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自由现金流量与现代财务理论——评詹森《自由现金流量的代理成本、公司财务与收购》 被引量:8
1
作者 苏敏 《经济与管理研究》 CSSCI 北大核心 2006年第12期87-89,共3页
自由现金流量概念在现代财务理论以及实务中出现的频率越来越高,成为研究的热点;自由现金流假说提出后也引起了众多学者的关注、思考和研究,从而在财务思想史上占据了极为重要的地位。而这一概念和这一假说同出于理财学大师Michael C.J... 自由现金流量概念在现代财务理论以及实务中出现的频率越来越高,成为研究的热点;自由现金流假说提出后也引起了众多学者的关注、思考和研究,从而在财务思想史上占据了极为重要的地位。而这一概念和这一假说同出于理财学大师Michael C.Jensen1986年发表于《美国经济评论》上的《自由现全流量的代理成本、公司财务与收购》这篇文章。笔者试图对该重要文献的详细内容进行回顾,并结合众多学者对该文献中重要思想的研究,对其作出整体的评述。 展开更多
关键词 自由现金流量 自由现金流量假说 代理成本 收购
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产品市场竞争、自由现金流量和代理成本 被引量:13
2
作者 胡建平 干胜道 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2008年第7期184-185,共2页
产品市场竞争是一种有效的公司治理机制,可以降低代理成本,提高公司经营效率。文章通过对公用事业板块和电信与计算机板块公司的经验比较得出,垄断行业公司的自由现金流量显著高于竞争行业公司,而垄断行业公司的经营效率显著低于竞争行... 产品市场竞争是一种有效的公司治理机制,可以降低代理成本,提高公司经营效率。文章通过对公用事业板块和电信与计算机板块公司的经验比较得出,垄断行业公司的自由现金流量显著高于竞争行业公司,而垄断行业公司的经营效率显著低于竞争行业公司。对于垄断行业,必须提升市场竞争程度,以降低代理成本、提高经营效率。 展开更多
关键词 产品市场竞争 自由现金流量 代理成本
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自由现金流量产生的代理成本分析
3
作者 程颖 刘翰林 《经济与管理》 2004年第7期79-80,共2页
动车本文通过分析自由现金流量产生的代理成本的成因,梳理它与公司经营决策下的投资决策、融资决策、股利决策之间的关系,展现它的不同表现形式,以及可以通过何种途径来对其约束。
关键词 自由现金流量 代理成本 投资决策 股利决策
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自由现金流量理论发展和应用的三大难题 被引量:5
4
作者 干胜道 胡建平 《四川大学学报(哲学社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2009年第6期61-65,共5页
1986年,美国财务学家Jensen在《自由现金流量的代理成本、公司财务与收购》一文中正式提出了自由现金流量(FCF)理论。此后,学者们从不同角度对FCF理论进行了验证。然而,基于对国内外文献的掌握和我们对FCF问题的研究,发现FCF理论的研究... 1986年,美国财务学家Jensen在《自由现金流量的代理成本、公司财务与收购》一文中正式提出了自由现金流量(FCF)理论。此后,学者们从不同角度对FCF理论进行了验证。然而,基于对国内外文献的掌握和我们对FCF问题的研究,发现FCF理论的研究与应用存在三大难题:FCF定量难;FCF代理成本分解难;FCF控制难。正是这三大难题严重制约着FCF理论的进一步发展和应用推广,由此提出解决这三大难题的初步思路。 展开更多
关键词 自由现金流量 定量 代理成本 控制
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上市公司现金股利派发的财务效应研究——兼论现金股利代理成本理论的适用性 被引量:5
5
作者 谢赤 闫荣城 欧辉生 《湖南大学学报(社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2012年第4期49-55,共7页
中国上市公司现金股利分配的特殊性,决定了其不同于一般的企业财务效应:派发现金股利后企业盈利能力和资产管理能力显著增强,偿债能力显著降低,发展能力变化不显著;企业盈利能力增长幅度与现金支付率呈正比关系,但股权集中程度弱化了现... 中国上市公司现金股利分配的特殊性,决定了其不同于一般的企业财务效应:派发现金股利后企业盈利能力和资产管理能力显著增强,偿债能力显著降低,发展能力变化不显著;企业盈利能力增长幅度与现金支付率呈正比关系,但股权集中程度弱化了现金股利对企业盈利能力的影响。 展开更多
关键词 现金股利 财务效应 现金股利代理成本理论
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上市公司现金分红制度的自治与强制——以股利代理成本理论为逻辑基础 被引量:18
6
作者 朱芸阳 王保树 《现代法学》 CSSCI 北大核心 2013年第2期161-170,共10页
控制股东与小股东之间的利益冲突是我国上市公司中存在的主要问题。我国股利分配失衡问题归根究底在于公司内部缺乏适当的权利制衡机制,存在内部人特别是控制股东侵害小股东合法利益的问题,这是公司治理机制不完善不健全的结果。我国与... 控制股东与小股东之间的利益冲突是我国上市公司中存在的主要问题。我国股利分配失衡问题归根究底在于公司内部缺乏适当的权利制衡机制,存在内部人特别是控制股东侵害小股东合法利益的问题,这是公司治理机制不完善不健全的结果。我国与再融资行为相挂钩的上市公司现金分红制度具固有缺陷。依据股利代理成本理论,公司现金分红是小股东利益保护机制的结果,只有小股东利益保护机制得以有效执行,我国上市公司的股利分配失衡问题才能迎刃而解。应当尊重公司自治原则,通过契约设计和制度创新来增强公司股东对现金分红决策的参与度,对大股东权利的行使形成有效的制衡;同时,强化特定情形下控制股东的诚信义务,发展股东强制股利分配之诉,对上市公司控制股东滥用控制权侵害小股东利益的行为进行责任追究是我国解决股利分配失衡问题的必然出路。 展开更多
关键词 股利代理成本理论 现金分红 小股东利益保护 强制股利分配之诉
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不同公司规模下现金流量对投资决策影响的实证研究 被引量:43
7
作者 全林 姜秀珍 陈俊芳 《上海交通大学学报》 EI CAS CSCD 北大核心 2004年第3期355-358,共4页
根据现代公司金融理论,在公司投资模型中引进融资因素,研究了不同规模公司投资与现金流量的关系,并探讨了不同公司规模投资决策行为的差异.实证研究发现,大规模公司投资对现金流量的敏感性要高于小规模公司.动因检验的结果表明,大规模... 根据现代公司金融理论,在公司投资模型中引进融资因素,研究了不同规模公司投资与现金流量的关系,并探讨了不同公司规模投资决策行为的差异.实证研究发现,大规模公司投资对现金流量的敏感性要高于小规模公司.动因检验的结果表明,大规模公司投资依赖于现金流量源于信息不对称理论,小规模公司投资依赖于现金流量源于自由现金流量的代理成本理论. 展开更多
关键词 公司规模 投资 信息不对称理论 现金流量代理成本理论
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股权制衡、自由现金流量与过度投资研究 被引量:14
8
作者 黄本多 干胜道 《商业研究》 CSSCI 北大核心 2009年第9期132-134,共3页
在对自由现金流量与过度投资的关系进行检验的基础上,研究不同的股权结构和股权性质是否能起到制衡的效果,降低自由现金流量的过度投资程度。研究结果显示:高自由现金流量的公司倾向于进行过度投资;有较大的相对控股股东,同时还拥有其... 在对自由现金流量与过度投资的关系进行检验的基础上,研究不同的股权结构和股权性质是否能起到制衡的效果,降低自由现金流量的过度投资程度。研究结果显示:高自由现金流量的公司倾向于进行过度投资;有较大的相对控股股东,同时还拥有其他大股东的这种股权结构的上市公司的代理成本更低,公司过度投资的程度较轻;公司的第一、二大股东分属不同性质时,公司将自由现金流量进行过度投资的可能性更低。 展开更多
关键词 股权制衡 自由现金流量 代理成本 过度投资
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自由现金流量与我国上市公司并购绩效关系的实证研究 被引量:9
9
作者 黄本多 干胜道 《经济经纬》 CSSCI 北大核心 2008年第5期64-67,共4页
目前解释公司并购失败的理论很多。本文认为,针对高自由现金流同时低成长性的公司来说,自由现金流所带来的代理成本对上市公司的并购绩效产生了显著的影响。利用我国上市公司2001—2003年436次并购事件进行实证分析的结果表明:高自由现... 目前解释公司并购失败的理论很多。本文认为,针对高自由现金流同时低成长性的公司来说,自由现金流所带来的代理成本对上市公司的并购绩效产生了显著的影响。利用我国上市公司2001—2003年436次并购事件进行实证分析的结果表明:高自由现金流低成长性的上市公司并购总体绩效为负,说明并购并没有给这类公司带来价值的提升。 展开更多
关键词 自由现金流量 成长性 代理成本 并购绩效
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委托代理理论方法在成本控制中的应用 被引量:17
10
作者 李丽君 黄小原 《东北大学学报(自然科学版)》 EI CAS CSCD 北大核心 2002年第10期937-939,共3页
讨论了在完成特定服务或生产特定产品的合约签订问题中 ,固定支付和适当比例分担签约方式在成本控制方面的应用问题·应用委托代理理论方法分别建立了信息对称和信息不对称两种情况下的模型·通过模型的优化 ,确定了使委托人期... 讨论了在完成特定服务或生产特定产品的合约签订问题中 ,固定支付和适当比例分担签约方式在成本控制方面的应用问题·应用委托代理理论方法分别建立了信息对称和信息不对称两种情况下的模型·通过模型的优化 ,确定了使委托人期望效用最大的合约参数 ,即代理人的固定分担额和代理人的分担比率·指出代理人在信息不对称条件下付出的最优努力水平小于信息对称条件下的最优努力水平·最后 ,给出了一个算例· 展开更多
关键词 委托代理理论 对称信息 非对称信息 道德风险 成本控制 信息经济学
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股权结构、自由现金流量与权益再融资的股价效应 被引量:7
11
作者 黄本多 干胜道 《华东经济管理》 CSSCI 2009年第6期83-87,共5页
文章从一个全新的角度——股权结构对公司SEO股价效应的影响——出发,对自由现金流量理论进行了检验。结果显示:与股权高度集中和股权高度分散的上市公司相比,有较大的相对控股股东,同时还拥有其他大股东的这种股权结构的上市公司的代... 文章从一个全新的角度——股权结构对公司SEO股价效应的影响——出发,对自由现金流量理论进行了检验。结果显示:与股权高度集中和股权高度分散的上市公司相比,有较大的相对控股股东,同时还拥有其他大股东的这种股权结构的上市公司的代理成本更低,公司在发布SEO公告时引起的股价负效应也最小。 展开更多
关键词 股权结构 自由现金流量 代理成本 SEO股价效应
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委托代理理论与降低成本策略 被引量:3
12
作者 李丽君 黄小原 张晓鸥 《东北大学学报(社会科学版)》 2003年第5期333-335,共3页
运用信息经济学中的委托代理理论分析了管理者和生产者之间的委托代理关系,阐释了成本降低过程中作为代理人的生产者存在的"道德风险"问题,探讨了信息对称(无"道德风险")和信息不对称条件(存在"道德风险"... 运用信息经济学中的委托代理理论分析了管理者和生产者之间的委托代理关系,阐释了成本降低过程中作为代理人的生产者存在的"道德风险"问题,探讨了信息对称(无"道德风险")和信息不对称条件(存在"道德风险")下降低成本的策略。研究指出:以成本降低额分享率为决策变量,可以降低产品的生产成本;对称信息条件下,成本降低额分享率的确定只需考虑生产者的参与约束;非对称信息条件下,管理者在确定成本降低额分享率时必须考虑激励相容约束。 展开更多
关键词 委托代理理论 非对称信息 道德风险 成本
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管理层持股与自由现金流量控制研究——来自股改成功的上市公司的经验证据 被引量:2
13
作者 胡建平 马会起 干胜道 《华东经济管理》 CSSCI 2009年第5期129-134,共6页
公司持有自由现金流量是会产生代理成本的,而管理层持股可以有效地控制公司自由现金流量,因为管理者为私人利益"滥用"自由现金也将承担部分损失。以我国股权分置改革成功的967家上市公司为样本进行均值差异和回归分析后发现:... 公司持有自由现金流量是会产生代理成本的,而管理层持股可以有效地控制公司自由现金流量,因为管理者为私人利益"滥用"自由现金也将承担部分损失。以我国股权分置改革成功的967家上市公司为样本进行均值差异和回归分析后发现:管理层持股对自由现金流量的控制有一定作用,但并不显著。其原因在于我国上市公司管理层持股比例太低、经理市场不发达和资本市场不完善等问题。实证结果还为自由现金流量的"负债控制效应"假说提供了新证据。 展开更多
关键词 管理层持股 自由现金流量 代理成本
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委托代理理论下应急物资库存成本控制 被引量:3
14
作者 丁斌 徐俊 《北京理工大学学报(社会科学版)》 CSSCI 2012年第2期45-50,共6页
运用委托代理理论方法研究了政府委托应急物资生产企业管理应急物资库存后,存在道德风险时,政府如何激励企业努力降低应急物资库存成本的问题。首先分析不同情形下政府与企业的库存成本构成,继而假设政府利用招标机制将应急物资的采购... 运用委托代理理论方法研究了政府委托应急物资生产企业管理应急物资库存后,存在道德风险时,政府如何激励企业努力降低应急物资库存成本的问题。首先分析不同情形下政府与企业的库存成本构成,继而假设政府利用招标机制将应急物资的采购和库存管理一体化操作,建立满足企业参与约束及激励相容约束条件的政府期望效用最大化模型。最后用遗传算法进行仿真计算,结合算例分析政府和企业在不同情形下的收益与成本,结果表明实施激励可明显增加政府的期望效用。 展开更多
关键词 应急物资 库存成本 道德风险 委托代理理论
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自由现金流量中国化改造与应用初探 被引量:3
15
作者 王茂超 干胜道 《会计之友》 北大核心 2009年第17期10-11,共2页
文章认为,我国当前资本市场条件有别于西方发达国家,自由现金流量的来源范围应有所扩大,即,上年年末结存的自由现金流量及本年对外权益和负债融资所获资金亦应构成我国上市公司的自由现金流量来源。文章最后阐述了自由现金流量的应用方法。
关键词 自由现金流量 代理成本 过度投资
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代理成本理论视角下的资本结构——基于中国上市公司的证据 被引量:2
16
作者 王琳 《经济问题》 CSSCI 北大核心 2009年第10期56-58,共3页
从产权关系的角度来研究资本结构理论问题,可以说,代理成本学说为财务理论界解开“资本结构之谜”提供了一个新的视角。选取1998年以前在沪深证交所上市的400家公司,获得1998—2007年的数据,运用多因素回归模型检验了自由现金流量... 从产权关系的角度来研究资本结构理论问题,可以说,代理成本学说为财务理论界解开“资本结构之谜”提供了一个新的视角。选取1998年以前在沪深证交所上市的400家公司,获得1998—2007年的数据,运用多因素回归模型检验了自由现金流量和公司的成长性对公司资本结构的影响,并在此基础上提出降低代理成本的建议。 展开更多
关键词 资本结构 代理成本 自由现金流量
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关于债转股实践与代理成本理论悖反的研究
17
作者 夏蜀 《经济科学》 CSSCI 北大核心 2002年第4期80-86,共7页
本文将运用詹森 (Jensen)和梅克林 (Meckling)的代理成本理论对债转股的二律悖反问题作一剖析。文章首先提出了权益的代理成本和债务的代理成本这两个基础概念 ,以此作为全文分析的理论工具。按此理论工具 ,提出和阐述了国企的权益代理... 本文将运用詹森 (Jensen)和梅克林 (Meckling)的代理成本理论对债转股的二律悖反问题作一剖析。文章首先提出了权益的代理成本和债务的代理成本这两个基础概念 ,以此作为全文分析的理论工具。按此理论工具 ,提出和阐述了国企的权益代理成本和债务代理成本 ,得出国有企业的权益代理成本从理论上讲 ,要大于债权代理成本的结论。但现实中的产权制度又决定了国企债权的代理成本与权益的代理成本在实际中都并非严格存在 ,代理成本无法作为债转股的约束条件 ,国家出于为国企脱困 ,为消除金融风险 ,实施债转股就成为必然选择。同时 ,国企经营者无须支付与债权人有关的担保成本 ,即最终控制权与剩余索取权是分离的 ,债转股之后不会影响原有管理层对企业的控制权 ,因此国企的经理对债转股乐此不疲。 展开更多
关键词 代理成本理论 债转股 企业资本结构理论 权益代理成本 债务代理成本 中国 金融风险 国有企业
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基于委托代理理论的知识员工激励成本管理
18
作者 朱翠玲 《会计之友》 北大核心 2012年第35期44-45,共2页
在人力资本和知识资本成为企业竞争优势资源的知识经济时代,企业之间的竞争,知识的创造性、利用和增值,资源的合理配置,最终都要依靠知识的载体——知识员工来实现。如何有效地激励知识员工,激发其工作积极性、创造性,已经成为企业人力... 在人力资本和知识资本成为企业竞争优势资源的知识经济时代,企业之间的竞争,知识的创造性、利用和增值,资源的合理配置,最终都要依靠知识的载体——知识员工来实现。如何有效地激励知识员工,激发其工作积极性、创造性,已经成为企业人力资源管理的重心,也成为现代企业可持续发展的一个核心命题。从管理会计的角度讲,企业最关心的是在既定的激励成本下如何产生最大的知识员工努力。文章基于委托代理理论和管理激励理论,对知识员工的激励成本管理进行实证分析,探讨知识员工的激励成本优化策略。 展开更多
关键词 委托代理理论 知识员工激励 成本管理
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企业价值评估中自由现金流量运用初探 被引量:1
19
作者 吴修远 陈小丽 《财会通讯(上)》 北大核心 2008年第7期37-37,共1页
一、自由现金流量概念分析 20世纪Jensen在《自由现金流量的代理成本、公司财务与收购》一文中提出,自由现金流量是指企业在满足了净现值大于零的所有项目所需资金的那部分现金流量。詹姆斯·范霍恩(1998)认为自由现金流量是为... 一、自由现金流量概念分析 20世纪Jensen在《自由现金流量的代理成本、公司财务与收购》一文中提出,自由现金流量是指企业在满足了净现值大于零的所有项目所需资金的那部分现金流量。詹姆斯·范霍恩(1998)认为自由现金流量是为所有经内部收益率折现后有净现值的项目支付后剩下的现金流。汤姆·科普兰和蒂姆·科勒(1998)认为自由现金流量等于公司税后营业利润加上非现金支出,再减去营业流动资金,物业、厂房与设备及其他资产方面的投资。 展开更多
关键词 自由现金流量 企业价值评估 营业利润 流动资金 内部收益率 代理成本 概念分析 公司财务
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农业类上市公司权益融资的道德风险解释——基于代理成本理论的企业经营者行为分析
20
作者 孔娜 罗宜成 《安徽农业科学》 CAS 北大核心 2007年第3期922-923,共2页
在目前金融体制下,权益融资的成本要低于债务融资的成本,农业上市公司可以大量而低成本地利用证券市场圈钱,从而权益融资成为我国农业类上市公司首选的融资方式。基于代理成本理论,对权益融资的代理成本问题进行了分析,并进一步阐述了... 在目前金融体制下,权益融资的成本要低于债务融资的成本,农业上市公司可以大量而低成本地利用证券市场圈钱,从而权益融资成为我国农业类上市公司首选的融资方式。基于代理成本理论,对权益融资的代理成本问题进行了分析,并进一步阐述了农业上市公司应如何选择最优融资结构。 展开更多
关键词 权益融资 道德风险 代理成本理论
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