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考虑投资者异质信念和目标优先级的投资组合问题研究 被引量:1
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作者 金秀 李鹤 《运筹与管理》 CSSCI CSCD 北大核心 2022年第1期183-189,共7页
考虑证券市场的模糊不确定性及投资者的模糊决策特征,以资产收益、下方风险及流动性为模糊投资目标,构建考虑投资者异质信念和目标优先级的多目标投资组合模型。进一步,以我国主板、中小板和创业板市场为背景,采用CPT-TOPSIS交互式算法... 考虑证券市场的模糊不确定性及投资者的模糊决策特征,以资产收益、下方风险及流动性为模糊投资目标,构建考虑投资者异质信念和目标优先级的多目标投资组合模型。进一步,以我国主板、中小板和创业板市场为背景,采用CPT-TOPSIS交互式算法进行实证分析。研究发现:乐观、理性和悲观投资者权衡收益、风险和流动性目标时偏好的优先顺序不同,导致资产配置结构、最优决策和绩效表现存在差别。结果表明模糊多目标模型能够满足不同投资者权衡多目标的差异化投资需求,取得优于基准随机投资组合的投资效果,可作为投资者投资决策的参考依据。 展开更多
关键词 投资者异质信念 目标优先级 模糊决策 多目标优化
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媒体关注、投资者异质信念与股价同步性 被引量:20
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作者 肖奇 沈华玉 《财贸研究》 CSSCI 北大核心 2021年第10期99-110,共12页
从媒体与投资者的视角,考察信息传递者与信息接收者对股价同步性的影响。研究发现:媒体关注与股价同步性显著负相关,且媒体对股价同步性的降低作用更多是由于其扮演了“噪音推手”而非“价值传递”的角色;投资者异质信念与股价同步性显... 从媒体与投资者的视角,考察信息传递者与信息接收者对股价同步性的影响。研究发现:媒体关注与股价同步性显著负相关,且媒体对股价同步性的降低作用更多是由于其扮演了“噪音推手”而非“价值传递”的角色;投资者异质信念与股价同步性显著负相关,且投资者异质信念主要通过“噪音渠道”使股价同步性降低;媒体关注与投资者异质信念之间存在替代效应,即一方活动的加强将削弱另一方对股价同步性的降低作用。研究结论为规范和引导媒体与投资者行为,进而提升证券市场定价效率提供了重要启示。 展开更多
关键词 媒体关注 投资者异质信念 股价同步性
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投资者异质信念、未预期盈余与盈余公告效应研究 被引量:2
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作者 覃士珍 《会计之友》 北大核心 2016年第5期67-72,共6页
文章以2010至2014年我国沪深A股上市公司为研究对象,利用回归分析检验投资者异质信念、未预期盈余与公司盈余公告效应的相关性,研究发现:我国证券市场上存在显著的盈余公告效应,投资者异质信念、未预期盈余是盈余公告效应的重要影响因... 文章以2010至2014年我国沪深A股上市公司为研究对象,利用回归分析检验投资者异质信念、未预期盈余与公司盈余公告效应的相关性,研究发现:我国证券市场上存在显著的盈余公告效应,投资者异质信念、未预期盈余是盈余公告效应的重要影响因素。投资者会提前对公司盈余公告信息作出反应,由于对公司盈余信息的获取程度不一、对公司股票的未来走势有不同观点,股票流向愿意出更高价格的乐观的投资者手中,投资者异质信念越大,卖方获得的超额收益越大。随着信息不对称程度的降低,投资者异质信念程度降低,股票价格逐步回归其基本价值,累计超额收益也因此降低。总体上,投资者异质信念对未预期盈余与累计超额收益的关系影响不显著。 展开更多
关键词 投资者异质信念 未预期盈余 盈余公告效应
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投资者异质信念、盈余持续性指标与股票价格周期性波动
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作者 孙晓敏 张天西 《上海管理科学》 2017年第6期6-10,共5页
近年来,投资者异质信念成为行为金融学研究的重要领域之一,基于Ohlson股票定价模型,本文引入投资者异质信念角度,选取我国沪深A股上市公司作为研究对象,对投资者异质信念和盈余指标对股票价格的影响做了研究,并分析在不同股市周期中的... 近年来,投资者异质信念成为行为金融学研究的重要领域之一,基于Ohlson股票定价模型,本文引入投资者异质信念角度,选取我国沪深A股上市公司作为研究对象,对投资者异质信念和盈余指标对股票价格的影响做了研究,并分析在不同股市周期中的差异影响。研究发现:投资者异质信念分歧度与股票价格之间具有显著的正相关关系,投资者异质信念分歧对持续性较高的盈余指标的定价作用有所异质,并且投资者异质信念分歧度在不同的股市周期中对股票价格的影响力存在差异。 展开更多
关键词 盈余持续性 投资者异质信念 股票价格 牛市 熊市
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ESG评级分歧对企业风险承担能力影响研究——基于资本市场投资视角 被引量:4
5
作者 僧建芬 张立杰 《金融理论与实践》 北大核心 2024年第5期83-95,共13页
当下国内外各ESG评级机构的评级结果存在分歧,其释放的信号可能影响资本市场投资者行为和企业风险承担能力。基于此,运用中国A股上市公司2009—2022年的数据样本,结合信息不对称理论考察ESG评级分歧与企业风险承担能力的关系。研究发现,... 当下国内外各ESG评级机构的评级结果存在分歧,其释放的信号可能影响资本市场投资者行为和企业风险承担能力。基于此,运用中国A股上市公司2009—2022年的数据样本,结合信息不对称理论考察ESG评级分歧与企业风险承担能力的关系。研究发现,ESG评级分歧显著降低了企业风险承担水平,且在经过一系列内生性与稳健性检验后,基准回归结果依然成立。机制分析表明,ESG评级分歧将通过降低企业市场获利能力、加剧股价崩盘风险及投资者异质信念等三重机制降低企业风险承担能力。异质性分析表明,在市场化程度高、要素市场发育程度高的地区以及非国有企业、非重污染行业企业中,ESG评级分歧对企业风险承担能力的削弱作用更为显著。研究结论拓展了ESG评级分歧与企业行为关系研究的边界,为ESG评级体系构建提供参考意见。 展开更多
关键词 ESG评级分歧 企业风险承担 市场收益 股价崩盘风险 投资者异质信念
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媒体报道与股价同步性——基于机器学习和文本分析的证据
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作者 宫晓莉 张靖彤 原思雨 《东方论坛—青岛大学学报(社会科学版)》 2025年第1期48-64,共17页
不同性质的媒体报道对于资本市场定价有着不同的影响。基于行为金融学理论,考察媒体正负面报道对股价同步性的异质性影响以及影响机制。研究结果表明:不同性质的媒体报道对股价同步性存在差异性影响。媒体正面报道比例越高,其股价同步... 不同性质的媒体报道对于资本市场定价有着不同的影响。基于行为金融学理论,考察媒体正负面报道对股价同步性的异质性影响以及影响机制。研究结果表明:不同性质的媒体报道对股价同步性存在差异性影响。媒体正面报道比例越高,其股价同步性越高;负面报道比例越高,其股价同步性越低。这一结论在经过各项稳定性检验后仍然保持稳健。机制检验结果证明,负面的媒体报道能够进行信息传递,通过降低信息不对称水平、增强投资者异质信念以及抑制盈余管理行为降低股价同步性。异质性分析表明这一影响在信息披露质量较低、公司内部治理水平较差以及市场竞争程度较高的上市公司中更为显著。 展开更多
关键词 正负媒体报道 股价同步性 信息不对称 投资者异质信念
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上市公司互动式信息沟通能够降低股票错误定价吗?
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作者 卜君 孙光国 徐俊洁 《运筹与管理》 CSSCI CSCD 北大核心 2024年第8期219-225,共7页
资本市场本质上是一个信息市场,信息是决定上市公司股票价值最重要的因素之一。随着信息技术的运用和市场成熟度的提高,上市公司与投资者之间的信息传递模式正在由“单向式信息披露”向“互动式信息沟通”转变。本文考察了我国上市公司... 资本市场本质上是一个信息市场,信息是决定上市公司股票价值最重要的因素之一。随着信息技术的运用和市场成熟度的提高,上市公司与投资者之间的信息传递模式正在由“单向式信息披露”向“互动式信息沟通”转变。本文考察了我国上市公司与投资者新型互动式信息沟通行为对股票市场定价效率的影响。研究发现:上市公司与投资者的互动式信息沟通行为越积极,即回复率越高、回复越及时,公司股票的错误定价程度越低;公司与投资者的积极互动沟通行为主要通过减少投资者异质信念、增加股价信息含量和改善公司信息环境来降低股票错误定价水平;进一步结合我国股票市场特征发现,这种互动沟通产生的定价效率优化效应在投资者情绪较强、机构投资者持股较少的公司中更加显著。本文的研究结论证实了我国交易所监管下互动沟通平台的市场有效性,同时也为进一步优化市场资源配置的效果提供了新的经验证据。 展开更多
关键词 互动式信息沟通 股票错误定价 股价信息含量 投资者异质信念 投资者情绪
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换手率承载了何种市场信息?——基于有限套利视角的分析 被引量:2
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作者 崔欣 王春峰 +1 位作者 房振明 姚守宇 《运筹与管理》 CSSCI CSCD 北大核心 2022年第9期169-175,182,共8页
换手率作为股票市场信息传递的重要媒介之一,对股票交易活跃程度的衡量发挥着重要作用。研究表明,换手率可以取得显著的负向溢价。然而,换手率究竟承载了何种市场信息,即换手率负向溢价的本质,现有文献并未达成共识。本文从有限套利的... 换手率作为股票市场信息传递的重要媒介之一,对股票交易活跃程度的衡量发挥着重要作用。研究表明,换手率可以取得显著的负向溢价。然而,换手率究竟承载了何种市场信息,即换手率负向溢价的本质,现有文献并未达成共识。本文从有限套利的视角出发,构建独特的综合套利限制指数,并采用投资组合分析以及Fama-Macbeth回归等方法,详细对比了当前两大主流假说——“流动性溢价”的风险补偿假说及“投资者异质信念”的错误定价假说对换手率溢价的解释能力。研究发现,换手率的负向溢价在套利限制程度高的股票中表现的更加显著和持久。由此说明,换手率负向溢价作为一种市场无效现象,其本质更倾向于由投资者异质信念所引致的错误定价。最后,本文利用融资融券制度的推出作为一个独特的“外生政策冲击”,采用DID方法增加了上述结论的可信性。 展开更多
关键词 换手率 有限套利 流动性 投资者异质信念
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共同机构所有权与公司特质风险:促进还是抑制?
9
作者 江能 李逸文 《现代金融》 2023年第6期10-17,9,共9页
本文以2010-2021年沪深两市A股上市公司为研究样本,探究共同机构所有权与公司特质风险的作用机理。研究发现:共同机构所有权与公司特质风险之间存在“双刃剑”效应,共同机构所有权既通过私有信息套利直接促进公司特质风险的上升,又通过... 本文以2010-2021年沪深两市A股上市公司为研究样本,探究共同机构所有权与公司特质风险的作用机理。研究发现:共同机构所有权与公司特质风险之间存在“双刃剑”效应,共同机构所有权既通过私有信息套利直接促进公司特质风险的上升,又通过投资者异质信念间接抑制公司特质风险。研究表明:共同机构所有权的直接刺激作用大于间接抑制作用,总效应表现为共同机构所有权与公司特质风险之间呈正相关关系。采用Heckman二阶段回归、工具变量法和稳健性检验后结论依然成立。 展开更多
关键词 共同机构所有权 公司特质风险 投资者异质信念
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