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经济政策不确定性冲击的内生增长渠道分析
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作者 祝梓翔 杨忠震 《中山大学学报(社会科学版)》 北大核心 2025年第5期98-109,共12页
中国经济增速放缓部分源于TFP的持续下降。本文从经济政策不确定性与内生增长的视角对这一现象进行解释。首先,基于动态因子模型构建了中国月度产出趋势与去周期化的TFP序列;随后利用SVAR模型发现,经济政策不确定性冲击不仅显著压低产出... 中国经济增速放缓部分源于TFP的持续下降。本文从经济政策不确定性与内生增长的视角对这一现象进行解释。首先,基于动态因子模型构建了中国月度产出趋势与去周期化的TFP序列;随后利用SVAR模型发现,经济政策不确定性冲击不仅显著压低产出和TFP,还对通胀产生短期正向、长期负向的影响。进一步,本文建立了包含技术创造与技术扩散机制的内生增长DSGE模型,模拟结果与实证发现高度一致,揭示了“不确定性—创新—生产率”的传导路径:政策不确定性抑制企业创新和技术扩散,导致生产率增速下滑,进而强化经济下行压力。总体而言,减少政策不确定性并强化对研发活动的逆周期支持,将有助于提升中国经济的韧性和长期增长前景。 展开更多
关键词 全要素生产率 经济政策不确定性 内生增长渠道
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经济政策不确定性冲击对企业创新投入调整的影响研究 被引量:3
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作者 谢乔昕 陈荆禾 《工业技术经济》 CSSCI 北大核心 2023年第11期79-87,共9页
经济政策不确定性上升对企业动态创新决策提出极大挑战。本文利用沪深A股非金融业上市公司经验数据,考察了经济政策不确定性冲击对企业创新投入调整的影响以及高管风险感知的调节作用。研究发现:(1)经济政策不确定性冲击抑制了企业创新... 经济政策不确定性上升对企业动态创新决策提出极大挑战。本文利用沪深A股非金融业上市公司经验数据,考察了经济政策不确定性冲击对企业创新投入调整的影响以及高管风险感知的调节作用。研究发现:(1)经济政策不确定性冲击抑制了企业创新投入调整幅度;(2)高管风险感知反向调节经济政策不确定性冲击对创新投入调整幅度的抑制效应;(3)进一步研究发现,经济政策不确定性冲击对创新投入调整幅度的抑制效应在强财务压力企业和国有企业中相对较小。高管风险感知的调节效应则在强财务压力企业和非国有企业中表现得更为充分。本文拓展了经济政策不确定性微观经济后果和企业创新的研究视阈,深化了对经济政策不确定性变动背景下企业创新投入调整行为的理解。 展开更多
关键词 经济政策不确定性冲击 企业创新投入调整 资金供给 创新需求 调整成本 高管风险感知
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经济政策不确定性冲击下金融风险的跨市场传染 被引量:8
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作者 陈倩 史桂芬 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2022年第11期134-139,共6页
文章将时变溢出指数和复杂网络相结合,从外部冲击视角构建金融市场的波动溢出关联网络,对经济政策不确定性(EPU)冲击下金融风险跨市场传染的路径展开研究。结果表明:我国EPU与金融系统之间存在联动效应,并在风险跨市场传染路径中发挥着... 文章将时变溢出指数和复杂网络相结合,从外部冲击视角构建金融市场的波动溢出关联网络,对经济政策不确定性(EPU)冲击下金融风险跨市场传染的路径展开研究。结果表明:我国EPU与金融系统之间存在联动效应,并在风险跨市场传染路径中发挥着重要作用,同时,金融系统中货币市场对其他市场的溢出效应最大,是金融网络的风险中心。分样本研究发现,在全球金融危机期间,EPU与金融市场之间的联动性增强,风险的跨市场传染效应加重,外汇市场和货币市场是风险的输出者,资本市场是风险的承担者。“8·11”汇改后,外汇市场受其他市场的波动溢出效应增大,风险在市场间的传染不再是单向渠道,而是循环式的互动关系,金融风险传染特征呈现跨市场的风险共振。 展开更多
关键词 波动溢出关联网络 经济政策不确定性 金融风险 风险跨市场传染
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经济政策不确定性冲击下全球系统性金融风险的跨市场传染——基于TVP-FAVAR和TVP-VAR模型的研究 被引量:24
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作者 杨科 郭亚飞 田凤平 《统计研究》 CSSCI 北大核心 2023年第7期70-84,共15页
本文基于8个维度的48个基础经济金融变量,运用TVP-FAVAR模型构建系统性金融风险的度量指标,采用广义方差分解法构建系统性金融风险的溢出指数,从静态和动态角度对经济政策不确定性(EPU)冲击下全球16个主要国家的系统性金融风险水平和风... 本文基于8个维度的48个基础经济金融变量,运用TVP-FAVAR模型构建系统性金融风险的度量指标,采用广义方差分解法构建系统性金融风险的溢出指数,从静态和动态角度对经济政策不确定性(EPU)冲击下全球16个主要国家的系统性金融风险水平和风险溢出状况展开研究,并运用TVP-VAR模型从金融市场和经济基本面两个层面检验EPU冲击下系统性金融风险的跨市场传染机制。研究发现:系统性金融风险与EPU之间存在双向非对称溢出效应,并以EPU对系统性金融风险的冲击为主,发展中国家系统性金融风险对EPU冲击的反应速度更快、程度更大;EPU冲击下,发达国家是全球系统性金融风险的主要溢出方,发展中国家则是主要的风险接受者,并且这一现象随着全球EPU水平的提升而更加显著;各金融子市场和经济部门受EPU直接冲击的时间和程度存在差异,相互之间的风险溢出效应使得系统性金融风险水平进一步攀升;全球EPU对我国EPU的显著冲击更使得国内经济金融市场受到直接和间接的双重影响,风险净溢入水平也远远大于其他发展中国家。本研究对于应对全球经济政策不确定性冲击、防范化解系统性金融风险具有重要意义。 展开更多
关键词 经济政策不确定性 系统性金融风险 风险传染机制 TVP-FAVAR TVP-VAR
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全球经济政策不确定性冲击与国际粮食价格波动:理论与实证分析 被引量:17
5
作者 魏中京 张兵兵 《经济问题》 CSSCI 北大核心 2018年第3期90-95,共6页
首先对全球经济政策不确定性影响国际粮食价格波动的内在机理进行了深入解析。随后采用HP滤波方法对国际粮食市场上玉米、大米、大豆和小麦等4种主要农产品的价格波动进行了测度,并基于全球经济政策不确定性指数,通过构建的5变量SVAR模... 首先对全球经济政策不确定性影响国际粮食价格波动的内在机理进行了深入解析。随后采用HP滤波方法对国际粮食市场上玉米、大米、大豆和小麦等4种主要农产品的价格波动进行了测度,并基于全球经济政策不确定性指数,通过构建的5变量SVAR模型进行了经验分析。结果显示:在面对全球经济政策不确定性冲击时,不同粮食品种的反应程度和响应轨迹也有所不同;在样本期内,玉米价格波动呈现出"双峰型"负效应和"单峰型"正效应的响应轨迹,但这两种效应的响应程度均较为微弱,这表明经济政策不确定性冲击对玉米价格波动的影响并不强烈;大米价格波动则呈现出"单峰型"正效应和"单峰型"负效应的响应轨迹,且正效应的峰值要明显高于负效应的峰值;与玉米价格波动相比,大米价格波动在面对经济政策不确定性冲击时,上下波动幅度更大,因此所受影响也较大;大豆价格波动的响应轨迹与玉米相似,只是其面对冲击时的"单峰型"正效应更为微弱;小麦价格波动的响应轨迹则与大米类似,但小麦价格波动的响应速度和波动幅度均明显高于大米;同时,小麦价格从峰顶恢复到稳定状态所需时间比大米较短。 展开更多
关键词 经济政策不确定性 国际粮食价格波动 内在机理 HP滤波方法 SVAR模型
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经济政策不确定性冲击下企业研发的“风险”与“机遇”——基于传统产业与先进制造业对比 被引量:11
6
作者 宋玉禄 陈欣 施文韵 《企业经济》 CSSCI 北大核心 2018年第10期35-43,共9页
基于先进制造业与传统产业对比,本文考察了经济政策不确定性对企业研发的影响,以及股权性质和资金流的作用。结果表明:经济政策不确定性与研发投入呈倒U型关系,并显著体现在先进制造业中;随着经济政策不确定性的增加,民营先进制造企业... 基于先进制造业与传统产业对比,本文考察了经济政策不确定性对企业研发的影响,以及股权性质和资金流的作用。结果表明:经济政策不确定性与研发投入呈倒U型关系,并显著体现在先进制造业中;随着经济政策不确定性的增加,民营先进制造企业相比国有先进制造企业表现出更高的研发热情;而相比资金匮乏的企业,资金充裕的企业在经济政策不确定性较高的环境下具有更高的研发活力,国有企业表现尤为突出。本文的研究对完善我国创新驱动战略和标准化改革创新有如下启示:政府在进行政策引导时须注意适度性,过度的政策调控不利于企业研发;而且国家要加大对民营企业尤其是民营先进制造企业的政策支持,同时加强对企业资金使用的监管。 展开更多
关键词 经济政策不确定性 研发投入 先进制造业 产权性质 现金流
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经济政策不确定性对企业水信息披露的影响效应分析 被引量:1
7
作者 王娟娟 罗林 黄栋 《统计与决策》 北大核心 2025年第14期184-188,共5页
文章以2012—2021年上海证券交易所A股上市公司为研究对象,实证检验宏观经济政策不确定性对微观企业水信息披露的影响及作用机制。研究表明,经济政策不确定性显著提升了企业水信息披露的意愿与质量,且行业竞争强度在其中发挥了部分中介... 文章以2012—2021年上海证券交易所A股上市公司为研究对象,实证检验宏观经济政策不确定性对微观企业水信息披露的影响及作用机制。研究表明,经济政策不确定性显著提升了企业水信息披露的意愿与质量,且行业竞争强度在其中发挥了部分中介作用。调节效应检验结果表明,媒体关注度和党组织嵌入程度在一定程度上强化了经济政策不确定性对企业水信息披露的正向影响。异质性检验结果表明,经济政策不确定性对企业水信息披露意愿的影响在国有企业及存在共同机构投资者的企业中更强;对水信息披露质量的影响在国有企业中更强,而对共同机构投资者并未产生显著影响。 展开更多
关键词 经济政策不确定性 水信息披露 信息不对称 媒体关注度 行业竞争强度
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经济不确定性究竟是经济周期波动的原因还是结果——兼论应对不确定性冲击的宏观经济政策选择
8
作者 刘金全 陈润东 《南开经济研究》 北大核心 2025年第3期95-113,共19页
现代经济周期理论的重要创新之一是将经济不确定性冲击纳入分析框架,其中一个尚未解决的基础性问题是,经济不确定性究竟是经济系统内生生成的还是外生引致的?本文基于中国高维数据集构建了经济不确定性指数和金融不确定性指数,然后使用... 现代经济周期理论的重要创新之一是将经济不确定性冲击纳入分析框架,其中一个尚未解决的基础性问题是,经济不确定性究竟是经济系统内生生成的还是外生引致的?本文基于中国高维数据集构建了经济不确定性指数和金融不确定性指数,然后使用基于事件约束和外部变量约束的向量自回归模型分析了经济不确定性是否内生于经济周期波动,并评估经济不确定性对财政政策有效性和货币政策有效性的影响,主要得到如下结论。(1)经济不确定性冲击显著降低了实际GDP增长率,而实际GDP增长率冲击却并未显著影响经济不确定性,这说明经济不确定性是经济周期波动的原因而非结果,即经济不确定性外生于经济周期波动。(2)经济不确定性对财政政策效率和货币政策效率产生非对称影响,经济不确定性越高,货币政策有效性越低,而财政政策有效性越高,这说明财政政策是应对经济不确定性冲击的有效工具。 展开更多
关键词 经济不确定性 经济周期波动 经济政策效率
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经济政策不确定性诱发社会焦虑的作用机理与破解路径——来自城市百度搜索指数和上市公司年报文本分析的证据 被引量:1
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作者 李静 程默染 《华东经济管理》 北大核心 2025年第6期89-98,共10页
积极健康的心理状态是精神生活共同富裕实现的重要体现。为探究经济政策不确定性是否会加重社会焦虑并寻找破解路径,文章基于2011—2023年中国268个地级市与此相关的百度搜索热度,并利用上市公司年报文本构建经济政策不确定性指数,实证... 积极健康的心理状态是精神生活共同富裕实现的重要体现。为探究经济政策不确定性是否会加重社会焦虑并寻找破解路径,文章基于2011—2023年中国268个地级市与此相关的百度搜索热度,并利用上市公司年报文本构建经济政策不确定性指数,实证检验二者关系。研究表明:经济政策不确定性显著提升社会焦虑程度,在缓解内生性问题后,结论依然成立;异质性分析表明,对于中西部地区和中小城市,经济政策不确定性更容易加重社会焦虑;机制讨论显示,经济政策不确定性增加会导致经济增速放缓进而升高社会焦虑,但通过增加社会保障和就业支出能够缓解社会焦虑。由此,提出加强宏观政策取向一致性、健全精神健康服务体系建设、增强发展韧性以及促进就业、增加社会保障和就业支出等政策建议,以期强化民众积极心态,助推精神共富的实现。 展开更多
关键词 经济政策不确定性 社会焦虑 心理健康 经济增长 社会保障
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经济政策不确定性感知、数字化转型与企业研发投入——基于协同视角 被引量:1
10
作者 刘伟 欧阳向霞 +2 位作者 王田俣 陈婧媛 齐昊 《技术经济》 北大核心 2025年第8期80-95,共16页
以科技创新推动产业创新,关键在于加大企业研发投入。在经济政策不确定性加剧和数字化转型深化的双重背景下,企业研发投入将受到何种影响具有重要研究价值。以2012—2022年沪深A股上市公司为研究对象,详细探讨了经济政策不确定性感知与... 以科技创新推动产业创新,关键在于加大企业研发投入。在经济政策不确定性加剧和数字化转型深化的双重背景下,企业研发投入将受到何种影响具有重要研究价值。以2012—2022年沪深A股上市公司为研究对象,详细探讨了经济政策不确定性感知与数字化转型对企业的研发投入的协同影响。研究结果表明,企业经济政策不确定性感知与数字化转型之间存在协同效应,这种协同效应显著加大了企业的研发投入力度。这一结论在采用工具变量法在内的等多种稳健性检验之后依然成立。异质性分析表明,企业经济政策不确定性感知与数字化转型两者对其研发投入的正向协同作用在第一、二产业,制造业企业及非国有企业中更为明显。机制研究显示,数字化人力资本、企业税收优惠和高管战略眼光是经济政策不确定性感知与数字化转型对企业研发投入发挥协同作用的三个潜在渠道。研究拓展了对于经济政策不确定性感知、数字化转型与企业研发投入三者关系的理论认识,并为企业在面对复杂多变的经济政策环境及加速数字化转型进程时,进行有效的研发决策提供了政策启示。 展开更多
关键词 经济政策不确定性感知 数字化转型 研发投入 协同效应
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经济政策不确定性与民营企业高质量发展——基于绿色全要素生产率的考察
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作者 杨红娟 冯巧根 邵明珊 《财会月刊》 北大核心 2025年第13期99-106,共8页
以2013~2021年我国沪深A股民营制造业上市公司为样本,检验经济政策不确定性对企业绿色全要素生产率的影响。结果表明,经济政策不确定性对民营企业绿色全要素生产率具有显著的倒逼效应。基于经济效率提升需要技术创新与管理创新并举的底... 以2013~2021年我国沪深A股民营制造业上市公司为样本,检验经济政策不确定性对企业绿色全要素生产率的影响。结果表明,经济政策不确定性对民营企业绿色全要素生产率具有显著的倒逼效应。基于经济效率提升需要技术创新与管理创新并举的底层逻辑,本文证实了绿色技术创新和绿色管理创新在经济政策不确定性倒逼民营企业绿色全要素生产率提升中的中介作用。进一步研究发现,媒体关注度、党组织参与治理及市场化程度对经济政策不确定性与民营企业绿色全要素生产率的关系具有强化作用。本研究对引导民营企业在复杂多变的环境中寻求自我突破、实现绿色发展具有重要的理论与现实意义。 展开更多
关键词 经济政策不确定性 民营企业 绿色全要素生产率 技术创新 管理创新
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经济政策不确定性与企业负财务费用
12
作者 王浩然 周泽将 《北京工商大学学报(社会科学版)》 北大核心 2025年第2期53-65,80,共14页
在全球经济增速放缓的背景下,政府意图通过政策调控来提振经济,但频繁变化的经济政策可能带来不确定性,也可能影响企业的财务策略。基于2007—2022年中国A股上市公司数据,以负财务费用为切入点,实证考察了经济政策不确定性对企业财务策... 在全球经济增速放缓的背景下,政府意图通过政策调控来提振经济,但频繁变化的经济政策可能带来不确定性,也可能影响企业的财务策略。基于2007—2022年中国A股上市公司数据,以负财务费用为切入点,实证考察了经济政策不确定性对企业财务策略的影响及其机制。研究发现,经济政策不确定性上升会促使企业采取负财务费用策略并增加负财务费用规模。机制检验表明,经济政策不确定性上升通过降低信贷可得性和提高现金流波动性促使企业采取负财务费用策略并增加负财务费用规模。异质性分析揭示,上述效应在非国有企业和融资约束较高的企业中更大。进一步分析发现,经济政策不确定性上升对负财务费用企业的投资意愿存在抑制作用,意味着这是企业应对经济政策不确定时采取的财务保守行为。因此,政府应保持经济政策的连续性和稳定性,提高经济政策的透明度和可遵循性,让企业形成稳定的投资预期,降低其采取负财务费用策略的动机;金融机构应强化服务实体经济的效能,削弱经济政策不确定性上升对企业融资的负面影响。 展开更多
关键词 经济政策不确定性 负财务费用 信贷可得性 现金流波动性 投资意愿
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ESG评级、经济政策不确定性和股价波动
13
作者 王红 刘清 张金淼 《武汉金融》 北大核心 2025年第1期29-39,共11页
本文使用2009-2022年A股上市公司的季度数据对ESG评级、经济政策不确定性和股价波动三者间的关系进行研究。结果表明:(1)ESG评级上升对股价波动具有抑制作用,ESG评级越高,股价波动越小;(2)ESG评级可通过降低企业融资约束、提高企业声誉... 本文使用2009-2022年A股上市公司的季度数据对ESG评级、经济政策不确定性和股价波动三者间的关系进行研究。结果表明:(1)ESG评级上升对股价波动具有抑制作用,ESG评级越高,股价波动越小;(2)ESG评级可通过降低企业融资约束、提高企业声誉和提高分析师关注度三个渠道降低股价波动;(3)经济政策不确定性对ESG评级抑制股价波动具有调节作用,经济政策不确定性越高,ESG评级上升对股价波动的抑制作用越强;(4)对于市场信息效率较高企业、非重污染企业和非国有企业,ESG评级上升对股价波动的抑制效应更显著。 展开更多
关键词 ESG评级 经济政策不确定性 股价波动
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经济政策不确定性与信贷调控对企业杠杆率调整的影响研究
14
作者 赵红岩 陈文杰 《湖南大学学报(社会科学版)》 北大核心 2025年第1期78-89,共12页
基于2003-2019年A股上市企业数据,研究了经济政策不确定性与信贷调控对企业杠杆率调整的影响及作用机制。结果显示,较低的经济政策不确定性会使企业加速向目标杠杆率调整,而信贷紧缩则会削弱这种影响。此外,在低不确定性下放宽信贷对企... 基于2003-2019年A股上市企业数据,研究了经济政策不确定性与信贷调控对企业杠杆率调整的影响及作用机制。结果显示,较低的经济政策不确定性会使企业加速向目标杠杆率调整,而信贷紧缩则会削弱这种影响。此外,在低不确定性下放宽信贷对企业杠杆率调整的加速作用相对较大;而在高不确定性下收紧信贷对企业杠杆率调整的减速作用相对较大。进一步考虑企业杠杆率相对位置后发现,企业目标杠杆率两侧的杠杆率调整不仅呈现非对称性,而且还会随着企业杠杆率调整速度变化而动态翻转。 展开更多
关键词 杠杆率调整 经济政策不确定性 信贷调控 双重作用
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数字化转型、技术创新与制造业企业绩效——经济政策不确定性的调节效应
15
作者 黎明 谭琳秋 《财会通讯》 北大核心 2025年第17期41-45,55,共6页
本文基于2012—2022年制造业A股上市公司相关数据,对数字化转型与企业绩效进行实证分析,探讨技术创新的中介效应与经济政策不确定性的调节作用。研究表明:制造业企业提高数字化转型水平能够提升企业绩效;技术创新在数字化转型与企业绩... 本文基于2012—2022年制造业A股上市公司相关数据,对数字化转型与企业绩效进行实证分析,探讨技术创新的中介效应与经济政策不确定性的调节作用。研究表明:制造业企业提高数字化转型水平能够提升企业绩效;技术创新在数字化转型与企业绩效间起到中介作用,经济政策不确定性抑制了数字化转型对企业绩效的提升作用。进一步分析,数字化转型对企业绩效的促进效果在处于成熟期制造业、中部地区制造业中效果更加显著。因此,企业要推进数字化转型战略,把握数字化发展机遇;政府应完善数字化转型政策支持及发展外部保障,出台差异化政策,与企业共同助力经济高质量发展。 展开更多
关键词 数字化转型 企业绩效 制造业 技术创新 经济政策不确定性
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经济政策不确定性、风险感知与企业R&D投资阶段选择
16
作者 成力为 吴薇 《管理工程学报》 北大核心 2025年第6期1-15,共15页
在经济衰退背景下,企业研发(R&D)投资阶段前移,加大基础研究与应用研究投入是高质量发展的必然选择。本文将外部风险感知到企业内部风险感知的传导过程纳入经济政策不确定性下的企业研发投资决策模型,从资源供给效应和机会成本效应... 在经济衰退背景下,企业研发(R&D)投资阶段前移,加大基础研究与应用研究投入是高质量发展的必然选择。本文将外部风险感知到企业内部风险感知的传导过程纳入经济政策不确定性下的企业研发投资决策模型,从资源供给效应和机会成本效应揭示影响企业研究阶段与开发阶段投资选择的机制。接着,利用2011—2020年中国上市制造业企业数据进行实证检验发现:(1)在机会成本效应主导下,经济政策不确定性对企业研究阶段投资存在显著激励作用;当资源供给效应占主导时,经济政策不确定性对开发阶段投资具有显著的抑制作用;(2)机制分析发现,经济政策不确定性上升会增强银行短期信贷偏好,进而抑制企业研究阶段投资。这进一步强化了企业内部风险感知,企业会通过“短债长用”等措施放大机会成本效应,从而有效缓解了短期信贷对研究阶段投资的负面影响。这种影响在高成熟度、低融资约束和低短期借款依赖度的企业中更为明显。此外,在资源供给效应主导下,经济政策不确定性可以通过降低股票流动性来抑制企业开发阶段投资。本文强调经济政策不确定性首先被金融机构和资本市场感知,接着通过外部融资约束传导至企业内部,进而强化企业的风险感知,使企业能够利用规避风险工具调节不同阶段的研发投资。 展开更多
关键词 经济政策不确定性 R&D投资阶段 风险感知 机会成本效应 资源供给效应
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经济政策不确定性对创业公司创新效率的影响 被引量:1
17
作者 许鸿 温兴琦 《财会通讯》 北大核心 2025年第4期37-41,共5页
文章将利用2010—2021年我国沪深A股上市公司为样本,探究经济政策不确定性对创业公司创新效率的影响。实证检验发现:经济政策不确定性显著提高了企业的创新效率;基于产权性质差异检验发现,非国有产权性质强化了经济政策不确定性对企业... 文章将利用2010—2021年我国沪深A股上市公司为样本,探究经济政策不确定性对创业公司创新效率的影响。实证检验发现:经济政策不确定性显著提高了企业的创新效率;基于产权性质差异检验发现,非国有产权性质强化了经济政策不确定性对企业创新效率的影响;基于分析师关注差异检验发现,更高的分析师关注强化了经济政策不确定性对企业创新效率的提升作用。 展开更多
关键词 经济政策不确定性 创新效率 产权性质 分析师关注
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经济政策不确定性、投资者情绪与股票收益的关联效应研究 被引量:3
18
作者 崔文星 曾繁华 刘晓君 《统计与决策》 北大核心 2025年第4期150-155,共6页
文章将经济政策不确定性、投资者情绪和股票收益纳入一个内生联动系统,运用非线性自回归分布滞后(NARDL)模型和时变参数-结构向量-自回归(TVP-SV-VAR)模型刻画三者之间的非线性时变联动特征。结果显示:经济政策不确定性在短期内会对股... 文章将经济政策不确定性、投资者情绪和股票收益纳入一个内生联动系统,运用非线性自回归分布滞后(NARDL)模型和时变参数-结构向量-自回归(TVP-SV-VAR)模型刻画三者之间的非线性时变联动特征。结果显示:经济政策不确定性在短期内会对股票收益产生负面影响,在中长期内会对股票收益产生正面影响;当股票收益提高时,在短期内,政府处于“观望”状态,而在中长期内,政府会调整经济政策以防止股市出现非理性繁荣现象,从而导致经济政策不确定性增加;经济政策不确定性与投资者情绪之间具有反向变动关系,但在特殊情况下投资者可能期盼政策的变动;当股票收益提高时,投资者情绪高涨,且投资者情绪对股票收益的短期正向效应更为显著。 展开更多
关键词 经济政策不确定性 投资者情绪 股票收益 NARDL模型 TVP-SV-VAR模型
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资本市场一体化视角下经济政策不确定性的地区差异与资本流动 被引量:1
19
作者 周耿 刘畅 范从来 《河海大学学报(哲学社会科学版)》 北大核心 2025年第1期117-131,共15页
当前,财政分权体制带来了区域经济政策不确定性的巨大差异。由于受到EPU指数只有国家层面的限制,研究者无法关注区域EPU对国内资本流动的影响,为此,构建一种基于大数据和人工智能的区域EPU的测度方法,实证检验区域EPU的地区差异对资本... 当前,财政分权体制带来了区域经济政策不确定性的巨大差异。由于受到EPU指数只有国家层面的限制,研究者无法关注区域EPU对国内资本流动的影响,为此,构建一种基于大数据和人工智能的区域EPU的测度方法,实证检验区域EPU的地区差异对资本跨区流动的影响及作用机制,对“卢卡斯悖论”这一资本流动异象提出新的解释。研究表明,我国区域EPU的地区差异的增大会导致跨区域资本流动的增加。通过对资本流动方向的分析发现,区域EPU差异与资本流动的关系主要体现在欠发达地区向发达地区的流动方向上;资本通常由EPU更高的地区向EPU更低的地区流动:低EPU地区的企业倾向于不主动流出资本,高EPU地区的企业更可能会因避险而流出资本。进一步分析指出,金融发展水平与信用水平对资本流动的发起地区和承接地区存在不对称的影响:对于资本流出的发起地区,当地金融发展水平和信用水平削弱了区域EPU差距与异地并购规模之间的正向关系;而对于资本流入的承接地区则反之。为此,从政府和企业角度提出了应合理规划各项经济政策试点地区、保持经济政策的一致性、大力促进金融行业的发展、重视社会信任的作用和完善异地并购决策机制等政策建议。 展开更多
关键词 资本市场一体化 经济政策不确定性 资本流动 “卢卡斯悖论” 异地并购 百度指数 深度学习算法
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不确定性冲击、地域资本与区域经济韧性 被引量:1
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作者 黄利秀 翁梅 《现代经济探讨》 北大核心 2025年第3期50-61,共12页
在各种不确定性事件冲击频发背景下,如何提升区域经济韧性成为重要议题。地域资本作为特定空间场域中认知性、内生性特点明显的地域资产系统,关涉着地域经济系统抵抗不确定性冲击能力的高低。以新冠肺炎疫情冲击为典型的不确定性冲击事... 在各种不确定性事件冲击频发背景下,如何提升区域经济韧性成为重要议题。地域资本作为特定空间场域中认知性、内生性特点明显的地域资产系统,关涉着地域经济系统抵抗不确定性冲击能力的高低。以新冠肺炎疫情冲击为典型的不确定性冲击事件,阐释地域资本禀赋对区域经济韧性的影响机理并提出研究假说。选取中国236个地级市数据对地域资本和区域经济韧性进行测度,并展开实证研究。研究结果表明:地域资本禀赋对区域经济韧性发挥着正向积极的作用,且不同形态的地域资本在区域经济韧性演进不同阶段,发挥着不同的作用;与创新能力相关的地域资本禀赋在区域经济系统从不确定性冲击中恢复及转型迭代过程中,增强区域经济韧性的作用更加显著。 展开更多
关键词 不确定性冲击 地域资本 区域经济韧性 演化韧性
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