基于时频视角的中美豆类期货特质性波动溢出效应研究

1

作者 吴甜甜 周雨田 《云南财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2024年第11期67-85,共19页

在国际粮食安全问题日益突出的背景下,识别和监管中国大豆市场面临的外部风险具有重要的现实意义。基于极差波动率,运用TVP-FAVAR-DY模型,研究了中美豆类期货市场特质性波动溢出效应,并揭示了时频视角下豆类期货波动溢出效应的异质性。... 在国际粮食安全问题日益突出的背景下,识别和监管中国大豆市场面临的外部风险具有重要的现实意义。基于极差波动率,运用TVP-FAVAR-DY模型,研究了中美豆类期货市场特质性波动溢出效应,并揭示了时频视角下豆类期货波动溢出效应的异质性。研究发现,相对于收益率波动率,极差波动率能更好地捕捉极端波动风险;特质性波动成分对原序列的解释力强于公共波动成分;美国大豆期货在时域和高频波动溢出网络中处于主导地位,而中国豆油期货在中频和低频波动溢出网络中处于主导地位;时域波动溢出效应与高频结果基本保持一致,对中频和低频波动溢出效应的刻画能力有限;除了美国大豆期货,美国豆粕期货也成为中短期重要的波动溢出传递者。相关短线交易者、长期投资者和风险监管部门,均有必要增加对极差波动率、特质性波动成分和频域视角的关注。 展开更多

关键词 豆类期货 波动溢出效应 特质性波动率 时频视角

在线阅读 下载PDF 职称材料

产品市场竞争、成长性与股票特质性波动——基于中国上市公司的经验证据 被引量：3

2

作者 吴昊旻 谭伟荣 杨兴全 《中南财经政法大学学报》 CSSCI 北大核心 2015年第6期127-137,160,共11页

本文以沪深A股上市公司2000～2012年数据为样本,检验＂竞争—风险＂（＂PMC—风险＂）关联,研究发现：中国资本市场的特质性波动已处于较高水平,且具有明显的阶段性波动特征;＂PMC—风险＂的非线性关联（U型）,即产品市场的适度竞争能... 本文以沪深A股上市公司2000～2012年数据为样本,检验＂竞争—风险＂（＂PMC—风险＂）关联,研究发现：中国资本市场的特质性波动已处于较高水平,且具有明显的阶段性波动特征;＂PMC—风险＂的非线性关联（U型）,即产品市场的适度竞争能有效缓解特质性波动,而日趋激烈的产品市场竞争会显著加剧特质性波动。成长性差异是影响＂PMC—风险＂效应的一个关键环境变量,处于新兴/转轨经济背景下的中国上市公司普遍面临的高成长压力是加剧其产品市场竞争并进而引致股票回报显著波动的一个重要推手,高成长压力具有＂竞争加剧效应＂。 展开更多

关键词 特质性波动 产品市场竞争 适度竞争 成长性

在线阅读 下载PDF 职称材料

分析师报告负面信息披露与股价特质性波动——基于文本分析的研究 被引量：5

3

作者 朱琳 陈妍羽 伊志宏 《南开管理评论》 CSSCI 北大核心 2023年第3期75-85,I0014,I0015,共13页

本文基于股价特质性波动的“非信息观”解释,检验了分析师报告负面信息披露与股价特质性波动之间的关系。研究发现:(1)分析师报告负面信息披露与股价特质性波动显著负相关;(2)当被跟踪公司信息透明度越低、分析师报告信息含量越高、投... 本文基于股价特质性波动的“非信息观”解释,检验了分析师报告负面信息披露与股价特质性波动之间的关系。研究发现:(1)分析师报告负面信息披露与股价特质性波动显著负相关;(2)当被跟踪公司信息透明度越低、分析师报告信息含量越高、投资者对负面信息的关注度越高时,二者的负向关系越强;(3)减少噪音交易、抑制盈余管理,是分析师报告负面信息披露降低股价特质性波动的重要途径;(4)媒体负面报道并未削弱分析师报告负面信息的影响力;(5)分析师报告负面信息披露主要向市场提供了有关企业未来基本面的信息。 展开更多

关键词 分析师报告 负面信息 股价特质性波动 非信息因素

在线阅读 下载PDF 职称材料

融资融券保证金机制与股价特质性波动 被引量：6

4

作者 李诗瑶 李星汉 《商业研究》 CSSCI 北大核心 2017年第3期53-62,共10页

本文使用2010年至2015年中国A股市场数据,研究融资融券制度的保证金机制对股价特质性波动的影响。研究发现:在非极端市场环境下,融资融券制度的保证金机制有可能放大市场中股票的特质性波动,具体表现:对于特质性波动水平较高的股票,融... 本文使用2010年至2015年中国A股市场数据,研究融资融券制度的保证金机制对股价特质性波动的影响。研究发现:在非极端市场环境下,融资融券制度的保证金机制有可能放大市场中股票的特质性波动,具体表现:对于特质性波动水平较高的股票,融资融券交易能够显著放大其特质性波动;对于特质性波动水平较低的股票,融资融券交易并不会显著放大其特质性波动。这一结论在分别检验了融资交易和融券交易的影响后依然成立。 展开更多

关键词 融资融券 信用交易 特质性波动

在线阅读 下载PDF 职称材料

公司财务信息透明度、内部人交易和股价特质性波动 被引量：16

5

作者 肖浩 《中央财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2015年第11期62-74,共13页

股价信息含量是测度资本市场定价效率的重要指标之一,近年来较多的文献从公司信息透明度来研究股价信息含量,但研究结论存在一定的矛盾。笔者利用股份特质性波动作为股份信息含量的测度,从知情交易私有信息的来源及其向股价传递的途径... 股价信息含量是测度资本市场定价效率的重要指标之一,近年来较多的文献从公司信息透明度来研究股价信息含量,但研究结论存在一定的矛盾。笔者利用股份特质性波动作为股份信息含量的测度,从知情交易私有信息的来源及其向股价传递的途径来研究股价特质性波动。研究发现,股价特质性波动与公司财务信息透明度负相关而与内部人交易正相关;内部人交易显著增强了公司财务信息透明度与股价特质性波动的敏感性。研究结果表明,未披露的公司信息是导致股价特质性波动的重要信息来源,而内部人交易则是其向股价传递的重要途径。笔者的发现不仅厘清了市场知情交易的信息来源,而且完善了信息向股价的传递渠道,为理解公司信息透明度与股价信息含量相关文献结论的不一致性提供了新的视角。 展开更多

关键词 真实盈余管理 内部人交易 股价特质性波动

在线阅读 下载PDF 职称材料

公司信息披露频率、股价特质性波动与公司治理 被引量：1

6

作者 肖浩 王明辉 《现代管理科学》 CSSCI 2014年第4期42-44,48,共4页

Jin和Myers(2006)表明信息越透明的公司,股价特质性波动越大,而Dasgupta等人(2010)的结论则与之相反。文章基于Jin和Myers(2006)的框架,将"未被市场预期的公司特质信息"分成"公司主动披露"和"投资者搜集"... Jin和Myers(2006)表明信息越透明的公司,股价特质性波动越大,而Dasgupta等人(2010)的结论则与之相反。文章基于Jin和Myers(2006)的框架,将"未被市场预期的公司特质信息"分成"公司主动披露"和"投资者搜集"两部分,它们都引起股价的特质性波动,从而证明了公司信息透明度与股价特质性波动存在U型关系,解决了文献中的矛盾。此外,文章利用我国A股上市公司数据,实证发现股价特质性波动与公司信息透明度存在显著的U型关系;进一步的研究还表明,公司治理与股价特质性波动之间存在正的相关性。 展开更多

关键词 信息披露频率 信息结构 股价特质性波动 公司治理

在线阅读 下载PDF 职称材料

融资融券对股价特质性波动的影响研究 被引量：2

7

作者 刘善存 程泊昊 +1 位作者 杨卓 刘金宇 《北京交通大学学报（社会科学版）》 2018年第2期61-70,共10页

以2010年3月31日融资融券交易系统在沪深两市正式开通以及标的股票的四次扩容为背景,选取2008年9月1日至2015年8月31日融资融券标的股票的相关数据,采用二元线性回归模型,Fama-French三因子模型,GARCH模型,双重差分模型等,从金融市场微... 以2010年3月31日融资融券交易系统在沪深两市正式开通以及标的股票的四次扩容为背景,选取2008年9月1日至2015年8月31日融资融券标的股票的相关数据,采用二元线性回归模型,Fama-French三因子模型,GARCH模型,双重差分模型等,从金融市场微观结构的视角,研究融资融券交易对中国沪深两市股价特质性波动的影响以及产生这些影响的作用机理。研究发现:标的股票的股价特质性波动能够在一定程度上被融资融券交易所抑制,并且这一现象是由于融资融券交易降低了标的股票的噪音交易,提高了标的股票的信息传递速度而产生的。以上发现表明,融资融券交易能够使标的股票特质性波动中所包含的信息效率得到一定程度上的提高。 展开更多

关键词 融资融券 股价特质性波动 噪音交易 信息传递速度

在线阅读 下载PDF 职称材料

市场偏好、有限套利与特质性波动率溢价之谜 被引量：3

8

作者 张华平 叶建华 《财经问题研究》 CSSCI 北大核心 2019年第10期77-85,共9页

实证研究发现,股票特质性波动率在国内外股票市场中存在显著的负向溢价,这被称之为特质性波动率溢价之谜,探究其成因是当前财务学研究的热点之一.本文以中国A股上市公司为样本,采用构建资产组合及回归分析法,发现投资者极端收益率偏好... 实证研究发现,股票特质性波动率在国内外股票市场中存在显著的负向溢价,这被称之为特质性波动率溢价之谜,探究其成因是当前财务学研究的热点之一.本文以中国A股上市公司为样本,采用构建资产组合及回归分析法,发现投资者极端收益率偏好对特质性波动率溢价之谜的解释力较弱,但基于中国A股市场构建的有限套利指标对该资产定价异象存在较强的解释力.本文丰富了特质性波动率负向溢价存在性及成因研究,对于优化中国股票市场规制也具有重要政策启示意义. 展开更多

关键词 市场偏好 有限套利 资产组合 特质性波动率 溢价之谜

在线阅读 下载PDF 职称材料

股价特质性波动视角下我国是否应放开回转交易制度?——基于A/B股分行业的准自然实验证据

9

作者 李竹薇 付媛 颜胜男 《东北大学学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2020年第1期22-30,共9页

选取我国A/B股总体和分行业的两阶段日数据作为准自然实验的样本数据,采用Fama-French五因子模型和DMYZ模型衡量股价特质性波动并构建双重差分模型,研究回转交易制度变更对股价特质性波动的影响作用,探求我国是否应全面放开回转交易制... 选取我国A/B股总体和分行业的两阶段日数据作为准自然实验的样本数据,采用Fama-French五因子模型和DMYZ模型衡量股价特质性波动并构建双重差分模型,研究回转交易制度变更对股价特质性波动的影响作用,探求我国是否应全面放开回转交易制度。研究结果表明:总体上,在T+0回转交易制度下A股的股价特质性波动明显小于B股,但在T+1回转交易制度下A股和B股特质性波动相差不大;T+0回转交易制度提高了股价特质性波动,而T+1回转交易制度降低了股价特质性波动;分行业研究发现,除交通、信息、租赁行业不敏感之外,其余行业对不同回转交易制度的反应与总体一致。因此,出于稳定市场考虑,不建议我国现阶段全面开放回转交易制度,但可以A股市场的蓝筹股为试点,在股市整体进一步成熟稳定后再考虑逐步放开回转交易使其与国际制度接轨。 展开更多

关键词 回转交易制度 股价特质性波动 准自然实验 双重差分模型 Fama-French五因子模型

在线阅读 下载PDF 职称材料

投资者博彩偏好能否解释特质性波动率溢价之谜

10

作者 陈晓辉 叶建华 《财会月刊》 北大核心 2023年第16期146-153,共8页

实证研究发现,股价特质性波动率能负向预测股票收益率,这与经典财务学假设相悖,被称为特质性波动率溢价之谜。本文立足我国A股市场个体投资者众多、博彩偏好明显及短期套利受限背景,理论分析并实证检验投资者博彩偏好对该资产定价异象... 实证研究发现,股价特质性波动率能负向预测股票收益率,这与经典财务学假设相悖,被称为特质性波动率溢价之谜。本文立足我国A股市场个体投资者众多、博彩偏好明显及短期套利受限背景,理论分析并实证检验投资者博彩偏好对该资产定价异象的解释力。研究结果表明,特质性波动率溢价存在于A股市场,同投资者博彩偏好密切相关的公司信息透明度及投资者风险感知对该资产定价异象具有负向调节作用,且在投资者风险感知程度较高时期,公司信息透明度对该资产定价异象的缓解作用减弱。 展开更多

关键词 投资者博彩偏好 风险感知 公司信息透明度 特质性波动率溢价之谜

在线阅读 下载PDF 职称材料

股票波动性风险与企业资本结构--基于特质风险与系统风险视角的研究 被引量：4

11

作者 易建平 王春峰 《经济与管理研究》 CSSCI 北大核心 2013年第11期33-39,共7页

本文以2000—2012年中国A股上市公司为研究样本，将资产收益波动风险分解成特质波动风险和系统波动风险，并基于此分析这两类风险对资本结构的影响。研究结果表明：系统风险对资本结构的影响强于特质风险；另外，系统风险与资本结构负... 本文以2000—2012年中国A股上市公司为研究样本，将资产收益波动风险分解成特质波动风险和系统波动风险，并基于此分析这两类风险对资本结构的影响。研究结果表明：系统风险对资本结构的影响强于特质风险；另外，系统风险与资本结构负相关，且该风险越小的企业其资本结构调整速度越快；通过分析说明二级市场波动性风险不仅影响股权融资成本，还可能影响债务融资成本，并证明了系统风险对外源融资环境的影响大于股权融资环境。 展开更多

关键词 二级市场 波动性特质风险 系统风险资本结构

在线阅读 下载PDF 职称材料

股票收益波动性与会计信息质量

12

作者 娄桂莲 耿晓媛 《中国注册会计师》 北大核心 2023年第7期40-46,共7页

对于股价收益特定波动是测度股票价格中的信息含量还是噪声,一直存在争议。本文利用深证A股、上证A股和创业板股票市场数据,采用OLS和面板固定效应模型估计得出的回归结果,表明会计信息质量反向指标与公司特定波动之间存在正相关关系,... 对于股价收益特定波动是测度股票价格中的信息含量还是噪声,一直存在争议。本文利用深证A股、上证A股和创业板股票市场数据,采用OLS和面板固定效应模型估计得出的回归结果,表明会计信息质量反向指标与公司特定波动之间存在正相关关系,一定程度上支持了噪声假说。将会计信息质量指标分解为固有部分和可操控部分,实证发现可操控部分对于股票收益特定波动的影响不容忽视。 展开更多

关键词 会计信息质量 特质波动性 股价异步性 不透明度

在线阅读 下载PDF 职称材料

媒体信息对金融资产价格波动的影响——以股票市场为例 被引量：4

13

作者 李正辉 粟亚亚 +1 位作者 廖高可 刘果 《财经理论与实践》 CSSCI 北大核心 2018年第3期56-61,共6页

基于传统纸质媒体与新媒体获取全面的媒体信息数据,运用Fama-French三因子模型计算沪深300指成份股的特质波动率,并将媒体信息的关注度、媒体情感、媒体关注度与媒体情感的交互作用纳入统一的计量分析模型中,综合探究媒体信息对金融资... 基于传统纸质媒体与新媒体获取全面的媒体信息数据,运用Fama-French三因子模型计算沪深300指成份股的特质波动率,并将媒体信息的关注度、媒体情感、媒体关注度与媒体情感的交互作用纳入统一的计量分析模型中,综合探究媒体信息对金融资产价格波动的影响。结果发现:媒体关注度和媒体情感对金融资产价格波动都具有显著性的影响;媒体关注度和媒体情感相互作用对金融资产价格产生影响;媒体信息对金融资产价格的影响在不同趋势下,其作用方向和程度均具有显著差异。 展开更多

关键词 媒体信息 媒体关注度 媒体情感 特质性波动率

在线阅读 下载PDF 职称材料

中国证券市场各类风险对资本成本的影响研究

14

作者 易建平 《河北经贸大学学报》 CSSCI 北大核心 2014年第3期74-76,共3页

以2007-2010年我国A股上市公司为样本,用Hanlon改进的剩余收益增长率方法度量资本成本,并在此基础上从微观结构视角分析证券市场中最主要的系统波动性风险、特质波动性风险、流动性风险和信息风险对资本成本的影响。结果发现,随着系统... 以2007-2010年我国A股上市公司为样本,用Hanlon改进的剩余收益增长率方法度量资本成本,并在此基础上从微观结构视角分析证券市场中最主要的系统波动性风险、特质波动性风险、流动性风险和信息风险对资本成本的影响。结果发现,随着系统波动性风险、流动性风险以及信息风险这三类传统意义上的系统性风险增大,资本成本也增大;通过投资组合部分分散的特质波动风险则与资本成本的关系不明确。 展开更多

关键词 二级市场 风险 资本成本 系统波动性风险 特质波动性风险 流动性风险 信息风险

在线阅读 下载PDF 职称材料