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基金投资风格漂移及对股市波动的影响研究 被引量：11
1
作者 喻国平 许林 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2016年第7期59-68,共10页
本文首先采用Fama&French三因素模型实证研究我国2005年7月之前成立的56只股票型基金投资风格的分布及其在不同股市行情下的风格漂移情况;然后采用EGARCH模型来探讨投资风格漂移与股市波动性两者之间的关系。实证结果表明:基金投资... 本文首先采用Fama&French三因素模型实证研究我国2005年7月之前成立的56只股票型基金投资风格的分布及其在不同股市行情下的风格漂移情况;然后采用EGARCH模型来探讨投资风格漂移与股市波动性两者之间的关系。实证结果表明:基金投资风格存在着随股市行情变换的风格轮换现象以及明显的"羊群效应",表现出严重的投资风格漂移现象。同时,基金因投资风格漂移会对其所持仓的股票产生波动性效应,从而进一步影响股市的波动性。 展开更多
关键词 投资风格漂移 股市波动性 股票型基金
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基于SKT-ARFIMA-HYGARCH模型的开放式基金投资风格漂移收益及其波动分形研究 被引量：4
2
作者 许林 宋光辉 郭文伟 《统计与信息论坛》 CSSCI 2011年第3期56-62,共7页
以往大量文献研究表明基金经常发生风格漂移现象,但资本市场呈分形特征违背了有效市场假说,对传统的实证研究方法提出了巨大挑战。以2005年上半年成立的5只开放式基金为研究样本,利用3个信息准则确定ARFIMA(1,d1,1)-HYGARCH(1,d2,0)为... 以往大量文献研究表明基金经常发生风格漂移现象,但资本市场呈分形特征违背了有效市场假说,对传统的实证研究方法提出了巨大挑战。以2005年上半年成立的5只开放式基金为研究样本,利用3个信息准则确定ARFIMA(1,d1,1)-HYGARCH(1,d2,0)为最优模型,引入SKT分布结合该模型来探索研究基金投资风格漂移所带来的收益及波动过程的分形特征。实证结果表明:该模型能够较好刻画投资风格漂移日收益序列的双长记忆性分形特征,其波动过程均存在显著的长记忆性,但收益过程存在长、短记忆性不统一现象,这进一步说明基金投资风格经常发生无序漂移现象,也折射出其背后存在着巨大的漂移风险隐患。最后,Person吻合度检验证实了SKT分布能较好地拟合基金投资风格漂移日收益序列的分布。 展开更多
关键词 投资风格漂移 双长记忆性 SKT-ARFIMA-HYGARCH模型 分形 开放式基金
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开放式股票型基金的投资风格漂移情况分析 被引量：5
3
作者 刘敏 曹衷阳 《云南财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2012年第2期136-146,共11页
根据David的投资风格分类思想,利用三因素模型对中国2004年7月～2011年3月的238只开放式股票型基金进行投资风格漂移测量。结果表明,小市值和大市值成长型基金均表现出相对较好的风格一致性,名义投资风格和实际投资风格不同的比率分别为... 根据David的投资风格分类思想,利用三因素模型对中国2004年7月～2011年3月的238只开放式股票型基金进行投资风格漂移测量。结果表明,小市值和大市值成长型基金均表现出相对较好的风格一致性,名义投资风格和实际投资风格不同的比率分别为33.33%和35.00%,但中市值成长型基金表现出较高的漂移性,风格差异比率为77.78%;价值型基金风格差异平均比率为65.21%;平衡型基金风格差异平均比率为85.70%。 展开更多
关键词 投资风格漂移 开放式股票基金 投资风格分析
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基于弹性分形维的开放式基金投资风格漂移研究 被引量：3
4
作者 许林 宋光辉 《商业研究》 CSSCI 北大核心 2011年第5期122-127,共6页
投资风格漂移的量化研究是规范基金产品设计与控制基金经理投资行为的关键环节。根据分形维和经济弹性定义,在分析业绩比较基准风格指数对基金业绩影响的基础上,给出了基金投资风格漂移的价格弹性分形维定义,并推导出该分形维数的计算公... 投资风格漂移的量化研究是规范基金产品设计与控制基金经理投资行为的关键环节。根据分形维和经济弹性定义,在分析业绩比较基准风格指数对基金业绩影响的基础上,给出了基金投资风格漂移的价格弹性分形维定义,并推导出该分形维数的计算公式:基金对数收益序列与比较基准风格指数对数收益序列的比值。以我国2003年成立的18只开放式基金为研究样本,测算出基金投资风格漂移的价格弹性分形维,实证结果表明:基金投资风格均发生了明显的漂移现象;根据价格弹性分形维与投资风格一致性基准线得到了基金投资风格漂移的阀值,为控制较严重的投资风格漂移现象提供了衡量标准。本文研究方法与结论对完善基金产品创新发行理念、提高基金市场的效率提供了决策依据,并为进一步量化我国开放式基金投资风格漂移风险提供了新的研究思路。 展开更多
关键词 投资风格漂移 分形特征 价格弹性分形维 开放式基金
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投资风格漂移与基金业绩——来自开放式基金的经验证据 被引量：9
5
作者 肖继辉 张力戈 《南京审计学院学报》 2016年第1期86-100,共15页
基金投资风格是双刃剑,带来短期超额收益同时也具有巨大漂移风险。目前我国基金信息披露制度不完善,相关监管缺失,加上投资者大多只注重收益而忽视风险,导致基金投资风格漂移现象普遍存在。选取2004年7月前成立的65只偏股型基金为样本,... 基金投资风格是双刃剑,带来短期超额收益同时也具有巨大漂移风险。目前我国基金信息披露制度不完善,相关监管缺失,加上投资者大多只注重收益而忽视风险,导致基金投资风格漂移现象普遍存在。选取2004年7月前成立的65只偏股型基金为样本,对样本基金在2005—2012年的实际投资风格进行识别,并检验基金业绩与风格漂移的关系,结果显示:基金存在严重的投资风格漂移现象,而且漂移随股市走势变化明显,基金整体上投资风格趋同;在价值/成长风格的漂移方面,大多数基金投资风格倾向于成长型或平衡型,价值型风格缺乏;在大/小盘风格的漂移方面,基金投资风格均匀分布于大盘和小盘,某些年份随股市走势变化,风格漂移明显且趋同;过去业绩越好的基金越容易发生投资风格漂移,且投资风格漂移并不能带来基金业绩的改善。 展开更多
关键词 投资风格漂移 基金业绩 基金管理 股票市场 基金风险 信息披露 开放式基金 基金风格漂移 投资风险漂移
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基于周内多重分形波动率的基金投资风格漂移风险测度研究 被引量：5
6
作者 许林 汪亚楠 《统计研究》 CSSCI 北大核心 2019年第8期32-45,共14页
基金发生投资风格漂移是把双刃剑,在获得短期超额收益时,也隐藏着巨大的风格漂移风险。本文首先以我国79只开放式股票型基金为样本,在量化投资风格漂移的基础上,分析发现其收益序列存在多重分形特征,据此构建周内多重分形波动率测度来... 基金发生投资风格漂移是把双刃剑,在获得短期超额收益时,也隐藏着巨大的风格漂移风险。本文首先以我国79只开放式股票型基金为样本,在量化投资风格漂移的基础上,分析发现其收益序列存在多重分形特征,据此构建周内多重分形波动率测度来刻画投资风格漂移收益的复杂波动特征,并与传统的GARCH族波动率计量模型的测度能力进行比较分析,实证结果发现本文构建的周内多重分形波动率测度更加精确,能更好刻画序列的复杂波动特征;然后,进一步构建MFVW-VaR模型对基金投资风格漂移风险进行量化测度,发现该模型比传统的参数与非参数VaR模型能更好地对风格漂移风险进行有效测度,基金普遍存在较大的风格漂移风险;最后,对我国开放式股票型基金的产品创新策略与投资风格漂移监管策略进行了一些有益探讨。 展开更多
关键词 投资风格漂移 漂移风险测度 多重分形波动率 MFVW-VaR模型 GARCH-VaR族模型
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基金投资风格漂移加剧了我国股市波动风险吗?——来自2006年至2016年期间沪深股市的证据 被引量：6
7
作者 顾海峰 吴剑明 《金融监管研究》 北大核心 2018年第1期20-37,共18页
本文选取2006—2016年沪深股市数据,对全样本下基金投资风格漂移对股市波动风险的整体影响进行了实证分析,在此基础上,通过全样本的区间划分,进一步对分样本下基金投资风格漂移对股市波动的局部影响进行了实证分析,并以此为依据,给出了... 本文选取2006—2016年沪深股市数据,对全样本下基金投资风格漂移对股市波动风险的整体影响进行了实证分析,在此基础上,通过全样本的区间划分,进一步对分样本下基金投资风格漂移对股市波动的局部影响进行了实证分析,并以此为依据,给出了相关政策建议。研究结果表明,出于基金业绩排名动机,基金投资风格漂移的趋同性已成为常态。在"羊群效应"作用下,基金投资风格漂移的趋同性会显著加剧股市波动。在上涨或下跌的单边环境下,基金投资风格漂移对股市波动的影响力度远大于震荡环境下的影响力度。相对于上涨环境而言,基金投资风格漂移在下跌环境下对股市波动的影响力度更大,股市下跌引发的"多米诺骨牌效应"会进一步助推股市波动。在上涨环境下,引入场外配资等利好举措会放大基金投资风格漂移对股市波动的影响力度;在下跌环境下,引入政府救市等利好举措会有效对冲基金投资风格漂移对股市波动风险的影响。 展开更多
关键词 股票型基金 投资风格漂移 股市波动风险 Fama多因素模型
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基于ARMA-EGARCH-M模型的公募FOF基金投资风格漂移研究 被引量：4
8
作者 庄越 姚金伟 《金融发展研究》 北大核心 2020年第9期13-20,共8页
本文利用ARMA-EGARCH-M模型,对我国86只公募FOF基金进行了投资风格漂移的实证检验。结果表明:(1)我国公募FOF基金存在着投资风格漂移现象,其中平衡混合型FOF基金更易漂移;(2)市场上行期相对于市场下行期、市场缓慢变化期相对于市场快速... 本文利用ARMA-EGARCH-M模型,对我国86只公募FOF基金进行了投资风格漂移的实证检验。结果表明:(1)我国公募FOF基金存在着投资风格漂移现象,其中平衡混合型FOF基金更易漂移;(2)市场上行期相对于市场下行期、市场缓慢变化期相对于市场快速变化期,投资风格更易发生漂移;(3)利好消息对大部分公募FOF基金的刺激程度比利空消息更大,而利空消息更易引起收益率的大幅波动。(4)基金经理能力也是引起投资风格漂移的因素之一。 展开更多
关键词 公募FOF基金 投资风格漂移 ARMA-EGARCH-M模型
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基金家族绩效和风险与投资风格漂移关系研究——一个基于投资组合理论和SDS方法的实证 被引量：1
9
作者 陈星榕 《社会科学家》 CSSCI 北大核心 2014年第4期77-82,共6页
文章以32家基金管理公司旗下的103只开放式偏股型基金为样本,结合投资组合理论和SDS方法,首先对基金家族绩效、基金家族风险以及投资风格漂移进行度量,继而构建两个截面回归模型,考察投资风格漂移对基金家族绩效、基金家族风险的影响。... 文章以32家基金管理公司旗下的103只开放式偏股型基金为样本,结合投资组合理论和SDS方法,首先对基金家族绩效、基金家族风险以及投资风格漂移进行度量,继而构建两个截面回归模型,考察投资风格漂移对基金家族绩效、基金家族风险的影响。研究结果表明:投资风格漂移与基金家族绩效负相关,与基金家族风险正相关;投资风格漂移、投资策略、宏观经济形势是基金家族绩效和风险的共同影响因素;基金家族的绩效和风险均呈现较强的持续性。 展开更多
关键词 基金家族绩效 基金家族风险 投资风格漂移
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基金规模效应与业绩持续性:投资风格漂移视角 被引量：4
10
作者 邴涛 高圣贤 沙叶舟 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2022年第11期48-59,共12页
本文选取2005年1月至2022年6月的股票型和混合型基金数据,从投资风格漂移视角探寻了基金规模与基金业绩持续性之间的关系。研究发现:基金规模对基金业绩有显著的负向影响,即我国基金市场存在显著的规模效应;被动与主动投资风格漂移对该... 本文选取2005年1月至2022年6月的股票型和混合型基金数据,从投资风格漂移视角探寻了基金规模与基金业绩持续性之间的关系。研究发现:基金规模对基金业绩有显著的负向影响,即我国基金市场存在显著的规模效应;被动与主动投资风格漂移对该效应分别具有显著的正向和负向两个方向的影响,这解开了投资风格漂移无法解释基金规模效应的问题;机制分析表明,基金持仓成本的增加能够放大被动投资风格漂移对该效应的影响。本研究为监管部门对基金投资风格漂移监管提供了理论支持和经验证据,为基金公司的基金规模管理提供了新视角。 展开更多
关键词 基金规模 投资风格漂移 基金业绩 收益贡献分解
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