终极控股股东超额控制与现金持有量价值的实证研究 被引量：107

1

作者 沈艺峰 况学文 聂亚娟 《南开管理评论》 CSSCI 2008年第1期15-23,38,共10页

文章以我国资本市场2002年非金融类A股公司为样本,实证研究了终极控股股东控制权与现金流权分离对公司现金持有量水平及其市场价值的影响。研究结果发现:(1)当终极控股股东为国有股东时,控制权/现金流权系数与现金持有量水平显著正相关... 文章以我国资本市场2002年非金融类A股公司为样本,实证研究了终极控股股东控制权与现金流权分离对公司现金持有量水平及其市场价值的影响。研究结果发现:(1)当终极控股股东为国有股东时,控制权/现金流权系数与现金持有量水平显著正相关;而当终极控股股东为非国有股东时,控制权/现金流权系数与现金持有量水平虽然正相关,但不能通过显著性检验。表明在两权分离的情况下,国有终极控股股东对高现金持有量水平具有较高的偏好;(2)当终极控股股东为国有股东,且其控制权与现金流权存在分离时,现金持有量的价值为0.769元;而当终极控股股东控制权与现金流权不存在分离或虽存在分离但终极控股股东为非国有股东时,现金持有量的价值为1.206元。从而表明在两权分离的情况下,国有终极控股股东对高现金持有量水平的偏好是一种控股股东利益侵占动机。 展开更多

关键词 控制权 现金流权 现金持有量 终极控股股东

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终极控股股东、两权分离与股权融资成本 被引量：15

2

作者 魏卉 杨兴全 《经济与管理研究》 CSSCI 北大核心 2011年第2期12-23,共12页

本文以2004～2006年非金融行业上市公司为样本,结合终极控股股东性质,考察了控股股东控制权与现金流权的分离程度对股权融资成本的影响。研究发现,现金流权与股权融资成本显著负相关,两权分离程度与股权融资成本显著正相关,而且这种正... 本文以2004～2006年非金融行业上市公司为样本,结合终极控股股东性质,考察了控股股东控制权与现金流权的分离程度对股权融资成本的影响。研究发现,现金流权与股权融资成本显著负相关,两权分离程度与股权融资成本显著正相关,而且这种正相关性在高自由现金流与低成长公司中更显著。进一步检验发现,两权分离对股权融资成本的影响还与终极控股股东性质有关,与国有控股公司相比,两权分离程度与股权融资成本的正相关关系在非国有控股公司中更显著,而在国有控股公司中,地方政府控制的上市公司中两权分离程度与股权融资成本正相关性显著高于中央政府控制的上市公司。 展开更多

关键词 终极控股股东 现金流权 两权分离 股权融资成本

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金字塔股权结构、终极控股股东行为与会计稳健性 被引量：7

3

作者 杨克智 谢志华 《北京工商大学学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2010年第6期27-34,共8页

以2003~2009年沪深A股上市公司为样本,采用Basu（1997）模型研究发现：金字塔股权结构中,终极控股股东持股比率与会计稳健性负相关,但这种负相关关系在2005年以后具有明显减弱的趋势;当终极控股股东为非国有性质时,其控制权与现金流权... 以2003~2009年沪深A股上市公司为样本,采用Basu（1997）模型研究发现：金字塔股权结构中,终极控股股东持股比率与会计稳健性负相关,但这种负相关关系在2005年以后具有明显减弱的趋势;当终极控股股东为非国有性质时,其控制权与现金流权分离程度越大,会计稳健性越低。 展开更多

关键词 金字塔股权结构 终极控股股东 会计稳健性

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终极控股股东与负债融资政策 被引量：2

4

作者 王鲁平 李一婧 +1 位作者 段兴民 崔珊珊 《会计之友》 北大核心 2018年第1期28-38,共11页

文章以2010—2015年沪深上市公司为样本,研究终极所有权的性质和结构与负债水平间的关系。实证结果表明:终极控股股东的现金流权与负债水平显著负相关,控制权与负债水平呈倒U型关系,两权分离度与负债水平显著正相关,两权分离度与负债水... 文章以2010—2015年沪深上市公司为样本,研究终极所有权的性质和结构与负债水平间的关系。实证结果表明:终极控股股东的现金流权与负债水平显著负相关,控制权与负债水平呈倒U型关系,两权分离度与负债水平显著正相关,两权分离度与负债水平间的正相关关系会受到成长性的影响而变弱;另外,考虑到终极控股股东的性质,地方所属上市公司的负债水平和两权分离度的正相关关系最显著,非国有上市公司次之,中央直属上市公司最弱。 展开更多

关键词 终极控股股东 负债融资政策 现金流权 控制权 两权分离度 成长性

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终极控股股东特征、多元化经营与融资约束 被引量：4

5

作者 袁玲 池玉莲 李文华 《中国注册会计师》 北大核心 2014年第1期62-69,共8页

本文以2008-2012年为研究区间,探讨了多元化经营对缓解融资约束的作用,并研究了表征控股股东代理成本的股权特征对多元化经营缓解融资约束功能的弱化作用。研究表明,多元化经营在一定程度上可以缓解公司的融资约束问题,但在控股股东代... 本文以2008-2012年为研究区间,探讨了多元化经营对缓解融资约束的作用,并研究了表征控股股东代理成本的股权特征对多元化经营缓解融资约束功能的弱化作用。研究表明,多元化经营在一定程度上可以缓解公司的融资约束问题,但在控股股东代理成本的影响下,缓解融资约束的作用被弱化了。 展开更多

关键词 终极控股股东特征 多元化经营 融资约束

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终极控股股东权威与公司价值——央企上市公司与家族上市公司的比较分析 被引量：2

6

作者 李文文 张世兴 万琳 《经济经纬》 CSSCI 北大核心 2020年第5期107-115,共9页

以国有企业与民营企业的典型代表央企上市公司与家族上市公司为样本,以终极控股股东及其派出管理人员为研究对象,通过对终极控股股东权威及其配置、权威集中度与公司的财务绩效、市场表现关系的研究,考察终极控股股东权威对公司价值的... 以国有企业与民营企业的典型代表央企上市公司与家族上市公司为样本,以终极控股股东及其派出管理人员为研究对象,通过对终极控股股东权威及其配置、权威集中度与公司的财务绩效、市场表现关系的研究,考察终极控股股东权威对公司价值的影响。研究发现:终极控股股东权威与上市公司价值之间存在先升后降的曲线关系,过度强调或弱化终极控股股东权威都会对公司价值产生消极影响;进一步分析发现,公司规模对终极控股股东权威的功效具有一定的调节作用,终极控股股东对其拥有的股东身份权威与管理权威进行恰当的结合可以使之发挥更大的作用;终极控股股东权威在央企上市公司呈现平稳上升的趋势,在家族上市公司则呈现逐渐减弱之势。 展开更多

关键词 终极控股股东 股东权威 权威集中度 公司价值

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终极控股股东与会计稳健性——基于金字塔股权结构视角 被引量：4

7

作者 邵毅平 黄冰冰 《南京审计学院学报》 2015年第4期70-80,共11页

运用Basu模型,采用我国上市公司2010—2012年数据,就在金字塔股权结构条件下终极控股股东特征以及金字塔股权结构特征对上市公司会计稳健性的影响进行研究,得出以下结论:终极控股股东的两权分离度与会计稳健性呈现显著的负相关关系;终... 运用Basu模型,采用我国上市公司2010—2012年数据,就在金字塔股权结构条件下终极控股股东特征以及金字塔股权结构特征对上市公司会计稳健性的影响进行研究,得出以下结论:终极控股股东的两权分离度与会计稳健性呈现显著的负相关关系;终极控股股东的现金流权与会计稳健性呈现显著的正相关关系;终极控股股东对上市公司的控制权与会计稳健性呈现显著的负相关关系;当终极控股股东为政府类型时,公司的会计稳健性要大于非政府类型的公司;金字塔股权结构的层级与会计稳健性呈现负相关关系。 展开更多

关键词 终极控股股东 会计稳健性 金字塔股权结构 现金流权 两权分离 会计信息质量 公允价值

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终极控股股东的盈余管理影响股价同步性的实证研究 被引量：2

8

作者 付世俊 《技术经济》 CSSCI 2014年第8期99-105,共7页

以2008—2012年中国沪深两市A股上市公司为研究样本,通过回归分析研究了在中国资本市场发展不完善、股权集中的条件下终极控股股东的盈余管理对公司股价同步性的影响。研究结果表明:终极控股股东有强烈动机影响公司的盈余信息披露,导致... 以2008—2012年中国沪深两市A股上市公司为研究样本,通过回归分析研究了在中国资本市场发展不完善、股权集中的条件下终极控股股东的盈余管理对公司股价同步性的影响。研究结果表明:终极控股股东有强烈动机影响公司的盈余信息披露,导致噪音信息增多、公司的股价同步性下降,股价同步性更多体现市场噪音量而非信息效率;非国有控股的上市公司通过操纵盈余来影响股价进而影响股价同步性的能力强于国有控股的上市公司。 展开更多

关键词 终极控股股东 盈余管理 股价同步性

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终极股东控股趋势能否提升绩效表现?——基于企业成长周期的视角 被引量：5

9

作者 张力派 于文领 陈玲玲 《南京审计大学学报》 CSSCI 北大核心 2020年第4期50-59,共10页

基于企业成长周期理论和各阶段现金流特征,以中国A股上市公司为样本,实证分析终极控股股东股权集中和制衡趋势对企业绩效的影响。结果表明:在企业初创期,提高股权制衡度可显著优化绩效表现;在企业成长期,强化股权集中能显著提高收益;在... 基于企业成长周期理论和各阶段现金流特征,以中国A股上市公司为样本,实证分析终极控股股东股权集中和制衡趋势对企业绩效的影响。结果表明:在企业初创期,提高股权制衡度可显著优化绩效表现;在企业成长期,强化股权集中能显著提高收益;在企业成熟期和衰退期,提高股权制衡度和强化股权集中均无显著效应。通过对比终极控股股东性质与股权集中度、制衡度的交互作用发现,企业的国有性质会降低股权集中度、制衡度对绩效表现的积极影响。 展开更多

关键词 终极控股股东 股权结构 企业生命周期 企业性质 股权集中度 股权制衡度

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控股股东对财务重述的影响研究——基于法律制度的调节作用 被引量：4

10

作者 肖作平 金虹敏 苏忠秦 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2020年第10期12-22,32,共12页

本文以2012―2016年中国上市公司非平衡面板数据为研究样本,采用Logit模型实证检验终极控股股东、法律制度与财务重述之间的关系。研究发现:现金流量权越大的公司发生财务重述的可能性越小;控制权与现金流量权分离度越大的公司发生财务... 本文以2012―2016年中国上市公司非平衡面板数据为研究样本,采用Logit模型实证检验终极控股股东、法律制度与财务重述之间的关系。研究发现:现金流量权越大的公司发生财务重述的可能性越小;控制权与现金流量权分离度越大的公司发生财务重述的可能性越大;终极控股股东是国有公司,其发生财务重述的可能性显著低于终极控股股东是民营等非国有公司;法律制度环境好的地区的上市公司发生财务重述的可能性较低,良好的法律制度环境能够抑制终极控股股东诱发财务重述的可能性。进一步研究发现,终极控股股东是中央国有企业,现金流量权对财务重述的抑制作用显著高于地方国有企业,而控制权与现金流量权的分离度诱发财务重述的可能性显著低于地方国有企业,法律制度对控制权和现金流量权分离度诱发财务重述的可能性的抑制作用显著低于地方国有企业。 展开更多

关键词 终极控股股东 法律制度 会计信息质量 财务重述

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终极股东控制、私募股权资本与IPO抑价——来自我国中小板IPO公司的经验证据 被引量：2

11

作者 张华 尹顺达 +1 位作者 曲世友 韩东平 《预测》 CSSCI 北大核心 2014年第3期57-62,共6页

为了研究IPO公司的终极控股股东对IPO抑价的影响，本文选取了2007—2011年中小板IPO公司的数据，通过实证研究发现IPO的抑价水平与终极控股股东的控制权和现金流权的偏离程度负相关，但如果公司在IPO前引入私募股权资本，会使得这种负... 为了研究IPO公司的终极控股股东对IPO抑价的影响，本文选取了2007—2011年中小板IPO公司的数据，通过实证研究发现IPO的抑价水平与终极控股股东的控制权和现金流权的偏离程度负相关，但如果公司在IPO前引入私募股权资本，会使得这种负相关关系减弱。研究结论说明了在IPO公司中控制权·现金流权的偏离程度越大。终极控股股东越倾向于IPO高定价，降低抑价水平，但由于私募股权资本并不能起到监督和认证作用，使得押价水平提高。 展开更多

关键词 终极控股股东 私募股权资本 IPO抑价

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终极控制、内部现金流与投资支出 被引量：8

12

作者 孙晓琳 《商业研究》 CSSCI 北大核心 2010年第6期154-161,共8页

基于2005-2008年我国A股上市公司的研究样本,以终极控股股东的现金流权、控制权与现金流权分离度作为控股股东与少数股东利益一致程度的代理变量,对投资现金流敏感性进行实证检验,揭示上市公司投资行为特征。研究表明:我国上市公司投资... 基于2005-2008年我国A股上市公司的研究样本,以终极控股股东的现金流权、控制权与现金流权分离度作为控股股东与少数股东利益一致程度的代理变量,对投资现金流敏感性进行实证检验,揭示上市公司投资行为特征。研究表明:我国上市公司投资现金流敏感性普遍存在。对于国有终极控股公司,这种敏感性随着终极控股股东现金流权的增加而降低,同时随着控制权与现金流权分离度的增加而增加,支持了自由现金流过度投资假说,也体现了终极控股股东利益趋同效应与侵占效应对投资支出的影响,并且终极控股股东利益侵占效应发生不仅需要能力和动机,还需要公司具有充足现金流这一"机会",较少的现金流能够有效地抑制国有终极控股公司的过度投资行为;而非国有终极控制公司更可能面临着融资约束,但尚未得到严格的实证支持。 展开更多

关键词 终极控股股东 投资现金流敏感性 内部现金流 现金流权

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金字塔控股结构文献综述与研究展望

13

作者 毛淑珍 李童 《财会通讯》 北大核心 2021年第9期92-96,106,共6页

作为现代企业普遍存在的一种所有权架构方式,金字塔控股结构是当前公司治理领域研究的重要话题,本文对金字塔结构的存在动因、内涵特征以及造成的经济后果进行了全面论述,并在此基础上提出了可能的研究展望,以期对后续研究有所裨益。

关键词 金字塔结构 终极控股股东 现金流权 控制权 公司治理

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劳动密集型上市公司劳资财务公平评价研究——来自2004—2011年中国证券市场的经验证据 被引量：6

14

作者 王灿 王文兵 干胜道 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2013年第6期54-63,共10页

薪酬收入不公平诱发劳资纠纷,有损社会公平正义。以生产要素相对集中程度,按终极控股股东不同,选取我国沪、深A股2004—2011年国有与非国有劳动密集型上市公司为样本,研究发现国有公司普通员工薪酬收入比重呈上升趋势,而非国有公司普通... 薪酬收入不公平诱发劳资纠纷,有损社会公平正义。以生产要素相对集中程度,按终极控股股东不同,选取我国沪、深A股2004—2011年国有与非国有劳动密集型上市公司为样本,研究发现国有公司普通员工薪酬收入比重呈上升趋势,而非国有公司普通员工薪酬收入比重呈下降趋势。非国有公司普通员工单位薪酬创造的营业收入高于国有公司,国有与非国有公司高管薪酬收入比重呈上升趋势。研究证实我国非国有劳动密集型上市公司普通员工存在劳资财务不公平现象。 展开更多

关键词 社会公平正义 劳动密集型 财务公平 薪酬收入比重 终极控股股东 劳资纠纷 员工薪酬 企业利润

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中国城市商业银行的股权结构与政府控制 被引量：16

15

作者 郑荣年 《金融经济学研究》 CSSCI 北大核心 2013年第3期119-128,共10页

应用追溯控制链鉴别终极控股股东的研究范式对中国城市商业银行的股权结构和政府控制进行研究,结果显示:中国城市商业银行具有集中的股权结构,终极控股股东处于相对控股地位,所有权和控制权基本不分离,股权结构有一定的稳定性;政府是最... 应用追溯控制链鉴别终极控股股东的研究范式对中国城市商业银行的股权结构和政府控制进行研究,结果显示:中国城市商业银行具有集中的股权结构,终极控股股东处于相对控股地位,所有权和控制权基本不分离,股权结构有一定的稳定性;政府是最普遍的控股股东,且存在四种主要控制模式,地方政府多通过财政和资产管理公司实行间接控制,普遍存在多控制链。 展开更多

关键词 股权结构 终极控股股东 控制链 政府控制

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融券机制对上市公司信息披露违规行为存在治理效应吗 被引量：16

16

作者 杨慧辉 刘伟 《财贸研究》 CSSCI 北大核心 2018年第9期98-110,共13页

利用2010年我国A股资本市场引入融券卖空机制这一准自然试验,采用双重差分法分析和检验了融券机制在对上市公司信息披露违规的预见性和抑制性方面的治理效应。结果发现,融券的卖空机制可以从微观层面对公司的信息披露行为产生影响,融券... 利用2010年我国A股资本市场引入融券卖空机制这一准自然试验,采用双重差分法分析和检验了融券机制在对上市公司信息披露违规的预见性和抑制性方面的治理效应。结果发现,融券的卖空机制可以从微观层面对公司的信息披露行为产生影响,融券卖空者具备发现上市公司信息披露违规行为的能力,其可以合理预见公司的信息披露违规行为。这能在一定程度上对公司产生威慑力,降低公司信息披露违规的概率,提升公司信息披露的质量。进一步的研究发现,融券卖空机制的抑制公司信息披露违规、提高公司信息披露质量的治理效应在终极控股股东两权分离度高、管理层持股比例高的公司中发挥得更为显著,其能在一定程度上抑制终极控股股东和管理层两类上市公司内部权力主体在信息披露违规方面的机会主义行为。 展开更多

关键词 融券机制 信息披露违规 信息披露质量 终极控股股东动机 管理层持股

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