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实然与应然:私募基金管理人的刑法性质
1
作者 张宜培 《证券市场导报》 北大核心 2025年第3期34-45,共12页
目前,我国私募基金管理人是否属于刑法意义上的“金融机构”存有争议,其刑法性质争议导致司法实践中存在罪与非罪、此罪与彼罪以及轻罪与重罪的认定困难。在实然层面,运用解释学方法将私募基金管理人解释为“金融机构”缺乏说服力,不符... 目前,我国私募基金管理人是否属于刑法意义上的“金融机构”存有争议,其刑法性质争议导致司法实践中存在罪与非罪、此罪与彼罪以及轻罪与重罪的认定困难。在实然层面,运用解释学方法将私募基金管理人解释为“金融机构”缺乏说服力,不符合各种解释方法得出的结论以及前置法中的规定;现行法律规范下主张“私募基金管理人不属于金融机构”的观点符合金融监管逻辑和司法实践立场,也契合“行政从属性”“法秩序统一性”等基本法理。在应然层面,应在防范系统性风险与鼓励金融守正创新之间寻求平衡,在私募市场扩容、现行刑法对其规制仍高度依赖传统罪名的背景下,考虑借鉴系统重要性金融机构认定方法,通过刑法立法解释对部分私募基金管理人有限度承认其金融机构属性,形成“精准监管、适度包容”的法治监管环境。 展开更多
关键词 基金管理人 金融机构 基金犯罪 刑法性质
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私募投资基金涉罪的争点问题思考 被引量:2
2
作者 卢勤忠 《浙江工商大学学报》 CSSCI 北大核心 2024年第1期50-59,共10页
私募投资基金行业在快速发展的过程中,不仅暴露了不少违规经营、管理失范等问题,而且涉及相关刑事犯罪。私募投资基金涉罪,包括纯正的私募基金犯罪和不纯正的私募基金犯罪两类。从非法性要素看,私募机构未经登记备案而擅自募集基金有可... 私募投资基金行业在快速发展的过程中,不仅暴露了不少违规经营、管理失范等问题,而且涉及相关刑事犯罪。私募投资基金涉罪,包括纯正的私募基金犯罪和不纯正的私募基金犯罪两类。从非法性要素看,私募机构未经登记备案而擅自募集基金有可能涉嫌非法集资,但也不能仅仅因为行为违反了私募基金管理有关规定就直接认定为构成非法集资犯罪,要构成非法集资犯罪必须同时违反关于非法集资的相关法律规定。从金融性要素看,“私募基金管理公司”不属于有关《刑法》条文规定中的“基金管理公司”范围。从募集性要素看,私募基金管理人采用代持、拼单或非法拆分等间接投资方式募集基金,突破合格投资者限制,涉嫌变相非法集资。私募基金涉罪的监管规制路径包括完善有关刑事立法、司法解释规定,重视企业合规管理。 展开更多
关键词 投资基金 非法性 金融性 集性 建构性
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中国金融市场系统性风险对公募基金收益率的溢出效应 被引量:1
3
作者 周佰成 马克 王婧仪 《经济问题》 北大核心 2025年第4期70-80,共11页
基于2013—2023年金融市场日度数据,采用GARCH-Copula-CoVaR模型,深入刻画了金融市场之间在正常和极端条件下的风险联系。研究结果表明,系统性风险的提高显著增大了市场波动性,这种波动性直接影响了公募基金收益率。公募基金对高风险资... 基于2013—2023年金融市场日度数据,采用GARCH-Copula-CoVaR模型,深入刻画了金融市场之间在正常和极端条件下的风险联系。研究结果表明,系统性风险的提高显著增大了市场波动性,这种波动性直接影响了公募基金收益率。公募基金对高风险资产配置极为敏感,尤其在极端市场条件下,其风险溢出效应对基金资产配置影响显著。因此,面对复杂的风险溢出效应,公募基金管理者应当建立完善的风险管理体系,提升风险识别和评估能力,采取积极的资产配置及风险分散策略降低潜在损失。监管机构应通过制定和执行宏观审慎政策,强化跨市场监管,推动金融创新,提高金融系统的韧性和适应性。 展开更多
关键词 金融市场 系统性风险 基金 尾部风险
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北向资金信息披露与公募基金羊群行为
4
作者 马梦璇 贾春新 《农村金融研究》 北大核心 2025年第4期64-80,共17页
北向资金信息披露程度明显高于其他所有投资者,这种披露制度在业界引起了较大争议,但学术界至今缺乏针对性研究。北向资金进入A股也为我们提供了独特的天然实验,可以观测当外生出现新的“领头羊”时,基金羊群行为会发生何种变化。论文以... 北向资金信息披露程度明显高于其他所有投资者,这种披露制度在业界引起了较大争议,但学术界至今缺乏针对性研究。北向资金进入A股也为我们提供了独特的天然实验,可以观测当外生出现新的“领头羊”时,基金羊群行为会发生何种变化。论文以A股股票成为陆股通标的股票作为外生冲击,研究发现,当公募基金观测到高频率的北向资金交易信息后,倾向于简单模仿北向资金,羊群程度明显提高。论文还通过股价信息含量的变化及公募基金模仿行为的持续性与收益、交易特征,排除了信息效应的替代性解释。最后得出结论,北向资金存在过度披露问题。 展开更多
关键词 北向资金 信息披露 羊群行为 基金
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契约型私募基金强制清算的现实困境与制度优化 被引量:1
5
作者 林培晓 吕颖与 《金融发展研究》 北大核心 2024年第9期83-92,共10页
私募基金过度依赖IPO的退出模式导致了“退出难”问题,探索私募基金的强制清算制度有助于优化资源的市场化配置,保障私募基金投资人权益。但是目前契约型私募基金的强制清算存在着缺少法定强制清算情形、清算主体义务规定不明、清算程... 私募基金过度依赖IPO的退出模式导致了“退出难”问题,探索私募基金的强制清算制度有助于优化资源的市场化配置,保障私募基金投资人权益。但是目前契约型私募基金的强制清算存在着缺少法定强制清算情形、清算主体义务规定不明、清算程序执行缺乏监督、清算组工作机制不畅的现实困境。因此,从启动到治理,再到清算后的事务处理,需要建构起完善的制度流程。首先,完善强制清算的启动程序,明确基金管理人为清算义务主体;其次,完善清算组内部治理机制,明确清算小组的成员组成和更换机制,建立健全有效的工作机制和监督机制;再次,选择性地引入司法鉴定程序;最后,完善清算后的职责体系,确保契约型私募基金的强制清算合法合规,使契约型私募基金强制清算制度的构建沿着法治化轨道有序展开。 展开更多
关键词 契约型基金 强制清算 基金财产独立性
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量化策略下的私募基金投资风险管控研究 被引量:1
6
作者 杨雪 《财会通讯》 北大核心 2024年第12期115-120,共6页
近年来,我国量化私募基金异军突起,在激烈的市场竞争下量化策略业绩出众,但量化私募基金规模呈爆发式增长的同时也伴随着各种风险问题,在量化策略下怎样引导私募基金投资脱虚向实,切实进行风险管理与控制具有重要的理论和现实意义。文... 近年来,我国量化私募基金异军突起,在激烈的市场竞争下量化策略业绩出众,但量化私募基金规模呈爆发式增长的同时也伴随着各种风险问题,在量化策略下怎样引导私募基金投资脱虚向实,切实进行风险管理与控制具有重要的理论和现实意义。文章就量化策略下私募基金投资风险管控要点进行了分析,选择九坤量化私募投资基金作为研究案例,针对其量化策略下的潜在和风险管控措施进行了深入的研究,并有针对性地给出了建议,为同类型私募基金的风险防控提供有益的借鉴。 展开更多
关键词 量化策略 投资基金 风险管控
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社会资本、政治关系与我国私募股权基金投融资行为 被引量:31
7
作者 戴亦一 潘越 刘新宇 《南开管理评论》 CSSCI 北大核心 2014年第4期88-97,共10页
本文首次同时采用各省区慈善组织指数和信任度指数作为社会资本的代理变量,创新性地从微观视角实证研究了各省社会资本水平的差异对于我国私募股权基金(Private Equity,PE)融资规模、投资规模和跨区域投资行为的影响,并进而深入探讨了... 本文首次同时采用各省区慈善组织指数和信任度指数作为社会资本的代理变量,创新性地从微观视角实证研究了各省社会资本水平的差异对于我国私募股权基金(Private Equity,PE)融资规模、投资规模和跨区域投资行为的影响,并进而深入探讨了社会资本与PE政治关系在影响PE投融资行为方面的相互替代作用。结果发现,在社会资本水平较高的地区,当地PE的融资规模较大,PE对当地创业企业的投资规模也较大,在当地募集的PE与当地基金管理公司所管理的PE更倾向于跨区域投资;而PE的政治关系对于PE投融资行为的影响与社会资本是可以相互替代的,即对于有政治关系的PE而言,社会资本对其投融资行为的影响大大减弱。本文的研究不仅拓展了社会资本在经济金融领域的研究内容,而且也是对有关PE研究领域的丰富和补充。 展开更多
关键词 社会资本 股权基金 政治关系
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私募股权基金管理人信义义务研究 被引量:32
8
作者 肖宇 许可 《现代法学》 CSSCI 北大核心 2015年第6期86-97,共12页
私募股权投资基金是当前我国民间和政府投资的重要载体,基金管理人作为基金的核心,享有基金运营与管理的全部权利,若没有适当的约束机制,投资人的权利极易受到侵害。信义义务是解决投资人与基金管理人信息不对称与道德风险的重要钥匙,... 私募股权投资基金是当前我国民间和政府投资的重要载体,基金管理人作为基金的核心,享有基金运营与管理的全部权利,若没有适当的约束机制,投资人的权利极易受到侵害。信义义务是解决投资人与基金管理人信息不对称与道德风险的重要钥匙,基于私募股权投资基金的特殊性,信义义务在融资、投资、管理和退出环节各有具体的表现形式,注意义务与忠实义务在不同情境中的弹性与张力也各有不同。但是信义义务的适用也受到主观判断、法官裁量水平等因素的影响,需要与外部监管措施相结合共同保护投资人利益。 展开更多
关键词 股权基金 基金管理人 信义义务 忠实义务 注意义务
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私募基金合法化之后的适度外部监管制度构建 被引量:8
9
作者 向静 王苏生 刘艳 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2009年第2期12-18,共7页
我国私募基金在合法化后应该主要致力于私募基金的设立监管、运作监管和配套服务与制度体系建设。其中,私募基金的设立监管主要着眼于组织形式、发行方式、合格投资者界定、投资人数的限定、管理人资格监管、发起人资格监管和备案规则... 我国私募基金在合法化后应该主要致力于私募基金的设立监管、运作监管和配套服务与制度体系建设。其中,私募基金的设立监管主要着眼于组织形式、发行方式、合格投资者界定、投资人数的限定、管理人资格监管、发起人资格监管和备案规则的制度建设。而运作监管主要是明确份额流动范围、源头资金的控制、禁止保底条款、制定利益分配指导原则、限制公开招募行为、强化托管人职能、限定投资方向和范围、强化风险管理和信息披露监管。 展开更多
关键词 投资基金 基金 基金监管 基金立法
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私募股权基金型企业融资:资本市场定位及双刃效应 被引量:9
10
作者 窦尔翔 何小锋 李萌 《金融理论与实践》 北大核心 2010年第9期87-94,共8页
由企业融资结构理论与企业融资生命周期理论结合可见,中小企业更适合股权融资。股权投资基金制度的产生可以看做是私募制度下投资者进行风险平衡的需要,客观上具有增强融资者风险认知与降低系统性风险的双层功能。从融资方来看,股权投... 由企业融资结构理论与企业融资生命周期理论结合可见,中小企业更适合股权融资。股权投资基金制度的产生可以看做是私募制度下投资者进行风险平衡的需要,客观上具有增强融资者风险认知与降低系统性风险的双层功能。从融资方来看,股权投资基金制度则是一种能带来增值服务的"超资金需求"资本制度。然而,该制度也是一把双刃剑,"永乐"、"亚信"等企业的融资教训表明,企业需慎重评价私募股权融资模式,通过对赌合约条款的明确细化来规避风险。 展开更多
关键词 资本市场 企业融资 股权投资基金 对赌
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刑民交叉规范本质的立法论与解释论考察——以涉刑私募基金为考察对象 被引量:7
11
作者 钟凯 郑泰安 《社会科学研究》 CSSCI 北大核心 2020年第6期90-99,共10页
当前刑民交叉研究没有把握好规范本质,没有认识到法规竞合才是有关法律事实或法律关系竞合、牵连的真正原因。审视刑民交叉的规范本质有立法论和解释论两大维度,规范竞合处理应遵循法秩序统一要求,刑民立法目的一致时二者应保持一致解释... 当前刑民交叉研究没有把握好规范本质,没有认识到法规竞合才是有关法律事实或法律关系竞合、牵连的真正原因。审视刑民交叉的规范本质有立法论和解释论两大维度,规范竞合处理应遵循法秩序统一要求,刑民立法目的一致时二者应保持一致解释,不一致时可相对独立,但应通过法益衡量选择优先方案。程序上,刑民交叉需依具体条件选择“刑民并行”“先刑后民”或“先民后刑”等不同处理方式。针对股权众筹这种新型资金募集方式,刑民立法目的保持高度一致,刑法适用原则应限缩为“虚假型基金犯罪”的情形,刑法即便介入,须以民商立法作为重要的约束前提。涉刑私募基金的合同效力认定应从私益与公益、立法目的与规范性质、实质与形式等方面进行法益衡量。有关涉案财产的程序法益平衡,应当从“公法优先、民事为辅”校正为私法优先原则。 展开更多
关键词 刑民交叉 法规竞合 基金 股权众筹
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私募股权基金发展转型与创新研究——基于天津私募股权基金行业的分析及启示 被引量:17
12
作者 张杰 张兴巍 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2014年第1期53-60,共8页
近年来,在外需下降、内需不足的形势下,新金融资本支持实体经济发展的作用明显,其中私募股权基金的表现尤为突出,各地都在大力推动私募股权基金行业发展。作为全国代表性地区,天津私募股权基金发展进程中的经验与教训值得各地学习和借鉴... 近年来,在外需下降、内需不足的形势下,新金融资本支持实体经济发展的作用明显,其中私募股权基金的表现尤为突出,各地都在大力推动私募股权基金行业发展。作为全国代表性地区,天津私募股权基金发展进程中的经验与教训值得各地学习和借鉴,在国内经济结构转型的关键时期,私募股权基金的发展同样面临着战略转型与创新发展的问题。本文通过对天津私募股权基金行业发展状况的剖析以及对其他地区的启示,提出私募股权基金行业需在发展思路、监管模式、政策制定、基金运用等方面进一步突破创新。 展开更多
关键词 股权基金 实体经济 PE战略转型 PE创新
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论我国私募基金阳光化 被引量:4
13
作者 薛和生 郑波 傅强 《上海师范大学学报(哲学社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2008年第4期15-22,共8页
近两年来,在我国资本市场超常规发展中,证券投资基金飞速跟进,两年走完了国外发达市场20年的发展道路,其中异常活跃的私募基金规模已达1万多亿元,与公募基金的规模相差无几。使这部分基金的发行、运作、赎回、信息披露有章可循,有法可依... 近两年来,在我国资本市场超常规发展中,证券投资基金飞速跟进,两年走完了国外发达市场20年的发展道路,其中异常活跃的私募基金规模已达1万多亿元,与公募基金的规模相差无几。使这部分基金的发行、运作、赎回、信息披露有章可循,有法可依,我们称之为"阳光化",而不是处于灰色状态的过程。私募基金阳光化,对维护我国资本市场稳定发展、完善市场监管、减少非系统性风险,保证即将上市的股指期货的正常运行,以及营造和谐资本市场,有效增加居民财产性收入有着极其重要的意义,是一项迫在眉睫的工作。 展开更多
关键词 基金 基金 基金 基金阳光化
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私募股权投资基金的法律监管 被引量:12
14
作者 王瑜 曹晓路 《社会科学家》 CSSCI 北大核心 2016年第2期106-111,共6页
目前我国尚缺一部正式的《私募股权投资基金法》来监管私募股权投资基金,且现行监管法律体系混乱、监管部门权责不清、缺乏行业自律。借鉴金融危机后美英两国对私募股权投资基金监管的改革法案,同时结合我国资本市场的发展程度以及私募... 目前我国尚缺一部正式的《私募股权投资基金法》来监管私募股权投资基金,且现行监管法律体系混乱、监管部门权责不清、缺乏行业自律。借鉴金融危机后美英两国对私募股权投资基金监管的改革法案,同时结合我国资本市场的发展程度以及私募股权投资基金行业自身的发展现状。从我国现有相关立法的角度入手,对私募股权投资基金的监管理念、监管主体以及监管内容等问题做些分析。 展开更多
关键词 股权 投资基金 监管改革 监管构建
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A股私募基金绩效评价方法选择比较研究 被引量:5
15
作者 刘建和 武鑫 曹建钢 《企业经济》 北大核心 2013年第5期158-163,共6页
选择A股私募基金进行投资势必进行基金的绩效评价。本文从收益增长、收益波动、β值、LPM和VaR等方面对目前诸多的私募基金绩效评价方法进行了综述。同时,本文也以信托投资计划(阳光私募)为例,对这些绩效评价方法的评估结果进行了对比... 选择A股私募基金进行投资势必进行基金的绩效评价。本文从收益增长、收益波动、β值、LPM和VaR等方面对目前诸多的私募基金绩效评价方法进行了综述。同时,本文也以信托投资计划(阳光私募)为例,对这些绩效评价方法的评估结果进行了对比检验。结果发现,利用排名进行绩效评价的结果要强于直接利用业绩指标进行绩效评价;而收益率评估指标排名在前的私募基金在用损失风险评估指标来衡量时排名反而在后。 展开更多
关键词 A股基金 绩效评价 绩效指标 信托投资计划 阳光
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私募股权投资基金存在性的经济学分析 被引量:30
16
作者 周丹 王恩裕 《金融理论与实践》 北大核心 2007年第6期67-69,共3页
本文将私募股权投资基金作为一种专业化的金融中介,从其自身的特点和金融中介理论出发,对其产生的原因、存在的必要性及其特殊性进行经济学分析,指出私募股权投资基金在降低交易成本、分散投资风险、克服信息不对称方面起到了重要作用,... 本文将私募股权投资基金作为一种专业化的金融中介,从其自身的特点和金融中介理论出发,对其产生的原因、存在的必要性及其特殊性进行经济学分析,指出私募股权投资基金在降低交易成本、分散投资风险、克服信息不对称方面起到了重要作用,提高了私募股权投资市场的效率。但私募股权投资基金在解决信息不对称问题的同时,又产生了新的更为复杂的委托—代理问题。 展开更多
关键词 股权投资基金 金融中介
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中国引导基金政策对私募股权投资的影响研究 被引量:19
17
作者 杨大楷 李丹丹 《现代管理科学》 CSSCI 2012年第4期24-26,共3页
中国引导基金政策正式推出将近6年的时间,为了进一步提高其有效性,充分所发挥其杠杆作用,我们基于1997年到2009年中国27个省市的面板数据,对中国引导基金政策和私募股权投资的相关关系进行了实证研究。结果表明,政府引导基金政策的设立... 中国引导基金政策正式推出将近6年的时间,为了进一步提高其有效性,充分所发挥其杠杆作用,我们基于1997年到2009年中国27个省市的面板数据,对中国引导基金政策和私募股权投资的相关关系进行了实证研究。结果表明,政府引导基金政策的设立推动了风险投资的发展,为了进一步完善引导基金政策,我们认为应该关注引导基金运作方式,加强监督管理职能,并从这些方面给出相应建议,希望能更有效地发挥政府引导基金的作用。 展开更多
关键词 股权投资 引导基金政策 政府支持
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私募股权基金组织形式的比较及中国选择 被引量:7
18
作者 庞跃华 曾令华 《财经理论与实践》 CSSCI 北大核心 2011年第2期36-40,共5页
未来十年(2011-2020年)是中国私募股权基金迅猛发展的黄金时期,但我国PE仍处于发展初级阶段,在此关键点上,我国PE行业的组织形式研究显得非常重要。从国际上来看,主要包括公司制、信托制和有限合伙制。基金设立模式的选择在于通过合... 未来十年(2011-2020年)是中国私募股权基金迅猛发展的黄金时期,但我国PE仍处于发展初级阶段,在此关键点上,我国PE行业的组织形式研究显得非常重要。从国际上来看,主要包括公司制、信托制和有限合伙制。基金设立模式的选择在于通过合理的制度安排,设计有效的激励、约束和监督机制来减少信息不对称,解决委托代理关系中可能存在的道德风险问题。 展开更多
关键词 股权基金 PE 组织形式 治理结构
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私募股权基金投资网络关系测度实证研究 被引量:8
19
作者 郑鸣 陈石 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2011年第10期43-49,共7页
私募股权基金在联合投资过程中结成了以信任、分享和互利为主要特征的投资网络,本文利用社会网络分析法,从网络密度、捷径距离、网络中心度、结构洞、派系及核心-边缘结构等角度,对私募股权基金联合投资形成的网络结构特征进行测度研究... 私募股权基金在联合投资过程中结成了以信任、分享和互利为主要特征的投资网络,本文利用社会网络分析法,从网络密度、捷径距离、网络中心度、结构洞、派系及核心-边缘结构等角度,对私募股权基金联合投资形成的网络结构特征进行测度研究,分析结果表明中国情境下的私募股权基金投资网络是个非凝聚性和地位不均衡的网络,网络地位突出的基金通常拥有较强的网络影响力和联合投资上的合作优势。 展开更多
关键词 股权基金 联合投资 网络关系
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海外私募股权基金在华Pre-IPO投资的影响因素分析 被引量:3
20
作者 赵中秋 马爽 李金林 《财经理论与实践》 CSSCI 北大核心 2012年第2期48-53,共6页
金融危机后,海外私募股权基金在华发展迅速,中国已成为其新一轮投资目的地。从海外私募股权基金的角度出发,对比分析有无海外私募股权基金进入的企业状况,实证研究发现海外私募股权基金在投资时会着重考虑宏观环境,偏爱新兴产业、优质... 金融危机后,海外私募股权基金在华发展迅速,中国已成为其新一轮投资目的地。从海外私募股权基金的角度出发,对比分析有无海外私募股权基金进入的企业状况,实证研究发现海外私募股权基金在投资时会着重考虑宏观环境,偏爱新兴产业、优质企业与成长性高的企业,并且倾向于安排专人参与公司股权治理。 展开更多
关键词 股权基金 Pre-IPO基金 上市公司 实证分析
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