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纯粹中介与套利中间人——一个普通商品市场微观结构内生化模型
1
作者 宋兆刚 《南方经济》 北大核心 2006年第5期28-43,共16页
本文给出了一个包括两种交易方式的普通商品市场微观结构内生化模型,其中,商品的买者、卖者不可以直接进行交易,但被允许在两种相互竞争的中介交易方式——“套利中间人交易”与被现有文献所忽略但又非常重要的“纯粹中介交易”——中... 本文给出了一个包括两种交易方式的普通商品市场微观结构内生化模型,其中,商品的买者、卖者不可以直接进行交易,但被允许在两种相互竞争的中介交易方式——“套利中间人交易”与被现有文献所忽略但又非常重要的“纯粹中介交易”——中进行选择。对于微观结构的内生性,模型给出了如下结论:交易意愿较高的个体倾向于通过套利中间人进行交易,而意愿相对较低的则会选择纯粹中介作为交易媒介;市场的微观结构决定于三个参数——跨期替代率、纯粹中介单位交易量的交易成本与最有效率的套利中间人单位交易量的成本。 展开更多
关键词 普通商品市场微观结构 套利中间人 纯粹中介
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市场微观结构理论综述 被引量:24
2
作者 李平 曾勇 唐小我 《管理科学学报》 CSSCI 2003年第5期87-98,共12页
近20年来,金融学的一个新兴分支———市场微观结构理论发展十分迅速.市场微观结构的研究有助于揭示金融资产的价格行为,可直接应用于市场规则的制定,新交易机制的设计和规范.文章系统回顾了国内外有关市场微观结构理论的研究现状,从市... 近20年来,金融学的一个新兴分支———市场微观结构理论发展十分迅速.市场微观结构的研究有助于揭示金融资产的价格行为,可直接应用于市场规则的制定,新交易机制的设计和规范.文章系统回顾了国内外有关市场微观结构理论的研究现状,从市场微观结构理论的角度,分析了中国股票市场的市场微观结构,并对中国股票市场的发展提出了一些可行的建议. 展开更多
关键词 市场微观结构 价格行为 交易机制
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现货市场与期货市场微观结构比较研究 被引量:11
3
作者 肖辉 吴冲锋 《管理科学学报》 CSSCI 北大核心 2009年第1期93-100,136,共9页
证券现货市场和期货市场的微观结构是不相同的,在考虑交易成本和卖空限制条件下研究了拥有特定证券信息的知情交易者在这两个市场中的交易策略,以及相应的做市商和未知情策略交易者的交易策略.通过上述研究比较了现货市场与期货市场微... 证券现货市场和期货市场的微观结构是不相同的,在考虑交易成本和卖空限制条件下研究了拥有特定证券信息的知情交易者在这两个市场中的交易策略,以及相应的做市商和未知情策略交易者的交易策略.通过上述研究比较了现货市场与期货市场微观结构的不同. 展开更多
关键词 现货市场 期货市场 微观结构 交易策略
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市场微观结构及其对市场流动性的影响分析 被引量:12
4
作者 纪路 陈伟忠 《财经问题研究》 CSSCI 北大核心 2000年第9期63-66,共4页
信息技术的飞速发展给证券市场带来的交易系统计算机化的革命引起了证券交易的一系列变革 ,使得以证券交易结构为核心的市场微观结构的选择已经成为证券价格发现过程及资本市场健康发展的重要因素。本文重点介绍了市场微观结构的一些要... 信息技术的飞速发展给证券市场带来的交易系统计算机化的革命引起了证券交易的一系列变革 ,使得以证券交易结构为核心的市场微观结构的选择已经成为证券价格发现过程及资本市场健康发展的重要因素。本文重点介绍了市场微观结构的一些要素 ,并着重分析了市场微观结构对市场流动性的影响。 展开更多
关键词 市场微观结构 交易机制 市场流动性 做市商 影响
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基于连续双向拍卖的金融市场微观结构研究综述 被引量:3
5
作者 刘波 曾勇 李平 《管理工程学报》 CSSCI 2007年第2期19-28,共10页
本文以研究方法为线索,系统回顾了国内外对基于连续双向拍卖交易机制的金融市场微观结构的研究现状,并从理论(包括金融经济学方法,随机分析与仿真方法,金融物理学方法)、实证和实验(实验经济学与基于Agent的计算金融学方法)三个角度分... 本文以研究方法为线索,系统回顾了国内外对基于连续双向拍卖交易机制的金融市场微观结构的研究现状,并从理论(包括金融经济学方法,随机分析与仿真方法,金融物理学方法)、实证和实验(实验经济学与基于Agent的计算金融学方法)三个角度分别对相关的主要研究成果及未来的发展方向进行了评述。同时指出了研究基于连续双向拍卖交易机制的金融市场微观结构对我国证券市场发展的理论和现实意义。 展开更多
关键词 连续双向拍卖 金融市场 微观结构 理论 实证 实验
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市场微观结构噪音与MAX效应——基于Fama-French-Carhanr四因子模型的检验 被引量:7
6
作者 张信东 翟悦 《贵州财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2016年第1期48-60,共13页
以NYSE、Amex和NASDAQ三大美国证券市场1962年7月至2014年12月的全部普通股为研究样本,利用买卖报价中点、收盘买价和收益加权三种方法消除个股收益和股票组合收益中的价格噪音,对MAX效应进行再检验。同时,考虑到具有极端日收益的股票中... 以NYSE、Amex和NASDAQ三大美国证券市场1962年7月至2014年12月的全部普通股为研究样本,利用买卖报价中点、收盘买价和收益加权三种方法消除个股收益和股票组合收益中的价格噪音,对MAX效应进行再检验。同时,考虑到具有极端日收益的股票中NASDAQ占比超过53%这一事实,本文还针对三个交易所做了分市场检验。实证结果没有给出"MAX异象"被解释的证据,表明市场微观结构噪音和Fama-French-Carhanr四因子模型的结合以及市场特点,并不是造成"MAX异象"的原因。 展开更多
关键词 MAX异象 微观结构噪音 四因子模型 证券交易市场
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基于市场微观结构的证券市场分析 被引量:3
7
作者 王安兴 谭鲜明 《预测》 CSSCI 1998年第6期50-52,共3页
本文从市场微观结构角度出发,对我国证券市场进行分析,并与美国经验进行比较,发现中国证券市场引致股票交易的信息量较大、虚假信息多、信息消化快。
关键词 证券市场 市场微观结构 分析 中国
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汇率决定的市场微观结构理论方法与发展前景 被引量:3
8
作者 白淑云 陈浪南 《现代管理科学》 CSSCI 2011年第5期18-20,共3页
汇率决定市场微结构理论研究目的是揭示外汇市场微观结构因素或外汇市场交易层面因素对汇率短期运动的影响。近年来该领域理论成果相对集中于指令流与汇率决定的理论与实证方面的研究,文章就其进展进行分类回顾,对相关文献进行总体评价... 汇率决定市场微结构理论研究目的是揭示外汇市场微观结构因素或外汇市场交易层面因素对汇率短期运动的影响。近年来该领域理论成果相对集中于指令流与汇率决定的理论与实证方面的研究,文章就其进展进行分类回顾,对相关文献进行总体评价,最后对该领域的理论发展前景提出观点。 展开更多
关键词 汇率决定 市场微观结构 指令流
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金融危机的成因与机制——基于市场微观结构的视角 被引量:2
9
作者 龚刚 魏熙晔 《西安交通大学学报(社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2014年第6期36-43,共8页
基于市场微观结构视角,在引入存货的基础上建立了一个HAM模型考察金融危机的成因。模型发现:投资者的"动物精神"和心理预期在资产价格形成机制中扮演着重要角色;技术分析者与基本面投资者的交易行为对资产价格分别起到不稳定... 基于市场微观结构视角,在引入存货的基础上建立了一个HAM模型考察金融危机的成因。模型发现:投资者的"动物精神"和心理预期在资产价格形成机制中扮演着重要角色;技术分析者与基本面投资者的交易行为对资产价格分别起到不稳定机制和稳定机制作用,且前者市场力量很强,导致金融系统具有很强的内在不稳定性。模型揭示了金融市场牛市、熊市的转换机制以及不同类型金融危机的发生机制,刻画了真实金融市场尖峰厚尾、剧烈波动等特征,与经验事实一致。 展开更多
关键词 金融危机 市场微观结构 技术分析者 基本面投资者
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市场微观结构、行为金融与股票价格调整:一个理论框架 被引量:2
10
作者 周隆斌 余颖 《武汉大学学报(哲学社会科学版)》 2005年第2期261-267,共7页
从信息与价格之间的动态关系看,股票价格调整过程的本质是投资者更新信息、修正信念的过程。在投资者心理因素内生化考虑的层面上,市场微观结构理论和行为金融理论共同刻画了这一过程。市场微观结构理论基于结构性摩擦研究了交易制度对... 从信息与价格之间的动态关系看,股票价格调整过程的本质是投资者更新信息、修正信念的过程。在投资者心理因素内生化考虑的层面上,市场微观结构理论和行为金融理论共同刻画了这一过程。市场微观结构理论基于结构性摩擦研究了交易制度对该过程的作用机理;行为金融理论基于认知偏差研究了投资者心理对该过程的作用机理。投资者认知偏差将通过信息更新和信念修正环节影响价格调整过程,并最终进入到股票价格之中。这是投资者心理在金融市场作用机理的关键所在,也是市场微观结构理论和行为金融理论有机联系的逻辑所在。 展开更多
关键词 股票价格调整 市场微观结构 行为金融 理论框架
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证券市场微观结构理论及中国股票市场的相关问题 被引量:5
11
作者 欧阳红兵 熊彩云 《南方经济》 2000年第2期62-64,共3页
本文介绍了证券市场微观结构理论的主要内容和理论观点 ,讨论了其对市场运行尤其是市场流动性的重要影响 。
关键词 证券市场 微观结构 有效市场 市场流动性
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外汇市场微观结构研究的最新进展 被引量:1
12
作者 倪克勤 叶菲 《西南金融》 北大核心 2007年第3期44-45,共2页
市场微观结构理论是现代金融学中最为活跃的一个领域,它的发展极大加深了人们对于金融市场运作、金融交易过程以及金融资产价格形成机制的认识。相对股票市场而言,外汇市场微观结构研究起步较晚,但在最近十年中发展迅速。本文将介绍近... 市场微观结构理论是现代金融学中最为活跃的一个领域,它的发展极大加深了人们对于金融市场运作、金融交易过程以及金融资产价格形成机制的认识。相对股票市场而言,外汇市场微观结构研究起步较晚,但在最近十年中发展迅速。本文将介绍近两年来外汇市场微观结构研究在做市商行为和汇率决定理论方面取得的重要进展。 展开更多
关键词 市场微观结构 做市商行为 指令流
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市场微观结构对量价关系的影响研究 被引量:2
13
作者 赵之友 《西北农林科技大学学报(社会科学版)》 2007年第6期63-67,共5页
从实证的角度分析了我国证券市场交易量与回报之间的动态关系。以上交所200只股票在2003年1月4日到2006年5月31日期间的高频分笔交易数据为样本,分别考察了交易价差、公司规模和信息发布事件对我国股市量价关系的影响,实证结果表明市值... 从实证的角度分析了我国证券市场交易量与回报之间的动态关系。以上交所200只股票在2003年1月4日到2006年5月31日期间的高频分笔交易数据为样本,分别考察了交易价差、公司规模和信息发布事件对我国股市量价关系的影响,实证结果表明市值大、价差小的股票,在大交易量的日子回报呈现持续性,而市值低、价差大的股票,在大交易量的日子回报呈现翻转性,这一结论与美国市场结论相反。 展开更多
关键词 证券市场 量价关系 微观结构 信息 流动性
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基于市场微观结构噪声和跳跃的金融高频协方差阵的估计 被引量:1
14
作者 刘丽萍 马丹 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2014年第24期16-21,共6页
金融资产的协方差阵在投资组合和风险管理中扮演着非常重要的作用,基于高频数据的协方差阵估计方法挖掘了数据中更丰富的信息,使得协方差阵的估计更加的精确。但是,随着抽样频率的增加,市场微观结构噪声和跳跃对高频协方差阵估计的影响... 金融资产的协方差阵在投资组合和风险管理中扮演着非常重要的作用,基于高频数据的协方差阵估计方法挖掘了数据中更丰富的信息,使得协方差阵的估计更加的精确。但是,随着抽样频率的增加,市场微观结构噪声和跳跃对高频协方差阵估计的影响也是不容忽视的,当噪声和跳跃同时存在时,还没有一种高频协方差阵估计方法能够同时考率这二者的影响。针对该问题,文章提出了新的估计量——修正的门限预平均已实现协方差阵MTPCOV估计方法,并对其进行了模拟研究。 展开更多
关键词 修正的门限预平均已实现协方差阵 修正的门限预平均已实现波动 市场微观结构噪声 跳跃
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我国外汇市场微观组织结构选择研究 被引量:3
15
作者 高扬 《北京工商大学学报(社会科学版)》 北大核心 2005年第5期12-17,共6页
本文从外汇市场微观组织结构理论角度,通过对外汇市场流动性和透明度关系的理论文献研究,对我国外汇市场微观组织结构选择提出设想。具体包括在银行间即期外汇交易中也应引入询价交易方式;尽快建立做市商制度;转变外汇交易中心的官办性... 本文从外汇市场微观组织结构理论角度,通过对外汇市场流动性和透明度关系的理论文献研究,对我国外汇市场微观组织结构选择提出设想。具体包括在银行间即期外汇交易中也应引入询价交易方式;尽快建立做市商制度;转变外汇交易中心的官办性质;针对不同外汇衍生品选择不同微观市场组织结构,以满足不同交易主体的需求等。 展开更多
关键词 外汇市场微观组织结构 流动性 透明度 做市商制度 外汇交易中心
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高频数据及市场微观结构模型 被引量:1
16
作者 史美景 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2004年第10期155-156,共2页
关键词 高频数据 市场微观结构模型 时间序列分析法 回归分析法
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竞争力、市场微观结构与证券交易所变革 被引量:7
17
作者 陈雨 《证券市场导报》 北大核心 2005年第11期50-57,共8页
纽约证券交易所和纳斯达克实施的重大并购行动标志着全球证券交易所新一轮并购浪潮的兴起,证券交易所之间的竞争再度趋于白热化。交易所之间的竞争已演变为市场微观结构的竞争。本文对纽约证券交易所和纳斯达克的交易成本进行了比较,无... 纽约证券交易所和纳斯达克实施的重大并购行动标志着全球证券交易所新一轮并购浪潮的兴起,证券交易所之间的竞争再度趋于白热化。交易所之间的竞争已演变为市场微观结构的竞争。本文对纽约证券交易所和纳斯达克的交易成本进行了比较,无论是上市成本还是交易成本,新兴的纳斯达克都比传统的纽约证交所更胜一筹。因而本文认为有效降低交易成本应是提高交易所核心竞争力的关键所在,而改进交易机制、拓展产品服务以及调整组织架构,可以作为降低交易成本、提高交易所竞争力的具体竞争策略。 展开更多
关键词 证券交易所 市场微观结构 交易成本 纳斯达克 纽约证券交易所 核心竞争力 并购浪潮 纽约证交所 上市成本 交易机制
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金融市场微观结构理论研究与我国二板市场交易结构的选择
18
作者 来君 孙大利 《企业经济》 北大核心 2002年第2期148-149,共2页
关键词 金融市场 微观结构 理论研究 中国 二板市场 交易结构
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价格发现、市场微观结构和本地偏好的实证检验
19
作者 李宝仁 刘寅 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2010年第11期135-138,共4页
文章对基于信息份额的价格发现模型和永久短暂分解模型进行对比,来考察在市场微观结构中两模型对价格发现贡献定义的关系。文章使用2006年1月1日至2008年12月31日的A股和H股指数作为样本数据,通过IS测度方法进行实证分析,结果显示价格... 文章对基于信息份额的价格发现模型和永久短暂分解模型进行对比,来考察在市场微观结构中两模型对价格发现贡献定义的关系。文章使用2006年1月1日至2008年12月31日的A股和H股指数作为样本数据,通过IS测度方法进行实证分析,结果显示价格发现的贡献主要来自上海股票市场,其平均贡献比例超过80%,由此测度结果也从实证角度坚持了本国偏好假说的成立。 展开更多
关键词 价格发现 市场微观结构 本地偏好假说
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证券市场微观结构理论及中国股票市场的相关问题
20
作者 欧阳红兵 熊彩云 《社会科学辑刊》 CSSCI 北大核心 2000年第3期69-73,共5页
证券市场微观结构理论经过近 2 0年的发展 ,已自成体系并蓬勃发展 ,其重要性在于其对证券市场的四个基本属性有着重要影响 ,而且 ,这种影响只是短期的 ,其长期的影响来自于指导市场运转的金融调控机制及基本经济要素。中国股票市场已拥... 证券市场微观结构理论经过近 2 0年的发展 ,已自成体系并蓬勃发展 ,其重要性在于其对证券市场的四个基本属性有着重要影响 ,而且 ,这种影响只是短期的 ,其长期的影响来自于指导市场运转的金融调控机制及基本经济要素。中国股票市场已拥有世界先进水平的基础设施 ,但在其微观结构上还存在许多问题 。 展开更多
关键词 问题证券市场 微观结构 流动性 相关问题 中国
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