差异性投资者互动对股价崩盘风险的影响研究

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作者 孙浩然 谢雁翔 +1 位作者 马连福 李楠 《管理学报》 北大核心 2025年第8期1556-1565,共10页

基于2014~2022年A股上市公司的互动问答数据,以问答相似度构建中小-机构投资者差异性互动指标,检验差异性互动对股价崩盘风险的影响。研究表明:差异性互动显著提升了股价崩盘风险,且在回复字数、回复语调、创新信息披露、前瞻性信息披... 基于2014~2022年A股上市公司的互动问答数据,以问答相似度构建中小-机构投资者差异性互动指标,检验差异性互动对股价崩盘风险的影响。研究表明:差异性互动显著提升了股价崩盘风险,且在回复字数、回复语调、创新信息披露、前瞻性信息披露等层面均有体现;差异性互动通过信息不对称与投资者情绪机制影响股价崩盘风险,且对于股价崩盘风险的影响主要体现在监管力度弱、媒体关注少、非国有以及内部控制质量较差的样本中;差异性互动带来的股价崩盘风险会加剧财务困境风险,损害市场经营效率。 展开更多

关键词 差异性互动 投资者互动 股价崩盘风险 投资者关系管理

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数字化转型信号、投资者互动与股价同步性

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作者 牛彪 杜雨晴 《经济与管理》 北大核心 2025年第3期75-83,共9页

数字化转型信号向资本市场传递了公司对数字化转型所持的态度,资本市场的正向反馈是公司数字化转型的动力。考察数字化转型信号能否提高资本市场定价效率,探究投资者互动在其中发挥的调节作用。结果发现,企业数字化转型信号可以作为特... 数字化转型信号向资本市场传递了公司对数字化转型所持的态度,资本市场的正向反馈是公司数字化转型的动力。考察数字化转型信号能否提高资本市场定价效率,探究投资者互动在其中发挥的调节作用。结果发现,企业数字化转型信号可以作为特质信息融入股价,最终降低股价同步性。调节效应表明,投资者与上市公司互动在数字化转型信号与股价同步性之间发挥促进作用。进一步研究发现,投资者信息能力越强、投资者信息需求越低时,数字化转型信号对股价同步性的降低作用越显著,且投资者互动在两者之间发挥的促进作用越显著。 展开更多

关键词 数字化转型信号 股价同步性 投资者互动 资本市场定价效率

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投资者互动语调与市场反应——基于大语言模型的研究

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作者 于鸿 罗俊成 《经济问题》 北大核心 2025年第9期37-45,共9页

信息技术的快速发展显著提升了投资者获取和解读信息的能力,从而优化了市场参与者的投资决策行为。基于深度学习的BERT模型,以2007—2022年度召开业绩说明会的A股上市公司为样本,并以其业绩说明会上的互动文本作为研究对象,构建互动交... 信息技术的快速发展显著提升了投资者获取和解读信息的能力,从而优化了市场参与者的投资决策行为。基于深度学习的BERT模型,以2007—2022年度召开业绩说明会的A股上市公司为样本,并以其业绩说明会上的互动文本作为研究对象,构建互动交流的投资者互动语调,重点探讨投资者互动语调与市场反应之间的关系。研究发现:业绩说明会中的投资者互动语调显著预测了未来的股票累计超额收益率,表明投资者互动语调为市场提供了重要的决策信息。上述结论在采用工具变量两阶段回归、倾向得分匹配法、差分模型以及其他稳健性检验后依然成立。此外,研究进一步表明,投资者关注度是投资者互动语调与股票收益之间的作用机制,投资者互动语调越积极,投资者关注度越高,进而推动股票累计超额收益率的增加。本文的研究不仅揭示了投资者互动语调对其决策行为的影响及作用机制,还为完善我国资本市场的互动交流制度提供了宝贵的理论与经验证据。 展开更多

关键词 投资者互动语调 股票累计超额收益率 业绩说明会

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投资者互动对资本市场定价效率影响的实证分析 被引量：3

4

作者 金德环 李岩 李思龙 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2018年第9期159-163,共5页

文章从投资者互动的角度出发构建了理论模型,以此研究其对资本市场定价效率的影响,同时利用网络数据对相关假说进行了检验,实证结果表明：（1）社交媒体中的投资者互动行为会促进公司层面的特质信息融入股价,降低股价同步性,提升资本市... 文章从投资者互动的角度出发构建了理论模型,以此研究其对资本市场定价效率的影响,同时利用网络数据对相关假说进行了检验,实证结果表明：（1）社交媒体中的投资者互动行为会促进公司层面的特质信息融入股价,降低股价同步性,提升资本市场的定价效率;（2）分析师关注与投资者互动间存在着“互补”效应,具体而言,分析师关注越低,投资者互动对股价同步性的减缓作用越强。 展开更多

关键词 投资者互动 分析师关注 股价同步性

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投资者互动与上市公司股票长期停牌--基于“互动易”的经验证据 被引量：4

5

作者 李卫兵 李铭洋 《中南财经政法大学学报》 CSSCI 北大核心 2023年第5期80-94,共15页

在当今信息技术迅速发展的时代背景下,本文基于深交所“互动易”投资者互动平台数据,研究了投资者互动对上市公司股票长期停牌的影响。结果表明,投资者与上市公司之间的互动沟通能够显著降低公司股票停牌时长与停牌次数,该结论也通过了... 在当今信息技术迅速发展的时代背景下,本文基于深交所“互动易”投资者互动平台数据,研究了投资者互动对上市公司股票长期停牌的影响。结果表明,投资者与上市公司之间的互动沟通能够显著降低公司股票停牌时长与停牌次数,该结论也通过了双重差分法、工具变量法以及其他稳健性检验。机制分析表明,投资者互动可以通过提高信息透明度与内部控制水平,减少公司股票停牌。进一步分析发现,投资者互动情绪同样对股票停牌有显著负向影响,并且投资者互动还可以改善股票复牌后的市场表现,稳定公司市场价值和保护投资者利益。本文的研究为更好地利用投资者互动平台监督上市公司长期停牌行为提供了经验证据,监管机构应该调动投资者参与网络互动的积极性,进一步优化上市公司股票停牌行为。 展开更多

关键词 投资者互动 股票停牌 “互动易” 信息透明度 内部控制

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投资者互动有助于企业履行社会责任吗?——来自交易所网络互动平台的证据 被引量：8

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作者 阚沂伟 徐晟 李铭洋 《武汉金融》 北大核心 2022年第2期27-38,共12页

本文基于深交所"互动易"与上交所"上证e互动"的网络互动平台数据,研究投资者与上市公司互动对企业履行社会责任的影响。结果表明,投资者与上市公司互动信息越充分、互动情绪越积极、互动行为越有效,则越有助于上市... 本文基于深交所"互动易"与上交所"上证e互动"的网络互动平台数据,研究投资者与上市公司互动对企业履行社会责任的影响。结果表明,投资者与上市公司互动信息越充分、互动情绪越积极、互动行为越有效,则越有助于上市公司履行社会责任。当公司的内外部信息更透明时,投资者互动的治理效应更强,企业社会责任的履行情况更好。并且投资者网络互动平台能够通过媒体渠道放大其社会责任治理作用。本文的研究对如何更好地利用网络互动平台促进上市公司履行社会责任提供了经验证据,基于此,监管部门应进一步推动上市公司投资者关系管理水平的提升,调动投资者在网络互动中的积极性,充分发挥网络互动平台的外部监督治理功能。 展开更多

关键词 证券市场 投资者互动 社会责任 网络互动平台 互动情绪

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上市公司积极与投资者互动:诚意还是策略 被引量：1

7

作者 李伟 幸玉洁 +1 位作者 唐洋 刘美玲 《财会月刊》 北大核心 2023年第22期41-48,共8页

基于2015~2020年上市公司与投资者网络互动的问答文本展开实证研究,从微观层面探究上市公司积极与投资者进行网络信息互动背后的真实动机。研究发现,融资动机与市值管理动机驱动了上市公司积极与投资者进行网络信息互动,这意味着上市公... 基于2015~2020年上市公司与投资者网络互动的问答文本展开实证研究,从微观层面探究上市公司积极与投资者进行网络信息互动背后的真实动机。研究发现,融资动机与市值管理动机驱动了上市公司积极与投资者进行网络信息互动,这意味着上市公司积极与投资者互动更偏向于是一种策略性行为,而非出于对投资者的诚意。进一步分析得出,网络媒体负面报道强化了上市公司融资动机与其网络互动积极性之间的关系;将样本按照股票错误定价程度进行分组回归后发现,只有当股票错误定价达到一定程度时,上市公司的市值管理动机才足以驱动其积极与投资者进行网络信息互动;此外,投资者的互动参与也是影响上市公司网络互动积极性的重要因素,具体表现为投资者的互动意愿越强烈,上市公司的互动行为越积极。 展开更多

关键词 上市公司与投资者互动 融资约束 股票错误定价 市值管理

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散户投资者网络互动、情绪传染与股价崩盘风险——基于社会网络分析方法

8

作者 伍燕然 祁莉莉 +1 位作者 武珊 江婕 《中央财经大学学报》 北大核心 2025年第8期41-57,共17页

本研究运用社会网络分析方法构建投资者信息互动网络,探讨散户投资者在网络社交金融平台上的互动行为对股价崩盘风险的影响。研究发现,投资者在股吧论坛中的交流互动显著增加了股价崩盘风险,并通过机制分析验证了社交互动所引发的情绪... 本研究运用社会网络分析方法构建投资者信息互动网络,探讨散户投资者在网络社交金融平台上的互动行为对股价崩盘风险的影响。研究发现,投资者在股吧论坛中的交流互动显著增加了股价崩盘风险,并通过机制分析验证了社交互动所引发的情绪效应对股价崩盘的推动作用。此外,社交互动对股价崩盘风险的影响在不同宏观经济情境下表现出显著的非对称性,尤其在熊市、经济下行及高经济政策不确定性时期,该效应更加明显。进一步分析表明,分析师关注能够有效缓解由社交互动引起的股价崩盘风险,而新闻媒体报道则会加剧这一风险。本研究为理解社交媒体时代投资者行为对市场稳定性的影响提供了新的经验证据,并对防范金融市场系统性风险及完善信息传播监管机制具有一定的政策启示意义。 展开更多

关键词 投资者互动 宏观经济态势 投资者情绪 股价崩盘风险

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投资者-上市公司ESG信息互动对企业“漂绿”行为的影响研究 被引量：2

9

作者 赵梦洁 任广乾 李俊超 《管理学报》 北大核心 2025年第6期1093-1102,共10页

基于2011~2019年“互动易”和“e互动”平台数据,考察投资者-上市公司ESG信息互动对企业“漂绿”行为的影响及其作用机理。研究发现,投资者-上市公司ESG信息互动会通过提升企业信息透明度、降低管理层短视行为、增加企业声誉压力的渠道... 基于2011~2019年“互动易”和“e互动”平台数据,考察投资者-上市公司ESG信息互动对企业“漂绿”行为的影响及其作用机理。研究发现,投资者-上市公司ESG信息互动会通过提升企业信息透明度、降低管理层短视行为、增加企业声誉压力的渠道抑制企业“漂绿”行为。调节效应检验结果表明,企业内部的冗余资源能够增强投资者-上市公司ESG信息互动对企业“漂绿”行为的抑制作用,而外部的社会信任则对投资者-上市公司ESG信息互动的作用产生了替代效应。异质性分析发现,当投资者注册用户占比较高以及ESG信息互动语调积极性较低时,投资者-上市公司ESG信息互动对企业“漂绿”行为的抑制作用更显著。 展开更多

关键词 投资者-上市公司ESG信息互动 企业漂绿 信息透明度 管理层短视 声誉压力

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互动平台信息交流能否提升上市公司内部控制质量?——来自“互动易”和“e互动”的数据证据 被引量：4

10

作者 尹海员 查茹娜 《财经论丛》 北大核心 2025年第4期87-100,共14页

本文利用2012—2023年间我国沪深两市A股上市公司在投资者互动平台上的交流数据,分析互动平台信息交流行为对公司内部控制质量的影响效应及其规律。研究发现,网络互动平台的信息交流可以发挥外部治理效应,从互动数量和互动质量两个维度... 本文利用2012—2023年间我国沪深两市A股上市公司在投资者互动平台上的交流数据,分析互动平台信息交流行为对公司内部控制质量的影响效应及其规律。研究发现,网络互动平台的信息交流可以发挥外部治理效应,从互动数量和互动质量两个维度衡量的平台信息交流行为都能显著提升上市公司内控质量,其中互动质量的提升效应相较于互动数量更为明显。进一步分析发现,媒体报道关注度在这一影响效应中起到了中介作用,并且以声誉机制和市场压力两种形式体现。对目标导向的内控分项指数回归发现,网络互动平台信息交流主要显著正向作用于战略指数与资产安全指数。对规模较小、董事会秘书更为尽责的样本公司来说,互动平台信息交流所产生的内控质量提升效应更为显著。本文研究结论对于透视交易所互动平台的公司治理效应,以及拓展上市公司内控质量提升路径等方面具有借鉴意义。 展开更多

关键词 投资者互动平台 内控质量 信息交流 媒体关注

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投资者e互动与公司费用粘性 被引量：12

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作者 刘运国 刘芷蕙 《中国地质大学学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2021年第1期105-123,共19页

降低公司费用粘性是公司治理的难题之一,亦攸关中小投资者的利益保护。本文以2010年和2013年深圳交易所、上海交易所相继建立网络互动平台"互动易"和"上证e互动"为背景,以2010—2016年A股上市公司为样本,研究了中... 降低公司费用粘性是公司治理的难题之一,亦攸关中小投资者的利益保护。本文以2010年和2013年深圳交易所、上海交易所相继建立网络互动平台"互动易"和"上证e互动"为背景,以2010—2016年A股上市公司为样本,研究了中小投资者借助网络互动平台表达利益诉求(投资者e互动)对公司费用粘性的影响。研究发现:投资者e互动对公司费用粘性具有显著的抑制作用,投资者参与e互动越积极,公司费用粘性越低。投资者e互动对公司费用粘性的抑制作用主要存在于股权制衡水平高的公司和非保护行业。在控制了可能的内生性问题、改变因变量、自变量衡量方式和考虑管理层盈余管理活动的影响后,这一结论依然成立。本文基于公司资源调整的视角肯定了中小投资者通过网络平台发声的积极意义,并将其纳入到了公司费用粘性的分析框架之中。本文对如何在新媒体环境下提高公司治理水平、加强中小投资者保护有所裨益。 展开更多

关键词 费用粘性 投资者e互动 公司治理

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中小投资者知情权保护与资产误定价 被引量：2

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作者 孙浩然 谢雁翔 +1 位作者 马连福 门峰 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2024年第11期71-79,共9页

本文以2010—2023年沪深A股上市公司为样本,通过上市公司差异性互动测度中小投资者知情权保护水平,探究其对资产误定价的影响。研究发现,投资者差异性互动显著提升了资产误定价程度,且主要表现为股价高估,信息不对称与投资者非理性情绪... 本文以2010—2023年沪深A股上市公司为样本,通过上市公司差异性互动测度中小投资者知情权保护水平,探究其对资产误定价的影响。研究发现,投资者差异性互动显著提升了资产误定价程度,且主要表现为股价高估,信息不对称与投资者非理性情绪是作用机制,这表明缺乏中小投资者知情权保护会增加资产误定价。进一步研究发现,意见交流能力、关注度和互动规模等中小投资者特征显著影响投资者差异性互动与资产误定价的关系。投资者差异性互动引发的资产误定价会损害正常融资活动与市场经营效率。研究结论对规范互动式信息披露和维护资本市场健康发展具有重要启示。 展开更多

关键词 中小投资者 知情权保护 投资者差异性互动 资产误定价

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上市公司敷衍投资者行为与股价崩盘风险 被引量：3

13

作者 王铁军 《财会月刊》 北大核心 2019年第4期23-29,共7页

运用深交所投资者关系互动平台的问答数据,从三个方面度量上市公司对投资者提问的敷衍程度:回答的延迟性、回答的丰富性和回答的针对性。基于2010～2016年深交所上市公司与投资者的互动内容,研究上市公司敷衍投资者的行为对其股价崩盘... 运用深交所投资者关系互动平台的问答数据,从三个方面度量上市公司对投资者提问的敷衍程度:回答的延迟性、回答的丰富性和回答的针对性。基于2010～2016年深交所上市公司与投资者的互动内容,研究上市公司敷衍投资者的行为对其股价崩盘风险的影响。结果显示:敷衍投资者程度越高的上市公司,其股价崩盘风险越高;相对于主板和创业板,中小板上市公司的股价崩盘风险对于敷衍投资者的行为更加敏感。进一步研究表明,敷衍投资者的上市公司会遭受"股价崩盘风险增加"的市场惩罚。 展开更多

关键词 投资者关系管理 投资者互动 股价崩盘风险 市场惩罚 敷衍投资者行为

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股票名称相似度与股价信息损失效应

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作者 王意德 张兵 于琴 《证券市场导报》 北大核心 2025年第2期58-67,79,共11页

股票名称相似现象影响着股票市场的定价效率。本文采用文本分析中的Levenshtein距离与Jaccard距离,测度了2011—2023年A股上市公司股票名称的相似度,并实证检验了股票名称相似度与股价信息含量间的关系。研究发现:(1)股票名称相似会显... 股票名称相似现象影响着股票市场的定价效率。本文采用文本分析中的Levenshtein距离与Jaccard距离,测度了2011—2023年A股上市公司股票名称的相似度,并实证检验了股票名称相似度与股价信息含量间的关系。研究发现:(1)股票名称相似会显著增强股价同步性,降低股价信息含量,产生股价信息损失效应。(2)投资者通过网络搜索获取的信息越完备,越能减弱股票名称相似造成的股价信息损失。(3)受利益取向、市场条件等因素影响,机构投资者持股、上市公司与投资者的互动交流,均未能显著减弱股价信息损失效应。本文对规范股票命名、增加股价信息含量和改善市场信息环境具有重要启示。 展开更多

关键词 文本相似度 市场效率 有限关注 投资者结构 投资者互动

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ESG评级分歧对农业企业全要素生产率的影响研究

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作者 孙光林 方继明 徐雪高 《金融理论与实践》 北大核心 2025年第7期45-57,共13页

以2015—2022年我国A股农业上市企业为研究样本,考察ESG评级分歧对农业企业全要素生产率的影响机制。研究发现:ESG评级分歧会对农业企业全要素生产率产生显著负面影响,主要因为评级分歧会阻碍资本市场对ESG信息的有效定价;投资者互动、... 以2015—2022年我国A股农业上市企业为研究样本,考察ESG评级分歧对农业企业全要素生产率的影响机制。研究发现:ESG评级分歧会对农业企业全要素生产率产生显著负面影响,主要因为评级分歧会阻碍资本市场对ESG信息的有效定价;投资者互动、信息披露质量和媒体关注度的调节效应显著,其中,投资者互动和信息披露质量能够缓解ESG评级分歧对农业企业全要素生产率的负面影响,较高的媒体关注度则会加剧ESG评级分歧对农业企业全要素生产率的抑制作用;异质性分析显示,ESG评级分歧对非国有、成熟期和成长期、两职分离及机构投资者持股比例较低的农业企业全要素生产率的负向影响更为显著。研究结论丰富了农业企业全要素生产率的研究视角,拓展了ESG评级分歧领域的研究,能够为农业高质量发展提供政策参考。 展开更多

关键词 ESG评级分歧 农业企业全要素生产率 投资者互动 信息披露质量 媒体关注度

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