我国开放式基金投资者流动性交易行为与基金业绩关系的实证研究 被引量：5

1

作者 肖奎喜 《财贸研究》 北大核心 2007年第4期85-90,共6页

本文考察开放式基金由于投资者的申购和赎回而产生的流动性交易行为及其与基金业绩的关系,得出如下结论:(1)我国开放式基金投资者对单个基金认同程度很不一致,导致了对不同基金的申购和赎回差异悬殊;(2)投资者热衷于炒作小盘基金,使得... 本文考察开放式基金由于投资者的申购和赎回而产生的流动性交易行为及其与基金业绩的关系,得出如下结论:(1)我国开放式基金投资者对单个基金认同程度很不一致,导致了对不同基金的申购和赎回差异悬殊;(2)投资者热衷于炒作小盘基金,使得其流动性交易远比大盘基金活跃,小盘基金更容易被少数大额持有人操纵而从中牟利;(3)我国开放式基金的业绩与其申购率成正向关系,但与赎回率没有明显的负向关系;(4)国外学者的早期研究发现,投资者倾向于购买业绩好的基金,但却不一定赎回业绩差的基金,这种业绩—流量的不对称性现象在我国基金市场同样存在。 展开更多

关键词 开放式 投资者 流动性交易 风险调整 业绩

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交易流动性不对等环境下基于收入共享契约的供应链协调 被引量：1

2

作者 尤晓岚 冯耕中 徐金鹏 《运筹与管理》 CSSCI CSCD 北大核心 2015年第2期29-37,共9页

供应链中存在单一生产商、单一零售商和一个交易流动性不对等的第三方B2B电子交易市场。在零售需求不确定的情况下,分别建立了供应链集中决策模型、传统固定合约均衡决策模型、收入共享契约分散决策模型,验证了收入共享契约在多渠道采... 供应链中存在单一生产商、单一零售商和一个交易流动性不对等的第三方B2B电子交易市场。在零售需求不确定的情况下,分别建立了供应链集中决策模型、传统固定合约均衡决策模型、收入共享契约分散决策模型,验证了收入共享契约在多渠道采购环境下仍可以协调供应链,分析了使供应链达到帕累托改进的收入共享契约的参数设定,最后分别从卖出流动性和买入流动性两个角度讨论了交易流动性对供应链的影响。研究结果表明,卖出流动性好的电子交易市场可以促使供应链达到最优生产量,实现整体收益的最大化;两种交易流动性的趋好都会提高供应链效率,但生产商更偏好卖出流动性好的电子交易市场。 展开更多

关键词 供应链协调 收入共享契约 第三方B2B电子交易市场 交易流动性

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流动性与金融危机 被引量：8

3

作者 陈筱彦 魏嶷 许勤 《同济大学学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2010年第1期105-112,共8页

在此次美国次贷危机形成及其发展为全球金融危机的过程中,货币流动性、交易流动性和融资流动性构成的全面流动性扮演着关键角色。当政府的货币政策从宽松转为从紧,货币流动性出现不足;货币流动性不足将导致交易流动性恶化,交易流动性恶... 在此次美国次贷危机形成及其发展为全球金融危机的过程中,货币流动性、交易流动性和融资流动性构成的全面流动性扮演着关键角色。当政府的货币政策从宽松转为从紧,货币流动性出现不足;货币流动性不足将导致交易流动性恶化,交易流动性恶化则导致融资流动性问题;融资流动性问题又反馈影响到交易流动性;融资流动性和交易流动性的恶化又使得货币流动性不足的状况更加严重。三者如此相互作用,形成恶性循环,最终导致全面的流动性危机。 展开更多

关键词 货币流动性 交易流动性 融资流动性 金融危机 次贷危机

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作为投机策略的噪声交易:一个交易操纵模型 被引量：3

4

作者 贺学会 尹晨 《财经理论与实践》 CSSCI 北大核心 2004年第2期38-41,共4页

噪声交易通常被认为是外生的 ,噪声交易者也往往被认为是市场的当然输家。但在存在主动性的噪声交易的交易操纵模型中 ,通过将噪声交易作为一种策略 ,操纵者可以获得比普通投资者更为精确的信息 ,从而为后期的投资赢利占得先机。由于这... 噪声交易通常被认为是外生的 ,噪声交易者也往往被认为是市场的当然输家。但在存在主动性的噪声交易的交易操纵模型中 ,通过将噪声交易作为一种策略 ,操纵者可以获得比普通投资者更为精确的信息 ,从而为后期的投资赢利占得先机。由于这种投资行为仅通过交易 ,而不需要其它行为及信息上的优势来实现 ,这是一种典型的交易操纵行为。 展开更多

关键词 噪声交易 交易操纵模型 中国 证券市场 金融市场 外汇市场 做市商 流动性交易者 内幕交易者 投机策略

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持续期间、交易量、波动率与知情交易 被引量：4

5

作者 谭地军 田益祥 黄文光 《统计研究》 CSSCI 北大核心 2008年第2期71-77,共7页

Admati和Pfleiderer[1]认为交易强度的增加,可能来自于知情交易也可能来自于流动性交易。本文通过分析中国股票市场上持续期间、交易量和波动率之间的关系,提供了识别知情交易和流动性交易的证据。与国外相关研究结论均不同的是,本文的... Admati和Pfleiderer[1]认为交易强度的增加,可能来自于知情交易也可能来自于流动性交易。本文通过分析中国股票市场上持续期间、交易量和波动率之间的关系,提供了识别知情交易和流动性交易的证据。与国外相关研究结论均不同的是,本文的实证结果认为:波动率与持续期间之间存在非线性关系,交易量较小时,交易强度的增加主要来自于流动性交易;而交易量较大时,交易强度的增加主要来自于知情交易。最后,本文对以上实证结果进行了稳健性检验,通过分析波动率日内特征对实证结果的影响,本文还发现,中国股票市场的知情交易通常发生在刚开盘的阶段。 展开更多

关键词 知情交易 流动性交易 持续期间 交易量 波动率

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A股市场噪音交易与信息交易水平对比研究

6

作者 孙端 王春峰 房振明 《统计与信息论坛》 CSSCI 北大核心 2015年第8期37-41,共5页

噪音交易能够长期存在对传统信息交易测算方法提出了挑战。基于EKOP模型的框架,将交易分为信息交易、噪音交易和流动性交易,构建了同时估计噪音交易和信息交易比例的模型。在此基础上,利用此模型对中国A股市场信息交易和噪音交易情况进... 噪音交易能够长期存在对传统信息交易测算方法提出了挑战。基于EKOP模型的框架,将交易分为信息交易、噪音交易和流动性交易,构建了同时估计噪音交易和信息交易比例的模型。在此基础上,利用此模型对中国A股市场信息交易和噪音交易情况进行刻画,并对比了不同市场状况以及不同规模股票交易情况的差异,结果显示熊市信息交易概率最高,相对稳定的市场信息交易概率最低,三种市场状态下噪音交易概率不存在显著差异,而股票规模对于交易类型影响不显著。另外,研究表明,极端收益时期信息交易概率明显会增高,而极端波动时期噪音交易和信息交易均比正常情况下略高。 展开更多

关键词 信息交易 流动性交易 噪音交易 交易动机

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考虑噪音交易的投资者学习与交易调整研究

7

作者 孙端 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2015年第19期170-173,共4页

文章根据金融市场实际交易情况,假设投资者能够根据订单到达数据推断市场的信息和噪音情况,并基于此调整自己的交易策略,将交易分为信息交易、噪音交易和流动性交易,构建了投资者动态学习模型。在此基础上,利用此模型证实了A股市场投资... 文章根据金融市场实际交易情况,假设投资者能够根据订单到达数据推断市场的信息和噪音情况,并基于此调整自己的交易策略,将交易分为信息交易、噪音交易和流动性交易,构建了投资者动态学习模型。在此基础上,利用此模型证实了A股市场投资者具有学习能力,市场交易到达率不仅受前期交易的影响,也会受到当前订单流的冲击,投资者能够根据订单流信息和其他投资者的交易调整自己的下单量。另外,文章也证明了订单流信息能够迅速反应到市场中,因而订单流数据对交易的冲击消退速度很快。 展开更多

关键词 噪音交易 信息交易 流动性交易 订单流

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高频交易:误解与真相——对国内法律监管现状之反思 被引量：14

8

作者 梁庆 《南方金融》 北大核心 2019年第8期3-12,共10页

由于习惯性命名的缘故,一直以来高频交易被不少业内人士和学者误解。高频交易的本质不是交易频率高,而是订单信号传输速度快。高频交易基于抢先交易的原理,类似但不等同于内幕交易,是高频交易商对其信息获取优势和信号传递优势的合法利... 由于习惯性命名的缘故,一直以来高频交易被不少业内人士和学者误解。高频交易的本质不是交易频率高,而是订单信号传输速度快。高频交易基于抢先交易的原理,类似但不等同于内幕交易,是高频交易商对其信息获取优势和信号传递优势的合法利用。但是,高频交易的常见策略均有不合理、不合法之嫌:猎物算法交易在一定程度上构成市场操纵,暗池交易违背公平交易原则以及投资者初衷,流动性回扣交易在市场急跌时无助于增加甚至还会减少市场流动性,试单交易有操纵市场和损害大单交易利益的嫌疑,闪电订单交易有悖于证券市场交易公平、公开的基本原则。我国对高频交易的法律规制存在着漏洞,一是对短周期市场操纵行为的法律定性还有待明确,二是对订单信息尚未推送到交易所之前的信息保护存在着监管空白,三是对于频繁报撤单、大额报撤单等异常交易行为缺乏有效规制。为此,建议修订《证券法》《刑法》《反不正当竞争法》等法律,扩充对“连续交易”、“侵犯商业秘密”概念的认定,按照“穿透式”监管原则对幌骗行为进行规制,防止高频交易商利用法律法规和监管规则的漏洞操纵市场、侵犯其他投资者权益。 展开更多

关键词 程序化交易 低延迟交易 猎物算法 暗池交易 流动性回扣交易

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混合分布理论研究 被引量：3

9

作者 王承炜 吴冲锋 朱战宇 《上海交通大学学报》 EI CAS CSCD 北大核心 2004年第3期335-339,共5页

结合中国股票市场数据研究了混合分布假设,并给出了有流动性交易者的正态分布型混合分布模型.在模型推导的基础上,实证研究结果表明该模型是成立的,说明交易量在金融研究中有着重要作用.

关键词 混合分布假设 流动性交易者 交易量

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我国证券市场内幕信息操纵行为理论研究

10

作者 沈冰 周杰 《金融理论与实践》 北大核心 2017年第9期64-71,共8页

构建基于我国证券市场内幕信息操纵的数理模型,通过分析内幕信息操纵期间不同市场参与者的交易策略,得出他们的获益情况。研究结果表明,内幕信息操纵者并非一定获取正的操纵收益,其存在操纵失败的可能性。内幕信息的精度、正反馈交易者&... 构建基于我国证券市场内幕信息操纵的数理模型,通过分析内幕信息操纵期间不同市场参与者的交易策略,得出他们的获益情况。研究结果表明,内幕信息操纵者并非一定获取正的操纵收益,其存在操纵失败的可能性。内幕信息的精度、正反馈交易者"追涨杀跌"的倾向等是影响不同市场参与者收益的重要因素。最后,有针对性地提出抑制内幕信息操纵行为的对策。 展开更多

关键词 证券市场 内幕信息操纵 正反馈交易者 流动性交易者

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有信息冲击、无信息冲击与波动率非对称性 被引量：2

11

作者 谭地军 田益祥 黄文光 《管理工程学报》 CSSCI 北大核心 2009年第2期92-98,共7页

本文将金融市场的冲击(innovations)分成有信息冲击和无信息冲击,构建了一种新的非对称GARCH类模型,区间均值GARCH模型(sectional mean GARCH,SM-GARCH)。在中国股票市场的实证分析中发现:SM-GARCH模型能够更好地捕捉波动率特征和预测... 本文将金融市场的冲击(innovations)分成有信息冲击和无信息冲击,构建了一种新的非对称GARCH类模型,区间均值GARCH模型(sectional mean GARCH,SM-GARCH)。在中国股票市场的实证分析中发现:SM-GARCH模型能够更好地捕捉波动率特征和预测波动率;条件均值预测误差用于描述新到来的冲击对条件方差的影响,所提供的信息是有限的,在无信息冲击的情况下可以忽略它在波动率预测中的作用。 展开更多

关键词 信息 区间均值 GARCH模型 知情交易 流动性交易

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停牌时间长度与股票市场有效性——基于“伪停牌匹配方法”的验证 被引量：2

12

作者 石阳 刘瑞明 袁钰莹 《当代经济科学》 CSSCI 北大核心 2022年第3期70-82,共13页

停牌制度的本意是通过中断交易来缓解市场情绪、消化新的信息,最终促进市场的有效运行。然而,在制度移植的过程中,中国资本市场上的股票停牌时间过长问题却诱发了“橘南枳北”的不良反应。基于伪停牌匹配方法,利用2010—2017年中国日间... 停牌制度的本意是通过中断交易来缓解市场情绪、消化新的信息,最终促进市场的有效运行。然而,在制度移植的过程中,中国资本市场上的股票停牌时间过长问题却诱发了“橘南枳北”的不良反应。基于伪停牌匹配方法,利用2010—2017年中国日间停牌样本,实证检验了停牌时间长度如何影响停牌制度的有效性。研究发现:在控制了引发停牌的事件信息、股市整体状态和个股特征后,停牌时间越长,越会造成股价波动性和股票换手率的提高,同时会引发股票交易流动性的恶化。变更伪停牌时间的匹配原则、改变检验的窗口期、区分不同时段以及改变异常观测值的计算方式后,结果依然稳健。中国现行的股票停牌时间过长,不但阻碍了投资者对于股票正常交易的需求,而且不利于促进信息的有效传递以及投资者情绪的缓解,给股票市场运行的有效性带来了负面影响。在中国特色社会主义新时代,为了保障股票市场的健康发展,应对股票停牌时间在制度层面上予以规范。 展开更多

关键词 股票停牌 停牌时长 伪停牌匹配方法 股价波动性 换手率 交易流动性 市场断路器

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