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投资者情绪、管理者过度乐观与“IPO之谜”
被引量：
11
1
作者
曹国华
任成林
林川
《重庆大学学报（社会科学版）》
CSSCI
北大核心
2019年第1期29-48,共20页
文章将投资者行为拓展为两个维度,即机构投资者理性情绪与个人投资者非理性情绪,以中国2009—2014年沪深两市上市的IPO公司数据为样本,研究投资者中的理性因素和非理性因素对IPO定价和管理者过度乐观情绪的影响及其产生的经济后果,实证...
文章将投资者行为拓展为两个维度,即机构投资者理性情绪与个人投资者非理性情绪,以中国2009—2014年沪深两市上市的IPO公司数据为样本,研究投资者中的理性因素和非理性因素对IPO定价和管理者过度乐观情绪的影响及其产生的经济后果,实证结果发现:机构投资者理性情绪越高,IPO公司超募水平越低,个人投资者非理性情绪对IPO首日溢价率有显著的正向影响;机构投资者理性情绪和个人投资者非理性情绪都能够塑造IPO公司管理者的过度乐观情绪,机构投资者理性情绪对IPO公司管理者过度乐观水平有显著的负向影响,而个人投资者非理性情绪越高涨,IPO公司管理者越会过度乐观;当IPO公司高超募、现金流充足时,IPO公司管理者的过度乐观能够加剧公司过度投资等非效率投资行为,损害了公司的整体绩效表现;当IPO公司低超募、现金流不足时,IPO公司管理者的过度乐观能够缓解因资金缺乏引起的投资不足,有助于从整体上改善公司的绩效水平;当IPO公司低超募、现金流不足时,存在着个人投资者非理性情绪影响IPO公司整体绩效表现的管理者过度乐观的中介效应。研究结果对中国股市存在的"IPO之谜"现象具有一定的解释力,对市场监管政策的制定和IPO公司管理层投融资决策的制定有一定的借鉴意义。
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关键词
理性情绪
非理性情绪
管理者过度乐观
IPO定价
在线阅读
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职称材料
产权异质性、投资者情绪与管理者投资行为
被引量：
7
2
作者
尚煜
《经济与管理研究》
CSSCI
北大核心
2019年第2期135-144,共10页
传统投资行为研究是以"理性经济人"假说为前提的,但是在市场环境下,自然人拥有不同的价值观和情感,因而投资决策过程存在诸多不完全理性。本文考虑了中国制度环境,将投资者非理性与企业管理者的非理性纳入同一研究架构,并引...
传统投资行为研究是以"理性经济人"假说为前提的,但是在市场环境下,自然人拥有不同的价值观和情感,因而投资决策过程存在诸多不完全理性。本文考虑了中国制度环境,将投资者非理性与企业管理者的非理性纳入同一研究架构,并引入产权因素,采用面板固定效应估计法对2011—2018年1 272家上市公司进行实证研究,讨论投资者情绪是否有塑造管理者乐观的能力,并以管理者过度乐观为中介变量探讨投资者情绪如何影响企业的投资决策行为。
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关键词
投资者情绪
管理者过度乐观
投资行为
产权性质
面板固定效应估计
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职称材料
题名
投资者情绪、管理者过度乐观与“IPO之谜”
被引量：
11
1
作者
曹国华
任成林
林川
机构
重庆大学经济与工商管理学院
四川外国语大学国际商学院
出处
《重庆大学学报（社会科学版）》
CSSCI
北大核心
2019年第1期29-48,共20页
文摘
文章将投资者行为拓展为两个维度,即机构投资者理性情绪与个人投资者非理性情绪,以中国2009—2014年沪深两市上市的IPO公司数据为样本,研究投资者中的理性因素和非理性因素对IPO定价和管理者过度乐观情绪的影响及其产生的经济后果,实证结果发现:机构投资者理性情绪越高,IPO公司超募水平越低,个人投资者非理性情绪对IPO首日溢价率有显著的正向影响;机构投资者理性情绪和个人投资者非理性情绪都能够塑造IPO公司管理者的过度乐观情绪,机构投资者理性情绪对IPO公司管理者过度乐观水平有显著的负向影响,而个人投资者非理性情绪越高涨,IPO公司管理者越会过度乐观;当IPO公司高超募、现金流充足时,IPO公司管理者的过度乐观能够加剧公司过度投资等非效率投资行为,损害了公司的整体绩效表现;当IPO公司低超募、现金流不足时,IPO公司管理者的过度乐观能够缓解因资金缺乏引起的投资不足,有助于从整体上改善公司的绩效水平;当IPO公司低超募、现金流不足时,存在着个人投资者非理性情绪影响IPO公司整体绩效表现的管理者过度乐观的中介效应。研究结果对中国股市存在的"IPO之谜"现象具有一定的解释力,对市场监管政策的制定和IPO公司管理层投融资决策的制定有一定的借鉴意义。
关键词
理性情绪
非理性情绪
管理者过度乐观
IPO定价
Keywords
rational sentiment
irrational sentiment
managers over-optimism
IPO pricing
分类号
F276.6 [经济管理—企业管理]
F380.91 [经济管理—产业经济]
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职称材料
题名
产权异质性、投资者情绪与管理者投资行为
被引量：
7
2
作者
尚煜
机构
中国矿业大学(北京)管理学院
出处
《经济与管理研究》
CSSCI
北大核心
2019年第2期135-144,共10页
基金
国家自然科学基金青年科学基金项目"基于微观执业环境视角的客户重要性与审计质量关系研究"(2013101030047)
北京市青年英才计划项目"我国新能源产业金融支持研究"(YETP0940)
文摘
传统投资行为研究是以"理性经济人"假说为前提的,但是在市场环境下,自然人拥有不同的价值观和情感,因而投资决策过程存在诸多不完全理性。本文考虑了中国制度环境,将投资者非理性与企业管理者的非理性纳入同一研究架构,并引入产权因素,采用面板固定效应估计法对2011—2018年1 272家上市公司进行实证研究,讨论投资者情绪是否有塑造管理者乐观的能力,并以管理者过度乐观为中介变量探讨投资者情绪如何影响企业的投资决策行为。
关键词
投资者情绪
管理者过度乐观
投资行为
产权性质
面板固定效应估计
Keywords
investor sentiment
managerial over-optimism
investment behavior
nature of ownership
fixedeffect estimation of panel data
分类号
F271 [经济管理—企业管理]
F832 [经济管理—金融学]
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职称材料
题名
作者
出处
发文年
被引量
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1
投资者情绪、管理者过度乐观与“IPO之谜”
曹国华
任成林
林川
《重庆大学学报（社会科学版）》
CSSCI
北大核心
2019
11
在线阅读
下载PDF
职称材料
2
产权异质性、投资者情绪与管理者投资行为
尚煜
《经济与管理研究》
CSSCI
北大核心
2019
7
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