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无模型隐含波动率的信息含量与定价能力——基于上证50ETF期权的实证研究
1
作者
黄金波
王天娇
《统计研究》
CSSCI
北大核心
2024年第3期115-128,共14页
本文从上证50ETF期权价格中提取无模型隐含波动率并检验其信息含量,基于随机折现因子理论推导波动率风险的系统性与正负性判定公式,从波动率风险溢酬和相关性两方面验证波动率是否为系统性风险,进而基于A股市场的个股数据检验波动率风...
本文从上证50ETF期权价格中提取无模型隐含波动率并检验其信息含量,基于随机折现因子理论推导波动率风险的系统性与正负性判定公式,从波动率风险溢酬和相关性两方面验证波动率是否为系统性风险,进而基于A股市场的个股数据检验波动率风险在股票截面收益上的定价能力。研究结果表明:无模型隐含波动率包含BS隐含波动率中的所有信息和历史波动率中的大部分信息,是未来已实现波动率的有效估计;市场波动率为系统性风险因子且存在显著为负的风险溢酬;组合分析表明,对市场波动率暴露较大的股票组合在未来的收益较低,且暴露最大与最小股票组合的收益率之差显著为负,该结论在控制经典风险因子和改变交易策略之后依然稳健;Fama-MacBeth两步法结果表明波动率风险被定价且风险价格显著为负。
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关键词
波动
率
风险
无模型隐含波动率
已实现
波动
率
资产定价
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题名
无模型隐含波动率的信息含量与定价能力——基于上证50ETF期权的实证研究
1
作者
黄金波
王天娇
机构
深圳大学经济学院
厦门大学管理学院
出处
《统计研究》
CSSCI
北大核心
2024年第3期115-128,共14页
基金
国家自然科学基金面上项目“基于资产价格隐含信息的最优资产配置与风险管理”(71971068)和“期权价格隐含的尾部风险及其信息含量研究”(72371079)
广东省自然科学基金杰出青年项目“基于前瞻信息的下方风险测度及其应用”(2023B1515020045)
深圳大学2035卓越研究计划哲学社会科学项目“中国特色的前瞻性金融风险指标体系构建:理论与应用”(ZYZD2302)。
文摘
本文从上证50ETF期权价格中提取无模型隐含波动率并检验其信息含量,基于随机折现因子理论推导波动率风险的系统性与正负性判定公式,从波动率风险溢酬和相关性两方面验证波动率是否为系统性风险,进而基于A股市场的个股数据检验波动率风险在股票截面收益上的定价能力。研究结果表明:无模型隐含波动率包含BS隐含波动率中的所有信息和历史波动率中的大部分信息,是未来已实现波动率的有效估计;市场波动率为系统性风险因子且存在显著为负的风险溢酬;组合分析表明,对市场波动率暴露较大的股票组合在未来的收益较低,且暴露最大与最小股票组合的收益率之差显著为负,该结论在控制经典风险因子和改变交易策略之后依然稳健;Fama-MacBeth两步法结果表明波动率风险被定价且风险价格显著为负。
关键词
波动
率
风险
无模型隐含波动率
已实现
波动
率
资产定价
Keywords
Volatility Risk
Model-free Implied Volatility
Realized Volatility
Asset Pricing
分类号
F830.9 [经济管理—金融学]
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题名
作者
出处
发文年
被引量
操作
1
无模型隐含波动率的信息含量与定价能力——基于上证50ETF期权的实证研究
黄金波
王天娇
《统计研究》
CSSCI
北大核心
2024
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