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题名境内和离岸人民币外汇市场价格传导和波动溢出效应
被引量：3
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作者
张涤新
眭以宁
丁乙
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机构
南京大学经济学院
国泰君安证券
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出处
《审计与经济研究》
CSSCI
北大核心
2017年第4期105-116,共12页
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基金
国家自然科学基金资助项目(71371095
71271108)
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文摘
从不同经济发展阶段的视角,研究CNY、CNH和NDF市场间的价格传导机制,检验其均值溢出效应及风险溢出效应的存在性,发现并解释其异质特征,剖析CNH市场对CNY市场、NDF市场对CNH市场价格引导作用的微观机理,给出了实证证据。研究发现:这三个市场的波动丛集现象显著且逐渐趋弱;随着时间推移,当下波动对未来市场波动的影响趋缓,但风险和损失对市场冲击的持续期变长。研究还表明:境内外人民币即期汇差存在自动收敛的机制,价格将趋向一致,尽管汇差的收敛速度和波动分别随时间推移加快和收窄,但收敛缓慢、波动较大且在一段时间内保持较高水平,预期和套利机制仍不能充分发挥市场信息传导功能。CNY市场缺乏对离岸CNH市场和NDF市场的价格引导作用,人民币汇率价格从离岸向境内市场传递,离岸市场对境内市场的价格发现功能随人民币市场化和国际化发展逐渐完善,但溢出效应存在滞后性且反馈周期较长。
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关键词
离岸外汇市场
CNY市场
NDF市场
CNH市场
国际金融市场
在岸人民币
离岸人民币
汇率波动
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Keywords
offshore foreign currency market
CNY market
NDF market
international financial market
external derivative market
onshore RMB
offshore RMB
exchange rate fluctuation
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分类号
F830.92
[经济管理—金融学]
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