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供应商关系、负债杠杆效应与企业财务柔性——来自电气设备上市公司的经验证据 被引量:2
1
作者 张思强 高玉梅 《财会通讯》 北大核心 2025年第2期33-37,共5页
文章基于电气设备上市公司2013—2022年数据,探讨了供应商集中度与企业财务柔性的关系。研究表明,供应商关系的稳定性和紧密程度对企业财务柔性有着显著的正向影响效应,而负债杠杆则发挥完全中介效应。进一步研究发现,负债杠杆程度对财... 文章基于电气设备上市公司2013—2022年数据,探讨了供应商集中度与企业财务柔性的关系。研究表明,供应商关系的稳定性和紧密程度对企业财务柔性有着显著的正向影响效应,而负债杠杆则发挥完全中介效应。进一步研究发现,负债杠杆程度对财务柔性的离差有较强的解释力,但并不存在显著的线性关系。 展开更多
关键词 财务柔性 供应商集中度 负债杠杆效应
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加速GAS模型时变杠杆效应及其实证研究
2
作者 杨亮亮 沈根祥 《中央财经大学学报》 北大核心 2025年第7期80-94,共15页
杠杆效应(leverage-effect)描述了风险资产收益冲击对波动的非对称影响,是金融市场数据三大特征之一。大多数文献将杠杆效应作为常数,本文在EGARCH模型的框架内对杠杆效应参数进行时变化处理,以捕捉杠杆效应的时变特征。为克服得分驱动... 杠杆效应(leverage-effect)描述了风险资产收益冲击对波动的非对称影响,是金融市场数据三大特征之一。大多数文献将杠杆效应作为常数,本文在EGARCH模型的框架内对杠杆效应参数进行时变化处理,以捕捉杠杆效应的时变特征。为克服得分驱动模型对冲击反应迟缓的缺陷,本文采用加速广义得分驱动(aGAS)设定杠杆效应的时变动态模型。蒙特卡洛模拟结果显示,时变杠杆效应EGARCH模型具有更好的样本内拟合效果和更强的样本外预测能力,以Qlike为损失函数的模型置信集(MCS)检验对三种EGARCH模型的选择结果表明,时变杠杆效应EGARCH模型的波动预测能力总是在最优模型集合内。对上证指数和沪深300的实证分析表明,在波动拟合和预测方面,采用aGAS去时变化EGARCH模型比采用GAS更能灵活地捕捉市场变化,具有更好的效果。为进一步验证杠杆效应时变化的价值,本文用时变杠杆效应滤波值改进技术交易规则,结果表明改进后的技术交易规则在年化收益率、年化波动率、最大回撤和夏普比方面都优于原来的技术交易规则,显示出时变杠杆效应具有边际信息增量。 展开更多
关键词 EGARCH 加速GAS 杠杆效应
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带有时变杠杆效应的随机波动率模型参数估计及其应用
3
作者 郝红霞 胡红倩 +1 位作者 韩忠成 林金官 《应用概率统计》 CSCD 北大核心 2024年第2期264-276,共13页
为了更好地捕捉金融时间序列中杠杆效应的时变非对称性,本文基于线性样条思想,提出一种带有时变杠杆效应的半参数随机波动率模型,并利用贝叶斯MCMC方法对所提模型中的参数进行了估计.模拟研究表明贝叶斯MCMC方法在所提模型的参数估计方... 为了更好地捕捉金融时间序列中杠杆效应的时变非对称性,本文基于线性样条思想,提出一种带有时变杠杆效应的半参数随机波动率模型,并利用贝叶斯MCMC方法对所提模型中的参数进行了估计.模拟研究表明贝叶斯MCMC方法在所提模型的参数估计方面有着良好的有限样本表现.最后利用本文所提出的带有时变杠杆效应的半参数随机波动率模型对2000年1月4日至2020年8月18日的上证综合指数和深证成份指数日收益数据进行了实证分析,结果表明利用本文所提出的模型拟合这两组实例数据是合理的. 展开更多
关键词 半参数随机波动率模型 线性样条 时变杠杆效应 贝叶斯MCMC方法
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经营杠杆效应基本理论适用性分析 被引量:3
4
作者 史王民 《会计之友》 北大核心 2011年第13期15-17,共3页
经营杠杆效应基本理论只说明了企业息税前利润大于零的情况,也就是说当企业息税前利润大于零时,其理论能解释息税前利润与销售同方向变动及息税前利润变动率大于销售额变动率,进而说明销售变动给企业经营所带来的经营风险。然而企业息... 经营杠杆效应基本理论只说明了企业息税前利润大于零的情况,也就是说当企业息税前利润大于零时,其理论能解释息税前利润与销售同方向变动及息税前利润变动率大于销售额变动率,进而说明销售变动给企业经营所带来的经营风险。然而企业息税前利润等于零、小于零的情况也存在,甚至企业经营也会出现一些极端情况。那么当企业处于后面几种情况时该理论如何运用?该理论没有给出解释,从而使该理论在学习和实践运用中有了一定的局限性。文章就这一问题做粗略探索,以说明这一理论在企业处于不同情况下的运用。 展开更多
关键词 经营杠杆效应 实证分析 杠杆效应存在状态 适用分析
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政府科技资助对引导企业R&D投入的杠杆效应分析——基于浙江省规模以上工业企业R&D投入面板数据的实证分析 被引量:22
5
作者 陈钰芬 周昇 黄梦娴 《科技进步与对策》 CSSCI 北大核心 2012年第1期21-26,共6页
政府对R&D活动的投资将产生双重效应——杠杆效应和挤出效应。为研究近年来浙江财政科技资助对企业R&D投入的激励效应,以及政府资助率为多高时杠杆效应最佳?运用浙江省规模以上工业企业2003年地区截面数据和2006-2008年地区面... 政府对R&D活动的投资将产生双重效应——杠杆效应和挤出效应。为研究近年来浙江财政科技资助对企业R&D投入的激励效应,以及政府资助率为多高时杠杆效应最佳?运用浙江省规模以上工业企业2003年地区截面数据和2006-2008年地区面板数据,通过计量分析方法和模型,就政府R&D资助对企业R&D投入的影响进行实证检验。结果表明,在样本期内政府科技资助对企业R&D支出具有明显的促进作用,政府科技最佳资助率为9%~10%,政府R&D资助每增加1万元,最多可导致企业R&D投入增加1.72万元,分析还发现政府科技资助越稳定效果越好。 展开更多
关键词 政府科技资助 企业 R&D投入 杠杆效应 挤出效应 浙江
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带杠杆效应的无穷纯跳跃Levy过程期权定价 被引量:26
6
作者 吴恒煜 朱福敏 温金明 《管理科学学报》 CSSCI 北大核心 2014年第8期74-94,共21页
考虑股票收益与波动的负相关关系,建立了漂移率和波动率随条件变化的时变无穷纯跳跃Levy过程.进一步根据局部鞅测度变换方法,推导了条件Levy过程的风险中性定价模型,并运用于恒生指数期权进行实证研究.结果表明:带杠杆效应的条件Levy过... 考虑股票收益与波动的负相关关系,建立了漂移率和波动率随条件变化的时变无穷纯跳跃Levy过程.进一步根据局部鞅测度变换方法,推导了条件Levy过程的风险中性定价模型,并运用于恒生指数期权进行实证研究.结果表明:带杠杆效应的条件Levy过程联合刻画了资产价格的时变漂移率、条件方差、非高斯随机新息因子及非对称波动率4种状态,具有广泛的适用性;相比布朗运动、有限跳扩散及Variance Gamma过程,无穷纯跳跃调和稳态模型更好地捕获了随机因子的尖峰、厚尾等特征;考虑杠杆效应后,极大改善了条件Levy过程的期权定价能力,速降调和稳态过程期权综合定价能力依然更稳健. 展开更多
关键词 杠杆效应 条件Levy过程 无穷纯跳跃调和稳态 ARMA-NGARCH模型 期权定价
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中国股票市场的时变杠杆效应研究——基于随机Copula模型的实证分析 被引量:9
7
作者 吴鑫育 任森春 +1 位作者 马超群 汪寿阳 《管理科学学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2017年第9期70-84,共15页
构建随机Copula模型研究了中国股票市场在极端市场条件下的时变杠杆效应.为了解决金融市场中波动率不可直接观测的问题,采用已实现波动率测度作为隐波动率的代理变量,进而运用基于有效重要性抽样的极大似然(EIS-ML)方法估计了随机Copul... 构建随机Copula模型研究了中国股票市场在极端市场条件下的时变杠杆效应.为了解决金融市场中波动率不可直接观测的问题,采用已实现波动率测度作为隐波动率的代理变量,进而运用基于有效重要性抽样的极大似然(EIS-ML)方法估计了随机Copula模型的参数.基于沪深股市数据的实证研究表明:中国股票市场的杠杆效应具有非对称特征,即股市低收益率伴随高波动率,但股市高收益率不一定伴随低波动率;中国股票市场的杠杆效应存在显著的时变性,沪深股市杠杆效应表现出类似的变化趋势;随机Copula模型相比其它Copula模型(静态Copula模型和时变Copula模型)具有更好的数据拟合效果. 展开更多
关键词 时变杠杆效应 尾部相关性 随机Copula模型 已实现波动率 极大似然估计
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中国通货膨胀的波动性与杠杆效应研究——基于条件异方差模型的实证分析 被引量:10
8
作者 王祥兵 严广乐 杨卫忠 《财经理论与实践》 CSSCI 北大核心 2012年第2期8-13,共6页
利用条件异方差模型对我国居民消费价格指数建模,并基于此展开对中国通货膨胀的一般特征进行分析、研究。实证结果表明,我国的通货膨胀具有强惯性、波动集群性、杠杆效应等特征。依据我国通货膨胀的动态特征和机制来制定相应的货币政策... 利用条件异方差模型对我国居民消费价格指数建模,并基于此展开对中国通货膨胀的一般特征进行分析、研究。实证结果表明,我国的通货膨胀具有强惯性、波动集群性、杠杆效应等特征。依据我国通货膨胀的动态特征和机制来制定相应的货币政策将有助于缩短货币政策的时滞和合理疏导微观主体的通胀预期,也有利于正确地引导和稳定市场经济,并最终能提高货币政策的有效性。所以,我国通货膨胀治理过程中必须充分考虑我国通货膨胀特征的影响,及时采取措施消除那些与市场制度逻辑不一致的政策传导因素以及对政策信号不能作出理性反应的市场因素。 展开更多
关键词 通胀惯性 通货膨胀的波动性 杠杆效应 CPI
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中国股票市场的杠杆效应和风险收益权衡 被引量:14
9
作者 何兴强 孙群燕 《南方经济》 北大核心 2003年第9期62-65,共4页
利用GJR、GJR -M、EGARCH和EGARCH -M模型 ,对 1993年 3月 1日至 2 0 0 2年6月 2 1日上证综合、深证成份和综合日收益序列分别进行考察 ,发现我国股票市场存在显著的“杠杆效应” ,但风险收益权衡关系不显著。在模型的拟合能力方面 ,GJ... 利用GJR、GJR -M、EGARCH和EGARCH -M模型 ,对 1993年 3月 1日至 2 0 0 2年6月 2 1日上证综合、深证成份和综合日收益序列分别进行考察 ,发现我国股票市场存在显著的“杠杆效应” ,但风险收益权衡关系不显著。在模型的拟合能力方面 ,GJR模型能更有效地捕捉我国股票市场的非对称性波动。GJR估计及其消息反应曲线揭示出上证股市的“杠杆效应”更显著。 展开更多
关键词 中国 股票市场 杠杆效应 投资风险 风险收益
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试探增值税转型的财务杠杆效应 被引量:4
10
作者 王洪海 杨冬青 颜佳 《会计之友》 北大核心 2007年第02S期42-43,共2页
本文以正在东北进行试点的增值税转型为研究对象,分析了增值税改革对企业财务杠杆以及股东收益的影响,既给出了理论上的说明,又进行了实例计算。
关键词 财务杠杆效应 增值税转型 增值税改革 股东收益 东北 企业
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两回路驾驶仪加速度计杠杆效应研究 被引量:2
11
作者 何镜 夏群利 +2 位作者 孙静 刘大卫 孙旭光 《兵工学报》 EI CAS CSCD 北大核心 2012年第8期962-967,共6页
基于极点配置设计的两回路驾驶仪,分别从快速性和稳定性角度分析了加速度计杠杆效应对驾驶仪性能的影响,且借助根轨迹和反馈分析等方法阐明了影响机理。从快速性角度分析,发现正杠杆效应可大幅减缓驾驶仪无阻尼自振频率随开环增益的增... 基于极点配置设计的两回路驾驶仪,分别从快速性和稳定性角度分析了加速度计杠杆效应对驾驶仪性能的影响,且借助根轨迹和反馈分析等方法阐明了影响机理。从快速性角度分析,发现正杠杆效应可大幅减缓驾驶仪无阻尼自振频率随开环增益的增大趋势,使得在工程舵机允许频带内两回路驾驶仪不通过在前向通道引入校正网络可实现高增益;从稳定性角度分析,发现正杠杆效应可提高驾驶仪整个反馈回路的相位裕度。因此,工程上可根据设计需要采用加速度计前置的手段来改善导弹控制系统的快速性或稳定性。最后,借助仿真实例验证了分析结论的正确性。 展开更多
关键词 飞行器控制 导航技术 两回路自动驾驶仪 杠杆效应 开环增益 快速性与稳定性
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基于分位点回归模型的条件VaR估计以及杠杆效应分析 被引量:7
12
作者 叶五一 缪柏其 《统计研究》 CSSCI 北大核心 2010年第9期78-83,共6页
在文献中,分析杠杆效应时大多数都是基于ARCH类模型,本文应用分位点回归模型及其变点检测模型分析了"已实现"波动率条件下的CVaR,并尝试从CVaR的角度对杠杆效应进行分析。最后,对中国股票市场进行了实证研究,得到了"已实... 在文献中,分析杠杆效应时大多数都是基于ARCH类模型,本文应用分位点回归模型及其变点检测模型分析了"已实现"波动率条件下的CVaR,并尝试从CVaR的角度对杠杆效应进行分析。最后,对中国股票市场进行了实证研究,得到了"已实现"波动率条件下的CVaR估计,并对中国股市的杠杆效应进行了分析。 展开更多
关键词 分位点回归模型 “已实现”波动率 条件VAR 杠杆效应
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我国股市波动的非对称性和杠杆效应研究 被引量:9
13
作者 朱东洋 杨永 《技术经济》 2010年第9期84-89,102,共7页
本文选取2006年1月4日到2008年12月31日期间上证综合价格指数日收益率和收益波动率的数据,建立二者变量指标的GARCH模型、AGARCH模型、EGARCH模型,对我国牛熊市轮替过程中股票市场波动的非对称性和杠杆效应进行实证分析。结果发现,股改... 本文选取2006年1月4日到2008年12月31日期间上证综合价格指数日收益率和收益波动率的数据,建立二者变量指标的GARCH模型、AGARCH模型、EGARCH模型,对我国牛熊市轮替过程中股票市场波动的非对称性和杠杆效应进行实证分析。结果发现,股改后牛熊市期间我国股票市场的波动表现出显著的长记忆性、非对称性和杠杆效应,股票市场波动性对"利好"和"利空"消息呈现出不平衡性反应,我国股票市场出现了强市恒强、弱市恒弱现象。最后,从投资者心理预期、过度反应与反应不足、投资者构成和交易机制等方面对该结论进行了分析。 展开更多
关键词 股票市场 非对称性 杠杆效应 ARMA-EGARCH模型
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具有杠杆效应的非线性SV模型及其应用 被引量:8
14
作者 孟利锋 张世英 《系统管理学报》 北大核心 2009年第1期14-20,共7页
提出一类非线性SV模型,许多离散时间SV模型都是它的特例。这类模型的优点在于用它可以检验不同函数形式的随机波动,该模型的检验仅基于一个单独参数δ。在非线性SV模型的基础上,进一步把它扩展为具有杠杆效应的非线性SV模型。使用沪、... 提出一类非线性SV模型,许多离散时间SV模型都是它的特例。这类模型的优点在于用它可以检验不同函数形式的随机波动,该模型的检验仅基于一个单独参数δ。在非线性SV模型的基础上,进一步把它扩展为具有杠杆效应的非线性SV模型。使用沪、深股市的指数日收益数据进行了实证分析,借助BUGS软件,利用Gibbs取样的MCMC方法对模型进行了贝叶斯参数估计,证明了应拒绝对数正态SV模型,而使用非线性SV模型。 展开更多
关键词 非线性随机波动模型 杠杆效应 贝叶斯分析 MCMC方法 对数正态随机波动
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举债经营下公司治理的“杠杆效应”探析 被引量:5
15
作者 吴泷 冯均科 《人文杂志》 CSSCI 北大核心 2016年第5期55-59,共5页
公司治理是为了改善公司运行的效率,以期达到降低公司代理成本(包括沉没成本和机会成本)的目的。而在举债经营的公司治理结构下,降低债务成本已演变成了降低代理成本的主要空间;基于这种认知,可以发现举债经营的债务成本与资本运营的风... 公司治理是为了改善公司运行的效率,以期达到降低公司代理成本(包括沉没成本和机会成本)的目的。而在举债经营的公司治理结构下,降低债务成本已演变成了降低代理成本的主要空间;基于这种认知,可以发现举债经营的债务成本与资本运营的风险收益之间存在着一种明显的财务杠杆因素,而借助"杠杆效应",则可以实现公司治理的重大突破。 展开更多
关键词 举债经营 公司治理 代理成本 杠杆效应
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农业上市公司财务杠杆效应分析 被引量:8
16
作者 路立敏 李娇 《会计之友》 北大核心 2014年第5期40-43,共4页
文章以农业上市公司为例,研究财务杠杆效应的核心指标——净资产收益率的影响因素,并通过回归分析方法确定各影响因素的显著性和相关性。通过样本公司2010—2012年相关数据的实证分析得出农业上市公司净资产收益率与产权比率、债务利息... 文章以农业上市公司为例,研究财务杠杆效应的核心指标——净资产收益率的影响因素,并通过回归分析方法确定各影响因素的显著性和相关性。通过样本公司2010—2012年相关数据的实证分析得出农业上市公司净资产收益率与产权比率、债务利息率呈不显著的负相关关系,与息税前资产收益率呈显著的正相关关系,为农业上市公司合理运用财务杠杆提供相应依据。 展开更多
关键词 资本结构 财务杠杆效应 净资产收益率
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上海银行间同业拆放市场杠杆效应——基于GARCH族模型的比较研究 被引量:6
17
作者 吴俊 杨继旺 《管理现代化》 CSSCI 北大核心 2015年第1期4-6,共3页
构建ARMA-GARCH族模型,对SHIBOR杠杆效应进行实证研究,并基于损失函数对模型拟合效果进行评价。结果表明:同业拆放利差波动具有正的杠杆效应,GED分布较T分布更好拟合拆放利差序列"尖峰厚尾"特征;当赋予偏低预测和偏高预测等... 构建ARMA-GARCH族模型,对SHIBOR杠杆效应进行实证研究,并基于损失函数对模型拟合效果进行评价。结果表明:同业拆放利差波动具有正的杠杆效应,GED分布较T分布更好拟合拆放利差序列"尖峰厚尾"特征;当赋予偏低预测和偏高预测等权重时,TGARCH、EGARCH、PARCH模型预测效果无显著区别,当赋予偏低预测较大权重时,TGARCH模型预测效果最好。 展开更多
关键词 上海银行间同业拆放利率(SHIBOR) GARCH族模型 杠杆效应 同业拆放
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基于EGARCH模型的我国股市杠杆效应研究 被引量:26
18
作者 楼迎军 《中国软科学》 CSSCI 北大核心 2003年第10期49-51,20,共4页
本文以沪市的上证指数以及八个分类指数1999年1月至2002年5月共792交易日的指数日报酬率与周转率为研究样本,通过指数自回归条件异方差模型(EGARCH)来检验我国股市是否存在"杠杆效应"。结果表明,在指数日报酬率序列中,9种股... 本文以沪市的上证指数以及八个分类指数1999年1月至2002年5月共792交易日的指数日报酬率与周转率为研究样本,通过指数自回归条件异方差模型(EGARCH)来检验我国股市是否存在"杠杆效应"。结果表明,在指数日报酬率序列中,9种股价指数中的7个呈现出显著的"杠杆效应",即报酬率与波动性之间为负相关;在指数日周转率序列中,所有9个股价指数均不存在"杠杆效应",即没有波动性的不对称效果,说明在现阶段我国股市中确实存在着"羊群效应",投资者往往根据市场的气氛而采取顺势操作的交易策略。 展开更多
关键词 EGARCH模型 杠杆效应 中国 股票市场 羊群效应 上证指数
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衡量财务杠杆效应的新指标:收益比系数 被引量:5
19
作者 祝锡萍 郑李鑫 《财会月刊》 北大核心 2012年第10期50-51,共2页
本文提出衡量财务杠杆效应的新指标——收益比系数。它是自有资本收益率与总资产报酬率的比值,该指标衡量财务杠杆效应具有更强的针对性和实践性。另外,本文还探究了收益比系数与资产负债率、财务杠杆度的数量关系。
关键词 财务杠杆效应 收益比系数 财务杠杆
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沪深股指波动率的周内效应和杠杆效应研究 被引量:4
20
作者 张苏林 王岩 《商业研究》 CSSCI 北大核心 2011年第9期147-152,共6页
波动率研究是金融领域的核心变量,Chou提出的条件自回归极差模型在估计波动率方面显示一定的优越性。利用扩展的条件自回归极差模型(CARRXY),对近年来我国沪深两市波动率的周内效应和杠杆效应进行实证检验,结果显示沪深两市波动率均存... 波动率研究是金融领域的核心变量,Chou提出的条件自回归极差模型在估计波动率方面显示一定的优越性。利用扩展的条件自回归极差模型(CARRXY),对近年来我国沪深两市波动率的周内效应和杠杆效应进行实证检验,结果显示沪深两市波动率均存在明显的周内效应,但这种波动率的周内效应与收益率的周内效应相悖,同时两市均出现明显的负杠杆效应,这是新兴市场的异象,是与成熟市场不同的异常现象。 展开更多
关键词 条件自回归极差模型 周内效应 杠杆效应
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