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中国股市波动率异象的存在性、持续性和差异性
被引量：
8
1
作者
王志强
吴风博
黄芬红
《财经问题研究》
CSSCI
北大核心
2014年第9期45-53,共9页
采用组合价差比较分析方法和回归分析方法,本文考察了中国股市中股票收益波动率与其未来收益率之间的关系。我们的经验结果发现:中国股市中存在非常明显的波动率异象,即低波动率股票的未来收益显著大于高波动率股票的未来收益;这种波动...
采用组合价差比较分析方法和回归分析方法,本文考察了中国股市中股票收益波动率与其未来收益率之间的关系。我们的经验结果发现:中国股市中存在非常明显的波动率异象,即低波动率股票的未来收益显著大于高波动率股票的未来收益;这种波动率异象不仅仅存在于短期内,其持续时间长达36个月;这种波动率异象有别于规模异象、价值异象、反转异象和换手率异象,是另外一种不同的股市异象。
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关键词
波动率异象
股票定价
套利组合
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职称材料
中国股市低波动率策略研究——基于最小方差组合的比较分析
被引量：
2
2
作者
王志强
齐玉录
罗卫星
《财经问题研究》
CSSCI
北大核心
2015年第9期35-43,共9页
本文从最小方差组合的视角,采用对比分析方法,考察了中国股市中低波动率组合策略的绩效。经验研究结果发现:最小方差组合具有明显的相对绩效优势,最小方差组合的夏普比率不仅显著高于相应的等权重组合和市值加权组合的夏普比率,而且远...
本文从最小方差组合的视角,采用对比分析方法,考察了中国股市中低波动率组合策略的绩效。经验研究结果发现:最小方差组合具有明显的相对绩效优势,最小方差组合的夏普比率不仅显著高于相应的等权重组合和市值加权组合的夏普比率,而且远远高于同类指数组合的夏普比率;最小方差组合表现出的这种相对绩效优势在控制价值因素后仍然存在,在控制规模因素后消失,说明它与价值异象无关,与规模异象有关。进一步研究发现,采用波动率加权的方法构建组合无助于提升组合的绩效,而简单用部分低波动率股票构建组合就能够显著提升组合的绩效。
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关键词
中国股市
低
波动
率
策略
最小方差组合
波动率异象
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职称材料
ESG信息摩擦与收益可预测性:ESG评级分歧的新证据
3
作者
张伟伟
张景静
赵宇
《中国人口·资源与环境》
CSSCI
CSCD
北大核心
2024年第12期98-107,共10页
随着ESG投资理念日趋主流化,越来越多的投资者开始依赖评级机构的ESG评级评估企业ESG表现,但由于缺乏共识性的ESG评估标准,各评级机构关于同一家企业的ESG评级结果存在差异,这一现状可能对资本市场的估值逻辑产生影响。鉴于此,该研究基...
随着ESG投资理念日趋主流化,越来越多的投资者开始依赖评级机构的ESG评级评估企业ESG表现,但由于缺乏共识性的ESG评估标准,各评级机构关于同一家企业的ESG评级结果存在差异,这一现状可能对资本市场的估值逻辑产生影响。鉴于此,该研究基于2009—2022年10家评级机构关于中国A股企业的ESG评级数据,采用多种统计方法验证了中国资本市场ESG评级分歧的存在性。在此基础上,采用各评级机构对同一家企业ESG评分的标准差测度ESG评级分歧,考察以ESG评级分歧为代表的信息摩擦与股票市场表现的关系,从而探索成熟资本市场估值理论在中国的适用场景。(1)研究发现,ESG评级分歧显著降低了未来股票收益,即验证了ESG评级分歧对未来股票收益的预测能力,肯定了ESG评级分歧的定价效应。该结论在经过内生性处理、更换核心变量测度等系列稳健性检验后依旧成立。(2)作用机制检验显示,ESG评级分歧加剧了未来股价的下降幅度,降低了投资者对股票的市场认可度以及分析师对企业的关注度和荐股评级情况,从而降低了未来股票收益表现。(3)拓展性讨论部分,该研究基于Fama-French3因子及5因子模型估计的收益残差标准差作为特质波动率的测度变量,使用截面Fama-MacBeth回归方法考察控制了ESG评级分歧后特质波动率对股票收益率预测能力的变化,发现ESG评级分歧与未来股票收益负相关的原因有一部分来自“特质波动率之谜”的定价异象。
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关键词
ESG评级分歧
异质信念
信息噪声
特质
波动率异象
资产定价
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职称材料
题名
中国股市波动率异象的存在性、持续性和差异性
被引量：
8
1
作者
王志强
吴风博
黄芬红
机构
东北财经大学应用金融研究中心
东北财经大学金融学院
东北财经大学社会与行为跨学科研究中心
出处
《财经问题研究》
CSSCI
北大核心
2014年第9期45-53,共9页
基金
辽宁省教育厅人文社会科学重点研究基地专项项目"中国股市的波动率效应与低波动率策略研究"(ZJ2013038)
文摘
采用组合价差比较分析方法和回归分析方法,本文考察了中国股市中股票收益波动率与其未来收益率之间的关系。我们的经验结果发现:中国股市中存在非常明显的波动率异象,即低波动率股票的未来收益显著大于高波动率股票的未来收益;这种波动率异象不仅仅存在于短期内,其持续时间长达36个月;这种波动率异象有别于规模异象、价值异象、反转异象和换手率异象,是另外一种不同的股市异象。
关键词
波动率异象
股票定价
套利组合
分类号
F830.9 [经济管理—金融学]
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职称材料
题名
中国股市低波动率策略研究——基于最小方差组合的比较分析
被引量：
2
2
作者
王志强
齐玉录
罗卫星
机构
东北财经大学金融学院
出处
《财经问题研究》
CSSCI
北大核心
2015年第9期35-43,共9页
基金
辽宁省教育厅人文社会科学重点研究基地专项项目"中国股市的波动率效应与低波动率策略研究"(ZJ2013038)
文摘
本文从最小方差组合的视角,采用对比分析方法,考察了中国股市中低波动率组合策略的绩效。经验研究结果发现:最小方差组合具有明显的相对绩效优势,最小方差组合的夏普比率不仅显著高于相应的等权重组合和市值加权组合的夏普比率,而且远远高于同类指数组合的夏普比率;最小方差组合表现出的这种相对绩效优势在控制价值因素后仍然存在,在控制规模因素后消失,说明它与价值异象无关,与规模异象有关。进一步研究发现,采用波动率加权的方法构建组合无助于提升组合的绩效,而简单用部分低波动率股票构建组合就能够显著提升组合的绩效。
关键词
中国股市
低
波动
率
策略
最小方差组合
波动率异象
分类号
F830.91 [经济管理—金融学]
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题名
ESG信息摩擦与收益可预测性:ESG评级分歧的新证据
3
作者
张伟伟
张景静
赵宇
机构
吉林大学东北亚研究中心
山东大学经济学院
长春财经学院金融学院
出处
《中国人口·资源与环境》
CSSCI
CSCD
北大核心
2024年第12期98-107,共10页
基金
国家社会科学基金重点项目“金融发展对我国绿色经济发展的影响机理研究”(批准号:21AJY014)。
文摘
随着ESG投资理念日趋主流化,越来越多的投资者开始依赖评级机构的ESG评级评估企业ESG表现,但由于缺乏共识性的ESG评估标准,各评级机构关于同一家企业的ESG评级结果存在差异,这一现状可能对资本市场的估值逻辑产生影响。鉴于此,该研究基于2009—2022年10家评级机构关于中国A股企业的ESG评级数据,采用多种统计方法验证了中国资本市场ESG评级分歧的存在性。在此基础上,采用各评级机构对同一家企业ESG评分的标准差测度ESG评级分歧,考察以ESG评级分歧为代表的信息摩擦与股票市场表现的关系,从而探索成熟资本市场估值理论在中国的适用场景。(1)研究发现,ESG评级分歧显著降低了未来股票收益,即验证了ESG评级分歧对未来股票收益的预测能力,肯定了ESG评级分歧的定价效应。该结论在经过内生性处理、更换核心变量测度等系列稳健性检验后依旧成立。(2)作用机制检验显示,ESG评级分歧加剧了未来股价的下降幅度,降低了投资者对股票的市场认可度以及分析师对企业的关注度和荐股评级情况,从而降低了未来股票收益表现。(3)拓展性讨论部分,该研究基于Fama-French3因子及5因子模型估计的收益残差标准差作为特质波动率的测度变量,使用截面Fama-MacBeth回归方法考察控制了ESG评级分歧后特质波动率对股票收益率预测能力的变化,发现ESG评级分歧与未来股票收益负相关的原因有一部分来自“特质波动率之谜”的定价异象。
关键词
ESG评级分歧
异质信念
信息噪声
特质
波动率异象
资产定价
Keywords
ESG rating divergence
heterogeneous belief
information noise
idiosyncratic volatility anomaly
asset pricing
分类号
F270 [经济管理—企业管理]
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职称材料
题名
作者
出处
发文年
被引量
操作
1
中国股市波动率异象的存在性、持续性和差异性
王志强
吴风博
黄芬红
《财经问题研究》
CSSCI
北大核心
2014
8
在线阅读
下载PDF
职称材料
2
中国股市低波动率策略研究——基于最小方差组合的比较分析
王志强
齐玉录
罗卫星
《财经问题研究》
CSSCI
北大核心
2015
2
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下载PDF
职称材料
3
ESG信息摩擦与收益可预测性:ESG评级分歧的新证据
张伟伟
张景静
赵宇
《中国人口·资源与环境》
CSSCI
CSCD
北大核心
2024
0
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