担保债务凭证(CDO)的高风险性分析及防治建议 被引量：4

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作者 顾凌云 余津津 《金融理论与实践》 北大核心 2011年第5期109-112,共4页

担保债务凭证(CDO)是一种新型金融衍生品,次贷危机爆发后该产品的惨重损失使之成为金融市场中的风险策源地。文章对其高风险性进行分析,发现其高风险来源于设计思路中应当设限而未设限、风险分担设置不合理等问题,且这种高风险性被评级... 担保债务凭证(CDO)是一种新型金融衍生品,次贷危机爆发后该产品的惨重损失使之成为金融市场中的风险策源地。文章对其高风险性进行分析,发现其高风险来源于设计思路中应当设限而未设限、风险分担设置不合理等问题,且这种高风险性被评级机构所掩饰。文章最后在对美国新金融监管改革法案相关措施进行评析的同时提出自己的建议。 展开更多

关键词 金融衍生品 担保债务凭证 风险分担机制 信用评级机构

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担保债务凭证(CDO)定价研究——基于正态与学生氏copula法的比较

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作者 杨军战 《经济与管理》 CSSCI 2012年第7期34-37,共4页

利用蒙特卡罗模拟技术,研究担保债务凭证(CDO)的定价问题,对于不同的相关系数,使用正态Copula以及学生氏Copula计算各级分类证券的公平价差,并对正态Copula以及学生氏Copula产生的结果进行比较分析。研究表明,在担保债务凭证(CDO)的定价... 利用蒙特卡罗模拟技术,研究担保债务凭证(CDO)的定价问题,对于不同的相关系数,使用正态Copula以及学生氏Copula计算各级分类证券的公平价差,并对正态Copula以及学生氏Copula产生的结果进行比较分析。研究表明,在担保债务凭证(CDO)的定价中,学生氏Copula的性能更好。 展开更多

关键词 违约强度 回收率 担保债务凭证 COPULA函数

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担保债务凭证(CDO)的设计瑕疵分析及其补救措施

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作者 顾凌云 余津津 《武汉金融》 北大核心 2011年第4期37-39,共3页

担保债务凭证(CDO)是一种曾以安全优质著称而畅销的新型金融衍生品,然而其高风险的真面目在本轮金融危机中暴露无遗。文章对CDO的设计理念和技术设置进行分析,发现该产品的设计存在瑕疵,且这些瑕疵在评级机构的纵容下被忽视,因此存在巨... 担保债务凭证(CDO)是一种曾以安全优质著称而畅销的新型金融衍生品,然而其高风险的真面目在本轮金融危机中暴露无遗。文章对CDO的设计理念和技术设置进行分析,发现该产品的设计存在瑕疵,且这些瑕疵在评级机构的纵容下被忽视,因此存在巨大风险隐患。文章最后对美国新金融改革法案中对CDO的相关补救措施进行评析并提出自己的见解。 展开更多

关键词 担保债务凭证 设计瑕疵 债权让与

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次级债务担保凭证的风险特征研究——基于企业债券的视角 被引量：3

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作者 刘建国 沈云良 《华东理工大学学报（社会科学版）》 2009年第4期38-45,共8页

对结构性金融工具的研究顺应我国建设国际金融中心的趋势。本文根据抵押资产的种类和证券化的深度分别对结构性金融工具进行分类,分析了它的基本运作理念和正面效用,阐明了次级债务担保凭证在结构性金融工具中的重要地位以及研究其风险... 对结构性金融工具的研究顺应我国建设国际金融中心的趋势。本文根据抵押资产的种类和证券化的深度分别对结构性金融工具进行分类,分析了它的基本运作理念和正面效用,阐明了次级债务担保凭证在结构性金融工具中的重要地位以及研究其风险特征所具有的现实意义。本文以企业债券作为对比基准,研究债务担保凭证在次级债危机中表现出的有别于传统金融产品的风险特征。在所有风险特征之中,由次级债务担保凭证杠杆评级所产生的结构性风险最为严重,本文运用柯布拉模型进一步阐明次级债务担保凭证结构性风险突出的原因。虽然次级债务担保凭证和企业债券具有众多截然不同的风险特征,但是信用评级机构在次级债危机爆发前仍然以同一信用基准来表述两者的信用风险水平,本文分析了该行为对于投资者的误导性。最后,根据研究结果对我国结构性金融工具的纵向发展提出相应的建议。 展开更多

关键词 结构性金融工具 次级债务担保凭证 风险特征

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多因子模型下担保债务凭证拉普拉斯定价方法

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作者 马卫锋 张峻嘉 孙丽华 《同济大学学报（自然科学版）》 EI CAS CSCD 北大核心 2018年第2期260-263,280,共5页

担保债务凭证(CDOs)的基础资产池复杂相关性通常需要多因子Copula模型拟合,但Monte Carlo模拟对于多因子模型的计算效率不高,难以准确估计大额损失事件的发生概率及预期损失.Laplace逆变换数值方法适用于风险管理中的多因子Copula模型,... 担保债务凭证(CDOs)的基础资产池复杂相关性通常需要多因子Copula模型拟合,但Monte Carlo模拟对于多因子模型的计算效率不高,难以准确估计大额损失事件的发生概率及预期损失.Laplace逆变换数值方法适用于风险管理中的多因子Copula模型,通过逆变换数值方法计算资产条件损失的Laplace变换卷积,得到资产池损失分布,对任意阈值y,该方法同时适用于估计违约概率P(L>y)及期望值E[L∧y],数值实验表明该方法对小概率事件的估计效率有很大提升. 展开更多

关键词 担保债务凭证 多因子Copula模型 LAPLACE变换 数值逆变换 方差缩减

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担保债务凭证再证券化的违约相关性与资产组合总体风险测度——基于Copula分析技术

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作者 王宏 黄莹霄 《系统管理学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2017年第4期713-721,共9页

通过考察2个非独立担保债务凭证进行再证券化生成的复杂资产组合,研究了该资产组合的违约相关性测度及其与资产组合总体风险的关系,组合间的相关性定义为总风险因素的Kendall秩相关系数。通过构建Copula函数模型,并运用蒙特卡罗模拟技... 通过考察2个非独立担保债务凭证进行再证券化生成的复杂资产组合,研究了该资产组合的违约相关性测度及其与资产组合总体风险的关系,组合间的相关性定义为总风险因素的Kendall秩相关系数。通过构建Copula函数模型,并运用蒙特卡罗模拟技术对违约相关性与总体风险的关系进行仿真模拟。实验结果表明:当总风险的相关性增大时,投资组合内证券的预期违约比率会降低;同时,该实验也为担保债务凭证(CDO)发行人如何确定股权级比例的下边界提供了参考。只有在该下边界以上,CDO发行人才有可能盈利,并且投资者获得正收益。 展开更多

关键词 违约相关性 COPULA函数 担保债务凭证(cdo) 蒙特卡罗模拟

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后金融危机时代的RMBS和CDO信用评级制度变革路径分析——以信用评级机构政府运营为视角 被引量：1

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作者 高汉 《河南师范大学学报（哲学社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2011年第2期86-90,共5页

次贷危机过后,人们总要对发生危机发生的原因进行反思,对信用评级机构监管规则的改进就是最值得反思的问题之一。面对各种各样的观点,我们认为相关的一些制度设计固然有其价值,但在目前的形势下难以奏效。所以,基于对上述路径设计的缺... 次贷危机过后,人们总要对发生危机发生的原因进行反思,对信用评级机构监管规则的改进就是最值得反思的问题之一。面对各种各样的观点,我们认为相关的一些制度设计固然有其价值,但在目前的形势下难以奏效。所以,基于对上述路径设计的缺陷的分析,建议设立政府运营的信用评级机构这一模式,因为这一模式具有信息披露及时充分、避免了利益冲突、更有利于投资者利益保护和避免低质量评级的负外部性等优点。虽然该制度设计不是非常完美,但它却是一个相对较好的路径选择。 展开更多

关键词 RMBS(住房按揭债券) cdo(债务担保证券) CRA(信用评级机构) 政府运营

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论近年最重要的金融创新:CDOs

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作者 李翀 《南方金融》 北大核心 2004年第2期17-19,共3页

近年来金融创新存在减慢的趋势,但仍出现如担保债务契约(CDos)的重要创新。本文分析了担保债务契约 的创造过程和前提条件,并把它与其他的衍生金融工具进行了比较,最后探讨了它产生的原因以及对金融市场的影响。

关键词 金融创新 cdos 担保债务契约 债务工具 金融机构 公司债券 中介机构 衍生金融工具 金融期货 金融期权

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有效转移信用风险——亚洲债券市场入口处选择的尝试 被引量：1

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作者 陈虹 《国际贸易》 CSSCI 北大核心 2004年第3期52-55,共4页

最近,亚洲国家就培育亚洲金融市场的入口处进行了广泛深入的讨论,并根据亚洲金融市场的风险以及特点,作出了初步选择.日本财务省亚洲债券市场研究会最新研究成果认为,债券与银行贷款有着极强的替代性,因此,通过培育债券市场,动员一般投... 最近,亚洲国家就培育亚洲金融市场的入口处进行了广泛深入的讨论,并根据亚洲金融市场的风险以及特点,作出了初步选择.日本财务省亚洲债券市场研究会最新研究成果认为,债券与银行贷款有着极强的替代性,因此,通过培育债券市场,动员一般投资者大量持有债券就可降低对银行的过度依赖,促进长期资金的平稳转移. 展开更多

关键词 亚洲 债券市场 金融市场 债务担保证券 cdo 抵押债务权益 市场准入 区域金融合作 信用风险

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美国CLO市场与杠杆贷款风险联动的机理研究 被引量：1

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作者 钟震 郭立 刘胜男 《金融与经济》 北大核心 2020年第9期78-82,共5页

在界定CLO与CDO概念的基础上,研究了美国CLO市场与杠杆贷款风险联动的机理与传导链条。正常情景下,CLO与2008年国际金融危机前的CDO有所区别。但新冠肺炎疫情暴发前,在美国监管政策放松、CLO承销标准降低、信用评级机构作用提高和信息... 在界定CLO与CDO概念的基础上,研究了美国CLO市场与杠杆贷款风险联动的机理与传导链条。正常情景下,CLO与2008年国际金融危机前的CDO有所区别。但新冠肺炎疫情暴发前,在美国监管政策放松、CLO承销标准降低、信用评级机构作用提高和信息披露不透明四大因素作用下,CLO与2008年国际金融危机前CDO之间的差异不断缩小,再加上杠杆贷款与CLO之间仍旧是底层资产和证券化产品的关系,和危机前抵押贷款与CDO之间的关系并无本质区别。若新冠肺炎疫情无法得到有效控制,经济衰退不断加深,CLO市场和杠杆贷款之间的联动风险将不断上升,不排除出现新一轮危机的可能性。极端情况下,杠杆贷款和CLO市场之间的联动风险可能有三条传导链条。 展开更多

关键词 杠杆贷款 贷款抵押债券 担保债务凭证

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信用衍生产品的运作机理及其风险防范 被引量：1

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作者 袁鲲 《现代管理科学》 CSSCI 2010年第6期106-108,共3页

信用衍生产品的出现是信贷资产证券化的延伸与拓展,为金融机构优化资产组合、管理信用风险提供了操作工具。以CDO为核心的信用衍生产品供应链,在次贷危机中形成了房地产市场与金融市场之间的风险传递与负反馈循环机制。应建立与风险约... 信用衍生产品的出现是信贷资产证券化的延伸与拓展,为金融机构优化资产组合、管理信用风险提供了操作工具。以CDO为核心的信用衍生产品供应链,在次贷危机中形成了房地产市场与金融市场之间的风险传递与负反馈循环机制。应建立与风险约束激励相容的公司治理机制,并借鉴交易所成功的监管经验,建立透明的信息披露制度与集中清算制度,加强对场外衍生金融市场的监管。 展开更多

关键词 信用衍生产品 担保债务凭证 风险防范

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雷曼破产与制度无效率 被引量：1

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作者 徐友斌 江丽 +2 位作者 宁大芮 施应鹏 刘峰 《会计之友》 北大核心 2010年第3期124-126,共3页

文章从雷曼财务报告出发,通过对其在次贷链条中核心资产CDO的分析,剖析雷曼破产的关键要素。在此基础上,拟结合权威理论与制度变迁理论来解释雷曼公司治理机制在危机中的无效率,制度无效率使雷曼的CEO富尔德成为权威而不受约束,导致了... 文章从雷曼财务报告出发,通过对其在次贷链条中核心资产CDO的分析,剖析雷曼破产的关键要素。在此基础上,拟结合权威理论与制度变迁理论来解释雷曼公司治理机制在危机中的无效率,制度无效率使雷曼的CEO富尔德成为权威而不受约束,导致了成也富尔德,败也富尔德。 展开更多

关键词 次贷危机 雷曼兄弟 担保债务凭证(cdo) 公司治理机制 制度无效率

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