管理层能力与资本投资效率研究--基于投资现金流敏感性的视角 被引量：51

1

作者 潘前进 王君彩 《中央财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2015年第2期90-97,共8页

一直以来,高层管理人员作为公司重要的人力资源备受关注,然而高层管理人员的管理能力对公司的资本投资效率有无影响和有什么样的影响一直缺乏实证研究。笔者以2003—2013年在沪深两市A股主板上市的制造业公司为研究样本,基于投资现金流... 一直以来,高层管理人员作为公司重要的人力资源备受关注,然而高层管理人员的管理能力对公司的资本投资效率有无影响和有什么样的影响一直缺乏实证研究。笔者以2003—2013年在沪深两市A股主板上市的制造业公司为研究样本,基于投资现金流敏感性的视角研究了高层管理者的能力与资本投资效率之间的关系。研究得出以下结论:样本公司中资本投资均对其内部现金流高度敏感,而管理能力高的高层管理者能有效减缓资本投资与内部现金流之间的敏感性。分组后进一步的研究表明:管理能力高的高层管理者不仅能有效降低融资约束导致的资本投资现金流敏感性,而且还能有效缓解代理冲突形成的资本投资现金流敏感性问题。本研究从一个新的视角证明:随着公司高层管理者能力的提高,管理者会越来越注重缓解信息的不对称性,通过缓和融资约束和代理冲突问题,可有效改善公司的资本投资效率。 展开更多

关键词 管理层能力 资本投资效率 融资约束 代理冲突 投资现金流敏感性

在线阅读 下载PDF 职称材料

投资现金流敏感性、代理问题与控制人持股效应 被引量：2

2

作者 刘淑莲 吴世飞 《财贸研究》 CSSCI 北大核心 2017年第5期77-89,共13页

基于投资现金流敏感性(ICS)视角,研究公司控制人持股的协同与壁垒效应。首先,通过Tobin Q和自由现金流两种标准证实代理问题是ICS产生的主要原因;然后,通过检验ICS与控制人持股份额之间的关系考察控制人持股效应。研究结论显示,ICS随控... 基于投资现金流敏感性(ICS)视角,研究公司控制人持股的协同与壁垒效应。首先,通过Tobin Q和自由现金流两种标准证实代理问题是ICS产生的主要原因;然后,通过检验ICS与控制人持股份额之间的关系考察控制人持股效应。研究结论显示,ICS随控制人持股份额的增加而呈倒N型的变化趋势,说明控制人持股呈现出区间效应特征:当控制人持股份额在40%以下或50%以上时,呈现协同效应;当控制人持股份额在40%~50%时,呈现壁垒效应。 展开更多

关键词 投资现金流敏感性 代理问题 控制人 协同效应 壁垒效应

在线阅读 下载PDF 职称材料

新会计准则与投资—现金流敏感性——来自A股上市公司的经验证据 被引量：2

3

作者 汪健 卢太平 《财贸研究》 CSSCI 北大核心 2013年第3期149-156,共8页

以2003—2010年中国制造业上市公司面板数据为样本,检验采用新会计准则前后,上市公司提供的会计信息对投资—现金流敏感性的影响程度。研究发现,在实施新会计准则后,制造业上市公司投资—现金流敏感性总体上呈下降趋势,尤其是在上年经... 以2003—2010年中国制造业上市公司面板数据为样本,检验采用新会计准则前后,上市公司提供的会计信息对投资—现金流敏感性的影响程度。研究发现,在实施新会计准则后,制造业上市公司投资—现金流敏感性总体上呈下降趋势,尤其是在上年经营现金流量的基础上下降趋势更显著;在实施新会计准则后,小规模公司投资—现金流敏感性的降低程度要高于大规模公司。 展开更多

关键词 新会计准则 投资—现金流敏感性 投资效率

在线阅读 下载PDF 职称材料

生命周期视角下股利政策与投资-现金流敏感性关系重构 被引量：6

4

作者 董竹 张欣 《当代经济管理》 CSSCI 北大核心 2020年第4期79-88,共10页

以2008-2016年沪深A股上市公司为研究对象,基于企业生命周期和所有权性质的双重研究视角,实证检验了现金股利政策对投资-现金流敏感性的影响。研究结果表明:成长期的国有企业由于预算软约束的存在产生了扭曲的投资-现金流敏感性,现金股... 以2008-2016年沪深A股上市公司为研究对象,基于企业生命周期和所有权性质的双重研究视角,实证检验了现金股利政策对投资-现金流敏感性的影响。研究结果表明:成长期的国有企业由于预算软约束的存在产生了扭曲的投资-现金流敏感性,现金股利能够通过抑制过度投资缓解其扭曲的投资-现金流敏感性;成长期的民营企业的投资-现金流敏感性来源于真实的融资约束水平,支付现金股利会进一步提高其投资-现金流敏感性;成熟期的国有企业和民营企业的投资-现金流敏感性均来源于代理冲突,现金股利政策能够弱化其投资-现金流敏感性;衰退期的国有企业和民营企业也由于预算软约束的存在产生了扭曲的投资-现金流敏感性,现金股利政策会进一步扭曲其投资-现金流敏感性。 展开更多

关键词 现金股利 投资-现金流敏感性 企业生命周期 所有权性质

在线阅读 下载PDF 职称材料

对投资——现金流敏感性问题的进一步分析

5

作者 董红星 《会计之友》 北大核心 2008年第27期14-15,共2页

文章通过对投资——现金流敏感性问题的进一步解读指出,解释投资——现金流敏感性的两种代表性观点——"不对称信息假说"和"自由现金流假说"只是从不同角度反映了信息不对称条件下的代理冲突,从信息经济学的角度看... 文章通过对投资——现金流敏感性问题的进一步解读指出,解释投资——现金流敏感性的两种代表性观点——"不对称信息假说"和"自由现金流假说"只是从不同角度反映了信息不对称条件下的代理冲突,从信息经济学的角度看,两种假说所反映问题的性质可分别归结为"逆向选择"和"道德风险"。基于此,为提高投资效率,在机制设计上就需要同时兼顾信息不对称和代理冲突两个方面。 展开更多

关键词 投资——现金流敏感性 不对称信息假说 自由现金流假说 信息质量

在线阅读 下载PDF 职称材料

融资约束、现金流状态与投资——现金流敏感性

6

作者 林晨 汪强 吴世农 《管理学家（学术版）》 2008年第2期103-112,199,共11页

本文提出了一种新的融资约束判别方法来度量融资约束程度,从现金流状态角度探讨了融资约束与投资—现金流敏感性的关系。研究发现:第一,总体来说,融资约束较高的企业比融资约束较低的企业有更高的投资—现金流敏感性。第二,当公司的现... 本文提出了一种新的融资约束判别方法来度量融资约束程度,从现金流状态角度探讨了融资约束与投资—现金流敏感性的关系。研究发现:第一,总体来说,融资约束较高的企业比融资约束较低的企业有更高的投资—现金流敏感性。第二,当公司的现金流为正时,高融资约束企业的投资—现金流敏感性比低融资约束企业高;当公司的现金流为负时,高融资约束企业的投资—现金流敏感性比低融资约束企业低。上述发现表明,信息不对称理论能够部分解释融资约束程度与投资—现金流敏感性的关系,但进行相关研究时需要考虑现金流状态因素。 展开更多

关键词 融资约束 投资—现金流敏感性 正负现金流

在线阅读 下载PDF 职称材料

会计稳健性与投资-现金流敏感性关系研究

7

作者 许阳芳 王聪 《会计之友》 北大核心 2015年第21期26-29,共4页

在不完全市场条件下,投资与企业内部现金流高度敏感,而会计稳健性对投资中的道德风险及逆向选择有治理作用,可有效约束企业的非效率投资行为,降低企业投资-现金流敏感性。运用我国非金融类上市公司2007—2013年的数据,通过实证研究得出:... 在不完全市场条件下,投资与企业内部现金流高度敏感,而会计稳健性对投资中的道德风险及逆向选择有治理作用,可有效约束企业的非效率投资行为,降低企业投资-现金流敏感性。运用我国非金融类上市公司2007—2013年的数据,通过实证研究得出:(1)企业新增投资与内部现金流正相关;(2)会计稳健性有利于降低融资约束及代理问题带来的投资-现金流敏感性;(3)会计稳健性可以有效减少管理层投资过度或投资不足行为,降低投资-现金流敏感性。研究结论对会计稳健性原则的实施、企业内部现金流管理控制及投资决策具有重要意义及参考价值。 展开更多

关键词 会计稳健性 投资-现金流敏感性 投资效率

在线阅读 下载PDF 职称材料

投资—现金流敏感性的融资约束测度效力研究 被引量：1

8

作者 陈凯 常亮 《会计之友》 北大核心 2019年第23期137-142,共6页

投资—现金流敏感性能否用于测度企业面临的融资约束水平,现有研究尚存在很大争议,而金融危机的发生提供了一个良好的研究切入点。文章对投资—现金流敏感性指标的融资约束测度效力进行了检验,将动态投资方程与门限模型结合为动态阈值... 投资—现金流敏感性能否用于测度企业面临的融资约束水平,现有研究尚存在很大争议,而金融危机的发生提供了一个良好的研究切入点。文章对投资—现金流敏感性指标的融资约束测度效力进行了检验,将动态投资方程与门限模型结合为动态阈值模型进行实证分析,并构造不依赖于股票市场的投资机会指标来降低衡量偏误。研究发现,尽管在金融危机前,投资—现金流敏感性指标能够有效衡量企业的融资约束水平;但在发生金融危机的经济波动期间,该指标的测度效力不足。本研究为投资—现金流敏感性的融资约束测度效力提供了新证据。 展开更多

关键词 投资—现金流敏感性 融资约束 金融危机 动态阈值

在线阅读 下载PDF 职称材料

投资-现金流敏感性研究述评 被引量：1

9

作者 张迎新 李焰 《新经济》 2018年第12期53-56,共4页

投资-现金流敏感性现象是财务学研究所关注的经典问题。本文系统地回顾了投资-现金流敏感性的研究现状和发展趋势,特别是针对投资-现金流敏感性的内涵、投资-现金流敏感性的成因和投资-现金流敏感性的抑制这三大问题进行系统的梳理和总... 投资-现金流敏感性现象是财务学研究所关注的经典问题。本文系统地回顾了投资-现金流敏感性的研究现状和发展趋势,特别是针对投资-现金流敏感性的内涵、投资-现金流敏感性的成因和投资-现金流敏感性的抑制这三大问题进行系统的梳理和总结,并指出该领域未来研究方向。 展开更多

关键词 投资-现金流敏感性融资约束代理成本过度自信

在线阅读 下载PDF 职称材料

现金流短缺下的融资约束、股权性质与投资——现金流敏感性——基于中国上市公司的实证研究

10

作者 单琛 姚娴 《现代营销（下）》 2012年第3期124-124,共1页

本文通过对2001-2005年沪深两市的4382个样本进行实证研究发现:在全部样本下,公司投资支出与现金流之间呈显著正相关关系;当企业处于现金流差的时,民营企业投资与现金流呈显著正相关关系,而国有企业此时投资与现金流的关系并不显著,这... 本文通过对2001-2005年沪深两市的4382个样本进行实证研究发现:在全部样本下,公司投资支出与现金流之间呈显著正相关关系;当企业处于现金流差的时,民营企业投资与现金流呈显著正相关关系,而国有企业此时投资与现金流的关系并不显著,这主要是因为民营企业面临的融资约束大于国有企业。 展开更多

关键词 融资约束 股权性质 投资一现金流敏感性 现金流短缺

在线阅读 下载PDF 职称材料

产业政策、资产有形性对企业资本投资的影响 被引量：5

11

作者 郑立东 程小可 《广东财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2015年第3期53-63,共11页

基于我国的特殊制度背景,实证考察产业政策、资产有形性与企业资本投资的关系。研究结果发现:不受产业政策支持的企业依靠高资产有形性降低了其投资对内部现金流的依赖,并且这种效应在国有企业和成长性较高的企业中体现得更为明显;受产... 基于我国的特殊制度背景,实证考察产业政策、资产有形性与企业资本投资的关系。研究结果发现:不受产业政策支持的企业依靠高资产有形性降低了其投资对内部现金流的依赖,并且这种效应在国有企业和成长性较高的企业中体现得更为明显;受产业政策支持企业的资产有形性并没有对其投资-现金流敏感性产生显著影响;不受产业政策支持的企业依靠高资产有形性获得了更多短期借款,却因产业政策的限制减少了长期借款,且其资本投资水平仅随着短期借款的增加而提高,而长期融资对资本投资水平的影响并不明显。因而政府在利用产业政策的"有形之手"对产业发展加以引导时,须进一步完善金融信贷机制,为企业及宏观经济的长远发展营造良好的金融生态环境。 展开更多

关键词 产业政策 资产有形性 资本投资 投资-现金流敏感性 负债来源

在线阅读 下载PDF 职称材料

房地产上市公司过度投资的实证研究 被引量：2

12

作者 季建国 杨孝安 周鸿顺 《山东纺织经济》 2011年第11期102-104,共3页

房地产企业的投资问题一直是大众所关注的热点,近年来房价居高不下,政府也屡次发文对房地产企业及市场进行控制,学术界对房地产业也做了较多的研究。本文以2007年-2010年我国房地产上市公司为研究对象,在分析国内外已有研究的基础上,建... 房地产企业的投资问题一直是大众所关注的热点,近年来房价居高不下,政府也屡次发文对房地产企业及市场进行控制,学术界对房地产业也做了较多的研究。本文以2007年-2010年我国房地产上市公司为研究对象,在分析国内外已有研究的基础上,建立了多元线性回归模型组,采用"投资-现金流敏感性"检验的方法对过度投资进行验证。研究表明我国房地产上市公司投资行为与现金流之间存在敏感性,进一步验证了我国房地产上市公司存在过度投资行为。 展开更多

关键词 过度投资 投资-现金流敏感性 房地产

在线阅读 下载PDF 职称材料

数字化转型与企业短贷长投:动机分析与机制检验

13

作者 赵心怡 易志高 《金融理论与实践》 北大核心 2024年第7期1-16,共16页

基于“投资—现金流”敏感性分析方法,以2008—2022年沪深A股上市公司为研究对象,实证研究数字化转型对企业短贷长投的影响。研究发现:第一,样本企业存在短贷长投的流动性期限错配异象,并且数字化转型对其具有显著的抑制作用;第二,异质... 基于“投资—现金流”敏感性分析方法,以2008—2022年沪深A股上市公司为研究对象,实证研究数字化转型对企业短贷长投的影响。研究发现:第一,样本企业存在短贷长投的流动性期限错配异象,并且数字化转型对其具有显著的抑制作用;第二,异质性分析表明,对于非国有、具备高新技术资质、非四大会计师事务所审计、低媒体关注度的企业,数字化转型与短贷长投的负相关性更强;第三,机制分析表明,数字化转型能够改善信息环境质量进而缓解短贷长投。进一步研究发现,数字化转型对于缓解上市公司“存贷双高”亦有显著效果。 展开更多

关键词 “投资—现金流”敏感性 数字化转型 短贷长投 流动性期限错配

在线阅读 下载PDF 职称材料

高管的科研工作经历能缓解企业委托代理问题和融资约束吗?

14

作者 梁骁 《新疆财经大学学报》 2024年第1期40-51,共12页

文章基于我国上市公司数据,分析具有科研工作经历包括学术研究经历和技术研发经历的高管对企业委托代理问题和融资约束的影响。研究发现:具有两类科研工作经历的高管占比提高均能显著降低企业委托代理成本,而仅学术研究经历对降低融资... 文章基于我国上市公司数据,分析具有科研工作经历包括学术研究经历和技术研发经历的高管对企业委托代理问题和融资约束的影响。研究发现:具有两类科研工作经历的高管占比提高均能显著降低企业委托代理成本,而仅学术研究经历对降低融资约束的作用显著;作用机制分析结果表明,两类科研工作经历均有助于形成严谨的工作态度和高尚的道德品质,从而可有效约束管理层行为并降低代理成本;另外,两类科研工作经历均有助于提高企业盈利能力和业绩预期从而缓解企业融资约束,而学术研究经历对企业业绩预期提升的促进作用更强。上述结论在不同所有制企业、高技术行业、就任不同职位高管的子样本中依然成立。今后企业应进一步重视科研人才队伍的培养,完善科研人才的晋升和激励机制,实现企业技术研发实力和经营管理效率的全面提升;政府相关部门应进一步健全知识产权的法律保护体系,保障科研工作人员的合法权益,从而推动技术的发展与交流合作。 展开更多

关键词 公司高管 科研工作经历 融资约束 委托代理 投资—现金流敏感性

在线阅读 下载PDF 职称材料

中小银行发展缓解了中小企业融资约束吗?——来自中国中小企业板的经验证据 被引量：4

15

作者 张朝洋 《浙江金融》 2015年第11期63-69,共7页

本文基于欧拉方程模型构建投资-现金流模型,借助2006-2013年中国中小企业板上市公司数据和GMM估计方法,实证检验了中小银行发展对缓解中小企业融资约束的相对重要性。研究结果表明,中小银行发展和间接融资发展都有助于降低中小企业的投... 本文基于欧拉方程模型构建投资-现金流模型,借助2006-2013年中国中小企业板上市公司数据和GMM估计方法,实证检验了中小银行发展对缓解中小企业融资约束的相对重要性。研究结果表明,中小银行发展和间接融资发展都有助于降低中小企业的投资-现金流敏感性,发挥缓解中小企业融资约束的功效,但是中小银行发展对缓解中小企业融资约束的作用明显大于间接融资发展,这说明在以间接融资方式缓解中小企业融资约束的问题上,银行业的结构调整要比总量做大更为重要。因此,在继续扩大社会融资总量的同时,应大力发展中小银行,促进银行业的有效竞争,通过调整和优化金融结构来缓解中小企业融资约束。 展开更多

关键词 欧拉方程模型 投资-现金流敏感性 中小银行发展 融资约束

在线阅读 下载PDF 职称材料

金融发展对能源产业融资约束的影响研究 被引量：3

16

作者 兰强 赵鹏大 《资源与产业》 2014年第5期122-128,共7页

世界能源市场复杂多变,国际能源形势错综复杂,我国能源产业发展面临着众多挑战。从金融发展视角出发,寻找解决制约能源产业发展融资约束问题的方法。以我国2008—2012年沪深两市A股能源类上市公司为研究样本,构建投资—现金流敏感性检... 世界能源市场复杂多变,国际能源形势错综复杂,我国能源产业发展面临着众多挑战。从金融发展视角出发,寻找解决制约能源产业发展融资约束问题的方法。以我国2008—2012年沪深两市A股能源类上市公司为研究样本,构建投资—现金流敏感性检验模型和现金—现金流敏感性检验模型,采用普通最小二乘法分析金融发展对能源产业融资约束的影响机理。研究结果表明:1)整体而言,中国能源产业存在着显著的融资约束问题;2)金融发展可以有效地缓解能源企业的融资约束,在那些金融较为发达、市场化程度较高的地区,融资约束程度明显较低,在货币发行量较大的年份,融资约束程度也明显较低;3)相比区域差异,宏观金融环境的变化对能源企业融资约束的缓解作用更为明显。 展开更多

关键词 金融发展 融资约束 能源产业 投资—现金流敏感性 现金—现金流敏感性

在线阅读 下载PDF 职称材料