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实然与应然:私募基金管理人的刑法性质
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作者 张宜培 《证券市场导报》 北大核心 2025年第3期34-45,共12页
目前,我国私募基金管理人是否属于刑法意义上的“金融机构”存有争议,其刑法性质争议导致司法实践中存在罪与非罪、此罪与彼罪以及轻罪与重罪的认定困难。在实然层面,运用解释学方法将私募基金管理人解释为“金融机构”缺乏说服力,不符... 目前,我国私募基金管理人是否属于刑法意义上的“金融机构”存有争议,其刑法性质争议导致司法实践中存在罪与非罪、此罪与彼罪以及轻罪与重罪的认定困难。在实然层面,运用解释学方法将私募基金管理人解释为“金融机构”缺乏说服力,不符合各种解释方法得出的结论以及前置法中的规定;现行法律规范下主张“私募基金管理人不属于金融机构”的观点符合金融监管逻辑和司法实践立场,也契合“行政从属性”“法秩序统一性”等基本法理。在应然层面,应在防范系统性风险与鼓励金融守正创新之间寻求平衡,在私募市场扩容、现行刑法对其规制仍高度依赖传统罪名的背景下,考虑借鉴系统重要性金融机构认定方法,通过刑法立法解释对部分私募基金管理人有限度承认其金融机构属性,形成“精准监管、适度包容”的法治监管环境。 展开更多
关键词 基金管理 金融机构 基金犯罪 刑法性质
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私募股权投资驱动企业绿色创新:作用机制与政策建议 被引量:1
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作者 黄文礼 王志成 +1 位作者 梁雨辰 许跃龄 《西南金融》 北大核心 2025年第1期51-66,共16页
“双碳”目标下,企业能否实现绿色化转型,很大程度上取决于如何用市场化的机制为企业绿色技术创新提供支持,从而突破企业绿色技术创新动力不足的问题。基于此,本文以2009—2022年创业板IPO公司为样本,实证检验了私募股权投资对企业绿色... “双碳”目标下,企业能否实现绿色化转型,很大程度上取决于如何用市场化的机制为企业绿色技术创新提供支持,从而突破企业绿色技术创新动力不足的问题。基于此,本文以2009—2022年创业板IPO公司为样本,实证检验了私募股权投资对企业绿色技术创新的影响及其作用机制。研究发现,私募股权投资提升了企业绿色创新的数量、质量、效率和可持续性;私募股权投资对绿色创新的促进作用通过缓解融资约束、减轻内外部信息不对称、发挥监督参与效应及提高企业风险承担水平四种路径实现;私募股权投资的促进作用在非国有企业、制造业中更为显著,且本土背景、联合投资和高持股比例的私募股权投资驱动效应更强。此外,本文进一步研究了环境规制外生冲击下新《环保法》实施与私募股权投资的联动效应,并验证了私募股权投资能够通过驱动绿色创新改善企业环境绩效与财务表现。最后,本文提出要通过深化资本市场改革、建立多元化的资本退出机制和创造稳定的政策环境来加大对私募股权投资市场的培育力度,进一步促进企业绿色创新的政策建议。 展开更多
关键词 股权投资 绿色创新 技术创新 绿色转型 公司治理 绿色金融 环境规制 资本市场
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私募股权基金管理人信义义务研究 被引量:32
3
作者 肖宇 许可 《现代法学》 CSSCI 北大核心 2015年第6期86-97,共12页
私募股权投资基金是当前我国民间和政府投资的重要载体,基金管理人作为基金的核心,享有基金运营与管理的全部权利,若没有适当的约束机制,投资人的权利极易受到侵害。信义义务是解决投资人与基金管理人信息不对称与道德风险的重要钥匙,... 私募股权投资基金是当前我国民间和政府投资的重要载体,基金管理人作为基金的核心,享有基金运营与管理的全部权利,若没有适当的约束机制,投资人的权利极易受到侵害。信义义务是解决投资人与基金管理人信息不对称与道德风险的重要钥匙,基于私募股权投资基金的特殊性,信义义务在融资、投资、管理和退出环节各有具体的表现形式,注意义务与忠实义务在不同情境中的弹性与张力也各有不同。但是信义义务的适用也受到主观判断、法官裁量水平等因素的影响,需要与外部监管措施相结合共同保护投资人利益。 展开更多
关键词 股权基金 基金管理 信义义务 忠实义务 注意义务
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私募股权投资对被投公司市值管理的影响——基于创业板IPO公司的证据 被引量:4
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作者 郑勇 崔海涛 张延良 《经济与管理评论》 CSSCI 北大核心 2022年第3期149-160,共12页
基于私募股权投资对创业板IPO公司市值管理影响的视角,选取2015年创业板IPO公司为研究对象,以2016年1月1日至2019年3月31日季度财务数据为研究样本,利用因子分析法和倾向得分值匹配模型研究两者关系发现:私募股权投资对创业板IPO公司市... 基于私募股权投资对创业板IPO公司市值管理影响的视角,选取2015年创业板IPO公司为研究对象,以2016年1月1日至2019年3月31日季度财务数据为研究样本,利用因子分析法和倾向得分值匹配模型研究两者关系发现:私募股权投资对创业板IPO公司市值管理具有积极影响;融资约束与信息效应在二者正向关系中起到中介传导效应;由于私募机构的介入,被投资企业的市场价值可以由其内在价值充分体现,且企业的融资成本减少,从而提升企业的市场价值,改善其市值管理水平。 展开更多
关键词 股权投资 市值管理 倾向得分值匹配法
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私募股权基金对创业板公司高管离职影响的路径分析 被引量:2
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作者 何滔 崔毅 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2015年第4期26-33,共8页
针对PE基金对创业板上市公司高管离职的抑制作用,本文首次从PE基金参与被投企业公司治理从而创造公司价值和PE基金影响首次公开发行(IPO)定价两种途径,研究了PE基金以及PE基金类型对创业板高管离职的作用机理。实证结果发现:(1)相比于没... 针对PE基金对创业板上市公司高管离职的抑制作用,本文首次从PE基金参与被投企业公司治理从而创造公司价值和PE基金影响首次公开发行(IPO)定价两种途径,研究了PE基金以及PE基金类型对创业板高管离职的作用机理。实证结果发现:(1)相比于没有PE基金参与的创业板上市公司,PE基金的参与并不够显著的提高公司价值;(2)从PE基金管理合伙人的股东背景看,外资基金的进入能显著的提高公司价值,而国资基金和民营基金对提高公司价值的作用不显著;从特殊类型的基金看,券商直投基金降低了公司价值;(3)有PE基金参与的公司在IPO时估值泡沫显著小于无PE参与的公司;(4)从PE基金管理合伙人的股东背景视角看,外资基金的进入能显著的抑制IPO泡沫,而国资基金和民营基金对抑制IPO泡沫的作用不强;从特殊类型的基金视角看,券商直投基金增加了IPO估值泡沫。 展开更多
关键词 高管离职 股权基金 公司价值 IPO估值泡沫
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私募股权基金的组织管理模式研究 被引量:3
6
作者 寇宇 臧维 《工业技术经济》 北大核心 2008年第11期157-158,共2页
私募股权基金的组织管理是其运作过程中重要的一环,选择合适的组织管理模式有利于投资方、管理方与被投资企业更好的利用私募股权投资这个工具达到投资共赢。通过对现有国内外组织管理模式的现状及问题分析,更加清晰的了解优势与不足,... 私募股权基金的组织管理是其运作过程中重要的一环,选择合适的组织管理模式有利于投资方、管理方与被投资企业更好的利用私募股权投资这个工具达到投资共赢。通过对现有国内外组织管理模式的现状及问题分析,更加清晰的了解优势与不足,为我国积极发展私募股权基金提供参考建议。 展开更多
关键词 股权投资 组织管理模式 产业投资基金
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有限合伙制私募股权基金公司治理的法律机制构建——基于中小投资者利益保护的视角 被引量:7
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作者 万国华 《理论探索》 CSSCI 北大核心 2012年第2期127-131,共5页
有限合伙制私募股权基金同公司一样存在着"委托-代理"问题,为此,必须构建公司治理的法律机制,以降低其代理风险及成本。构建有限合伙制私募股权基金公司治理法律机制,决策机制是最重要的一环;在决策执行方面,应以有限合伙人... 有限合伙制私募股权基金同公司一样存在着"委托-代理"问题,为此,必须构建公司治理的法律机制,以降低其代理风险及成本。构建有限合伙制私募股权基金公司治理法律机制,决策机制是最重要的一环;在决策执行方面,应以有限合伙人与普通合伙人为共同执行主体;在监督方面,应构建内外监督并重的机制。 展开更多
关键词 有限合伙制 股权基金 公司治理法律机制 中小投资者
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私募股权基金投资后管理与被投资企业绩效——国际经验及对我国的启示 被引量:2
8
作者 林木顺 《现代管理科学》 CSSCI 2012年第10期58-60,共3页
文章通过整理国外学术界关于投资后管理与被投资企业企业家绩效之间关系的研究成果,结合我国私募股权基金投资后管理水平体系的现状,提出深化管理对象、创新管理手段和创新激励方式的经验启示。
关键词 股权基金 投资后管理 国际经验 启示
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论公司型私募股权投资基金融资问题 被引量:1
9
作者 赵吟 《金融与经济》 北大核心 2012年第5期54-58,共5页
公司型私募股权投资基金在我国最先发展并且占据主导地位,是公司组织形式与私募股权投资基金的有效结合。基金融资作为第一道程序,对基金公司的正常运作至关重要,主要涉及发行制度、募集对象和信息披露三个方面的问题。我们应当构建私... 公司型私募股权投资基金在我国最先发展并且占据主导地位,是公司组织形式与私募股权投资基金的有效结合。基金融资作为第一道程序,对基金公司的正常运作至关重要,主要涉及发行制度、募集对象和信息披露三个方面的问题。我们应当构建私募发行豁免制度;合理界定募集对象;完善信息披露制度,以期在提高效率的同时更为有效地保护投资者利益。 展开更多
关键词 公司股权投资基金 发行 合格投资者 信息披露
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私募股权投资基金对实体经济发展的影响——基于A股上市公司的实证研究 被引量:3
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作者 刘明 《福建茶叶》 2019年第12期55-57,共3页
私募股权投资基金是以非公开方式向投资者募集资金设立的股权投资基金,其投资方向主要为非上市公司的股权,投资的目的主要为获得股利分红以及资本利得。本文以A股上市公司为对象,采用实证研究方法,从产业结构、技术进步、公司治理、企... 私募股权投资基金是以非公开方式向投资者募集资金设立的股权投资基金,其投资方向主要为非上市公司的股权,投资的目的主要为获得股利分红以及资本利得。本文以A股上市公司为对象,采用实证研究方法,从产业结构、技术进步、公司治理、企业经营绩效等多个方面论证了私募股权投资基金对实体经济发展的影响。 展开更多
关键词 股权投资基金 实体经济 上市公司 公司治理
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上市公司设立私募股权基金的价值效应分析 被引量:5
11
作者 张杨 谭祖卫 +1 位作者 赵弟 付莉 《金融理论与实践》 北大核心 2019年第3期70-78,共9页
"PE+上市公司"型私募股权基金是我国经济转型和金融创新大环境下的产物。基于2007—2017年上市公司设立的私募股权基金样本进行实证分析,发现上市公司设立私募股权基金只在公告当天产生了极为短暂的价值提升,累计超额收益和... "PE+上市公司"型私募股权基金是我国经济转型和金融创新大环境下的产物。基于2007—2017年上市公司设立的私募股权基金样本进行实证分析,发现上市公司设立私募股权基金只在公告当天产生了极为短暂的价值提升,累计超额收益和长期价值显著为负。运用多元回归模型检验其价值影响因素,结果发现基金管理人的出资特征、上市公司的盈利能力和股权特征对长期价值影响显著。 展开更多
关键词 证券市场 PE+上市公司 股权基金 事件研究法 多元回归模型
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私募基金及其管理公司的规范运作与发展策略 被引量:1
12
作者 欧璟 《湖南大学学报(社会科学版)》 2002年第S1期110-113,共4页
当前中国金融市场上出现的“私募基金”是由证券市场自发创新的一种投资工具 ,它的产生和发展既有合理性和必然性 ,又存在无序性和盲目性 ,存在许多问题 ,急需整顿和规范。必须通过完善法律保障体系 。
关键词 基金 管理公司 规范运作
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私募股权基金管理人超额收益权研究——兼论超额收益权在国有私募股权基金的适用 被引量:8
13
作者 赵桂玉 丛彦国 《金融理论与实践》 北大核心 2020年第9期92-97,共6页
在私募股权基金中,常约定当基金管理人的业绩达到一定标准时,基金管理人享有获取超额收益的权利,一般表现为将一定比例的超额投资收益分配给基金管理人。超额收益权来源于当事人约定,是投资者与基金管理人的一种利益平衡设计,在法律适... 在私募股权基金中,常约定当基金管理人的业绩达到一定标准时,基金管理人享有获取超额收益的权利,一般表现为将一定比例的超额投资收益分配给基金管理人。超额收益权来源于当事人约定,是投资者与基金管理人的一种利益平衡设计,在法律适用上更多的是适用合同法。超额收益权在性质上属于债权,而非物权。超额收益权的行使要以基金管理人的业绩达到一定标准为前提,属于附条件的民事法律行为。为实现国有资产的保值增值,国有私募股权基金有适用超额收益权的必要性,但应当注意国有资产保护,防范国有资产流失。 展开更多
关键词 股权基金 超额收益权 基金管理 国有资产
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新金融工具准则对私募股权基金管理人的财务影响 被引量:9
14
作者 高彩燕 《会计之友》 北大核心 2023年第14期68-72,共5页
文章在对金融工具准则相关文献梳理评价的基础上,研究了新金融工具准则中与私募股权投资行业密切相关的理论变化,探讨了新金融工具准则对私募股权基金管理人在会计核算、利润实现方式和资产估值等方面的影响及对策。研究发现:新金融工... 文章在对金融工具准则相关文献梳理评价的基础上,研究了新金融工具准则中与私募股权投资行业密切相关的理论变化,探讨了新金融工具准则对私募股权基金管理人在会计核算、利润实现方式和资产估值等方面的影响及对策。研究发现:新金融工具准则对金融资产分类与计量的标准更加明晰,简化了私募基金管理人的会计核算;可供出售金融资产被重分类为以公允价值计量且公允价值变动计入当期损益的金融资产,或以公允价值计量且公允价值变动计入其他综合收益的金融资产,使利润实现方式发生变化。这些变化在一定程度上对私募基金管理人的预算管理和以利润指标为考核基数的绩效考核造成影响,而非上市股权估值原则、估值方法、应用指南等的进一步明确,将有助于更好地保护基金持有人的利益,促进私募基金行业健康发展。 展开更多
关键词 新金融工具准则 股权基金 会计影响 财务影响 估值影响
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社会资本、政治关系与我国私募股权基金投融资行为 被引量:31
15
作者 戴亦一 潘越 刘新宇 《南开管理评论》 CSSCI 北大核心 2014年第4期88-97,共10页
本文首次同时采用各省区慈善组织指数和信任度指数作为社会资本的代理变量,创新性地从微观视角实证研究了各省社会资本水平的差异对于我国私募股权基金(Private Equity,PE)融资规模、投资规模和跨区域投资行为的影响,并进而深入探讨了... 本文首次同时采用各省区慈善组织指数和信任度指数作为社会资本的代理变量,创新性地从微观视角实证研究了各省社会资本水平的差异对于我国私募股权基金(Private Equity,PE)融资规模、投资规模和跨区域投资行为的影响,并进而深入探讨了社会资本与PE政治关系在影响PE投融资行为方面的相互替代作用。结果发现,在社会资本水平较高的地区,当地PE的融资规模较大,PE对当地创业企业的投资规模也较大,在当地募集的PE与当地基金管理公司所管理的PE更倾向于跨区域投资;而PE的政治关系对于PE投融资行为的影响与社会资本是可以相互替代的,即对于有政治关系的PE而言,社会资本对其投融资行为的影响大大减弱。本文的研究不仅拓展了社会资本在经济金融领域的研究内容,而且也是对有关PE研究领域的丰富和补充。 展开更多
关键词 社会资本 股权基金 政治关系
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私募股权资本与创业板企业上市前盈余管理 被引量:25
16
作者 张子炜 李曜 徐莉 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2012年第2期60-70,共11页
本文考察了私募股权资本对我国创业板企业上市前盈余管理活动的影响,对私募股权投资者进行了界定和区分,采用多种指标衡量盈余管理程度,用工具变量两阶段回归等方法控制自选择偏差。研究发现,根据持股时间不同划分的长、短期私募股权资... 本文考察了私募股权资本对我国创业板企业上市前盈余管理活动的影响,对私募股权投资者进行了界定和区分,采用多种指标衡量盈余管理程度,用工具变量两阶段回归等方法控制自选择偏差。研究发现,根据持股时间不同划分的长、短期私募股权资本对企业上市前盈余管理行为影响的方向和程度均不相同,长期持股的PE机构显著降低了企业的盈余管理程度;相反,上市前一年内突击入股的PE机构显著增加了企业的盈余管理程度。这种不同PE机构对企业创业板上市前盈余管理行为的差异化影响,在创业板的一级市场和二级市场上已被投资者给予区分。本文进而提出了政策建议。 展开更多
关键词 股权资本 长期和短期 盈余管理 创业板
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私募股权基金型企业融资:资本市场定位及双刃效应 被引量:9
17
作者 窦尔翔 何小锋 李萌 《金融理论与实践》 北大核心 2010年第9期87-94,共8页
由企业融资结构理论与企业融资生命周期理论结合可见,中小企业更适合股权融资。股权投资基金制度的产生可以看做是私募制度下投资者进行风险平衡的需要,客观上具有增强融资者风险认知与降低系统性风险的双层功能。从融资方来看,股权投... 由企业融资结构理论与企业融资生命周期理论结合可见,中小企业更适合股权融资。股权投资基金制度的产生可以看做是私募制度下投资者进行风险平衡的需要,客观上具有增强融资者风险认知与降低系统性风险的双层功能。从融资方来看,股权投资基金制度则是一种能带来增值服务的"超资金需求"资本制度。然而,该制度也是一把双刃剑,"永乐"、"亚信"等企业的融资教训表明,企业需慎重评价私募股权融资模式,通过对赌合约条款的明确细化来规避风险。 展开更多
关键词 资本市场 企业融资 股权投资基金 对赌
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私募股权基金发展转型与创新研究——基于天津私募股权基金行业的分析及启示 被引量:17
18
作者 张杰 张兴巍 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2014年第1期53-60,共8页
近年来,在外需下降、内需不足的形势下,新金融资本支持实体经济发展的作用明显,其中私募股权基金的表现尤为突出,各地都在大力推动私募股权基金行业发展。作为全国代表性地区,天津私募股权基金发展进程中的经验与教训值得各地学习和借鉴... 近年来,在外需下降、内需不足的形势下,新金融资本支持实体经济发展的作用明显,其中私募股权基金的表现尤为突出,各地都在大力推动私募股权基金行业发展。作为全国代表性地区,天津私募股权基金发展进程中的经验与教训值得各地学习和借鉴,在国内经济结构转型的关键时期,私募股权基金的发展同样面临着战略转型与创新发展的问题。本文通过对天津私募股权基金行业发展状况的剖析以及对其他地区的启示,提出私募股权基金行业需在发展思路、监管模式、政策制定、基金运用等方面进一步突破创新。 展开更多
关键词 股权基金 实体经济 PE战略转型 PE创新
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私募股权投资基金的法律监管 被引量:12
19
作者 王瑜 曹晓路 《社会科学家》 CSSCI 北大核心 2016年第2期106-111,共6页
目前我国尚缺一部正式的《私募股权投资基金法》来监管私募股权投资基金,且现行监管法律体系混乱、监管部门权责不清、缺乏行业自律。借鉴金融危机后美英两国对私募股权投资基金监管的改革法案,同时结合我国资本市场的发展程度以及私募... 目前我国尚缺一部正式的《私募股权投资基金法》来监管私募股权投资基金,且现行监管法律体系混乱、监管部门权责不清、缺乏行业自律。借鉴金融危机后美英两国对私募股权投资基金监管的改革法案,同时结合我国资本市场的发展程度以及私募股权投资基金行业自身的发展现状。从我国现有相关立法的角度入手,对私募股权投资基金的监管理念、监管主体以及监管内容等问题做些分析。 展开更多
关键词 股权 投资基金 监管改革 监管构建
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私募股权投资下的应计盈余管理与真实盈余管理——基于PIPE投资的经验研究 被引量:5
20
作者 徐子尧 张雪兰 赵绍阳 《四川大学学报(哲学社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2016年第5期120-133,共14页
私募股权投资已成为活跃在国际资本市场上的新兴力量,因其高度参与所投资企业的经营管理而带来的公司治理优化效应日益受到广泛重视。但是,对我国上市公司的相关研究发现:由于契约短期性等限制,私募股权的参与并未发挥公司治理优化效应... 私募股权投资已成为活跃在国际资本市场上的新兴力量,因其高度参与所投资企业的经营管理而带来的公司治理优化效应日益受到广泛重视。但是,对我国上市公司的相关研究发现:由于契约短期性等限制,私募股权的参与并未发挥公司治理优化效应,反而加剧了正向盈余管理;私募股权参与的上市公司盈余管理的方式更隐蔽,应计盈余管理及真实盈余管理兼而有之,且真实盈余管理的程度要高于应计盈余管理的程度;声誉、是否联合投资等私募股权特征显著影响上市公司盈余管理。据此,要发挥私募股权投资在优化公司治理、净化资本市场的积极作用,相关制度设计须兼顾有效约束私募基金因投资契约而做出的短视行为。 展开更多
关键词 股权投资 应计盈余管理 真实盈余管理 声誉 联合投资 背景
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