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纳税信用评级变动与债务期限结构
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作者 王艺颖 赵沪晓 《财会月刊》 北大核心 2025年第16期110-117,共8页
在现金为王的时代,投融资期限错配是许多公司深陷债务泥潭的根本原因,阻碍了公司经营效率提升和我国经济健康发展。本文以2015~2021年A股上市公司为样本,研究纳税信用评级变动与公司债务期限结构之间的关系。结果显示:公司纳税信用评级... 在现金为王的时代,投融资期限错配是许多公司深陷债务泥潭的根本原因,阻碍了公司经营效率提升和我国经济健康发展。本文以2015~2021年A股上市公司为样本,研究纳税信用评级变动与公司债务期限结构之间的关系。结果显示:公司纳税信用评级的提升会延长其债务期限,而评级下降会使公司债务期限显著缩短。机制检验表明,纳税信用评级变动可通过改变公司盈利能力与代理成本,影响债权人基于客户争夺效应与代理成本效应做出的信贷期限决策;进一步分析债务优先级结构发现,评级提升对公司信用借款与担保借款比例的影响并不显著,而评级下降则会显著提高公司担保借款占比,降低信用借款占比;异质性检验表明,纳税信用评级变动对公司债务期限结构的影响在管理层持股比例较低的公司更明显,而对于不同产权性质的公司以及处于不同法律制度环境中的公司来说,评级提升带来的积极影响对国有企业以及处于较好法律制度环境中的企业更为显著,评级下降带来的消极影响对非国有企业以及处于较差法律制度环境中的企业更为显著。本文的结论不仅丰富了纳税信用评级变动的研究,也为诚信的正外部性提供了证据。 展开更多
关键词 纳税信用 评级变动 债务期限结构 信息效应
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融资约束、信息条件与企业绿色债务期限结构的选择 被引量:1
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作者 孟科学 孙苗欣 魏霄 《企业经济》 北大核心 2024年第5期129-140,共12页
绿色融资期限的选择会直接影响绿色投资以及企业的财务稳定和可持续发展。本文从绿色项目投融资期限较长、风险较大且国内绿色项目融资中债务资金占比较大的事实出发,构建企业绿色债务融资三期模型,分析企业绿色债务期限决策与绿色资金... 绿色融资期限的选择会直接影响绿色投资以及企业的财务稳定和可持续发展。本文从绿色项目投融资期限较长、风险较大且国内绿色项目融资中债务资金占比较大的事实出发,构建企业绿色债务融资三期模型,分析企业绿色债务期限决策与绿色资金市场和信息环境之间的密切关系,揭示绿色债务资金束紧和信息非对称对企业绿色债务期限结构选择的影响。研究发现,短期债务的再融资风险与长期债务成本水平是影响绿色融资期限决策的重要因素,企业绿色债务融资期限决策受到企业管理者权衡私人收益与损失的重要影响,企业绿色项目的信息不对称程度降低和融资约束缓解有助于企业绿色债务融资期限延长。企业绿色项目的自融规模、项目风险、内部激励、管理成本等因素变化也与企业绿色债务融资期限决策关系密切。据此,金融机构应加大绿色金融产品的创新力度,企业应着力改善绿色项目信息披露质量,政府应构建利于绿色金融发展的相关制度体系。 展开更多
关键词 绿色债务融资 期限结构 信息不对称 融资约束
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实体企业金融化对债务期限结构的影响研究 被引量:1
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作者 黎精明 陈珂 张宏 《财会通讯》 北大核心 2024年第11期61-64,132,共5页
本文围绕实体经济“脱实向虚”现象,以沪深A股非金融类上市公司为研究对象,运用面板回归方法实证检验了实体企业金融化对债务期限结构的影响,以及在不同产权性质下相关影响的异质性。研究表明:我国绝大多数实体企业仍在专注发展主业,并... 本文围绕实体经济“脱实向虚”现象,以沪深A股非金融类上市公司为研究对象,运用面板回归方法实证检验了实体企业金融化对债务期限结构的影响,以及在不同产权性质下相关影响的异质性。研究表明:我国绝大多数实体企业仍在专注发展主业,并不存在普遍的过度金融化现象;我国实体企业金融化主要是出于资金储备动机,这对其债务期限结构中长期债务占比具有显著正向促进作用;相较于国有企业,非国有企业债务期限结构对金融化的敏感程度更高。 展开更多
关键词 金融化 实体企业 债务期限结构 债务治理效应
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债务期限结构、数字经济与股票流动性
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作者 裘益政 胡靖雪 《会计之友》 北大核心 2024年第14期8-16,共9页
债务期限结构是影响债务融资成本和风险的重要因素,对微观企业生产经营和宏观经济整体发展都有重大影响。文章基于我国上市企业2011—2020年数据,检验了债务期限结构对股票流动性的影响及数字经济的调节效应。研究发现,企业长期债务占... 债务期限结构是影响债务融资成本和风险的重要因素,对微观企业生产经营和宏观经济整体发展都有重大影响。文章基于我国上市企业2011—2020年数据,检验了债务期限结构对股票流动性的影响及数字经济的调节效应。研究发现,企业长期债务占比与股票流动性间呈显著正相关关系,经过内生性和稳健性检验后该结论仍成立。同时,债务期限结构作用的有效发挥需要外部宏观条件的支持,地区数字经济发展水平越高,企业长期债务占比提高对股票流动性的提升作用越明显;数字经济的调节作用存在显著的区域差异性,东部地区调节效应更显著。机制分析表明企业长期债务占比提高可以提高研发投入、降低债务违约风险,从而提升股票流动性。研究为企业优化债务期限结构、提升股票流动性提供了经验证据,也对数字经济驱动实体经济高质量发展起到一定的启示作用。 展开更多
关键词 债务期限结构 股票流动性 数字经济
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税务“放管服”改革与企业债务期限结构 被引量:1
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作者 王科斌 张志彬 《现代经济探讨》 CSSCI 北大核心 2024年第11期63-75,共13页
如何引导金融部门向企业加大中长期信贷资源配置,是调整企业债务期限结构的关键。基于税务“放管服”改革的准自然实验,考察银企信息摩擦缓解对企业债务期限结构的影响。研究显示,改革释放的纳税信息共享可以缓解银企信息摩擦,从而提高... 如何引导金融部门向企业加大中长期信贷资源配置,是调整企业债务期限结构的关键。基于税务“放管服”改革的准自然实验,考察银企信息摩擦缓解对企业债务期限结构的影响。研究显示,改革释放的纳税信息共享可以缓解银企信息摩擦,从而提高企业长期信贷规模,进而有助于其债务期限结构调整,并且结论稳健。异质性分析表明,改革对国企、大规模企业、制造业企业、成长期企业、融资成本更低企业和税收遵从更高企业的调整效果更明显。进一步地,还发现改革降低了企业经营风险并且促进了劳动雇佣,有利于当前“稳市场主体保就业”工作。研究结论为促进企业债务期限结构调整,提供一定的政策参考价值。 展开更多
关键词 信息共享 信息摩擦 企业债务期限结构 税务“放管服”改革 长期信贷
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货币政策、企业异质性与债务期限结构
6
作者 雷国胜 杨阳 《管理现代化》 北大核心 2024年第4期59-69,共11页
基于2007-2022年A股上市公司季度数据,考察货币政策冲击对企业债务期限结构的影响。研究结果表明:在紧缩性货币政策冲击的影响下,企业债务期限结构受到显著的负面影响,但是这种影响不是瞬时的,而是在冲击发生后的第一个季度才显示出来,... 基于2007-2022年A股上市公司季度数据,考察货币政策冲击对企业债务期限结构的影响。研究结果表明:在紧缩性货币政策冲击的影响下,企业债务期限结构受到显著的负面影响,但是这种影响不是瞬时的,而是在冲击发生后的第一个季度才显示出来,并且随时间的推移其下降趋势先增后减,整体呈现“U”型;从融资约束视角来看,融资约束越大的企业其债务期限结构在货币政策冲击发生时受到影响更大,且受影响时间更长;从行业视角来看,相较于技术密集型行业,资本密集型和劳动密集型行业更为敏感,对货币政策冲击对债务期限结构的影响更加显著。研究结果丰富了货币政策对债务期限结构影响的研究,并为相关政策的制定提供了有益参考。 展开更多
关键词 货币政策 债务期限结构 融资约束 Proxy-SVAR Local Projection
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期限结构模型在资产负债管理问题中应用的探讨 被引量:4
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作者 张琦 蒋馥 《预测》 CSSCI 2001年第2期45-48,共4页
本文说明了期限结构模型在资产负债管理中的运用 ,指出为了保持证券估值的精确性 ,在资产负债管理模型中必须合理地逼近不确定性。
关键词 利率不确定性 逼近 无套利期限结构模型 证券估值 期限结构模型 资产负债管理
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货币政策的利率期限结构效应的理论解释及其经验证据 被引量:6
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作者 何运信 《财经论丛》 CSSCI 北大核心 2008年第5期42-48,共7页
文章首先运用一个利率期限结构的预期理论模型,证明了"在预期假说框架内货币政策只能引起收益率曲线平行移动而不会改变它的坡度"这一论断是错误的;接下来运用一个局部均衡模型在利率期限结构的预期理论框架下,证明了货币政... 文章首先运用一个利率期限结构的预期理论模型,证明了"在预期假说框架内货币政策只能引起收益率曲线平行移动而不会改变它的坡度"这一论断是错误的;接下来运用一个局部均衡模型在利率期限结构的预期理论框架下,证明了货币政策行动模式(参数)会影响货币政策对市场利率的影响效果、利率期限结构(收益率曲线)的斜率及其动态特征;之后用一个基于中美两国比较的经验证据说明上述理论解释的可靠性。 展开更多
关键词 货币政策 收益率曲线 期限结构效应 利率期限结构预期理论
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利率市场化改革与中外企业债务期限结构比较 被引量:2
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作者 雷森 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2007年第13期153-155,共3页
一、企业债务期限结构理论 现有的有关企业债务期限结构的理论可以分为如下四类:现金流时间同步假设、信号假设、代理成本假设和税收假设。
关键词 债务期限结构 中外企业 利率市场化改革 结构比较 期限结构理论 企业债务 时间同步 代理成本
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非参数利率期限结构模型的实证检验 被引量:14
10
作者 李和金 郑兴山 李湛 《上海交通大学学报》 EI CAS CSCD 北大核心 2003年第4期607-609,共3页
利用随机过程的原理和非参数的核函数估计方法建立了非参数的利率期限结构模型 ,采用上海证券交易所的国债回购利率数据对建立的模型进行了实证检验 ,并与 Vasicek、CIR模型进行了比较 .结果显示 ,短期利率扩散过程的漂移函数和扩散函... 利用随机过程的原理和非参数的核函数估计方法建立了非参数的利率期限结构模型 ,采用上海证券交易所的国债回购利率数据对建立的模型进行了实证检验 ,并与 Vasicek、CIR模型进行了比较 .结果显示 ,短期利率扩散过程的漂移函数和扩散函数都是非线性的 ,短期利率的概率分布不服从参数模型所假设的分布 .实证结果证实 ,与参数模型相比 。 展开更多
关键词 非参数 利率 期限结构 模型
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基于卡尔曼滤波的期货价格仿射期限结构模型 被引量:14
11
作者 王苏生 王丽 +1 位作者 李志超 向静 《系统工程学报》 CSCD 北大核心 2010年第3期346-353,共8页
由于受国内外多种因素共同影响,期货价格在短时间内变动较大,为准确拟合与预测期货价格,本文根据期货价格的行为特征,提出一个n因素的仿射期限结构模型,并基于卡尔曼滤波和极大似然法,以沪铜日结算价的面板数据为样本对期货价格的期限... 由于受国内外多种因素共同影响,期货价格在短时间内变动较大,为准确拟合与预测期货价格,本文根据期货价格的行为特征,提出一个n因素的仿射期限结构模型,并基于卡尔曼滤波和极大似然法,以沪铜日结算价的面板数据为样本对期货价格的期限结构进行实证分析.结果表明,该仿射模型对沪铜是适用的,而且模型中因素数目越多,模型拟合与预测能力越强,其中,2因素的仿射模型可以较为准确地模拟期货价格的期限结构,3因素的仿射模型可以较为准确地模拟和预测期货价格的期限结构. 展开更多
关键词 期货价格 仿射 期限结构 卡尔曼滤波
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利率期限结构特征的拟合与预测 被引量:17
12
作者 赵晶 张洋 丁志国 《统计研究》 CSSCI 北大核心 2015年第2期83-89,共7页
本文从经典利率期限结构模型和数量利率期限结构模型中选取了三因子Vasicek模型、三因子CIR模型、多项式样条模型、指数样条模型、DL模型和动态SV模型等6个应用广泛且具有代表性的利率期限结构模型,分别基于2008年7月至2014年3月中国和... 本文从经典利率期限结构模型和数量利率期限结构模型中选取了三因子Vasicek模型、三因子CIR模型、多项式样条模型、指数样条模型、DL模型和动态SV模型等6个应用广泛且具有代表性的利率期限结构模型,分别基于2008年7月至2014年3月中国和美国市场的月度国债收益率数据进行拟合与预测,并采用均方误差(RMSE)和平均绝对误差(MAE)对实证效果进行判别。结果表明,DL模型在针对中国市场和美国市场数据的拟合与预测方面能力均十分突出且效果稳定,指数样条模型次之,而其他模型则在利率期限结构特征的刻画效果方面存在更强的数据依赖与能力不足问题。本文的结论能够为实证研究利率期限结构特征的模型选取提供科学依据和数据支持。 展开更多
关键词 利率期限结构 拟合与预测 国债收益率 模型比较
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利率的期限结构与经济增长预期 被引量:16
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作者 王媛 管锡展 王勇 《系统工程学报》 CSCD 2004年第1期25-32,共8页
利率的期限结构是指在某一特定时点不同到期期限利率的集合.经济理论表明利率的期限结构中包含了关于市场对未来利率的预期、货币当局的政策态度、经济增长预期、通货膨胀预期、就业以及经济周期等方面的经济信息.文章根据有关的经济理... 利率的期限结构是指在某一特定时点不同到期期限利率的集合.经济理论表明利率的期限结构中包含了关于市场对未来利率的预期、货币当局的政策态度、经济增长预期、通货膨胀预期、就业以及经济周期等方面的经济信息.文章根据有关的经济理论研究利率期限结构对未来经济增长的解释和预测能力.实证结果表明,利率期限结构在一定的期间内能够对未来的经济增长做出解释和预测. 展开更多
关键词 利率 期限结构 债券市场 经济增长 预期理论 证券市场
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随机违约强度下的信用风险期限结构研究 被引量:13
14
作者 梁世栋 郭仌 方兆本 《管理科学学报》 CSSCI 北大核心 2005年第4期74-79,共6页
构造了信用风险期限结构的框架性模型,属于强度模型流派.并讨论了两因子模型的例子,给出了可违约债券的价格解析表示式,最后分析了信用风险衍生产品的定价问题.
关键词 信用风险 期限结构 定价 强度模型
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基于卡尔曼滤波的期货价格期限结构模型 被引量:10
15
作者 王苏生 王丽 +1 位作者 陈搏 刘艳 《运筹与管理》 CSCD 北大核心 2010年第1期113-118,175,共7页
为准确对商品期货合约进行定价和预测,本文在短期-长期模型的基础上,提出以短期偏离、中期偏离和长期均衡为状态变量的三因素模型。本文根据状态变量的假设建立相关微分方程,并推导出模型的解,再运用卡尔曼滤波和极大似然法得到模型的... 为准确对商品期货合约进行定价和预测,本文在短期-长期模型的基础上,提出以短期偏离、中期偏离和长期均衡为状态变量的三因素模型。本文根据状态变量的假设建立相关微分方程,并推导出模型的解,再运用卡尔曼滤波和极大似然法得到模型的参数和状态变量。最后,通过比较多种误差统计量证明,本文的短期-中期-长期模型的拟合与预测能力优于短期-长期模型。 展开更多
关键词 金融学 期限结构模型 卡尔曼滤波 期货价格
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银行同业拆借市场利率期限结构实证研究 被引量:26
16
作者 史敏 汪寿阳 +1 位作者 徐山鹰 陶铄 《管理科学学报》 CSSCI 北大核心 2005年第5期43-49,共7页
对我国银行同业拆借市场利率期限结构进行了实证研究,实证结果表明:中国银行间同业拆借利率在亚洲金融危机后发生了结构性变化,金融危机发生之前我国银行同业拆借利率支持利率期限结构中的预期理论,但金融危机发生之后却不能给予预期理... 对我国银行同业拆借市场利率期限结构进行了实证研究,实证结果表明:中国银行间同业拆借利率在亚洲金融危机后发生了结构性变化,金融危机发生之前我国银行同业拆借利率支持利率期限结构中的预期理论,但金融危机发生之后却不能给予预期理论以充分的支持. 展开更多
关键词 利率期限结构 预期理论 银行间同业拆借利率
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我国同业拆借市场利率期限结构的实证研究 被引量:62
17
作者 唐齐鸣 高翔 《统计研究》 CSSCI 北大核心 2002年第5期33-36,共4页
The paper conducts an experimental research on inter bank operating market rate by using the theory of expectation of interest maturity structure.It also explains the results of the experimental research.
关键词 利率期限结构 预期理论 银行业 中国 同业拆借市场
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利率期限结构研究述评 被引量:32
18
作者 林海 郑振龙 《管理科学学报》 CSSCI 北大核心 2007年第1期79-93,98,共16页
对目前利率期限结构的研究状况进行一个评述性的研究,从5个方面介绍和分析了国内外有关利率期限结构的研究.这5个方面包括:利率期限结构形成假设;利率期限结构静态估计;利率期限结构自身形态的微观分析;利率期限结构动态模型;利率期限... 对目前利率期限结构的研究状况进行一个评述性的研究,从5个方面介绍和分析了国内外有关利率期限结构的研究.这5个方面包括:利率期限结构形成假设;利率期限结构静态估计;利率期限结构自身形态的微观分析;利率期限结构动态模型;利率期限结构动态模型的实证检验.在文献回顾的基础上,还对利率期限结构未来的研究方向进行了探讨. 展开更多
关键词 利率期限结构 研究述评 静态估计 动态模型 实证检验
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上交所国债市场流动性溢价研究——基于4因子仿射利率期限结构模型 被引量:13
19
作者 张蕊 王春峰 +1 位作者 房振明 梁崴 《系统管理学报》 北大核心 2009年第5期481-486,共6页
引入4因子仿射利率期限结构模型,并通过采样卡尔曼滤波方法解决非线性系统中的最优估计问题,对上海证券交易所国债的流动性溢价问题进行了研究。研究发现,上交所中长期国债存在流动性溢价现象,并且估计出国债的流动性溢价规模,与国外均... 引入4因子仿射利率期限结构模型,并通过采样卡尔曼滤波方法解决非线性系统中的最优估计问题,对上海证券交易所国债的流动性溢价问题进行了研究。研究发现,上交所中长期国债存在流动性溢价现象,并且估计出国债的流动性溢价规模,与国外均值水平相比,国内溢价水平偏低,10年期国债的流动性溢价水平低于5年期和7年期国债。进一步考察国债流动性溢价的时变特征发现,上交所中长期国债存在新券溢价效应,流动性溢价随债券年限的增加而递减。针对以上特征,从债券市场交易机制与投资者行为等角度进行了分析,以期更深刻地认识中国债券市场,为合理定价和套利交易做出指导。 展开更多
关键词 上海证券交易所 国债市场 流动性溢价 利率期限结构 采样卡尔曼滤波
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基于LAD-Lasso方法的利率期限结构拟合中的节点选择 被引量:6
20
作者 李熠熠 潘婉彬 缪柏其 《中国科学技术大学学报》 CAS CSCD 北大核心 2010年第6期551-556,共6页
将LAD-Lasso方法引入到三次样条函数中,通过LAD-Lasso来进行变量选择,确定样条函数的节点数量和位置,同时估计参数,构建模型来拟合上海证券交易所交易的国债利率期限结构.样本外预测结果显示,与传统的方法相比,新方法可以有效地选择合... 将LAD-Lasso方法引入到三次样条函数中,通过LAD-Lasso来进行变量选择,确定样条函数的节点数量和位置,同时估计参数,构建模型来拟合上海证券交易所交易的国债利率期限结构.样本外预测结果显示,与传统的方法相比,新方法可以有效地选择合适的模型,增加参数估计的稳健性,简化计算步骤,提高预测的精度,增强期限结构定价的准确度. 展开更多
关键词 期限结构 三次样条函数 节点选择 LAD LAD-Lasso
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