基于动态VaR约束与随机波动率模型的最优投资策略 被引量：9

1

作者 伊博 李仲飞 曾燕 《运筹学学报》 CSCD 北大核心 2012年第2期77-90,共14页

研究Stein-Stein随机波动率模型下带动态VaR约束的最优投资组合选择问题.假设投资者的目标是最大化终端财富的期望幂效用,可投资于无风险资产和一种风险资产,风险资产的价格过程由Stein-Stein随机波动率模型刻画.同时,投资者期望能在投... 研究Stein-Stein随机波动率模型下带动态VaR约束的最优投资组合选择问题.假设投资者的目标是最大化终端财富的期望幂效用,可投资于无风险资产和一种风险资产,风险资产的价格过程由Stein-Stein随机波动率模型刻画.同时,投资者期望能在投资过程中利用动态VaR约束控制所面对的风险.运用Bellman动态规划方法和Lagrange乘子法,得到了该约束问题最优策略的解析式及特殊情形下最优值函数的解析式;并通过理论分析和数值算例,阐述了动态VaR约束与随机波动率对最优投资策略的影响. 展开更多

关键词 动态VaR约束 随机波动率 最优投资策略 动态规划 效用最大化

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背景风险下DC型养老基金的最优投资策略——基于Legendre转换对偶解法 被引量：12

2

作者 卞世博 刘海龙 《管理工程学报》 CSSCI 北大核心 2013年第3期145-149,共5页

假设养老基金为确定缴费型,其所面临的背景风险为通货膨胀风险和工资波动风险,养老基金计划中的员工工资为一个随机过程并受到背景风险的影响;研究了养老基金如何对股票和银行存款进行最优投资,并利用Legendre转化对偶方法给出了此优化... 假设养老基金为确定缴费型,其所面临的背景风险为通货膨胀风险和工资波动风险,养老基金计划中的员工工资为一个随机过程并受到背景风险的影响;研究了养老基金如何对股票和银行存款进行最优投资,并利用Legendre转化对偶方法给出了此优化问题的解析解。将背景风险下养老基金的最优资产配置问题与Legendre转化对偶方法相结合,并得到了此优化问题的解析解,是本文与以往文献的显著不同和主要创新。 展开更多

关键词 背景风险 DC型养老基金 最优投资策略 Legendre转换 对偶

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奈特不确定环境下固定供款型养老基金最优投资策略 被引量：3

3

作者 石学芹 费为银 +1 位作者 胡慧敏 鲍品娟 《中国科学技术大学学报》 CAS CSCD 北大核心 2014年第3期188-193,226,共7页

提出了带有最低保障固定供款养老基金最优管理的连续时间随机控制模型.在奈特(Knight)不确定的基金管理者区分含糊(ambiguity)和含糊态度(ambiguity attitude)下,用α极大极小期望效用刻画其对无限区间上养老基金财富的效用,利用随机控... 提出了带有最低保障固定供款养老基金最优管理的连续时间随机控制模型.在奈特(Knight)不确定的基金管理者区分含糊(ambiguity)和含糊态度(ambiguity attitude)下,用α极大极小期望效用刻画其对无限区间上养老基金财富的效用,利用随机控制理论刻画基金管理者的值函数.给出了作为HJB方程解的值函数的显式解及反馈形式的最优投资策略的显式解. 展开更多

关键词 随机控制 奈特不确定 α极大极小期望效用 无穷区间倒向随机微分方程 最优投资策略

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随机波动率市场存在股票误价时的最优投资策略 被引量：5

4

作者 伊博 李仲飞 曾燕 《应用概率统计》 CSCD 北大核心 2013年第3期261-274,共14页

本文研究了随机波动率市场中存在股票误价(mispricing)时的最优投资组合选择问题.假设投资者的目标是最大化终端财富的期望幂效用;其可投资于无风险资产、市场指数和两支相同权益或近似度极高的股票,其中至少有一支股票存在误价;市场收... 本文研究了随机波动率市场中存在股票误价(mispricing)时的最优投资组合选择问题.假设投资者的目标是最大化终端财富的期望幂效用;其可投资于无风险资产、市场指数和两支相同权益或近似度极高的股票,其中至少有一支股票存在误价;市场收益的波动率和股票系统风险由Heston随机波动率模型刻画.运用动态规划方法和Lagrange乘子法,分别得到不存在/存在有限卖空约束时,投资者的最优投资策略及最优值函数的解析式,并通过理论分析和数值算例,阐述了投资时间水平和价格随机误差对最优投资策略的影响. 展开更多

关键词 误价 随机波动率 最优投资策略 效用最大化 有限卖空约束

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具有随机风险的公司最优投资策略 被引量：4

5

作者 杨昭军 李致中 刘再明 《应用数学》 CSCD 2000年第4期5-9,共5页

本文讨论具有随机风险的公司的最优投资策略问题 .公司投资选择是存款、贷款及股票交易 .因市场的不完备性 ,公司在任一时刻均存在概率为正值的破产可能性 .本文主要结果是 :从贷款利率高于存款利率的实际出发 ,运用最优随机控制理论 ,... 本文讨论具有随机风险的公司的最优投资策略问题 .公司投资选择是存款、贷款及股票交易 .因市场的不完备性 ,公司在任一时刻均存在概率为正值的破产可能性 .本文主要结果是 :从贷款利率高于存款利率的实际出发 ,运用最优随机控制理论 ,得到使公司生存概率取最大值的最优投资策略 ,以及相应的最大生存概率 。 展开更多

关键词 随机控制 受控扩散过程 不完备市场 随机风险 公司 最优投资策略

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Ho-Lee利率模型下资产-负债管理的最优投资策略 被引量：6

6

作者 常浩 荣喜民 《工程数学学报》 CSCD 北大核心 2012年第3期337-346,共10页

假设无风险利率是服从Ho-Lee利率模型的随机过程,本文研究负债情形下组合投资的最优投资策略.我们考虑金融市场存在两种风险资产:一种股票和一种零息票债券,其中股票和零息票债券由于受到利率波动的影响而服从扩展的几何布朗运动,而负... 假设无风险利率是服从Ho-Lee利率模型的随机过程,本文研究负债情形下组合投资的最优投资策略.我们考虑金融市场存在两种风险资产:一种股票和一种零息票债券,其中股票和零息票债券由于受到利率波动的影响而服从扩展的几何布朗运动,而负债服从扩展的带漂移的布朗运动,且和利率与股票价格存在相关性.文章应用最大值原理得到效用最大化下值函数的Hamilton-Jacobi-Bellman(HJB)方程,并研究幂效用和指数效用函数下的最优投资策略.利用变量变换方法得到了两种效用函数下最优投资策略的显示表达式. 展开更多

关键词 Ho-Lee利率模型 资产-负债管理 最大值原理 HJB方程 幂效用 指数效用 最优投资策略

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扩散模型下保险公司的盈余依赖型最优投资策略 被引量：3

7

作者 韩非 姚素霞 刘利敏 《河南师范大学学报（自然科学版）》 CAS 北大核心 2013年第1期29-32,共4页

考虑扩散模型下保险公司最优投资策略,以随机控制理论中的HJB方程为工具,给出在不同初始盈余下最优投资策略及相应的最小破产概率.

关键词 随机控制 随机微分方程 扩散过程 破产概率 最优投资策略 HJB方程

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地区教育的社会收益模型及最优投资策略 被引量：5

8

作者 陈桂云 潘德惠 《东北大学学报（自然科学版）》 EI CAS CSCD 北大核心 1999年第2期203-205,共3页

用分布参数系统的模型描述了教育形成的人力资源关于年龄和学历水平的动态分布情况，进而探讨了以提高教育的社会效益为目的的教育投资优化问题及其求解方法，提供了从人力资源结构合理化角度进行教育投资规划的方法·

关键词 教育投资 社会收益模型 地区教育 最优投资策略

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保险公司在风险相依模型中均值-方差准则下的最优投资策略 被引量：2

9

作者 谷爱玲 李仲飞 申曙光 《中山大学学报（自然科学版）》 CAS CSCD 北大核心 2013年第5期57-63,67,共8页

研究了具有两个业务部门的保险公司的最优投资问题,其中每个业务部门的盈余过程由二维的Lévy过程描述。保险公司可将其盈余投资于金融市场,其中金融市场由一个无风险资产和两个具有风险相关性的风险资产组成,而且风险资产的价格过... 研究了具有两个业务部门的保险公司的最优投资问题,其中每个业务部门的盈余过程由二维的Lévy过程描述。保险公司可将其盈余投资于金融市场,其中金融市场由一个无风险资产和两个具有风险相关性的风险资产组成,而且风险资产的价格过程由二维的Lévy过程所驱动。文中讨论了两个优化问题。一个是基准问题,即选择适当的投资策略使保险公司的终端财富与一个基准值之差的平方期望最小;另一个是均值-方差(M-V)问题,即在保险公司终端财富给定的情形下,选择适当的投资策略使终端财富的方差最小。利用动态规划的方法,得到第一个优化问题的最优投资策略和最优值函数的解析式。结合第一个优化问题的结果,利用对偶定理得到第二个优化问题的最优投资策略和有效前沿。 展开更多

关键词 均值-方差模型 最优投资策略 L6vy过程 Hamilton—Jacobi—Bellman方程

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马尔科夫调节风险模型下的最优投资策略:最大化终端效用(英文) 被引量：2

10

作者 姚定俊 钱林义 程恭品 《应用概率统计》 CSCD 北大核心 2013年第3期317-329,共13页

本文用跳–扩散模型模拟保险公司的盈余过程,并允许该盈余在由1个无风险资产和N个风险资产组成的金融市场上进行投资.盈余过程和资产价格过程模型中的参数皆受到一个可观察的有限状态连续马尔科夫过程的影响.为了最大化终端效用,我们寻... 本文用跳–扩散模型模拟保险公司的盈余过程,并允许该盈余在由1个无风险资产和N个风险资产组成的金融市场上进行投资.盈余过程和资产价格过程模型中的参数皆受到一个可观察的有限状态连续马尔科夫过程的影响.为了最大化终端效用,我们寻找最优的投资策略,借助HJB方程等工具问题得到解决.当公司的效用函数为指数型时,我们给出了最优投资策略与其对应的值函数的显示表达式,以及相关的经济解释.Browne(1995)和Yang和Zhang(2005)的一些结论得到推广. 展开更多

关键词 马尔科夫调节风险模型 最优投资策略 终端值 效用函数 HJB方程

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线性约束下保险公司的最优投资策略 被引量：3

11

作者 曾燕 李仲飞 《运筹学学报》 CSCD 2010年第2期106-118,共13页

现实中,保险公司的投资行为会受到《保险法》及其自身风险管理条例的约束;另外,保险公司必须提存一定数量的准备金以满足监管规定.鉴于此,本文将保险公司盈余首达最低准备金水平的时刻定义为"破产"时刻,以最小化"破产&qu... 现实中,保险公司的投资行为会受到《保险法》及其自身风险管理条例的约束;另外,保险公司必须提存一定数量的准备金以满足监管规定.鉴于此,本文将保险公司盈余首达最低准备金水平的时刻定义为"破产"时刻,以最小化"破产"概率为目标,假设保险公司的盈余过程服从扩散模型,其可投资无风险资产与一种风险资产且投资受线性约束.我们通过求解相应的HJB方程得到了值函数与最优投资策略的解析式并给出了经济解释与数值算例. 展开更多

关键词 运筹学 保险投资 破产概率 动态规划 最优投资策略 HAMILTON-JACOBI-BELLMAN方程

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奈特不确定下带有红利支付的养老金最优投资策略 被引量：2

12

作者 费为银 姚远浩 夏登峰 《东华大学学报（自然科学版）》 CAS CSCD 北大核心 2014年第4期497-502,共6页

研究带有红利支付的固定供款型养老基金的最优投资问题.在奈特不确定下,建立考虑红利支付代理人的财富动态方程,同时根据代理人对不同的公司存在不同的含糊程度,利用随机控制理论刻画代理人期望效用,得到Hamilton-Jacobi-Bellman(HJB)方... 研究带有红利支付的固定供款型养老基金的最优投资问题.在奈特不确定下,建立考虑红利支付代理人的财富动态方程,同时根据代理人对不同的公司存在不同的含糊程度,利用随机控制理论刻画代理人期望效用,得到Hamilton-Jacobi-Bellman(HJB)方程,通过求解HJB方程给出代理人最优投资的显式解,最后对结果进行数值分析,定量分析了含糊和红利支付因素对代理人最优投资策略的影响. 展开更多

关键词 含糊厌恶 红利支付 固定供款 随机控制 最优投资策略

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后悔最小化的最优投资策略研究 被引量：1

13

作者 张文彬 尹占华 王晓军 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2009年第2期43-44,共2页

文章研究了后悔最小化的最优投资问题,利用随机控制理论中的HJB方程给出了最优投资策略的表达式。结果表明,在存在后悔心理时,投资者存在看跌心理。和效用最大化时相比,投资策略之差为两个函数的弹性系数比,并且随着初始财富的增加和投... 文章研究了后悔最小化的最优投资问题,利用随机控制理论中的HJB方程给出了最优投资策略的表达式。结果表明,在存在后悔心理时,投资者存在看跌心理。和效用最大化时相比,投资策略之差为两个函数的弹性系数比,并且随着初始财富的增加和投资期限的延长,两个投资策略会趋同。 展开更多

关键词 最优投资策略 后悔 HJB方程 欧式卖权 弹性系数

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存贷利差下确定缴费型养老金的最优投资策略 被引量：2

14

作者 王伟 甘少波 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2017年第8期162-165,共4页

假定风险资产的价格服从几何布朗运动且市场中的贷款利率高于存款利率,利用最终财富的最大期望效用准则,研究确定缴费型养老金计划的最优投资问题。文章首先采用随机动态规划原理,给出相应的HJB方程和验证定理,接着得到养老金计划的最... 假定风险资产的价格服从几何布朗运动且市场中的贷款利率高于存款利率,利用最终财富的最大期望效用准则,研究确定缴费型养老金计划的最优投资问题。文章首先采用随机动态规划原理,给出相应的HJB方程和验证定理,接着得到养老金计划的最优投资策略,最后通过数值结果分析模型中的参数对最优投资策略的影响,从而为养老金管理者提供决策参考。 展开更多

关键词 存贷利差 确定缴费型养老金 最优投资策略

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开放式信用债券型基金的最优投资策略 被引量：1

15

作者 卞世博 张熠 《系统管理学报》 CSSCI 北大核心 2016年第6期1023-1028,共6页

假设开放式信用债券型基金的资金净流入为一个随机过程,基金的投资目标为基于最终财富的期望效用最大化,研究了基金如何对信用债券以及银行存款进行最优投资,并利用鞅方法给出了此优化问题的解析解。结果表明:开放式信用债券型基金对信... 假设开放式信用债券型基金的资金净流入为一个随机过程,基金的投资目标为基于最终财富的期望效用最大化,研究了基金如何对信用债券以及银行存款进行最优投资,并利用鞅方法给出了此优化问题的解析解。结果表明:开放式信用债券型基金对信用债券的最优投资策略是跳跃风险溢价以及剩余投资期限的增函数;是违约损失率以及资金净流入波动率的减函数。 展开更多

关键词 开放式信用型债券基金 简约化模型 资金净流入 最优投资策略 鞅方法

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债务固定的公司最优投资策略 被引量：3

16

作者 杨昭军 《系统工程学报》 CSCD 2001年第2期138-141,155,共5页

从贷款利率高于存款利率的实际出发 ,对单位时间内必须偿还固定数量债务的负债公司 ,讨论他们极小化破产罚款额贴现值的最优投资策略问题 ,得到最优策略是公司当前财富净值的分段线性函数 .通过比较 ,可看出存贷利率差异对公司行为的具... 从贷款利率高于存款利率的实际出发 ,对单位时间内必须偿还固定数量债务的负债公司 ,讨论他们极小化破产罚款额贴现值的最优投资策略问题 ,得到最优策略是公司当前财富净值的分段线性函数 .通过比较 ,可看出存贷利率差异对公司行为的具体影响 。 展开更多

关键词 随机控制 最优投资策略 债务 负债公司 存款利率 银行

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动态联盟的一种模糊最优投资策略(英文)

17

作者 张捍东 许宝栋 +1 位作者 杨维翰 汪定伟 《控制理论与应用》 EI CAS CSCD 北大核心 2003年第2期239-243,共5页

针对动态联盟或虚拟企业中两个互补型合作企业 ,提出了一种模糊投资决策模型 ,该模型同时考虑了企业的相关性和鼓励投资的激励措施 ;应用模糊优化技术对该模型进行求解 ,确定了获得最大总利润的最优投资策略 ;并用计算实例证明了该方法... 针对动态联盟或虚拟企业中两个互补型合作企业 ,提出了一种模糊投资决策模型 ,该模型同时考虑了企业的相关性和鼓励投资的激励措施 ;应用模糊优化技术对该模型进行求解 ,确定了获得最大总利润的最优投资策略 ;并用计算实例证明了该方法的有效性 .为虚拟企业进行科学的投资决策 ,提供了有益的借鉴 . 展开更多

关键词 动态联盟 模糊最优投资策略 投资 激励措施 虚拟企业

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非自融资策略下信用债券的最优投资策略:以DC型企业年金为例

18

作者 卞世博 张熠 周金花 《管理工程学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2017年第2期194-199,共6页

以往对信用债券最优投资策略的研究,均是基于投资者的自融资策略展开的。本文放松了这一假设,研究了当工资为一个随机过程时,确定缴费型(DC)企业年金如何对信用债券、股票以及银行存款进行最优资产配置的问题。假设企业年金的投资目标... 以往对信用债券最优投资策略的研究,均是基于投资者的自融资策略展开的。本文放松了这一假设,研究了当工资为一个随机过程时,确定缴费型(DC)企业年金如何对信用债券、股票以及银行存款进行最优资产配置的问题。假设企业年金的投资目标为基于最终财富的期望效用最大化,利用鞅方法给出了此优化问题的解。 展开更多

关键词 信用债券 最优投资策略 DC型企业年金 随机工资 鞅方法

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带跳过程的广义市场的整体最优投资策略(英文)

19

作者 许之彦 《华东师范大学学报（自然科学版）》 CAS CSCD 北大核心 2004年第2期37-42,共6页

作者将严加安等的带一个跳过程的整体最优策略的结果,推广到一个广义的市场,该市场具有多个跳过程、多个风险资产。给出了该市场下整体最优投资策略存在的一个充分条件。

关键词 带跳的扩散过程 半鞅 整体最优投资策略

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基于多周期CVaRD的个人账户养老金最优投资策略研究

20

作者 张振荣 马丽娜 代征鸣 《天津农学院学报》 CAS 2017年第2期85-90,94,共7页

通过构建多周期条件风险价值偏差(CVaRD)模型来研究中国个人账户养老金投资的最优策略。基于基本养老保险基金投资管理规定,假定个人账户允许投资3种类型,以优化CVaR为目标,先建立情景树,情景树的层数由养老金投资决策改变的次数决定,... 通过构建多周期条件风险价值偏差(CVaRD)模型来研究中国个人账户养老金投资的最优策略。基于基本养老保险基金投资管理规定,假定个人账户允许投资3种类型,以优化CVaR为目标,先建立情景树,情景树的层数由养老金投资决策改变的次数决定,利用最优化方法将养老金储蓄额的期望与养老金储蓄额投资的条件风险价值之差化成一个非线性规划,利用迭代算法求解,得到每一期条件风险价值偏差的最小值、每一期的养老金储蓄额的期望以及养老金投资选择分配方式。结果表明:条件风险价值偏差的最小值随投保者年龄增大而增大;养老金储蓄额的期望均大于预期财富目标;随着投保者年龄增大,投资风险较大的F1的比例逐渐降低,投资无风险型F3的比例逐渐增大,说明随着年龄增大,追逐风险的意愿下降。 展开更多

关键词 多周期条件风险价值偏差 最优投资策略 情景树 非线性规划

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