结合资产配置策略测算多期收益保证价值 被引量：10

1

作者 王亦奇 刘海龙 《管理科学学报》 CSSCI 北大核心 2011年第11期42-51,62,共11页

投资机构能够采取某种资产配置策略,改变由收益保证所引致的期末偿付能力不足风险,并根据风险与价值对等的原则,进而改变收益保证的价值.但是,现有文献在测算收益保证价值时并没有考虑资产配置策略.针对现有文献的不足,在一种新的收益... 投资机构能够采取某种资产配置策略,改变由收益保证所引致的期末偿付能力不足风险,并根据风险与价值对等的原则,进而改变收益保证的价值.但是,现有文献在测算收益保证价值时并没有考虑资产配置策略.针对现有文献的不足,在一种新的收益保证形式下,提出了结合资产配置策略测算收益保证价值的新方法,然后以固定组合(CM)、生命周期(DL)、固定比例组合保险(CPPI)三种策略为特例,分别测算了多期收益保证价值.结论表明,1)投资机构采取的资产配置策略以及策略参数是影响收益保证价值的重要因素,投资机构采取避险策略将会降低收益保证的价值;2)当多期收益保证的期数逐渐增大时,多期收益保证价值显著地变大. 展开更多

关键词 收益保证 资产配置 固定比例组合保险

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投资组合保险策略收益保证的定价研究——基于有限跳跃Levy过程 被引量：6

2

作者 张飞 刘海龙 《管理科学学报》 CSSCI 北大核心 2015年第7期82-92,共11页

向下的价格跳跃会引致投资组合保险出现缺口风险,因而将价格跳跃考虑在内对收益保证类金融产品保本费用的定价研究对于为该类产品进行担保的机构具有重要的决策参考价值.文章采用有限跳跃Levy过程来刻画风险资产的价格过程,并对随机利... 向下的价格跳跃会引致投资组合保险出现缺口风险,因而将价格跳跃考虑在内对收益保证类金融产品保本费用的定价研究对于为该类产品进行担保的机构具有重要的决策参考价值.文章采用有限跳跃Levy过程来刻画风险资产的价格过程,并对随机利率条件下CPPI策略与TIPP策略收益保证进行定价.文章给出了固定混合策略下收益保证的解析定价公式.数值分析的结果表明:(1)传统GBM假定下的收益保证定价会低估收益保证的价格;(2)TIPP策略收益保证的价格要低于CPPI策略;(3)CPPI策略与TIPP策略收益保证的价格与策略乘数、收益保证水平正相关,与风险资产价格的波动率无关. 展开更多

关键词 CPPI策略 TIPP策略 有限跳跃Levy过程 收益保证 缺口风险

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政府最低收益保证对私人投资基础设施项目的决策影响 被引量：3

3

作者 刘孔玲 陆洋 《华东经济管理》 CSSCI 2013年第6期98-100,共3页

文章基于资本资产定价模型分析了政府最低收益保证对私人投资基础设施项目的债务成本、权益成本、预计权益收益率和净现值等财务指标的影响,并进行了风险评价和算例分析。研究表明,最低收益保证可以降低债务成本,还可通过杠杆作用增加... 文章基于资本资产定价模型分析了政府最低收益保证对私人投资基础设施项目的债务成本、权益成本、预计权益收益率和净现值等财务指标的影响,并进行了风险评价和算例分析。研究表明,最低收益保证可以降低债务成本,还可通过杠杆作用增加或减少权益成本,并能提高NPV和预计权益收益率,使得原本不可行的基础设施项目得以实施。 展开更多

关键词 基础设施项目 政府最低收益保证 私人融资 风险决策

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随机利率及随机收益保证下的投资策略 被引量：2

4

作者 刘富兵 刘海龙 《运筹学学报》 CSCD 2010年第4期92-100,共9页

考虑随机利率环境及随机收益保证下基金经理的投资组合问题.利用鞅方法,得到了最优投资策略的显性解.结论表明,最优投资策略包括三个部分:投机策略、利率套期保值策略以及随机收益保证的复制策略,且该最优策略等价于将一部分资金投资于... 考虑随机利率环境及随机收益保证下基金经理的投资组合问题.利用鞅方法,得到了最优投资策略的显性解.结论表明,最优投资策略包括三个部分:投机策略、利率套期保值策略以及随机收益保证的复制策略,且该最优策略等价于将一部分资金投资于确保终端时刻获得最低收益的基准组合,而剩余资金则依照无保证情况下的最优策略进行投资. 展开更多

关键词 运筹学 投资策略 最低收益保证 利率期限结构 鞅方法

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嵌入收益保证股票挂钩票据的最优投资策略 被引量：1

5

作者 王亦奇 刘海龙 徐维东 《管理工程学报》 CSSCI 北大核心 2011年第2期191-194,共4页

本文从投资机构的视角出发,将发行嵌入收益保证的股票挂钩票据(GELN)的最优投资策略问题转换为收益保证下的最优投资策略问题进行研究。在随机利率框架下,利用随机最优控制的方法得到了最优投资策略的解。结论表明最优投资策略可以分为... 本文从投资机构的视角出发,将发行嵌入收益保证的股票挂钩票据(GELN)的最优投资策略问题转换为收益保证下的最优投资策略问题进行研究。在随机利率框架下,利用随机最优控制的方法得到了最优投资策略的解。结论表明最优投资策略可以分为三部分:投机策略、利率对冲策略、收益保证对冲策略。由于在GELN产品的标准收益结构中设定了收益的上下限,这就相当于投资机构卖出了一个牛市价差期权给投资者,期权价值被反映在最优化问题的目标函数中,所以最优投资策略解中出现了新的期权参数项。 展开更多

关键词 投资策略 收益保证 股票挂钩票据 随机最优控制

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健全农业社会化服务体系 助推乡村振兴战略——土地收益保证贷款相关理论及实践问题探讨 被引量：11

6

作者 孙少岩 郭扬 《商业研究》 CSSCI 北大核心 2018年第11期7-11,共5页

目前,如何破解农业资金短缺、农民融资难、融资贵的问题是中国农业规模化经营面临的主要问题之一。党的十九大提出实施乡村振兴战略,健全农业社会化服务体系,实现小农户和现代化农业发展有机衔接。当前在我国一些农村地区开展的土地收... 目前,如何破解农业资金短缺、农民融资难、融资贵的问题是中国农业规模化经营面临的主要问题之一。党的十九大提出实施乡村振兴战略,健全农业社会化服务体系,实现小农户和现代化农业发展有机衔接。当前在我国一些农村地区开展的土地收益保证贷款工作,通过建立地方政府主导、村社合作的物权融资农业发展公司,为农民获得土地收益保证贷款的抵押、担保提供中介服务,是健全农业社会化服务体系的一项有益尝试。土地收益保证贷款打开了正规金融机构资金流向农村的通道,有利于降低农民融资成本、获得更多的金融支持,而发展村社合作金融组织也有利于解决农业内生金融供给无效问题。本文分析土地收益保证贷款的运行模式及相关问题,有利于在坚持土地集体所有制和承包经营制度的前提下,全面推进农村金融综合改革,健全农业社会化服务体系,逐步消除农村土地收益保证贷款存在的基础性障碍。 展开更多

关键词 土地收益保证贷款 承包权与经营权分离 物权融资公司

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测算养老基金内嵌收益保证风险准备金的新方法 被引量：1

7

作者 王亦奇 刘海龙 李含伟 《系统管理学报》 CSSCI 2012年第2期239-245,共7页

针对养老基金嵌入的收益保证,在随机利率的框架下,结合养老基金的资产配置策略,提出了新的测算风险准备金方法,并以养老基金常用的生命周期策略为例,得到了风险准备金的解析解,最后,运用一个数值算例和中国金融市场数据实证研究了新方... 针对养老基金嵌入的收益保证,在随机利率的框架下,结合养老基金的资产配置策略,提出了新的测算风险准备金方法,并以养老基金常用的生命周期策略为例,得到了风险准备金的解析解,最后,运用一个数值算例和中国金融市场数据实证研究了新方法的可行性与合理性。运用新的测算方法,所测算出的风险准备金能够反映投资机构所采取资产配置策略的风险偏好,更加真实和精确地刻画了养老基金投资机构所面临的风险。 展开更多

关键词 风险准备金 资产配置策略 收益保证

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日本商业特许经营合同中的收益保证规则及对我国的启示 被引量：3

8

作者 王姝文 《中南大学学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2019年第1期76-85,共10页

在商业特许经营合同缔约阶段,特许人对潜在受许人负有信息披露的义务。但是在现实中,特许人提供给潜在受许人的信息往往存在夸大甚至虚假的情形。而其中,最为典型的就是加盟后的收益保证信息。虽然我国对于商业特许经营合同中的收益保... 在商业特许经营合同缔约阶段,特许人对潜在受许人负有信息披露的义务。但是在现实中,特许人提供给潜在受许人的信息往往存在夸大甚至虚假的情形。而其中,最为典型的就是加盟后的收益保证信息。虽然我国对于商业特许经营合同中的收益保证采取的是消极回避态度,但是因收益保证而产生的纠纷却呈逐年增长的趋势。因此,有必要尽快确立我国商业特许经营合同中的收益保证规则。确立该规则并非易事,需要对大量的相关判例进行分析和研究,探索其理论依据和判断标准。通过对日本商业特许经营合同中收益保证规则的比较研究,认为协作义务理论是收益保证规则产生的理论依据,未来我国应当确立概括式和判例式相结合的收益保证规则。 展开更多

关键词 商业特许经营 收益保证 信息披露 日本

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保险产品中最低收益保证的均衡定价

9

作者 张文彬 尹占华 王晓军 《统计与信息论坛》 CSSCI 2008年第11期79-82,共4页

在同时考虑保险公司和投保人的利益下,研究保险产品中最低收益保证的均衡定价,给出了不同效用函数下的定价区间,最后从再保险风险交换的角度给出了Pareto最优下的最低收益保证需要满足的条件。

关键词 最低收益保证 等效用原理 PARETO最优 风险交换

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离散交易框架下TIPP策略收益保证的定价研究

10

作者 张飞 刘海龙 《管理工程学报》 CSSCI 北大核心 2016年第1期185-190,共6页

TIPP策略是收益保证类金融产品所采用的主要交易策略之一。文章分别采用几何布朗运动与有限跳跃Levy过程来刻画风险资产的价格过程,并对离散交易框架下的TIPP策略收益保证进行定价。由于TIPP策略下投资组合市值过程的复杂性,文章无法得... TIPP策略是收益保证类金融产品所采用的主要交易策略之一。文章分别采用几何布朗运动与有限跳跃Levy过程来刻画风险资产的价格过程,并对离散交易框架下的TIPP策略收益保证进行定价。由于TIPP策略下投资组合市值过程的复杂性,文章无法得到收益保证的解析定价公式。文章给出了离散交易框架下TIPP策略的一个特例下的封闭定价公式。数值分析的结果表明:离散交易条件下,(1)无论是否存在价格跳跃及借款限制,TIPP策略收益保证均存在缺口风险,收益保证的价格大于0;(2)与传统连续价格路径情形相比,价格跳跃条件下TIPP策略收益保证价格更高;(3)TIPP策略收益保证的价格与策略乘数、收益保证水平、杠杆比率以及调整周期正相关,与价值底线百分比负相关;(4)借款限制会降低TIPP策略收益保证的价格,且该效应随着策略乘数、收益保证水平、杠杆比率以及调整周期的增加而增强,随着价值底线百分比的上升而减弱。 展开更多

关键词 离散交易 TIPP策略 有限跳跃Levy过程 收益保证 缺口风险

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土地流转收益保证贷款供给意愿实证研究——基于316名银行从业人员样本调查 被引量：3

11

作者 刘炎周 张虹 王玉峰 《广东农业科学》 CAS 2015年第17期159-166,共8页

为探索收益保证贷款是否能促进农村土地规模化流转,解决长期以来农村金融抑制问题,利用计划行为理论,基于行为态度、感知行为控制、主观规范3个层面探索了金融机构放贷意向的影响机制;以此为基础,运用结构方程模型对试点区316名银行从... 为探索收益保证贷款是否能促进农村土地规模化流转,解决长期以来农村金融抑制问题,利用计划行为理论,基于行为态度、感知行为控制、主观规范3个层面探索了金融机构放贷意向的影响机制;以此为基础,运用结构方程模型对试点区316名银行从业人员的数据进行实证研究。结果表明,放贷意愿的影响程度上,金融机构对风险问题的敏感性高于"利润动机"与"扩张动机";配套政策的完善、转入土地的经营情况同样被金融机构所关注;相关部门宣传与劝导力度尚有一定提高余地。 展开更多

关键词 土地流转收益保证贷款 供给意愿 计划行为理论 结构方程模型

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吉林省土地收益保证贷款需求行为差异研究——基于新型经营主体与传统经营主体视角的分析 被引量：3

12

作者 刘玉莹 范静 《农村金融研究》 2018年第2期65-70,共6页

论文通过对吉林省5个县(市)367户传统经营主体和172户新型经营主体的问卷调查,运用Logistic回归模型,对不同农业经营主体土地收益保证贷款的需求特征及意愿影响因素进行了差异对比分析。结果表明:不同农业经营主体土地收益保证贷款的需... 论文通过对吉林省5个县(市)367户传统经营主体和172户新型经营主体的问卷调查,运用Logistic回归模型,对不同农业经营主体土地收益保证贷款的需求特征及意愿影响因素进行了差异对比分析。结果表明:不同农业经营主体土地收益保证贷款的需求特征存在明显差异;各影响因素对不同农业经营主体土地收益保证贷款的需求意愿在影响程度和作用方向上存在明显差异。论文最后提出推进土地收益保证贷款发展的政策建议。 展开更多

关键词 土地收益保证贷款 农业经营主体 需求差异 LOGISTIC模型

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河南省农村土地收益保证贷款的农户意愿影响因素分析——基于合理行动理论(TRA)的估计 被引量：1

13

作者 杜华 《江苏农业科学》 2018年第7期353-357,共5页

以合理行动理论(theory of reasoned action,简称TRA)为依据,基于河南省濮阳县、杞县、固始县、汝阳县的调查数据,运用结构方程模型(structural equation modeling,简称SEM)对农村土地收益保证贷款的农户意愿影响因素进行实证性分析。... 以合理行动理论(theory of reasoned action,简称TRA)为依据,基于河南省濮阳县、杞县、固始县、汝阳县的调查数据,运用结构方程模型(structural equation modeling,简称SEM)对农村土地收益保证贷款的农户意愿影响因素进行实证性分析。结果表明,农户行为态度、主观规范、感知行为控制对农村土地收益保证贷款意愿有显著正向影响;农户对于农村土地收益保证贷款意愿尚处于生存理性向经济理性过渡时期,真正的价值理性阶段还没有形成;家人及已贷款者的意见对农户参与收益保证贷款意愿有显著正向影响;感知行为控制较高的农户参与农村土地收益保证贷款的意愿较强。 展开更多

关键词 农村土地 收益保证贷款 农户意愿 影响因素

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附动态提款权的权益联结型年金的准备金研究(英文)

14

作者 王学金 《贵州师范大学学报（自然科学版）》 CAS 2014年第2期62-66,共5页

同年金定价一样,准备金的提留也是研究年金产品的一个主要方面,本文以权益联结型年金中的附动态提款权的最低保证收益型年金为研究对象,假定标的权益服从一个随机波动性模型,得到了该年金在α分位数下的准备金的显式表达式,然后以2012... 同年金定价一样,准备金的提留也是研究年金产品的一个主要方面,本文以权益联结型年金中的附动态提款权的最低保证收益型年金为研究对象,假定标的权益服从一个随机波动性模型,得到了该年金在α分位数下的准备金的显式表达式,然后以2012年深成指日交易收盘价数据为样本对对数收益率进行了基本统计分析,最后对准备金的影响因子作了敏感性分析。 展开更多

关键词 动态提款权 最低保证收益型年金 随机波动模型 分位数准备金

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