分析发现,我国企业的股东利益保护情况不甚乐观,近一半数量的企业没有能够实现股东投资的实际报酬率高于股东要求的最低报酬率即资本成本水平。 展开更多
关键词 资本成本 目标实现指数 股东利益保护
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论股东会决议瑕疵救济制度——以中小股东利益保护为视角 被引量:3
10
作者 叶海燕 莫敏 《会计之友》 北大核心 2013年第19期107-110,共4页
公司股东会决议对股东权利和公司利益具有重要影响,为保证其内容和程序均合法、合理、正当,我国公司法构建了公司决议瑕疵救济制度。然而,该制度只是一个框架,在诉权主体、诉权期间、诉讼担保等各方面都还未得到细化。文章以中小股东利... 公司股东会决议对股东权利和公司利益具有重要影响,为保证其内容和程序均合法、合理、正当,我国公司法构建了公司决议瑕疵救济制度。然而,该制度只是一个框架,在诉权主体、诉权期间、诉讼担保等各方面都还未得到细化。文章以中小股东利益保护为视角,探讨股东会决议瑕疵制度中存在的若干缺陷并提出完善的建议,希望能在维护股东会决议效力的同时,更好地保护广大中小股东的利益。 展开更多
关键词 股东会决议瑕疵 中小股东利益 利益平衡 诉讼担保
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企业运营目标、环境伦理与股东利益最大化 被引量:2
11
作者 张祖群 王波 《改革》 CSSCI 北大核心 2012年第7期112-121,共10页
从企业、企业目标、企业环境伦理等概念入手,对股东利益最大化与相关者利益最大化两种不同企业目标进行判别,构建中西不同语境下的企业目标与企业环境伦理分析逻辑。股东利益最大化与相关者利益最大化直接关系到到底是以股东利益为导向... 从企业、企业目标、企业环境伦理等概念入手,对股东利益最大化与相关者利益最大化两种不同企业目标进行判别,构建中西不同语境下的企业目标与企业环境伦理分析逻辑。股东利益最大化与相关者利益最大化直接关系到到底是以股东利益为导向,还是以社会责任、环境责任为导向,从而形成经济利益至上还是顾客-环境至上的两种不同的企业环境伦理分析体系。利益相关者"财富"最大化可能成为未来中西不同语境下企业目标的最大趋同。我国企业要想在改革转型时期做到经济责任与环境伦理导向双赢,就必须加强企业环境伦理建设,同时实现企业与环境双赢。 展开更多
关键词 企业经营 企业目标 企业环境伦理 股东利益
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控制权转移、控股股东与大股东利益侵占──来自上市公司高管变更的经验证据 被引量:9
12
作者 石水平 《暨南学报(哲学社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2009年第4期93-104,共12页
股份制改组中片面强调公有制主体地位以及股票发行制度的行政审批和额度控制,造成了我国上市公司大股东控制问题严重。特别是上市公司在控制权转移后,控股股东控制会采取一系列措施来侵占中小股东利益。研究控制权转移后控股股东与大股... 股份制改组中片面强调公有制主体地位以及股票发行制度的行政审批和额度控制,造成了我国上市公司大股东控制问题严重。特别是上市公司在控制权转移后,控股股东控制会采取一系列措施来侵占中小股东利益。研究控制权转移后控股股东与大股东利益侵占之间的关系,我们发现:(1)控制权转移后的董事变更比例、高级管理人员变更比例和控股股东在目标公司董事会中所占的席位比例与大股东利益侵占都显著正相关;(2)控制权转移后的第一大股东持股比例与大股东利益侵占呈明显的倒U型关系;(3)在公司终极控制人性质中,地方政府和家族企业控制与大股东利益侵占都显著正相关,而中央政府和其他性质企业控制与大股东利益侵占负相关,但不明显。这为我国今后的产权改革和投资者保护研究提供了很好的经验证据。 展开更多
关键词 控制权转移 控股股东 高管变更 股东利益侵占
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加强关联交易监管 保护中小股东利益 被引量:4
13
作者 秦江萍 王怀栋 《现代管理科学》 2004年第5期87-88,共2页
本文首先分析了加强关联交易监管的必要性,其次分析了加强关联交易监管的迫切性,最后提出了一些建议和对策。
关键词 关联交易 中小股东利益 上市公司 税法 关联方 法人治理结构 中国 证券市场
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表决权信托与小股东利益保护研究 被引量:8
14
作者 王艳 《商业经济与管理》 北大核心 2003年第4期50-52,共3页
由于现行公司法对股份有限公司股东利益保护方面存在诸多制度缺失 ,致使小股东利益受到损害现象非常普遍。本文认为 ,损害小股东利益现象是控股股东利用其表决权的“垄断”地位控制公司及经营管理层的原因所致。表决权信托是改变这一现... 由于现行公司法对股份有限公司股东利益保护方面存在诸多制度缺失 ,致使小股东利益受到损害现象非常普遍。本文认为 ,损害小股东利益现象是控股股东利用其表决权的“垄断”地位控制公司及经营管理层的原因所致。表决权信托是改变这一现象的有效方式 ,能起到保护小股东利益的作用。 展开更多
关键词 公司法 股份有限公司 股东利益 表决权信托 中国
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上市公司退市时小股东利益之保护 被引量:7
15
作者 王东光 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2006年第5期29-34,共6页
公司退市将因为对股票的流通能力产生明显的损害而影响股票的财产价值。以德国法为基础,本文认为,为了充分保护少数股东的利益,公司申请退市时须由股东大会做出是否退市的决议,股份公司或大股东有义务向少数股东发出全值收购股票的要约... 公司退市将因为对股票的流通能力产生明显的损害而影响股票的财产价值。以德国法为基础,本文认为,为了充分保护少数股东的利益,公司申请退市时须由股东大会做出是否退市的决议,股份公司或大股东有义务向少数股东发出全值收购股票的要约,并且少数股东可以要求在诉讼程序中审查要约价格的适当性。 展开更多
关键词 公司退市 股东利益深护 公司法 德国证券法
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股东利益与股东行为:基于股权分裂的分析 被引量:6
16
作者 李雯 《中国软科学》 CSSCI 北大核心 2004年第12期28-32,共5页
股权分裂这一历史性的制度缺陷内在地导致了各类股东之间利益的分离,在此基础上,各利益主体在实现各自利益的方式、追逐利润的手段和方式以及控制上市公司等行为上呈现出一种扭曲的状态,这种行为的扭曲直接造成了广大流通股股东利益的损... 股权分裂这一历史性的制度缺陷内在地导致了各类股东之间利益的分离,在此基础上,各利益主体在实现各自利益的方式、追逐利润的手段和方式以及控制上市公司等行为上呈现出一种扭曲的状态,这种行为的扭曲直接造成了广大流通股股东利益的损失,从而影响到了股票市场的稳定性,使资本市场整合资源的功能难以发挥。因此,中国股市要想进入健康发展的轨道,就必须解决股权分裂这一深层次的制度问题,实现股票的全流通。 展开更多
关键词 股权分裂 股东利益 股东行为
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技术独立董事对大股东利益侵占有抑制作用吗?——以大股东私有占款为例 被引量:6
17
作者 胡元木 秦娴 《南京审计学院学报》 2016年第1期32-41,共10页
大股东利益侵占行为日益受到上市公司和政府以及中小投资者的关注,而技术独立董事的专业背景和独立身份使其对大股东利益侵占行为可能具有独特的监督作用。从独立董事专业背景的角度出发,以大股东对上市公司"掏空"行为作为研... 大股东利益侵占行为日益受到上市公司和政府以及中小投资者的关注,而技术独立董事的专业背景和独立身份使其对大股东利益侵占行为可能具有独特的监督作用。从独立董事专业背景的角度出发,以大股东对上市公司"掏空"行为作为研究对象,探讨技术独立董事对大股东利益侵占的影响,结果表明:聘请拥有本行业技术背景的独立董事能够有效抑制大股东利益侵占的行为;技术独立董事的薪酬能够对其监督作用的发挥起到激励作用。 展开更多
关键词 技术独立董事 股东利益侵占 薪酬激励 股东占款 内部治理 最终控股股东 中小股东 关联交易
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控制权转移、企业绩效与大股东利益侵占——来自上市公司高管变更的经验证据 被引量:4
18
作者 石水平 《经济与管理研究》 CSSCI 北大核心 2009年第11期24-32,共9页
Shleifer和Vishny(1986)指出,大股东对公司治理会产生两种相反的效应,即利益协同效应和利益侵占效应。那么,我国上市公司的控制权转移会带来什么效应呢?本文选定2000~2004年发生控制权转移的上市公司为样本,考察了控制权转移后高管变... Shleifer和Vishny(1986)指出,大股东对公司治理会产生两种相反的效应,即利益协同效应和利益侵占效应。那么,我国上市公司的控制权转移会带来什么效应呢?本文选定2000~2004年发生控制权转移的上市公司为样本,考察了控制权转移后高管变更对大股东利益侵占的影响,在此基础上进一步分析了大股东利益侵占对企业绩效的影响,接着建立联立方程并采用两阶段最小二乘法(2SLS)检验了控制权转移、企业绩效与大股东利益侵占三者之间的关系。研究结果表明,控制权转移后高管变更确实对大股东利益侵占产生了正的影响,同时,大股东利益侵占又对企业绩效产生了负向的作用。与以往不同的是,我们引入了高管变更和大股东利益侵占变量,更好地解释了上市公司控制权转移后对企业绩效的影响。 展开更多
关键词 控制权转移 企业绩效 高管变更 股东利益侵占
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经理人长期激励方案与股东利益的一致性研究 被引量:4
19
作者 傅元略 《财经理论与实践》 CSSCI 北大核心 2010年第4期38-42,47,共6页
基于EVA(经济增加值)设计长期激励契约和激励比率,引导经理适度举债经营和投资决策能使双方利益趋于一致问题而建立的3个命题进行的逻辑推理证明:(1)在新兴的中国资本市场,高管激励机制不要盲目搬用西方激励方法,长期激励方案具有引导... 基于EVA(经济增加值)设计长期激励契约和激励比率,引导经理适度举债经营和投资决策能使双方利益趋于一致问题而建立的3个命题进行的逻辑推理证明:(1)在新兴的中国资本市场,高管激励机制不要盲目搬用西方激励方法,长期激励方案具有引导经理准确应用融资优序理论并适度举债,既能激励经理更为努力工作,又能将经理利益与股东利益更紧密融合在一起;(2)合理确定长期激励比率和建立适当的奖励薪酬金额上下限模型,为具体设计激励方案提供理论依据;(3)长激励方案能引导经理的投资决策选择投资项目的条件与股东财富最大化一致。 展开更多
关键词 经理人长期激励方案 股东利益 一致性
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挑战股东利益最大化——美国近年非股东利害关系人立法研究 被引量:4
20
作者 刘俊海 《国际贸易》 CSSCI 北大核心 2002年第7期39-42,共4页
自本世纪80年代以来,美国大多数州的公司法陆续经历了一次革命性变迁,通过了保护非股东的其他利害关系人的立法,认为股东只不过是各类公司利害关系人中的一类,要求公司经营者不仅要为公司股东谋取利益,也要顾及其他公司利害关系人的利... 自本世纪80年代以来,美国大多数州的公司法陆续经历了一次革命性变迁,通过了保护非股东的其他利害关系人的立法,认为股东只不过是各类公司利害关系人中的一类,要求公司经营者不仅要为公司股东谋取利益,也要顾及其他公司利害关系人的利益。说它是一次革命性的变迁,是因为这些立法首次在公司立法史上对于一元化股东利益最大化的传统理念提出了挑战,尽管挑战的领域、力度在美各州有所不同。 展开更多
关键词 股东利益最大化 美国 股东利害关系人 立法 公司法 许可型立法例 强制性立法例
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