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我国房地产上市公司资本结构变化特征研究——基于最优资本结构的视角 被引量:20
1
作者 张红 杨飞 张志峰 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2014年第1期77-85,共9页
基于最优资本结构探讨我国房地产上市公司资本结构变化特征。结合2000—2011年沪深A股91家房地产上市公司的财务数据以及宏观经济数据,利用部分调整模型测算最优资本结构。将实际资本结构变化分解为实际资本结构相对最优水平的变化、最... 基于最优资本结构探讨我国房地产上市公司资本结构变化特征。结合2000—2011年沪深A股91家房地产上市公司的财务数据以及宏观经济数据,利用部分调整模型测算最优资本结构。将实际资本结构变化分解为实际资本结构相对最优水平的变化、最优资本结构变化和趋势性运动三部分。研究结果表明:资本结构具有向最优水平的自我回复能力;最优资本结构的变化可能引起现实资本结构发生同向变化;实际资本结构的趋势性变化规律并不显著;各类房地产上市公司资本结构遵循相同的变化规律。 展开更多
关键词 房地产上市公司 资本结构 变化特征 最优资本结构 融资决策 企业价值 实际资本结构
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不确定性、最优资本结构与投资期权价值 被引量:6
2
作者 曹启龙 周晶 盛昭瀚 《系统工程学报》 CSCD 北大核心 2018年第4期461-471,共11页
在不确定的假设条件下,研究了债务对企业最优投资时机和最优投资规模的选择问题.以负债企业投资决策的最优化为目标,运用动态规划原理得到了企业投资时机,投资规模以及投资期权价值的表达式,并通过数值仿真求得数值解.研究表明:产品价... 在不确定的假设条件下,研究了债务对企业最优投资时机和最优投资规模的选择问题.以负债企业投资决策的最优化为目标,运用动态规划原理得到了企业投资时机,投资规模以及投资期权价值的表达式,并通过数值仿真求得数值解.研究表明:产品价格的不确定能够影响到企业的最优资本结构选择,并且这两者又同时对企业的最优投资决策和投资期权价值产生影响. 展开更多
关键词 不确定性 最优资本结构 实物期权 投资时机 投资规模
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存在破产风险条件下的最优资本结构研究 被引量:3
3
作者 刘星 陈新桂 詹宇 《中国软科学》 CSSCI 北大核心 2002年第11期102-105,共4页
破产风险直接关系到企业的存续问题,进而影响到股东财富的最大化,因此,研究存在破产风险条件下的最优资本结构问题具有重要的意义。本文运用贝叶斯概率法来权衡破产风险,并提出股东财富最大化下的最优资本结构模型,以利于我国上市公司... 破产风险直接关系到企业的存续问题,进而影响到股东财富的最大化,因此,研究存在破产风险条件下的最优资本结构问题具有重要的意义。本文运用贝叶斯概率法来权衡破产风险,并提出股东财富最大化下的最优资本结构模型,以利于我国上市公司在破产机制建立并完善后的资本结构优化决策。 展开更多
关键词 最优资本结构 企业 上市公司 破产风险 贝叶斯概率法 资本结构
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高速公路PPP项目最优资本结构融资方案决策及应用 被引量:4
4
作者 赵世强 宁勇 张宏 《会计之友》 北大核心 2017年第7期47-51,共5页
构建满足PPP项目中政府、社会资本、放贷人三方不同利益需求的资本结构体系,提出不同融资方案下基于模糊层次分析法(FAHP)/熵权理论的最优资本结构决策方法。用线性比例变换法将各融资方案的财务决策指标标准化,得到融资决策标准矩阵,... 构建满足PPP项目中政府、社会资本、放贷人三方不同利益需求的资本结构体系,提出不同融资方案下基于模糊层次分析法(FAHP)/熵权理论的最优资本结构决策方法。用线性比例变换法将各融资方案的财务决策指标标准化,得到融资决策标准矩阵,再计算各财务决策指标的熵权值,集成FAHP/熵权得到各融资方案的综合决策指数,根据综合决策指数的大小,确定融资方案的优劣顺序。通过对实际高速公路PPP项目案例进行融资决策分析,结果表明:该决策方法确定的最优资本结构融资方案符合实际状况,可以帮助社会资本和政府作出快速有效的决策。 展开更多
关键词 PPP项目 融资决策 最优资本结构 FAHP/熵权 高速公路
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企业最优资本结构的影响因素研究 被引量:7
5
作者 邱永辉 石先进 《经济与管理研究》 CSSCI 北大核心 2017年第8期105-114,共10页
结合中国股市2003—2014年面板数据,本文从企业微观决策角度考察企业资本结构最优决策,得到以下结论:(1)理论方面,税盾效应越大、破产清算价格越大,资本结构就越大,而债务成本越大、清算时的资本折旧率越大以及破产概率越大,企业资本结... 结合中国股市2003—2014年面板数据,本文从企业微观决策角度考察企业资本结构最优决策,得到以下结论:(1)理论方面,税盾效应越大、破产清算价格越大,资本结构就越大,而债务成本越大、清算时的资本折旧率越大以及破产概率越大,企业资本结构就会越小;同时随着资产规模的增加企业资本结构会相应增加,当超过某一阀值后资本结构反而会减小。(2)实证方面,本文验证资产规模与资本结构之间的非线性关系,发现资本结构受到税盾效应和信贷供给的显著影响,而债务成本对资本结构的影响不显著。同时,中国股市资本结构的行业特征得到验证。 展开更多
关键词 期望收益 最优资本结构 破产概率
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我国上市公司产业竞争与最优资本结构实证研究 被引量:3
6
作者 白云 刘广民 赵丹丹 《会计之友》 北大核心 2014年第4期104-106,共3页
随着全球金融危机的爆发,发达国家众多产业出现了危机,这与其资本结构安全性以及企业市场战略密切相关,即资本结构和产业竞争存在内在的联系。基于此,文章首先从文献研究的现状入手,简要阐述资本结构与产业竞争的基本理论,在此基础上对... 随着全球金融危机的爆发,发达国家众多产业出现了危机,这与其资本结构安全性以及企业市场战略密切相关,即资本结构和产业竞争存在内在的联系。基于此,文章首先从文献研究的现状入手,简要阐述资本结构与产业竞争的基本理论,在此基础上对资本结构和产业竞争的内在联系进行分析,接着选择部分有代表性的行业进行产业竞争与上市公司最优资本结构的实证研究,最后得出结论:最优资本结构和赫芬达尔指数、产业集中度、企业成长性以及销售净利率呈正相关,最优资本结构与总资产收益率呈负相关,与上市公司最大的第一大股东所占股票的比率呈正相关。 展开更多
关键词 上市公司 产业竞争 最优资本结构
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最优资本结构还是有效资本结构? 被引量:5
7
作者 邹芳莉 洪正 《河北经贸大学学报》 2004年第1期32-37,共6页
现代资本结构理论从研究视角出发可分为三大类,即基于财务因素的静态权衡理论、基于委托代理关系的代理理论和基于控制权的金融契约理论,与之相适应,资本结构优化的最终目标就分别对应于最优资本结构、合理的资本结构和有效资本结构。... 现代资本结构理论从研究视角出发可分为三大类,即基于财务因素的静态权衡理论、基于委托代理关系的代理理论和基于控制权的金融契约理论,与之相适应,资本结构优化的最终目标就分别对应于最优资本结构、合理的资本结构和有效资本结构。本文在三大资本结构理论比较的基础上,认为控制权是决定资本结构优化的根本因素,因而建立有效资本结构应是企业改善资本结构的最终目标,就我国企业而言,建立有效资本结构需要在产权制度、投资者法律保护和金融市场制度建设方面作出一系列的改革。 展开更多
关键词 最优资本结构 有效资本结构 企业 权益性资本 债务性资本 代理理论
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新型城镇化PPP项目最优资本结构及其影响因素研究——基于合作共赢的一般均衡视角 被引量:11
8
作者 张萌 《工业技术经济》 CSSCI 北大核心 2017年第3期89-97,共9页
本文以新型城镇化建设中的准公益性PPP项目为研究对象,建立政府、企业、银行三方合作的理论模型,采用一般均衡分析与数值仿真模拟方法对项目最优资本结构及其影响因素进行分析,结果表明:PPP项目存在理论上的最优股权结构与资产负债率,... 本文以新型城镇化建设中的准公益性PPP项目为研究对象,建立政府、企业、银行三方合作的理论模型,采用一般均衡分析与数值仿真模拟方法对项目最优资本结构及其影响因素进行分析,结果表明:PPP项目存在理论上的最优股权结构与资产负债率,公众收入水平、资本产出效率、折旧率、债务利率、企业所得税率以及政府偏好等因素影响项目经营收益与成本、资本运作效率、利润分配方式,并重置最优资本结构。因此,PPP项目融资方案设计应该参考多方合作共赢条件下的最优资本结构,同时,基于项目风险控制以及经济社会效益平衡的目标,通过调节各类影响因素完善项目最优资本结构。 展开更多
关键词 最优资本结构 效率 PPP 新型城镇化 准公益性项目 生产函数
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最优资本结构区间的确定方法 被引量:8
9
作者 张彦 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2004年第3期116-117,共2页
关键词 企业财务管理 最优资本结构区间 衡量标准 确定方法 行业差异 评价方法
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公司最优资本结构模型研究 被引量:2
10
作者 杨宝臣 刘铮 张玉桂 《管理工程学报》 CSSCI 2000年第2期35-38,共4页
本文研究了公司资本结构问题 ,应用 CAPM模型和 Black- Scholes模型给出了财务拮据成本和代理成本同时存在时的公司价值模型和最优资本结构模型。
关键词 财务拮据成本 代理成本 公司 最优资本结构模型
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论最优资本结构 被引量:17
11
作者 张志宏 《中南财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2000年第1期66-69,共4页
资本结构是企业筹资决策的核心问题 ,资本结构的优化能够降低企业资本成本和增加企业价值。早期的资本结构理论和现代资本结构理论代表了西方资本结构研究成果 ,对我们探讨最优资本结构的确定方法和解决现实问题都有很好的启示。
关键词 最优资本结构 企业价值 资本成本
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资本监管与银行最优资本结构 被引量:1
12
作者 张天宝 金永军 陈柳钦 《金融理论与实践》 北大核心 2008年第5期38-42,共5页
资本监管已成为现代商业银行监管体系的核心,而现有研究对资本监管的重要性缺乏系统的理论研究。基于此,本文从MM理论出发,逐步分析并得出:银行自身经营的特殊性、银行作为一般企业所追求的企业价值最大化行为以及银行作为特殊企业所得... 资本监管已成为现代商业银行监管体系的核心,而现有研究对资本监管的重要性缺乏系统的理论研究。基于此,本文从MM理论出发,逐步分析并得出:银行自身经营的特殊性、银行作为一般企业所追求的企业价值最大化行为以及银行作为特殊企业所得到的银行安全网保护等因素,使得银行形成不断提高最优资产负债率和降低资本充足率的内在机制,逐步分析不同情形下的银行最优资本结构,进而说明资本监管对于维系银行经营的稳健性和审慎性以及减少银行破产而导致的负外部性等方面的重要作用。 展开更多
关键词 MM理论 资本监管 银行安全网 最优资本结构
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基于公司股票价值最大化的最优资本结构研究——以再生水行业为例 被引量:1
13
作者 兰峰 刘晓君 《商业研究》 CSSCI 北大核心 2008年第10期41-43,共3页
确定最优资本结构对再生水项目的融资和行业发展具有重要的意义。为此采用基于公司股票价值最大化的最优资本结构研究模型,结合上市公司数据对再生水行业的最优资本结构进行实证分析,旨在为再生水行业的项目融资安排提供参考。
关键词 再生水行业 负债比例 股票价值 最优资本结构
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基于财务杠杆模型的最优资本结构研究 被引量:3
14
作者 王永 《经济问题》 CSSCI 北大核心 2007年第10期106-108,共3页
简要评述了目前流行的几种最优资本结构理论,重点剖析了资本结构的财务杠杆效应和避税效应,在此基础上通过引入投入资本税后报酬率和负债税后成本率这两个重要财务指标,构建出财务杠杆效应模型并加以数据检验,然后根据静态权衡理论的核... 简要评述了目前流行的几种最优资本结构理论,重点剖析了资本结构的财务杠杆效应和避税效应,在此基础上通过引入投入资本税后报酬率和负债税后成本率这两个重要财务指标,构建出财务杠杆效应模型并加以数据检验,然后根据静态权衡理论的核心思想对模型的假设条件进行修正,从而将资本结构的另一主要效应——破产效应也融合到该模型中,最后,运用修正后的模型详细说明了企业最优资本结构区间的确定标准——边际风险收益为零。 展开更多
关键词 投入资本税后报酬率 财务杠杆效应模型 边际风险收益 最优资本结构区间
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最优资本结构的选择 被引量:7
15
作者 韩贵新 《现代管理科学》 2006年第6期31-32,共2页
由于受到许多可控因素与不可控因素的影响,最优资本结构是一个在理论上存在,但是在现实中很难达到的理想资本结构。现实中我们只能追求并达到次优资本结构,从而逼近最优资本结构。
关键词 资本结构 最优资本结构 资本结构
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企业最优资本结构决策方法之比较 被引量:2
16
作者 郑家喜 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2006年第7期158-159,共2页
关键词 最优资本结构 企业价值 决策方法 综合资本成本 比较资本成本法 不确定性因素 企业财务风险 筹资总额 财务管理学 提高效益
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企业最优资本结构的定量决策方法述评 被引量:3
17
作者 郑家喜 《湖北社会科学》 2004年第4期56-58,共3页
目前企业最优资本结构的定量决策方法主要有:以企业综合资本成本最低为标准的决策方法;以权益资本收益率最高为标准的决策方法;以每股收益最高为标准的决策方法;以企业价值最大化为标准的决策方法;多目标或多因素综合决策方法。相比较而... 目前企业最优资本结构的定量决策方法主要有:以企业综合资本成本最低为标准的决策方法;以权益资本收益率最高为标准的决策方法;以每股收益最高为标准的决策方法;以企业价值最大化为标准的决策方法;多目标或多因素综合决策方法。相比较而言,多目标或多因素综合决策方法比较科学、全面。 展开更多
关键词 资本结构 最优资本结构 定量决策
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股权融资偏好、最优资本结构与偏好融资——中国上市公司融资行为特征分析 被引量:3
18
作者 李勇 《武汉金融》 北大核心 2013年第4期26-28,共3页
现有研究文献大多认为中国上市公司存在"股权融资偏好"。本文利用中国上市公司历年统计数据研究发现:中国上市公司资产负债率总体呈上升趋势,并不存在所谓的"股权融资偏好"和"最优资本结构",而是具有&qu... 现有研究文献大多认为中国上市公司存在"股权融资偏好"。本文利用中国上市公司历年统计数据研究发现:中国上市公司资产负债率总体呈上升趋势,并不存在所谓的"股权融资偏好"和"最优资本结构",而是具有"偏好融资"的行为特征。现行金融体制缺陷抑制了企业的融资,是造成上市公司"偏好融资"的制度根源。文章最后提出了相应的对策建议。 展开更多
关键词 股权融资偏好 最优资本结构 偏好融资 中国上市公司
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企业最优资本结构的衡量指标 被引量:1
19
作者 黄贤玲 《统计与决策》 北大核心 2001年第9期39-,共1页
关键词 最优资本结构 债务资本 权益资本 负债利息率 税前利润率 企业 企业管理
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企业破产机制、企业融资决策与最优资本结构选择——基于数值模拟的研究 被引量:1
20
作者 马改云 《工业技术经济》 CSSCI 2010年第8期94-97,共4页
本文使用数值模拟的方法定量分析了破产机制对企业最优资本结构和债券价格的影响。模拟结果显示随着破产重整期间的上升,最优杠杆比率随之增加。讨价还价能力在债权人和股东之间的分配格局显著地影响了企业最优资本结构的选择。企业税... 本文使用数值模拟的方法定量分析了破产机制对企业最优资本结构和债券价格的影响。模拟结果显示随着破产重整期间的上升,最优杠杆比率随之增加。讨价还价能力在债权人和股东之间的分配格局显著地影响了企业最优资本结构的选择。企业税率、企业资产价值波动率、破产成本、财务危机成本等非破产机制因素也在一定程度上影响甚至改变了破产机制影响最优资本结构的程度和方式。 展开更多
关键词 破产机制 最优资本结构 重整期间 讨价还价能力
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