具有实际约束的多阶段M-V投资组合时间一致性策略研究 被引量：1

1

作者 张鹏 李璟欣 +1 位作者 崔淑琳 曾永泉 《运筹与管理》 CSSCI CSCD 北大核心 2024年第1期205-211,共7页

从动态规划的角度分析,方差算子的不可分离性导致标准的多阶段均值-方差模型的最优投资策略不满足时间一致性。文章采用条件期望映射的方法,构建了一个具有交易成本、借贷约束和阈值约束的多阶段M-V投资组合模型。由于考虑了交易成本,... 从动态规划的角度分析,方差算子的不可分离性导致标准的多阶段均值-方差模型的最优投资策略不满足时间一致性。文章采用条件期望映射的方法,构建了一个具有交易成本、借贷约束和阈值约束的多阶段M-V投资组合模型。由于考虑了交易成本,该模型是一个具有路径依赖性的动态优化问题。为了获得其时间一致性投资策略,文章将该问题近似地转化为连续性动态规划模型,证明最优解的近似度,并运用离散迭代算法求解。最后,使用上海证券交易所的部分历史数据验证了模型和算法的有效性。 展开更多

关键词 多阶段投资组合 均值-方差 交易成本 时间一致性策略 离散迭代法

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基于几何平均亚式期权的投资组合保险策略 被引量：4

2

作者 姚远 李光举 《系统管理学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2018年第3期529-537,共9页

亚式期权具有强的路径依赖性质,传统投资组合保险中期末价值会受到投资期价格波动的影响,将几何平均价格的亚式期权思路引入到投资组合保险中,构造一种基于几何平均价格的投资组合保险策略(GAPPI),一方面,避免了投机者在接近到期日时通... 亚式期权具有强的路径依赖性质,传统投资组合保险中期末价值会受到投资期价格波动的影响,将几何平均价格的亚式期权思路引入到投资组合保险中,构造一种基于几何平均价格的投资组合保险策略(GAPPI),一方面,避免了投机者在接近到期日时通过操纵风险资产价格来牟取暴利的可能;另一方面,随着到期日的临近,通过对过去价格依赖性的增强将降低投资组合的波动性。结合我国金融市场的实际情况,采用上证综指的日收盘数据,在不同的风险乘数和要保额度下,分析了GAPPI策略在多头、空头和震荡行情下该策略的表现,并与传统的CPPI策略和TIPP策略进行对比。通过实证发现,多头市场中,由于CPPI策略更具有进攻性,其表现优于GAPPI策略和TIPP策略;空头和震荡市场中,GAPPI策略更为稳健保守,其表现均比CPPI策略和TIPP策略更优;如果市场走势不明朗或投资者难以做出判断时,可以根据投资者的风险喜好程度进行策略选择,对风险喜好型投资者而言,可以选择CPPI策略,以期在价格大幅上涨时获得较大收益;对风险厌恶型投资者而言,可以选择更为稳健保守的GAPPI策略。 展开更多

关键词 几何平均价格 几何平均价格投资组合保险策略 固定比例投资组合保险策略 时间不变性投资组合保险策略

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多阶段均值—标准差投资组合时间一致性策略研究

3

作者 张鹏 崔淑琳 《华南师范大学学报（自然科学版）》 CAS 北大核心 2024年第2期91-99,共9页

文章运用标准差度量投资组合的风险,考虑交易成本、借贷约束和阈值约束等情况,提出了具有Vasicek随机利率和风险偏好的多阶段均值-标准差投资组合模型(V-M-SD)。基于博弈论的方法,将该模型转化为时间一致的动态优化问题,并使用离散近似... 文章运用标准差度量投资组合的风险,考虑交易成本、借贷约束和阈值约束等情况,提出了具有Vasicek随机利率和风险偏好的多阶段均值-标准差投资组合模型(V-M-SD)。基于博弈论的方法,将该模型转化为时间一致的动态优化问题,并使用离散近似迭代法求解满足时间一致性的最优投资组合。最后,实证分析借贷约束、阈值约束和风险规避系数对V-M-SD模型的最优时间一致性策略的影响。研究发现,当其他约束条件保持不变时,在一定的阈值范围内,投资组合的终期财富分别与借贷约束、阈值约束、风险规避系数正相关、正相关、负相关;投资组合的单位风险水平分别与借贷约束、阈值约束、风险规避系数负相关、负相关、正相关。 展开更多

关键词 多阶段投资组合 均值-标准差 时间一致性策略 Vasicek随机利率 离散近似迭代法

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动态投资组合保险策略的实证研究 被引量：1

4

作者 徐洁 《陕西农业科学》 2010年第3期138-140,共3页

运用动态投资组合保险策略的三种方法,假设对上证180指数采取了保险策略,并比较不采取保险策略、采取三种动态投资组合保险策略(固定组合策略,固定比例投资组合保险策略和时间不变性投资组合保险策略)它们之间的不同效果,探讨三种动态... 运用动态投资组合保险策略的三种方法,假设对上证180指数采取了保险策略,并比较不采取保险策略、采取三种动态投资组合保险策略(固定组合策略,固定比例投资组合保险策略和时间不变性投资组合保险策略)它们之间的不同效果,探讨三种动态投资组合保险策略的差异,最终为股民投资股票规避价格波动风险提出建议。 展开更多

关键词 固定组合策略 固定比例投资组合保险策略 时间不变性投资组合保险策略

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CPPI投资组合保险策略的实证分析 被引量：15

5

作者 杜少剑 陈伟忠 +3 位作者 DU Shao-jian CHEN Wei-zhong 《财贸研究》 北大核心 2005年第1期36-40,共5页

本文首先简要介绍了CPPI投资组合保险策略,通过采用上证综合指数,对多头、空头和震荡三个时期,以及不同的最低保险额和乘数,对CPPI策略进行历史数据实证模拟,并与B&H策略做比较,发现CPPI策略在我国证券市场是能够起到有效保险作用的.

关键词 保险 投资组合 策略 低保 上证综合指数 证券市场 实证分析 乘数 时期 中国

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动态投资组合保险策略绩效经验研究 被引量：3

6

作者 丁秀英 蒋晓全 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2008年第1期73-75,共3页

在动态投资组合保险策略综述的基础上,选取2003年11月19日—2007年8月15日中国证券市场大熊市和大牛市的典型时间段,运用波动调整法则对CM、CPPI和TIPP策略的绩效进行经验研究。结果表明,从总体绩效来看,CPPI策略优于TIPP和CM策略;在市... 在动态投资组合保险策略综述的基础上,选取2003年11月19日—2007年8月15日中国证券市场大熊市和大牛市的典型时间段,运用波动调整法则对CM、CPPI和TIPP策略的绩效进行经验研究。结果表明,从总体绩效来看,CPPI策略优于TIPP和CM策略;在市场价格上涨时期,CPPI策略优于TIPP或CM策略;在市场价格下跌时期,TIPP策略优于CPPI或CM策略。 展开更多

关键词 动态投资组合保险策略 绩效 CPPI TIPP

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投资组合保险CPPI运作机理、策略优化及实证研究 被引量：5

7

作者 袁鲲 《金融经济学研究》 CSSCI 北大核心 2014年第2期45-52,共8页

从投资流程、风险资产动态监控调整、到期支付函数等方面研究了投资组合保险CPPI的运作机理,基于回溯测试方法对中国证券市场CPPI策略的风险收益特征进行了实证分析。研究显示,CPPI策略在有效控制下行市场风险的同时,给予了投资者在一... 从投资流程、风险资产动态监控调整、到期支付函数等方面研究了投资组合保险CPPI的运作机理,基于回溯测试方法对中国证券市场CPPI策略的风险收益特征进行了实证分析。研究显示,CPPI策略在有效控制下行市场风险的同时,给予了投资者在一个上行市场中的参与机会。通过引入现金借贷机制、强制分红或拆分条款及现金事件投资者选择权等,对标准CPPI策略进行优化修正之后的模拟收益优于简单指数投资策略,且波动性显著降低。 展开更多

关键词 恒定比例投资组合保险 安全偏距 策略优化 回溯测试

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保本基金的投资组合保险策略运用及建议 被引量：5

8

作者 李源海 《证券市场导报》 北大核心 2005年第4期32-35,共4页

保本基金的运作核心是投资组合保险策略,我国保本基金均采用简单参数的组合保险策略。在国内零息债券缺乏、股市波动大的情况下,如何设定最低保险额度、合理的风险放大倍数以及动态调整风险资产比例,成为保本基金运作的难题。本文首先... 保本基金的运作核心是投资组合保险策略,我国保本基金均采用简单参数的组合保险策略。在国内零息债券缺乏、股市波动大的情况下,如何设定最低保险额度、合理的风险放大倍数以及动态调整风险资产比例,成为保本基金运作的难题。本文首先简要介绍了投资组合保险策略原理,在此基础上分析了国内保本基金的组合保险策略,然后结合运作原理提出改进建议。 展开更多

关键词 保本基金 策略运用 投资组合保险策略 零息债券 股市波动 保险额度 风险资产 动态调整 放大倍数 基金运作 策略原理 改进建议 运作原理 国内

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基于股指期货的动态投资组合保险策略研究

9

作者 李庆 胡超斌 +1 位作者 叶提芳 蒋崟 《管理现代化》 CSSCI 北大核心 2013年第3期13-15,共3页

因为股指期货的卖空机制、保证金交易、交易成本低、流动性好特性,把股指期货应用于投资组合保险策略能够有效提高保本效果。文章将沪深300股指期货应用于CPPI策略中,得到使用股指期货的CPPI策略,比使用股票组合的CPPI策略能有效规避系... 因为股指期货的卖空机制、保证金交易、交易成本低、流动性好特性,把股指期货应用于投资组合保险策略能够有效提高保本效果。文章将沪深300股指期货应用于CPPI策略中,得到使用股指期货的CPPI策略,比使用股票组合的CPPI策略能有效规避系统风险,降低交易成本、获取更高的收益。研究得到空头市场和多头市场选取CPPI股指"期货策略",但风险乘数和保本比例不同;盘整市场选取CPPI"混合策略"。 展开更多

关键词 股指期货 投资组合保险策略 CPPI策略

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股指期货在动态投资组合保险策略中的应用

10

作者 石磊 《科学技术与工程》 2008年第24期6562-6564,6568,共4页

研究了国内市场推出股指期货之后,动态投资组合保险策略如何运用股指期货来调整组合资产。实证结果表明:投资组合保险策略在引入股指期货之后,一定程度上提高了投资收益率,明显减少了交易成本,而资产波动性并未发生显著变化。此外,在策... 研究了国内市场推出股指期货之后,动态投资组合保险策略如何运用股指期货来调整组合资产。实证结果表明:投资组合保险策略在引入股指期货之后,一定程度上提高了投资收益率,明显减少了交易成本,而资产波动性并未发生显著变化。此外,在策略操作上,多头市场中应选取较高的风险乘数和较低的保本比例;盘整市场和空头市场中,较低的风险乘数和较高的保本比例将换取更高的收益率。 展开更多

关键词 股指期货 投资组合保险策略 风险乘数 保本比例

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财政缺口下养老保险基金最优风险投资组合策略研究 被引量：13

11

作者 王增文 《华中科技大学学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2018年第1期15-21,共7页

在经济新常态下,人口老龄化程度的日益严重,致使养老保险基金面临越来越大的支付风险。面对养老金未来供需结构性矛盾,养老保险基金保值增值和基金缺口填补成为社会保障基金管理的两大核心问题。合理选择基金的最优投资组合策略成为最... 在经济新常态下,人口老龄化程度的日益严重,致使养老保险基金面临越来越大的支付风险。面对养老金未来供需结构性矛盾,养老保险基金保值增值和基金缺口填补成为社会保障基金管理的两大核心问题。合理选择基金的最优投资组合策略成为最直接、最有效的应对策略之一。基于此,本文构建了中国养老保险基金供需均衡的动态模型,采用低、中、高三种养老金替代率方案,采用时间序列数据预测未来十年养老金的供需缺口的动态变化趋势;在目前养老保险基金投资于银行存款、国债和股票现实状况下,采用Markowitz投资组合模型,并依据1998-2016年的具体数据测算出三种目标方案下的最优投资组合策略。结果发现,随着目标层次的提高,最优投资组合中股票市场的投资比例不断上升,这对加快中国养老保险基金入市将会提供重要的借鉴意义。 展开更多

关键词 养老保险 MARKOWITZ投资组合模型 最优投资组合策略

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投资组合保险策略的运作原理 被引量：9

12

作者 李锐 《证券市场导报》 北大核心 2004年第2期31-35,共5页

通过投资组合保险,不仅可以保证资产组合不会因为股市下跌而低于投资前所设定的最低标准,而且还具有增值的能力。

关键词 投资策略 保本基金 组合保险技术 基金市场 动态OBPI策略 风险资产 风险偏好系数 投资组合

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动态投资组合保险模型优化研究 被引量：11

13

作者 姚远 史本山 李新 《系统工程学报》 CSCD 北大核心 2009年第5期553-560,共8页

基于Merton(1971)的最优消费和投资组合策略模型,利用无风险资产、风险资产复制卖权的方法,建立连续时间条件下的动态投资组合保险模型.在连续时间条件下,把投资者的个人跨期动态投资组合保险决策问题转换为一个静态的效用最大化问题,... 基于Merton(1971)的最优消费和投资组合策略模型,利用无风险资产、风险资产复制卖权的方法,建立连续时间条件下的动态投资组合保险模型.在连续时间条件下,把投资者的个人跨期动态投资组合保险决策问题转换为一个静态的效用最大化问题,解出组合保险者最优财富水平对应的最优策略,比较其与Merton的最优投资消费模型投资策略的异同,结果显示参与保险的投资者最优策略与其所拥有的财富无关,与市场风险相关,即市场风险越高,对投资组合保险的需求越大. 展开更多

关键词 投资组合保险 最优化 动态复制 投资策略

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基于CvaR模型投资组合保险的绩效实证研究 被引量：2

14

作者 黄鹂 魏岩 《金融理论与实践》 北大核心 2015年第4期98-103,共6页

经济全球化和金融市场一体化带来金融市场波动加大。投资者期望一个在价格下跌的时候能够维持最低保障,同时又能够在市场上涨时带来收益的投资理财产品。投资组合保险策略正是能够满足大家的这种期望。通过将CvaR与投资组合保险相结合,... 经济全球化和金融市场一体化带来金融市场波动加大。投资者期望一个在价格下跌的时候能够维持最低保障,同时又能够在市场上涨时带来收益的投资理财产品。投资组合保险策略正是能够满足大家的这种期望。通过将CvaR与投资组合保险相结合,将投资组合保险策略进行动态的改良,考量改良后的投资组合保险在金融市场中对于风险度量的实际应用情况。 展开更多

关键词 保险市场 投资组合保险策略 VaR CVAR GARCH模型

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基于Block Bootstrap抽样的投资组合保险绩效评价

15

作者 刘鹏 史本山 张秀丽 《商业时代》 北大核心 2011年第10期53-54,共2页

本文采用不固定区组长度的Block Bootstrap数据挖掘技术,以上证180作为风险资产进行抽样,对投资组合保险策略进行仿真。从一般意义上揭示了上证180作为风险资产的投资组合保险策略CPPI、TIPP和OBPI的绩效,并与B&H和CM策略对比,实证... 本文采用不固定区组长度的Block Bootstrap数据挖掘技术,以上证180作为风险资产进行抽样,对投资组合保险策略进行仿真。从一般意义上揭示了上证180作为风险资产的投资组合保险策略CPPI、TIPP和OBPI的绩效,并与B&H和CM策略对比,实证结果表明:由于我国证券市场趋势明显,在不考虑交易成本情况下,投资组合保险策略的绩效均好于投资组合B&H和CM策略,而且,OBPI的表现要比CPPI更好。 展开更多

关键词 投资组合保险策略 波动聚集性 BLOCK BOOTSTRAP 绩效

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投资组合保险管理研究

16

作者 李朋 刘善存 《管理学报》 2005年第6期733-738,共6页

投资组合保险管理策略对于投资安全性要求较高的投资者来说是一种很好的选择,在理论上提出并分析了有借贷限制和跌幅限制的动态合成看跌期权投资组合保险策略,给出了基于股票价格定期调整的投资组合表达式,针对我国市场选取6只股票进行... 投资组合保险管理策略对于投资安全性要求较高的投资者来说是一种很好的选择,在理论上提出并分析了有借贷限制和跌幅限制的动态合成看跌期权投资组合保险策略,给出了基于股票价格定期调整的投资组合表达式,针对我国市场选取6只股票进行了实证分析,结果表明该动态投资组合保险策略能够有效地规避下方风险,并且能在股票价格上升时获利,为投资者尤其是机构投资者的策略选择提供了参考。 展开更多

关键词 动态投资组合保险策略 合成看跌期权 借贷限制

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组合保险策略的实证检验 被引量：4

17

作者 叶振飞 刘元海 陈峥嵘 《证券市场导报》 北大核心 2004年第2期26-31,共6页

采取积极股票组合构造策略的策略收益率要高于采取消极股票组合构造策略的同一策略,股票组合构造策略的选取对于各类策略收益率有很大影响。

关键词 组合保险策略 投资策略 期权 无风险利率 股票组合 最低保险额度 投资收益率 滤波调整法

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结构化产品收益分配及投资策略的优化——基于结构化定增劣后级投资者视角 被引量：2

18

作者 张根明 何玉洁 杨甫 《财经理论与实践》 CSSCI 北大核心 2017年第4期51-56,共6页

依据A公司投资伊利股份定向增发项目的样本数据,运用蒙特卡罗模拟方法,考量优先级收益分配及投资策略的改进效果。结果发现:改进后的私募结构化产品收益分配更为合理,具有更优的风险收益配置,从而,揭示市场价格波动在结构化产品内部的... 依据A公司投资伊利股份定向增发项目的样本数据,运用蒙特卡罗模拟方法,考量优先级收益分配及投资策略的改进效果。结果发现:改进后的私募结构化产品收益分配更为合理,具有更优的风险收益配置,从而,揭示市场价格波动在结构化产品内部的传递过程,劣后级资金的收益有相当比例是优先级资金收益的让渡。 展开更多

关键词 私募结构化产品 价差型保本票据 固定比例投资组合保险策略

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连续时间证券组合安全第一准则 被引量：1

19

作者 刘宣会 徐成贤 胡奇英 《运筹学学报》 CSCD 北大核心 2005年第3期71-82,共12页

马科维茨均值-方差分析是研究证券组合选择的一种基本方法,而Roy提出一种“安全第一”准则,该准则多出现在单阶段与多阶段证券组合选择的研究中.本文分别在完全信息与部分信息下,运用安全第一准则分别研究了连续时间证券组合选择问题, ... 马科维茨均值-方差分析是研究证券组合选择的一种基本方法,而Roy提出一种“安全第一”准则,该准则多出现在单阶段与多阶段证券组合选择的研究中.本文分别在完全信息与部分信息下,运用安全第一准则分别研究了连续时间证券组合选择问题, 利用鞅方法与Malliavin分析得到投资者的最优投资策略. 展开更多

关键词 运筹学 安全第一准则 鞅 跳跃-扩散过程 投资组合 证券组合选择 安全第一 连续时间 方差分析 部分信息 完全信息 选择问题 投资策略 多阶段

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跳跃风险下离散交易的CPPI策略有效性 被引量：2

20

作者 姚远 卢璞 李莉 《系统工程学报》 CSCD 北大核心 2017年第5期613-627,共15页

研究在风险资产存在向下跳跃风险的条件下,离散交易时间的固定比例投资组合保险(constant proportion portfolio insurance,CPPI)策略的有效性问题,并利用蒙特卡洛模拟数据分析策略的有效性条件.结论显示,存在向下跳跃的风险时,离散时... 研究在风险资产存在向下跳跃风险的条件下,离散交易时间的固定比例投资组合保险(constant proportion portfolio insurance,CPPI)策略的有效性问题,并利用蒙特卡洛模拟数据分析策略的有效性条件.结论显示,存在向下跳跃的风险时,离散时间交易的CPPI策略价值不能保证投资组合在剩余期限内任意时点的价值均高于该时点最低要保额度的价值;CPPI策略期末价值比不存在跳跃时低;CPPI策略失效概率与风险资产的价格波动率、跳跃幅度、跳跃频率正相关;缺口概率和期望缺口与风险乘数正相关;缺口概率和期望缺口与交易频率不存在单调递减关系;模拟数据显示在跳跃幅度高频率小和跳跃幅度低频率高的情况下,风险乘数小于7时的CPPI策略是基本有效的,中国保本基金的公告中显示CPPI策略在运作过程中放大乘数最大为5,因此,中国金融市场上存在跳跃风险时,实施CPPI策略也能够达到保本的目的. 展开更多

关键词 固定比例投资组合保险 跳跃风险 离散时间 缺口风险

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