机构投资者持股、股权激励的市值管理效果研究——基于价值创造及价值实现的准自然实验

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作者 赵世君 赵方铭 +1 位作者 李盈盈 朱锡峰 《会计之友》 北大核心 2025年第2期73-80,共8页

机构投资者持股是国务院国资委及证监会一致认可并鼓励的上市公司市值管理方法。文章利用2012—2017年沪深A股上市公司的相关数据,研究机构投资者持股及股权激励对企业价值创造、价值实现及价值回归的影响。研究结果表明,机构投资者持... 机构投资者持股是国务院国资委及证监会一致认可并鼓励的上市公司市值管理方法。文章利用2012—2017年沪深A股上市公司的相关数据,研究机构投资者持股及股权激励对企业价值创造、价值实现及价值回归的影响。研究结果表明,机构投资者持股能够通过公司治理机制对企业市值管理发挥良好的促进作用,而实施股权激励可以进一步强化这种作用,国资委2014年发布的鼓励建立市值管理制度“若干意见”取得了良好的政策效果。稳健性检验表明机构投资者持股对价值创造的影响具有较强持续性,而对价值实现水平的影响时间较短。研究结果支持我国大力培育机构投资者并鼓励延长持股周期的动议,倡导机构投资者通过参与公司治理增强其市值管理效能。 展开更多

关键词 机构投资者持股 股权激励 价值创造 价值实现 市值管理

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机构投资者持股、高管激励与企业创新 被引量：7

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作者 牟绍波 袁红霞 周凌 《会计之友》 北大核心 2024年第4期88-95,共8页

机构投资者是提升上市公司治理水平、促进企业创新的重要力量。文章以2012—2021年沪深A股上市公司为研究样本,运用面板回归模型和中介效应模型实证检验机构投资者持股对企业创新的影响,以及高管激励在两者关系之间的中介作用。研究发现... 机构投资者是提升上市公司治理水平、促进企业创新的重要力量。文章以2012—2021年沪深A股上市公司为研究样本,运用面板回归模型和中介效应模型实证检验机构投资者持股对企业创新的影响,以及高管激励在两者关系之间的中介作用。研究发现,机构投资者持股显著提升了企业创新投入水平和创新产出水平;高管薪酬激励和高管股权激励均发挥了部分中介作用,即机构投资者可以通过提升高管激励水平促进企业创新。进一步使用Heckman两阶段法、更换变量衡量方式以及滞后两期进行稳健性检验后,研究结论依然成立。本研究对机构投资者积极参与公司治理、企业进一步完善治理机制,进而提升企业创新水平具有一定的实践意义。 展开更多

关键词 机构投资者持股 企业创新 薪酬激励 股权激励

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机构投资者持股、生命周期与企业社会责任

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作者 张继德 王玉莹 全茜 《会计之友》 北大核心 2024年第7期82-88,共7页

文章选取2006—2021年A股上市公司为样本,基于企业生命周期视角检验了机构投资者持股与企业社会责任之间的关系。研究发现:机构投资者持股能显著促进企业承担社会责任;企业生命周期对上述关系具有显著的调节作用;相较于成熟期和衰退期,... 文章选取2006—2021年A股上市公司为样本,基于企业生命周期视角检验了机构投资者持股与企业社会责任之间的关系。研究发现:机构投资者持股能显著促进企业承担社会责任;企业生命周期对上述关系具有显著的调节作用;相较于成熟期和衰退期,在成长期企业中机构投资者持股对企业社会责任的促进作用更明显。拓展研究中对机构投资者异质性的分析表明,压力抵制型机构投资者对企业社会责任的促进作用更显著,且受企业生命周期变量的影响较小。 展开更多

关键词 企业社会责任 机构投资者持股 企业生命周期

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机构投资者持股对股权成本的影响研究

4

作者 白玉 《现代营销（下）》 2024年第11期26-28,共3页

ESG是企业实现可持续发展的重要手段,它受到企业治理结构的影响,同时也对企业的投融资活动产生影响。本文以2018—2022年沪深A股上市公司为研究对象,实证研究在ESG表现的影响下机构投资者持股与股权成本之间的关系。研究结果表明,机构... ESG是企业实现可持续发展的重要手段,它受到企业治理结构的影响,同时也对企业的投融资活动产生影响。本文以2018—2022年沪深A股上市公司为研究对象,实证研究在ESG表现的影响下机构投资者持股与股权成本之间的关系。研究结果表明,机构投资者持股会降低企业股权成本,且其对股权成本的降低效应主要通过提升企业ESG表现、降低信息不对称程度而实现。本文据此提出改善上市公司治理结构、鼓励企业加强ESG信息披露、加强政府部门对企业内外部治理和ESG质量的监管等建议。 展开更多

关键词 机构投资者持股 股权成本 ESG表现

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机构投资者持股、高管权力与现金分红研究 被引量：9

5

作者 齐鲁光 韩传模 《中央财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2015年第4期52-57,共6页

上市公司不分红或少分红一直是我国资本市场治理的热点和难点问题。笔者将管理权力理论纳入现金分红治理研究框架,利用A股上市公司2009—2013年数据为样本对高管权力集中与上市公司现金分红之间的关系进行实证检验,并探究机构投资者在... 上市公司不分红或少分红一直是我国资本市场治理的热点和难点问题。笔者将管理权力理论纳入现金分红治理研究框架,利用A股上市公司2009—2013年数据为样本对高管权力集中与上市公司现金分红之间的关系进行实证检验,并探究机构投资者在其中的治理作用。研究发现,高管权力集中公司现金分红的可能性小、支付的现金红利较少;进一步研究发现,机构投资者可以促进高管权力集中上市公司的现金分红,抑制高管权力集中产生的代理问题。该研究拓展了我国资本市场现金分红治理的研究视角,丰富了股利理论的研究文献。引导机构投资者积极发挥外部治理作用、逐步完善高管权力制衡机制以及将现金分红水平纳入高管绩效评价体系或写进高管薪酬契约将有助于解决上市公司的不分红或少分红难题。 展开更多

关键词 管理权力理论 现金分红 高管权力 机构投资者持股

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高管薪酬粘性、机构投资者持股与创新投资效率 被引量：8

6

作者 赖丹 冷洁 《会计之友》 北大核心 2021年第8期121-127,共7页

创新是我国经济健康发展的内在动力,提升创新投资效率是实现创新兴国战略的重要前提。文章选取2013—2018年所有A股上市公司数据,在Richardson投资支出模型改进的基础上测量了所有A股上市公司的创新投资效率,探讨了高管薪酬粘性对创新... 创新是我国经济健康发展的内在动力,提升创新投资效率是实现创新兴国战略的重要前提。文章选取2013—2018年所有A股上市公司数据,在Richardson投资支出模型改进的基础上测量了所有A股上市公司的创新投资效率,探讨了高管薪酬粘性对创新投资效率的影响,并检验了机构投资者持股的调节作用。结果表明:(1)高管薪酬粘性越大,企业创新投资效率越低,且这一现象在国有企业更为严重;(2)机构投资者参与公司治理并没有发挥积极的治理效应,反而强化了高管薪酬粘性与企业创新投资效率之间的负相关关系,而这种强化作用仅存在于强高管薪酬粘性组;(3)相比于国有企业,机构投资者持股强化高管薪酬粘性与企业创新投资效率之间的负相关关系在民营企业更显著。文章一定程度上丰富了机构投资者治理效应的研究,对完善企业薪酬制度,促进企业创新投资效率提升具有一定的借鉴意义。 展开更多

关键词 创新投资效率 高管薪酬粘性 机构投资者持股 薪酬管理 公司治理结构

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机构投资者持股与盈余管理——基于产品市场竞争视角 被引量：7

7

作者 卜华 范璞 《会计之友》 北大核心 2020年第4期87-92,共6页

结合委托代理理论和股东积极主义理论,在探究机构投资者持股影响公司盈余管理的基础上,考虑公司所处的外部产品市场竞争环境对机构投资者持股与公司盈余管理的调节作用,以2013—2017年上证A股的上市公司组成的非平衡面板数据为样本,对... 结合委托代理理论和股东积极主义理论,在探究机构投资者持股影响公司盈余管理的基础上,考虑公司所处的外部产品市场竞争环境对机构投资者持股与公司盈余管理的调节作用,以2013—2017年上证A股的上市公司组成的非平衡面板数据为样本,对短面板数据进行了固定效应模型的多元回归分析。研究结果表明:机构投资者持股能够显著地抑制公司的应计盈余管理和真实盈余管理;引入产品市场竞争这一调节变量后发现,激烈的产品市场竞争能够促进机构投资者持股对应计盈余管理和真实盈余管理的制约作用。 展开更多

关键词 应计盈余管理 真实盈余管理 机构投资者持股 产品市场竞争

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发起人控制权、机构投资者持股与企业创新——来自创业板上市公司的经验证据 被引量：5

8

作者 吴秋生 刘文蓉 李喆赟 《会计之友》 北大核心 2020年第22期72-77,共6页

双重股权制度在现代企业中的使用率持续上升,对这种新兴公司治理机制的研究,以往主要集中在其引发的委托代理问题上,而关于对创新的影响尚未有文献涉及。文章以2012—2017年创业板上市公司为样本,研究发起人控制权配置对创新投入的影响... 双重股权制度在现代企业中的使用率持续上升,对这种新兴公司治理机制的研究,以往主要集中在其引发的委托代理问题上,而关于对创新的影响尚未有文献涉及。文章以2012—2017年创业板上市公司为样本,研究发起人控制权配置对创新投入的影响,结果表明:发起人控制权倾斜度越高,越有利于创新活动的投入;机构投资者持股对这一关系有显著的正向调节作用。结论丰富了创新投入影响因素,为企业通过合理配置发起人控制权、积极引入机构投资者、增强创新投入能力提供了经验证据。 展开更多

关键词 发起人控制权 创新投入 创业板 机构投资者持股

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机构投资者持股、内部控制质量与盈余持续性 被引量：5

9

作者 宣杰 苏翌 《会计之友》 北大核心 2020年第8期12-17,共6页

以2012—2017年我国A股主板上市公司为样本,将机构投资者持股、内部控制质量与盈余持续性三者联系起来,探究机构投资者持股对盈余持续性影响的内在作用机理。研究表明:机构投资者持股与盈余持续性显著正相关;内部控制质量在机构投资者... 以2012—2017年我国A股主板上市公司为样本,将机构投资者持股、内部控制质量与盈余持续性三者联系起来,探究机构投资者持股对盈余持续性影响的内在作用机理。研究表明:机构投资者持股与盈余持续性显著正相关;内部控制质量在机构投资者持股影响盈余持续性的过程中发挥部分中介作用,即机构投资者持股能够通过改善内部控制质量以提高盈余持续性。文章丰富了机构投资者持股后果的研究,为机构投资者作为积极监督者增添了新证据,并通过揭示内部控制质量在机构投资者持股与盈余持续性之间的作用路径,为提高上市公司盈余持续性水平提供了方案选择。 展开更多

关键词 机构投资者持股 盈余持续性 内部控制质量

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媒体关注、机构投资者持股与内部控制有效性--基于A股上市公司的实证研究 被引量：4

10

作者 马新智 王丽增 王丽娜 《会计之友》 北大核心 2020年第24期84-91,共8页

文章选取2013—2017年沪深A股非金融类上市公司为研究样本,实证检验了媒体关注、机构投资者持股与内部控制有效性三者之间的关系。研究发现,媒体关注与机构投资者持股对公司的内控有效性均具有正向影响,且机构投资者持股能显著促进媒体... 文章选取2013—2017年沪深A股非金融类上市公司为研究样本,实证检验了媒体关注、机构投资者持股与内部控制有效性三者之间的关系。研究发现,媒体关注与机构投资者持股对公司的内控有效性均具有正向影响,且机构投资者持股能显著促进媒体关注与内控有效性的正向关系。对不同类型机构投资者进行分类回归,发现压力抵制型投资者持股对媒体关注与内控有效性正相关关系具有显著正向调节作用,而压力敏感型机构投资者则不具有该作用。上述结论在不同产权结构的企业中有所差异。研究结论首先对媒体关注的外部监督作用给予了肯定,其次结合机构投资者的治理功能将对公司内部控制有效性的提高更有助益。 展开更多

关键词 机构投资者持股 媒体关注 内部控制有效性 公司治理

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经济政策不确定性对机构投资者持股影响研究——基于企业社会责任的调节效应 被引量：3

11

作者 曹海敏 钟雅婷 《会计之友》 北大核心 2021年第13期84-90,共7页

文章以2011—2018年沪深A股上市公司为样本,研究了经济政策不确定性对机构投资者持股偏好的影响,并结合异质性强化了对两者关系的分析,最后基于企业社会责任的调节效应,拓宽了研究思路。实证发现:经济政策不确定性会抑制机构投资者对企... 文章以2011—2018年沪深A股上市公司为样本,研究了经济政策不确定性对机构投资者持股偏好的影响,并结合异质性强化了对两者关系的分析,最后基于企业社会责任的调节效应,拓宽了研究思路。实证发现:经济政策不确定性会抑制机构投资者对企业的持股比例;考虑到产权以及机构的异质性后,这种抑制作用在非国有企业和基金类机构中更为显著。进一步研究发现,企业良好的社会责任表现可以削弱经济政策不确定性对机构投资者持股偏好的抑制作用。以上研究旨在揭示:在不确定的情景下,企业社会责任的履行情况可以作为机构投资者选股的重要标识,同时为政府制定经济政策提供了参考。 展开更多

关键词 经济政策不确定性 机构投资者持股 企业社会责任

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企业创新产出对机构投资者持股意愿的影响研究 被引量：1

12

作者 熊磊 陈镜西 苏春 《会计之友》 北大核心 2023年第23期58-66,共9页

机构投资者认可企业创新价值是资本市场助力企业高质量发展的重要前提。文章以2007—2021年沪深A股上市公司为研究样本,探究企业创新产出对机构投资者持股意愿的影响效应及机制。研究发现,企业创新产出对机构投资者持股意愿具有显著的... 机构投资者认可企业创新价值是资本市场助力企业高质量发展的重要前提。文章以2007—2021年沪深A股上市公司为研究样本,探究企业创新产出对机构投资者持股意愿的影响效应及机制。研究发现,企业创新产出对机构投资者持股意愿具有显著的正向影响。机制检验表明,企业盈利能力及成长性是创新产出影响机构投资者持股意愿的重要路径。进一步分析发现,当企业规模较大、处于成长期或成熟期时,创新产出对机构投资者持股意愿的提升作用更明显;同时,企业创新产出对独立型机构投资者持股意愿的正向影响更显著。结论揭示了企业创新吸引机构投资者的内在机制,对企业提升创新能力、机构投资者改善投资决策、监管部门调控投资者结构等具有重要的参考价值。 展开更多

关键词 企业创新产出 盈利能力 成长性 机构投资者持股

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机构投资者持股、产权性质与融资约束 被引量：1

13

作者 周婷 《当代农机》 2019年第7期78-80,共3页

本文选用2014年—2017年我国A股上市公司的样本数据,探究了机构投资者持股对企业融资约束的影响作用,并在此基础上进一步研究了企业产权性质的不同对二者关系的影响。本文研究发现,机构投资者持股能够显著缓解企业的融资约束,但这种缓... 本文选用2014年—2017年我国A股上市公司的样本数据,探究了机构投资者持股对企业融资约束的影响作用,并在此基础上进一步研究了企业产权性质的不同对二者关系的影响。本文研究发现,机构投资者持股能够显著缓解企业的融资约束,但这种缓解作用仅体现在非国有企业中,而在国有企业中并未体现。 展开更多

关键词 机构投资者持股 融资约束 产权性质

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环保费改税与企业ESG信息披露——基于分析师关注和机构投资者持股的调节效应 被引量：7

14

作者 王琳 孔令尧 乐权权 《哈尔滨商业大学学报（社会科学版）》 CSSCI 2023年第6期113-128,共16页

在我国立足发展新阶段、贯彻落实发展新理念的背景下,ESG信息披露已经引起全社会的普遍关注。基于2015—2020年沪深A股上市公司的样本数据,利用多期DID模型实证检验环保费改税对企业ESG信息披露的作用机理。研究发现:环保费改税能显著... 在我国立足发展新阶段、贯彻落实发展新理念的背景下,ESG信息披露已经引起全社会的普遍关注。基于2015—2020年沪深A股上市公司的样本数据,利用多期DID模型实证检验环保费改税对企业ESG信息披露的作用机理。研究发现:环保费改税能显著促进企业ESG信息披露;作为外部监督机制的分析师关注和机构投资者持股可以强化环保费改税对企业ESG信息披露的促进效果;环保费改税对营商环境好、行业竞争度低以及融资约束程度低的企业ESG信息披露促进作用更显著。 展开更多

关键词 环保费改税 ESG信息披露 分析师关注 机构投资者持股 高质量发展

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金融化水平、机构投资者持股与企业绩效 被引量：5

15

作者 朱文莉 程佳 阚立娜 《会计之友》 北大核心 2022年第14期84-91,共8页

公司的金融资产配置状况对其可持续发展有重要影响。将我国A股上市公司作为研究对象,选取2012—2020年的有关数据,结合资源配置理论与有效监督假说,运用面板回归模型,探究金融化水平、机构投资者持股与企业绩效的关系。研究发现:金融化... 公司的金融资产配置状况对其可持续发展有重要影响。将我国A股上市公司作为研究对象,选取2012—2020年的有关数据,结合资源配置理论与有效监督假说,运用面板回归模型,探究金融化水平、机构投资者持股与企业绩效的关系。研究发现:金融化水平与企业绩效负相关,金融化水平越高,企业绩效越差;机构投资者持股可以对金融化水平与企业绩效的关系起到正向调节作用。进一步研究发现,非国有上市公司金融化水平与企业绩效的负向关系更为显著,独立型机构投资者对金融化水平与企业绩效关系的正向调节作用更为显著。基于上述结论,提出了相关建议。 展开更多

关键词 金融化水平 企业绩效 机构投资者持股 产权性质

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公司战略差异、机构投资者持股与盈余持续性 被引量：3

16

作者 朱文莉 丁洁 《哈尔滨商业大学学报（社会科学版）》 CSSCI 2019年第4期29-41,74,共14页

战略差异对企业盈余质量具有重要影响。基于盈余持续性视角,利用我国A股上市公司2013—2017年数据,探究公司战略差异、机构投资者持股与盈余持续性的关系。研究发现:公司战略差异与盈余持续性显著负相关,战略差异度越大,盈余持续性越低... 战略差异对企业盈余质量具有重要影响。基于盈余持续性视角,利用我国A股上市公司2013—2017年数据,探究公司战略差异、机构投资者持股与盈余持续性的关系。研究发现:公司战略差异与盈余持续性显著负相关,战略差异度越大,盈余持续性越低;机构投资者持股与盈余持续性显著正相关;机构投资者持股能够有效抑制战略差异对盈余持续性的负面影响。进一步细分盈余项目发现,公司战略差异与应计盈余持续性显著负相关,与现金流盈余关系不显著;进一步区分机构投资者类型发现,较之于非独立型机构投资者,独立型机构投资者持股的调节作用更显著。 展开更多

关键词 战略差异 盈余持续性 机构投资者持股

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异质机构投资者持股与企业绿色创新 被引量：2

17

作者 朱磊 王曼 +1 位作者 王春燕 刘丽 《会计之友》 北大核心 2023年第16期54-63,共10页

面对“碳达峰、碳中和”目标,绿色创新成为推动我国经济高质量发展过程的重要力量。文章基于2010—2020年沪深A股上市公司数据,深入探讨机构投资者持股对企业绿色创新的影响机理。研究发现:机构投资者持股能够提高企业绿色创新水平,并... 面对“碳达峰、碳中和”目标,绿色创新成为推动我国经济高质量发展过程的重要力量。文章基于2010—2020年沪深A股上市公司数据,深入探讨机构投资者持股对企业绿色创新的影响机理。研究发现:机构投资者持股能够提高企业绿色创新水平,并且这种促进作用只体现在稳定型机构投资者中,在交易型机构投资者中未能体现,进一步的机制研究发现,稳定型机构投资者持股比例的提升能够缓解企业融资约束,进而提升绿色创新水平。此外,分样本研究发现,行业和市场化程度是影响机构投资者发挥作用的重要情境因素:在非重污染企业和处于市场化程度较高地区的企业,机构投资者持股对企业绿色创新发挥更显著的促进作用。研究结论不仅为机构投资者与绿色创新的关系提供重要补充,而且对优化公司治理结构,推动绿色创新决策与实践有效施行具有启示意义。 展开更多

关键词 机构投资者持股 绿色创新 融资约束 公司治理

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机构投资者持股对上市公司会计信息质量的影响 被引量：1

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作者 赵庆国 刘莉明 孔祥月 《沈阳航空航天大学学报》 2020年第3期86-96,共11页

选取深圳证券交易所2013-2017年1484家上市公司的5356个样本数据,借助STATA 15. 0、SPSS 23. 0等统计分析工具、采用OLS计量模型对数据样本进行实证研究,研究机构投资者持股以及不同类型机构投资者持股对盈余质量的可靠性和真实性、会... 选取深圳证券交易所2013-2017年1484家上市公司的5356个样本数据,借助STATA 15. 0、SPSS 23. 0等统计分析工具、采用OLS计量模型对数据样本进行实证研究,研究机构投资者持股以及不同类型机构投资者持股对盈余质量的可靠性和真实性、会计信息披露透明度的影响。研究发现:总体机构投资者和独立型机构投资者持股比例越高,上市公司盈余质量的可靠性越低,而信息披露透明度则越高;非独立型机构投资者持股比例与上市公司盈余质量的可靠性之间的关系并不显著,而非独立型机构投资者的持股比例越高,上市公司信息披露透明度越低。 展开更多

关键词 机构投资者持股 盈余质量 会计信息透明度 会计信息质量 独立型机构投资者 非

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异质性机构投资者持股对上市公司研发投入的影响

19

作者 卢崇伟 《环渤海经济瞭望》 2020年第12期157-158,共2页

公司研发投入的多少和机构投资者持股存在密切的关系,前者一方面关系到企业价值状况,一方面对投资者判断企业成长状况带来影响,通常情况下,企业研发投入与红利增长不确定性呈现为正相关关系。企业研发投入情况会受到异质性机构投资者持... 公司研发投入的多少和机构投资者持股存在密切的关系,前者一方面关系到企业价值状况,一方面对投资者判断企业成长状况带来影响,通常情况下,企业研发投入与红利增长不确定性呈现为正相关关系。企业研发投入情况会受到异质性机构投资者持股不同的影响;在企业日常治理中,机构投资者借助持股参与其中,从而影响到研发投入。 展开更多

关键词 异质性机构投资者 机构投资者持股 研发投入

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机构投资者持股与企业创新:抑制还是促进?

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作者 盛乃勇 《当代金融研究》 2022年第12期44-56,共13页

本文采用2009-2019年中国A股上市公司面板数据作为研究样本,使用双向固定效应模型实证探究了机构投资者持股对企业创新的影响。研究结果表明:机构投资者持股对企业创新的影响作用存在异质性,其中公募基金持股对企业创新数量和创新质量... 本文采用2009-2019年中国A股上市公司面板数据作为研究样本,使用双向固定效应模型实证探究了机构投资者持股对企业创新的影响。研究结果表明:机构投资者持股对企业创新的影响作用存在异质性,其中公募基金持股对企业创新数量和创新质量均存在显著抑制作用,信托持股对企业创新数量和创新质量存在正向激励作用,而合格境外机构投资者持股仅对企业创新数量存在正向促进作用。进一步采用中介效应模型检验公募基金持股对企业创新数量产生抑制作用的影响机制,发现企业研发人员数量变化是其作用途径。研究结论为差异化引导机构投资者服务企业创新提供有益的实证证据和政策启示。 展开更多

关键词 机构投资者持股 企业创新 中介效应

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