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基于绿色或有可转债中国PPP项目资本短缺风险管理研究
被引量：
1
1
作者
王文华
秦学志
+1 位作者
林先伟
谭春萍
《运筹与管理》
CSSCI
CSCD
北大核心
2020年第10期147-156,共10页
PPP项目大多集中在基础设施和公共服务领域,具有一定的公共性和公益性。因此当项目因资本短缺无法正常运营时,(地方)政府不得不财政拨款以救助项目。这就是PPP项目的“大而不倒”特性,即项目因“太大、太重要”或“破产后危害特别大”...
PPP项目大多集中在基础设施和公共服务领域,具有一定的公共性和公益性。因此当项目因资本短缺无法正常运营时,(地方)政府不得不财政拨款以救助项目。这就是PPP项目的“大而不倒”特性,即项目因“太大、太重要”或“破产后危害特别大”而不能破产。然而政府的救助必然扭曲项目定价,加剧市场不公平竞争,引发道德风险等负面问题。政府救助项目等价于政府持有一份看跌期权空头,却不能直接使用项目股权、收益权或项目分红权对冲该期权裸露头寸。为对冲PPP项目“大而不倒”负面效应,基于PPP项目资产证券化视角,建议项目运营公司发行绿色或有可转债(GCoCos)融资。研究可知,GCoCos可以对冲PPP项目资本短缺风险;对冲政府在救助项目时的裸露头寸,进而抑制项目“大而不倒”负面效应。
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关键词
PPP项目资产证券化
大而不倒
绿色或有可转债
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题名
基于绿色或有可转债中国PPP项目资本短缺风险管理研究
被引量：
1
1
作者
王文华
秦学志
林先伟
谭春萍
机构
大连理工大学经济管理学院
辽宁师范大学计财处
出处
《运筹与管理》
CSSCI
CSCD
北大核心
2020年第10期147-156,共10页
基金
国家自然科学基金(71471026,71871040)
国家自然科学基金重点项目(71731003)
+1 种基金
国家社科基金重大项目(18ZDA095)
辽宁省“兴辽英才计划”哲学社会科学领军人才项目(XLYC1804005)联合资助
文摘
PPP项目大多集中在基础设施和公共服务领域,具有一定的公共性和公益性。因此当项目因资本短缺无法正常运营时,(地方)政府不得不财政拨款以救助项目。这就是PPP项目的“大而不倒”特性,即项目因“太大、太重要”或“破产后危害特别大”而不能破产。然而政府的救助必然扭曲项目定价,加剧市场不公平竞争,引发道德风险等负面问题。政府救助项目等价于政府持有一份看跌期权空头,却不能直接使用项目股权、收益权或项目分红权对冲该期权裸露头寸。为对冲PPP项目“大而不倒”负面效应,基于PPP项目资产证券化视角,建议项目运营公司发行绿色或有可转债(GCoCos)融资。研究可知,GCoCos可以对冲PPP项目资本短缺风险;对冲政府在救助项目时的裸露头寸,进而抑制项目“大而不倒”负面效应。
关键词
PPP项目资产证券化
大而不倒
绿色或有可转债
Keywords
asset securitization in PPP Projects
Too Big To Fail
green contingent convertible bond
分类号
F205 [经济管理—国民经济]
F830 [经济管理—金融学]
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题名
作者
出处
发文年
被引量
操作
1
基于绿色或有可转债中国PPP项目资本短缺风险管理研究
王文华
秦学志
林先伟
谭春萍
《运筹与管理》
CSSCI
CSCD
北大核心
2020
1
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