不完全信息和模糊厌恶下DC型养老金最优投资策略 被引量：1

1

作者 王佩 李仲飞 张玲 《运筹与管理》 CSSCI CSCD 北大核心 2022年第6期125-132,共8页

在信息部分可观测的金融市场中,参与者可投资于一个无风险资产、一个滚动债券和一支股票。其中,股票的预期收益率由一个服从均值-回复过程的预测因子预测。参与者是模糊厌恶的,只能观测到股票价格和利率,却无法观测到预测因子。利用滤... 在信息部分可观测的金融市场中,参与者可投资于一个无风险资产、一个滚动债券和一支股票。其中,股票的预期收益率由一个服从均值-回复过程的预测因子预测。参与者是模糊厌恶的,只能观测到股票价格和利率,却无法观测到预测因子。利用滤波技术和动态规划原理,得到了不完全信息和模糊厌恶下DC型养老金最优投资策略的解析式。进一步,利用敏感性分析和比较静态分析,对比仅考虑不完全信息、仅考虑模糊厌恶以及同时考虑不完全信息和模糊厌恶三种情形下的最优投资策略。结果表明同时考虑不完全信息和模糊厌恶时的最优投资策略最保守,仅考虑不完全信息时的最优投资策略对风险厌恶系数的变化最敏感。 展开更多

关键词 DC型养老金 不完全信息 模糊厌恶 收益可预测性 滤波技术

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模糊厌恶保险人的稳健最优再保险策略

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作者 王业舜英 孟辉 廖朴 《应用概率统计》 CSCD 北大核心 2023年第6期859-878,共20页

本文探究了连续时间框架下模糊厌恶保险人在无穷维再保险空间中的均衡再保险策略.假定保险人的盈余过程服从带扰动的Cramér-Lundberg (C-L)模型,且盈余全部投入到无风险利率市场.保险人采取均衡再保险策略以最大化带有惩罚的均值... 本文探究了连续时间框架下模糊厌恶保险人在无穷维再保险空间中的均衡再保险策略.假定保险人的盈余过程服从带扰动的Cramér-Lundberg (C-L)模型,且盈余全部投入到无风险利率市场.保险人采取均衡再保险策略以最大化带有惩罚的均值方差目标函数,我们通过求解拓展的HJB方程组得到了均衡再保险策略及其相应值函数,其中均衡再保险策略是成数再保险和超额损失再保险的混合形式或者是其对偶形式.最后,我们探究了保险人的模糊厌恶参数及其他主要参数对其均衡再保险策略和相应值函数的影响. 展开更多

关键词 模糊厌恶 再保险 均值方差 拓展的HJB方程

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模糊厌恶下最小Drawdown概率的最优投资再保险策略

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作者 赵玉莹 温玉珍 《数学物理学报（A辑）》 CSCD 北大核心 2021年第4期1147-1165,共19页

该文考虑了模糊厌恶下保险公司的最优投资和再保险问题,得到了保险市场和金融市场均存在模糊厌恶时,保险公司盈余的最小drawdown概率及其最优鲁棒投资和再保险策略的解析解.通过数值分析得出一些重要参数对值函数的影响.

关键词 模糊厌恶 drawdown概率 最优鲁棒投资再保险策略 扭曲漂移

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模糊厌恶对保险公司最优投资再保险的影响

4

作者 花祥 《管理学家》 2023年第3期10-12,共3页

自保险业进入我国以来,金融学者和机构一直热衷于对保险公司的投资和再保险问题的研究。保险公司的投资可以帮助其增加资产,再保险有助于减少风险冲击。然而,很多对保险公司的投资和再保险的研究都将其放入假设的金融市场,没有考虑到模... 自保险业进入我国以来,金融学者和机构一直热衷于对保险公司的投资和再保险问题的研究。保险公司的投资可以帮助其增加资产,再保险有助于减少风险冲击。然而,很多对保险公司的投资和再保险的研究都将其放入假设的金融市场,没有考虑到模糊厌恶这一因素的影响。文章简要介绍了保险公司最优投资策略和最优再保险投资策略选择的相关理论,随后引入了模糊厌恶,介绍了模糊厌恶情境下保险公司最优投资和最优再保险策略的发展情况。 展开更多

关键词 模糊厌恶 最优投资 再保险

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自尊与模糊决策中的决策偏好 被引量：6

5

作者 张凤华 杨清 +2 位作者 胡竹菁 罗嗣明 张庆林 《心理与行为研究》 CSSCI 2012年第6期459-463,共5页

从自尊的角度出发,与是否需要承担决策结果的责任相结合,探讨了低自尊、中等自尊和高自尊水平下的被试在模糊决策中的决策偏好。结果发现:角色差异对决策偏好没有影响;自尊水平的高低对决策偏好有影响,高自尊被试与中等、低自尊被试相比... 从自尊的角度出发,与是否需要承担决策结果的责任相结合,探讨了低自尊、中等自尊和高自尊水平下的被试在模糊决策中的决策偏好。结果发现:角色差异对决策偏好没有影响;自尊水平的高低对决策偏好有影响,高自尊被试与中等、低自尊被试相比,更容易模糊规避。支持了高自尊个体比低自尊个体更具有防御反应的理论。 展开更多

关键词 模糊厌恶.模糊寻求 特质特征 自尊 后悔

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不同模糊程度下模糊决策的决策偏好 被引量：11

6

作者 张凤华 《心理学探新》 CSSCI 2009年第6期51-55,共5页

该研究采用艾尔斯伯格悖论的变式,选取二择一的迫选任务,旨在探讨不同球数和不同模糊程度下模糊决策的决策偏好。结果发现,球数的不同对决策的偏好基本上没有影响;而模糊程度的不同,对决策的偏好有影响。具体表现为:模糊程度较高时,被... 该研究采用艾尔斯伯格悖论的变式,选取二择一的迫选任务,旨在探讨不同球数和不同模糊程度下模糊决策的决策偏好。结果发现,球数的不同对决策的偏好基本上没有影响;而模糊程度的不同,对决策的偏好有影响。具体表现为:模糊程度较高时,被试倾向于模糊厌恶,模糊程度较低时倾向于模糊寻求。 展开更多

关键词 模糊决策 模糊厌恶 二择一的选择任务 变异性 扩散模型

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不同模糊程度下的模糊决策的ERP研究 被引量：1

7

作者 张凤华 曾晓青 胡竹菁 《心理学探新》 CSSCI 2012年第4期334-339,共6页

选取"二择一的选择任务",以风险决策任务为基线,对不同概率区间所代表的三种不同模糊程度(0-100%、20-80%、40-60%)下的模糊决策进行了神经机制上的探究,结果发现:(1)三种不同模糊程度下的模糊决策在脑电上不存在差异;(2)与... 选取"二择一的选择任务",以风险决策任务为基线,对不同概率区间所代表的三种不同模糊程度(0-100%、20-80%、40-60%)下的模糊决策进行了神经机制上的探究,结果发现:(1)三种不同模糊程度下的模糊决策在脑电上不存在差异;(2)与三种不同模糊程度相对应出现的三种相同风险程度的风险决策,在脑电上的激活有所不同;(3)三种模糊程度下的模糊决策与相对应出现的三种相同风险程度的风险决策,只有在40～60%和50～50%的条件下,脑电上是存在差异的。这些结果表明:被试在做决策时所依赖的参照点是相对的而不是绝对的;在40～60%和50～50%条件下,被试的决策过程有冲突的,是最困难的。 展开更多

关键词 模糊决策 模糊厌恶 二择一的选择任务 变异性

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禀赋效应与模糊决策中的决策偏好 被引量：1

8

作者 张凤华 张庆林 《心理与行为研究》 CSSCI 2013年第5期577-581,共5页

采用Roca的实验范式,要求被试给出WTP(买进模糊或风险备择项所愿意付出的最大价格)和WTA(放弃模糊或风险备择项所愿意接受的最小价格),进一步去检验这个结论的有效性,结果没有发现模糊寻求的偏向。不一致的原因可能是WTP和WTA分别要求... 采用Roca的实验范式,要求被试给出WTP(买进模糊或风险备择项所愿意付出的最大价格)和WTA(放弃模糊或风险备择项所愿意接受的最小价格),进一步去检验这个结论的有效性,结果没有发现模糊寻求的偏向。不一致的原因可能是WTP和WTA分别要求给出的是价格的上限和下限,这种差异对被试的决策是有影响的。 展开更多

关键词 模糊厌恶 禀赋效应 模糊保险金 保持现状偏向

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模糊决策的情境依赖性 被引量：2

9

作者 史滋福 《心理学探新》 CSSCI 2009年第2期30-32,85,共4页

实验1采用艾尔斯伯格悖论的研究范式,探究被试对模糊的厌恶倾向以及在决策过程中所采用的决策策略。结果发现:被试对确定选项和模糊选项的选择存在差异;在肯定形式下倾向于确定选项,而在否定形式下则倾向于模糊选项,采用了利益最大化策... 实验1采用艾尔斯伯格悖论的研究范式,探究被试对模糊的厌恶倾向以及在决策过程中所采用的决策策略。结果发现:被试对确定选项和模糊选项的选择存在差异;在肯定形式下倾向于确定选项,而在否定形式下则倾向于模糊选项,采用了利益最大化策略。实验2采用艾尔斯伯格悖论的变式,通过操纵概率和任务类型,发现:模糊决策具有情境依赖性,并非任何情况下个体都厌恶模糊。当风险选项不能满足自己的需要,即获胜机率比较小时,人们会偏向模糊选项。 展开更多

关键词 模糊决策 模糊厌恶 艾尔斯伯格悖论 决策模型

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收益模糊环境下的市场均衡和管制效果研究

10

作者 郭荣怡 李玉文 《北方金融》 2020年第3期5-15,共11页

本文假定市场存在两种风险资产,一种是大盘股,一种是小盘股,散户投资者对小盘股的预期收益存在模糊性(Ambiguity),然后本文基于模糊期望效用理论,构建了一般经济均衡,分析了投资者对小盘股期望收益的模糊性和两种资产之间的相关性对资... 本文假定市场存在两种风险资产,一种是大盘股,一种是小盘股,散户投资者对小盘股的预期收益存在模糊性(Ambiguity),然后本文基于模糊期望效用理论,构建了一般经济均衡,分析了投资者对小盘股期望收益的模糊性和两种资产之间的相关性对资产均衡定价的影响,发现简单投资者对小盘股未来收益的模糊性会使得简单投资者在小盘股的持有头寸上相对保守,同时这种模糊性还会通过相关系数影响投资者对大盘股的需求。在此基础上,本文展开了对资本市场市场管制措施的研究,研究发现通过实行“谁得利谁付费”的政策,提高机构投资者的准入门槛,或者通过增强信息披露,提高市场透明度,都会降低机构投资者在投资者中所占比例,从而提高小盘股的股权溢价,不利于市场效率的提升,但这两种政策都会通过增进社会公平,提高社会的福利水平。因此,在存在模糊不确定性的环境下,监管当局在指定监管措施时,政策效果与预期可能存在偏差。 展开更多

关键词 模糊厌恶 市场管制 资产定价 社会福利

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相依风险模型下保险公司和再保险公司的鲁棒最优再保险和投资策略

11

作者 慕蕊 马世霞 张欣茹 《工程数学学报》 CSCD 北大核心 2024年第2期245-265,共21页

在具有共同冲击相依风险模型下,研究了保险公司和再保险公司共同利益的最优再保险和投资问题。假设保险公司和再保险公司的盈余过程由扩散逼近模型来刻画,并且保险公司可以购买比例再保险来分散风险,再保险保费由均值方差保费原则计算... 在具有共同冲击相依风险模型下,研究了保险公司和再保险公司共同利益的最优再保险和投资问题。假设保险公司和再保险公司的盈余过程由扩散逼近模型来刻画,并且保险公司可以购买比例再保险来分散风险,再保险保费由均值方差保费原则计算。同时,保险公司和再保险公司都可投资于无风险资产和风险资产,其中风险资产的价格过程遵循平方根因子过程,在使保险公司和再保险公司终端财富加权和的期望指数效用最大化的条件下,应用随机控制理论,建立了鲁棒Hamilton-Jacobi-Bellman (HJB)方程并且得到了最优再保险和投资策略以及相应的值函数。此外,通过一些数值例子来说明某些模型参数对最优再保险和投资策略的影响。 展开更多

关键词 相依风险 共同利益 期望–方差保费原则 模糊厌恶 平方根因子过程

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完备市场和不确定性风险下的养老金投资组合

12

作者 王洁 吕吴俊 卓赛伟 《东华大学学报（自然科学版）》 CAS 北大核心 2024年第2期160-169,共10页

为了更好地契合实际金融市场,同时为模糊厌恶的养老投资者提供最优的投资策略,将价格扩散不确定性、波动扩散不确定性及跳跃过程的不确定性整合到具有罕见事件的传统股票市场中,推导出半封闭形式的稳健动态衍生品投资策略。通过数值分析... 为了更好地契合实际金融市场,同时为模糊厌恶的养老投资者提供最优的投资策略,将价格扩散不确定性、波动扩散不确定性及跳跃过程的不确定性整合到具有罕见事件的传统股票市场中,推导出半封闭形式的稳健动态衍生品投资策略。通过数值分析,得出以下结论:在波动率跳跃幅度较大的情况下,投资者倾向于在负价格跳跃时增加对价格和波动率的风险敞口,并减少对市场跳跃的敞口。股票和波动率风险的最优敞口主要受到投资者对股票价格和波动率风险因素的模糊厌恶的影响,而市场跳跃风险的最优敞口则受到投资者对波动率和罕见事件风险因素的模糊厌恶的显著影响。 展开更多

关键词 养老金计划 投资组合 完备市场 不确定性风险 罕见事件 随机波动率 模糊厌恶 薪酬过程

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Heston模型下DC型养老金鲁棒最优投资问题 被引量：1

13

作者 郭云瑞 梁晓青 《应用概率统计》 CSCD 北大核心 2023年第4期531-546,共16页

本文研究在随机工资和模型不确定性影响下确定缴费型养老金的鲁棒最优投资问题.在模型中,养老金账户中的资本可以投资于一种风险资产和一种无风险资产,假设风险资产价格满足Heston模型.研究目标是通过选择最优投资策略,使得养老金账户... 本文研究在随机工资和模型不确定性影响下确定缴费型养老金的鲁棒最优投资问题.在模型中,养老金账户中的资本可以投资于一种风险资产和一种无风险资产,假设风险资产价格满足Heston模型.研究目标是通过选择最优投资策略,使得养老金账户的终端相对财富效用最大化.利用随机动态规划的方法,我们求出了在幂效用函数和指数效用函数下鲁棒最优投资策略和相应的值函数.最后,通过MATLAB软件对理论结果进行了数值分析. 展开更多

关键词 随机工资 DC型养老金 模糊厌恶 随机控制

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