-
题名认知偏差视角下的新股定价效率与投资者保护研究
- 1
-
-
作者
东方证券-上海财经大学课题组
魏浣忠
陆蓉
-
机构
东方证券股份有限公司
上海财经大学金融学院
东方证券投行管委会
东方证券产业投行总部
上海财经大学金融学院
-
出处
《证券市场导报》
北大核心
2025年第10期3-15,共13页
-
基金
中国证券业协会2024年度优秀课题“认知偏差视角下的新股定价效率与投资者保护研究”(2024SACKT003)改编。
-
文摘
注册制实施以来,新股上市初期过度波动现象仍然存在,影响了市场定价效率和中小投资者权益。本文以注册制下1162只新股为样本,分析了个体投资者认知偏差对新股定价效率的影响,并从询价环节、拟上市公司和承销商特点、上市后交易行为等方面,创新性设计投资者认知偏差特征指标和新股定价低效预警工具。研究发现:(1)从波动视角看,96.3%的新股与同行业、基本面相似的个股相比,存在市场风格无法解释、仅由上市时间差异导致的超额波动。(2)从收益视角看,二级市场溢价是新股定价低效的主要组成部分,方差贡献度高达79.2%。(3)投资者过度关注询价环节的价量特征、发行价相对询价中间价格的变动幅度,忽视了新股内在价值相关的重要信息,再叠加承销商声誉和部分“炒新”投资者交易行为的强化作用,产生了新股二级市场价格的非理性高估。(4)在询价环节,发行人、承销商和询价机构可能合谋操纵,通过粉饰新股内在价值、改变报价整体分布等方式,触发投资者代表性偏误、绝对价格错觉、确认性偏差等认知偏差。(5)基于GLS方法和XGBoost机器学习模型构造的新股定价低效预警工具,共筛选出表征认知偏差的22个指标,预测准确率达93.8%。本文丰富了新股定价效率的相关研究,为优化市场资源配置、加强投资者保护提供了参考。
-
关键词
新股定价效率
认知偏差
投资者保护
预警指标体系
机器学习
注册制
-
Keywords
IPO pricing efficiency
cognitive bias
investor protection
early-warning indicator system
machine learning
registration-based system
-
分类号
F832.5
[经济管理—金融学]
-
-
题名IPO现场检查与会计师事务所审核问询回复质量
被引量：1
- 2
-
-
作者
王禹
于昊平
周会洋
俞珺楠
-
机构
南京审计大学会计学院
南京大学商学院
-
出处
《审计研究》
北大核心
2025年第1期106-118,共13页
-
基金
教育部人文社会科学研究青年基金项目(项目批准号:24YJC630225)
江苏省高校哲学社会科学研究一般项目(项目批准号:2024SJYB0265)
江苏省研究生科研与实践创新计划项目(项目批准号:SJCX23_1011)资助。
-
文摘
现场检查是证监会严把上市准入关、从源头提高上市公司质量的重要实践。本研究基于注册制下首次披露会计师事务所IPO审核问询情况的场景,深入剖析证监会现场检查对会计师审核问询回复质量的影响。研究发现,证监会现场检查能够有效发挥监管效应和学习效应,提升会计师事务所同期IPO项目审核问询回复质量。进一步研究发现,当监管机构审核问询问题数量较多、问题涉及研发创新费用、公司IPO前盈利能力较差以及公司非专精特新时,现场检查对会计师审核问询回复质量的影响更强。此外,现场检查对会计师事务所回复函质量的提升作用有助于提高新股定价效率。本研究基于会计师事务所IPO审核问询回复函文本信息的分析,为如何压实中介机构责任提供了经验证据,对全面推行股票注册制具有重要启示。
-
关键词
现场检查
IPO审核问询回复函
新股定价效率
-
Keywords
on-site inspection
responses to IPO comment letters
IPO pricing eficiency
-
分类号
F832.51
[经济管理—金融学]
F233
[经济管理—会计学]
-
