具有实际约束的多阶段M-V投资组合时间一致性策略研究 被引量：1

1

作者 张鹏 李璟欣 +1 位作者 崔淑琳 曾永泉 《运筹与管理》 CSSCI CSCD 北大核心 2024年第1期205-211,共7页

从动态规划的角度分析,方差算子的不可分离性导致标准的多阶段均值-方差模型的最优投资策略不满足时间一致性。文章采用条件期望映射的方法,构建了一个具有交易成本、借贷约束和阈值约束的多阶段M-V投资组合模型。由于考虑了交易成本,... 从动态规划的角度分析,方差算子的不可分离性导致标准的多阶段均值-方差模型的最优投资策略不满足时间一致性。文章采用条件期望映射的方法,构建了一个具有交易成本、借贷约束和阈值约束的多阶段M-V投资组合模型。由于考虑了交易成本,该模型是一个具有路径依赖性的动态优化问题。为了获得其时间一致性投资策略,文章将该问题近似地转化为连续性动态规划模型,证明最优解的近似度,并运用离散迭代算法求解。最后,使用上海证券交易所的部分历史数据验证了模型和算法的有效性。 展开更多

关键词 多阶段投资组合 均值-方差 交易成本 时间一致性策略 离散迭代法

在线阅读 下载PDF 职称材料

理赔相依风险模型下时间一致的均值-方差策略选择

2

作者 杨鹏 张海蓉 《中山大学学报（自然科学版）》 CAS CSCD 北大核心 2017年第4期28-37,共10页

在通货膨胀影响下,研究了一类理赔相依风险模型的,时间一致的最优策略选择问题。两种理赔的相依性通过一个共同的泊松过程来体现。为了减小风险,保险人可以进行再保险;为了增加财富,保险人可以在金融市场上进行投资。进行投资时,考虑了... 在通货膨胀影响下,研究了一类理赔相依风险模型的,时间一致的最优策略选择问题。两种理赔的相依性通过一个共同的泊松过程来体现。为了减小风险,保险人可以进行再保险;为了增加财富,保险人可以在金融市场上进行投资。进行投资时,考虑了通货膨胀的影响,通货膨胀的影响是通过通货膨胀率对风险资产折算实现的。研究的目标是:保险人选择时间一致的最优再保险-投资策略,最大化终止时刻财富的均值,同时最小化终止时刻财富的方差。因为该问题是时间不一致的,从博弈论的视角对问题进行了求解。应用HamiltonJacobi-Bellman动态规划的方法,得到了时间一致的最优再保险-投资策略和相应值函数的显式解。最后通过数值计算,解释了一些保险市场模型参数对最优再保险策略影响,以及金融市场模型参数和通货膨胀模型参数对最优投资策略的影响。通过研究,可以指导投资者在通货膨胀的影响下进行合理投资,使自身财富最大而风险最小。 展开更多

关键词 通货膨胀 均值-方差准则 再保险-投资 理赔相依 时间一致

在线阅读 下载PDF 职称材料

多阶段均值—标准差投资组合时间一致性策略研究

3

作者 张鹏 崔淑琳 《华南师范大学学报（自然科学版）》 CAS 北大核心 2024年第2期91-99,共9页

文章运用标准差度量投资组合的风险,考虑交易成本、借贷约束和阈值约束等情况,提出了具有Vasicek随机利率和风险偏好的多阶段均值-标准差投资组合模型(V-M-SD)。基于博弈论的方法,将该模型转化为时间一致的动态优化问题,并使用离散近似... 文章运用标准差度量投资组合的风险,考虑交易成本、借贷约束和阈值约束等情况,提出了具有Vasicek随机利率和风险偏好的多阶段均值-标准差投资组合模型(V-M-SD)。基于博弈论的方法,将该模型转化为时间一致的动态优化问题,并使用离散近似迭代法求解满足时间一致性的最优投资组合。最后,实证分析借贷约束、阈值约束和风险规避系数对V-M-SD模型的最优时间一致性策略的影响。研究发现,当其他约束条件保持不变时,在一定的阈值范围内,投资组合的终期财富分别与借贷约束、阈值约束、风险规避系数正相关、正相关、负相关;投资组合的单位风险水平分别与借贷约束、阈值约束、风险规避系数负相关、负相关、正相关。 展开更多

关键词 多阶段投资组合 均值-标准差 时间一致性策略 Vasicek随机利率 离散近似迭代法

在线阅读 下载PDF 职称材料

方差保费原则下具有违约风险的均值-方差保险者的时间一致最优投资和再保险问题（英文） 被引量：2

4

作者 李冰 耿彩霞 《应用数学》 CSCD 北大核心 2019年第3期532-543,共12页

本文研究在均值-方差准则下保险者的最优投资再保险策略问题,其中保险者可以投资到无风险资产,股票和违约债券上,股票服从Heston模型.保险者可以购买比例再保险或者得到新的保险业务,特别地,保险和再保险的保费通过方差保费原则来计算.... 本文研究在均值-方差准则下保险者的最优投资再保险策略问题,其中保险者可以投资到无风险资产,股票和违约债券上,股票服从Heston模型.保险者可以购买比例再保险或者得到新的保险业务,特别地,保险和再保险的保费通过方差保费原则来计算.通过使用博弈论方法,我们分别解决了违约前和违约后的扩展的HJB方程并且得到了相应的时间一致最优投资再保险策略表达式.最后,我们用数值例子来说明模型参数对最优策略的影响. 展开更多

关键词 时间一致策略 均值-方差准则 违约债券 扩展的HJB方程

在线阅读 下载PDF 职称材料

带内生负债的不确定终止时间多期均值-方差资产-负债管理 被引量：4

5

作者 姚海祥 马庆华 姜灵敏 《控制理论与应用》 EI CAS CSCD 北大核心 2013年第2期249-253,共5页

本文研究了带内生负债的不确定退出时间多期均值-方差资产-负债管理问题.和外生负债不可控所不同的是,内生负债可通过各种金融工具和投资者(机构)的决策来调控.在本文的模型中,投资者(机构)在考虑资产最优配置的同时,还需要考虑负债的... 本文研究了带内生负债的不确定退出时间多期均值-方差资产-负债管理问题.和外生负债不可控所不同的是,内生负债可通过各种金融工具和投资者(机构)的决策来调控.在本文的模型中,投资者(机构)在考虑资产最优配置的同时,还需要考虑负债的最优配置.本文采用Lagrange对偶理论、矩阵Hadamard乘积技术和动态规划方法对模型进行分析性求解,得到了模型的有效策略及有效边界的显式表达式. 展开更多

关键词 内生负债 不确定终止时间 多阶段均值-方差模型 动态规划 资产-负债管理

在线阅读 下载PDF 职称材料

均值方差准则下时间一致的再保险和投资策略选择 被引量：2

6

作者 杨鹏 刘琦 《东北师大学报（自然科学版）》 CAS CSCD 北大核心 2017年第4期25-31,共7页

基于两种相依保险业务,研究了最优的再保险和投资策略选择问题.研究的目标是使保险人选择时间一致的最优再保险-投资策略,最大化终止时刻财富均值的同时,最小化终止时刻财富的方差.应用动态规划理论,求得了时间一致的最优再保险和投资... 基于两种相依保险业务,研究了最优的再保险和投资策略选择问题.研究的目标是使保险人选择时间一致的最优再保险-投资策略,最大化终止时刻财富均值的同时,最小化终止时刻财富的方差.应用动态规划理论,求得了时间一致的最优再保险和投资策略以及相应值函数的显式解.最后利用算例并结合理论分析,给出了模型参数对最优再保险和投资策略的影响. 展开更多

关键词 理赔相依 均值-方差准则 时间一致 随机控制 再保险 投资

在线阅读 下载PDF 职称材料

随机市场中均值-方差模型最优投资策略的时间不相容性及其修正

7

作者 李刚 陈志平 《运筹学学报》 CSCD 北大核心 2013年第4期11-23,共13页

由于方差算子在动态规划意义下不可分,导致随机市场中多期均值-方差模型的最优投资策略不满足时间相容性,即Bellman最优性原理.为此,首先提出了随机市场中比Bellman最优性原理更弱的时间相容性,并证明在投资区间的任意中间时刻,当投资... 由于方差算子在动态规划意义下不可分,导致随机市场中多期均值-方差模型的最优投资策略不满足时间相容性,即Bellman最优性原理.为此,首先提出了随机市场中比Bellman最优性原理更弱的时间相容性,并证明在投资区间的任意中间时刻,当投资者的财富不超过某一给定的财富阈值时,最优投资策略满足弱时间相容性;当投资者的财富超过该阈值时,最优投资策略将不再是弱时间相容的,且导致投资者变为非理性,即他会同时极小化终期财富的均值和方差.在这种情形下,通过放松自融资约束,对最优投资策略进行了修正,使得其满足:修正策略可使投资者回归理性;相对于终期财富,修正策略可以获得与最优投资策略相同的均值和方差.在策略修正过程中,投资者可以从市场中获得一个严格正的现金流.这些结果表明修正策略要优于原最优投资策略,拓展了现有关于确定市场下多期均值-方差模型的求解以及策略时间相容性的结论. 展开更多

关键词 时间不相容性 均值-方差 随机市场 Bellman最优性原理 策略修正

在线阅读 下载PDF 职称材料

Heston模型下考虑工资风险和保费退还条款的DC型养老金时间一致性投资策略 被引量：7

8

作者 李方超 张成科 朱怀念 《系统管理学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2020年第4期617-628,共12页

DC型养老金投资者通常可以将保费投资于金融市场中无风险资产、风险资产及通胀指数化债券3种资产。在均值-方差准则下,为充分考虑市场风险因素和保障参保人利益,将通胀风险、波动风险、工资风险以及保费退还条款引入投资模型。利用博弈... DC型养老金投资者通常可以将保费投资于金融市场中无风险资产、风险资产及通胀指数化债券3种资产。在均值-方差准则下,为充分考虑市场风险因素和保障参保人利益,将通胀风险、波动风险、工资风险以及保费退还条款引入投资模型。利用博弈论思想和随机最优控制技术,通过求解一个扩展HJB方程组,得到最优时间一致性投资策略和有效前沿的解析表达。通过数值分析比较有、无保费退还条款两种情形下的最优投资策略。此外,分析了一些主要参数对最优投资策略和有效前沿的影响,给出了经济意义上的解释。 展开更多

关键词 缴费确定型养老金 工资风险 最优时间一致性投资策略 保费退还 均值-方差准则

在线阅读 下载PDF 职称材料

Stackelberg微分博弈下的鲁棒最优投资-再保险问题

9

作者 颜炳文 陈密 刘海燕 《吉林大学学报（理学版）》 CAS 北大核心 2024年第2期273-284,共12页

考虑一个以模糊厌恶再保险公司为领导者,模糊中立保险公司为追随者的Stackelberg随机微分博弈问题.通过求解拓展的HJB(Hamilton-Jacobi-Bellman)方程组,给出时间一致性均值-方差准则下的鲁棒最优投资-再保险策略以及相应的值函数.最后,... 考虑一个以模糊厌恶再保险公司为领导者,模糊中立保险公司为追随者的Stackelberg随机微分博弈问题.通过求解拓展的HJB(Hamilton-Jacobi-Bellman)方程组,给出时间一致性均值-方差准则下的鲁棒最优投资-再保险策略以及相应的值函数.最后,通过数值例子和敏感性分析说明最优策略与主要参数之间的关系. 展开更多

关键词 比例再保险 常系数方差弹性模型 Stackelberg微分博弈 时间一致性均值-方差框架 模糊厌恶

在线阅读 下载PDF 职称材料

标度曲线拟合与金融时间序列聚类 被引量：4

10

作者 袁铭 《计算机应用》 CSCD 北大核心 2014年第11期3344-3347,3352,共5页

针对金融时间序列具有的多重分形特征,提出基于标度曲线测度沪深300指标股之间的相似性并实现聚类。该方法首先使用多标度退势波动分析(MSDFA)拟合不同自相关阶数下收益率序列的标度曲线,然后抽取其分布或形态特征构造模式向量。聚类通... 针对金融时间序列具有的多重分形特征,提出基于标度曲线测度沪深300指标股之间的相似性并实现聚类。该方法首先使用多标度退势波动分析(MSDFA)拟合不同自相关阶数下收益率序列的标度曲线,然后抽取其分布或形态特征构造模式向量。聚类通过含权K-means算法实现,最优类别数根据分类适确性指标(DBI)确定。结果显示,基于标度曲线的聚类能够揭示出股市的行业聚集性和板块间的关联性,在此基础上构造的投资组合可以显著降低风险,并且效果优于基于原始序列线性趋势特征的聚类。 展开更多

关键词 时间序列聚类 多重分形 多标度退势波动分析 K均值聚类算法 均值-方差模型

在线阅读 下载PDF 职称材料

基于连续时间状态的资产配置优化组合及其选择

11

作者 姜葵 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2012年第2期45-48,共4页

在资本市场中,资产配置受税收、红利、通货膨胀等因素影响,资本市场的资源配置也随时间连续变化。文章基于均值-方差投资组合分析框架,构建了摩擦市场条件下的连续时间资产配置模型,并且通过嵌入方法将多目标的资产配置转换成LQ的最优... 在资本市场中,资产配置受税收、红利、通货膨胀等因素影响,资本市场的资源配置也随时间连续变化。文章基于均值-方差投资组合分析框架,构建了摩擦市场条件下的连续时间资产配置模型,并且通过嵌入方法将多目标的资产配置转换成LQ的最优控制分析,获得了资产配置的投资最优策略与有效前沿解,最后文章根据这些前沿解提出了相关的政策建议。 展开更多

关键词 摩擦市场条件 连续时间状态 资产配置优化组合 均值-方差

在线阅读 下载PDF 职称材料

国际组合套利机理及优化策略分析 被引量：1

12

作者 陈伟忠 詹欣 《同济大学学报（自然科学版）》 EI CAS CSCD 北大核心 2010年第11期1714-1718,共5页

以国际套利定价理论为基础并对其进行拓展,构建了国际多因素模型.通过进一步的数理分析,给出国际组合套利行为的定义,指出国际组合套利的触发条件和套利机会出现的决定因素,进而对国际组合套利行为的机理进行了系统描述:即通过构建组合... 以国际套利定价理论为基础并对其进行拓展,构建了国际多因素模型.通过进一步的数理分析,给出国际组合套利行为的定义,指出国际组合套利的触发条件和套利机会出现的决定因素,进而对国际组合套利行为的机理进行了系统描述:即通过构建组合,提高资产相关性,实现用于套利的资产匹配.在忽略交易成本的前提下,运用均值-方差法,求解出一种优化的套利组合权重. 展开更多

关键词 国际组合套利 公共风险因素 时间序列分析 相关性 均值-方差法

在线阅读 下载PDF 职称材料

论投资决策的逻辑基础 被引量：1

13

作者 李德荃 李华 《山东经济》 2005年第2期34-39,共6页

本文阐述了常用投资决策方法赖以建立的假定前提及其逻辑思路 :偏好关系的五个假定→期望效用函数→均值方差分析框架→理性决策的两个准则。比较了几种主要决策方法的逻辑差异 :NPV方法是最基本的方法 ,它用于投资决策时的基准利率应... 本文阐述了常用投资决策方法赖以建立的假定前提及其逻辑思路 :偏好关系的五个假定→期望效用函数→均值方差分析框架→理性决策的两个准则。比较了几种主要决策方法的逻辑差异 :NPV方法是最基本的方法 ,它用于投资决策时的基准利率应为无风险利率 ,但用于为资产定价时的基准利率应为与该资产风险特性相适应的市场利率 ;POTION方法与NPV方法有高度的一致性。 展开更多

关键词 逻辑基础 NPV方法 期望效用函数 投资决策方法 基准利率 无风险利率 理性决策 分析框架 均值方差 偏好关系 逻辑思路 市场利率 风险特性 资产定价 一致性 常用

在线阅读 下载PDF 职称材料

基于状态相依风险厌恶的最优动态协整配对交易策略

14

作者 邓辛凝 毕秀春 张曙光 《中国科学技术大学学报》 CAS CSCD 北大核心 2019年第8期655-667,共13页

协整配对交易试图在协整资产偏离平衡时获取收益.在常风险厌恶的均值-方差模型中,最优动态协整配对交易策略显示,配置在风险资产上的额度仅与时间有关而与财富总额无关,这不符合常理.研究了在状态相依风险厌恶的均值-方差模型下协整资... 协整配对交易试图在协整资产偏离平衡时获取收益.在常风险厌恶的均值-方差模型中,最优动态协整配对交易策略显示,配置在风险资产上的额度仅与时间有关而与财富总额无关,这不符合常理.研究了在状态相依风险厌恶的均值-方差模型下协整资产的最优分配问题,并通过求解广义HJB方程得到最优配置策略的一个代数形式.策略显示,最优配置额度不仅与时间有关,还依赖于现有财富总额,并且策略能保证财富总额始终为正.因而从经济学的意义来看,相比于常风险厌恶下的最优策略,本文策略更加合理.数值例子表明,本文策略在资产分配方面表现得更加稳定,并且配置额度随着时间增加有增加的趋势,与常风险厌恶下的最优策略正好相反.此外,还分析了协整系数矩阵和均值回复速度对策略的影响,并对其加以解释. 展开更多

关键词 协整 动态协整配对交易 均值方差投资选择 时间不一致性

在线阅读 下载PDF 职称材料