产权性质、市场化改革与融资歧视——来自上市公司投资—现金流敏感性的证据 被引量：71

1

作者 刘津宇 王正位 朱武祥 《南开管理评论》 CSSCI 北大核心 2014年第5期126-135,共10页

非国有企业是否面临融资歧视?以往的研究多着眼于国有和非国有上市公司负债率差异,不能克服企业"自主选择"因素的干扰。本文从投资—现金流敏感性入手探讨融资歧视的存在性,构建动态跨期联立方程回归模型,发现国有上市公司投... 非国有企业是否面临融资歧视?以往的研究多着眼于国有和非国有上市公司负债率差异,不能克服企业"自主选择"因素的干扰。本文从投资—现金流敏感性入手探讨融资歧视的存在性,构建动态跨期联立方程回归模型,发现国有上市公司投资水平几乎不随现金流波动,而非国有上市公司显著受其影响,从而证实了融资歧视的存在性。进一步分析表明:股权分置改革有效地提高了资本市场信贷资源的配置效率,降低了不同所有制企业资金可得性的差异,为非国有上市公司提供了相对公平的融资环境。 展开更多

关键词 产权性质 融资歧视 投资—现金流敏感性 股权分置改革

在线阅读 下载PDF 职称材料

新会计准则与投资—现金流敏感性——来自A股上市公司的经验证据 被引量：2

2

作者 汪健 卢太平 《财贸研究》 CSSCI 北大核心 2013年第3期149-156,共8页

以2003—2010年中国制造业上市公司面板数据为样本,检验采用新会计准则前后,上市公司提供的会计信息对投资—现金流敏感性的影响程度。研究发现,在实施新会计准则后,制造业上市公司投资—现金流敏感性总体上呈下降趋势,尤其是在上年经... 以2003—2010年中国制造业上市公司面板数据为样本,检验采用新会计准则前后,上市公司提供的会计信息对投资—现金流敏感性的影响程度。研究发现,在实施新会计准则后,制造业上市公司投资—现金流敏感性总体上呈下降趋势,尤其是在上年经营现金流量的基础上下降趋势更显著;在实施新会计准则后,小规模公司投资—现金流敏感性的降低程度要高于大规模公司。 展开更多

关键词 新会计准则 投资—现金流敏感性 投资效率

在线阅读 下载PDF 职称材料

融资约束与投资—现金流敏感性——基于房地产业的证据 被引量：2

3

作者 唐瑄 郑筱骞 《现代管理科学》 2020年第2期105-108,共4页

文章选取2008年~2018年中国房地产行业数据,以房地产投资资金来源与房地产业投资完成额构建线性回归模型,探究房地产市场融资约束程度与投资—现金流敏感性之间的关系。研究发现,融资约束会增加房地产企业的投资—现金流敏感性;房地产... 文章选取2008年~2018年中国房地产行业数据,以房地产投资资金来源与房地产业投资完成额构建线性回归模型,探究房地产市场融资约束程度与投资—现金流敏感性之间的关系。研究发现,融资约束会增加房地产企业的投资—现金流敏感性;房地产企业的投资由过去的销售约束转变为融资约束。进一步检验发现,房地产投资资金来源中的国内贷款是构成房地产投资融资约束的重要部分。本文的研究从宏观视角出发,体现了投资-现金流敏感性的新内涵和新视角,为国家调控房地产市场和企业的投融资决策提供参考。 展开更多

关键词 融资约束 投资—现金流敏感性 房地产

在线阅读 下载PDF 职称材料

集团组织属性对科技企业研发投资—现金流敏感性的影响研究——基于内部资本市场配置规模与活跃程度视角 被引量：3

4

作者 吴凡 陈良华 胡雨菲 《重庆大学学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2022年第4期120-138,共19页

在融资约束的环境下,稳健充足的现金流有助于降低科技企业融资不确定性,保障研发活动有序展开。研发投资—现金流敏感性是衡量科技企业研发投资对资金依赖性的重要指标。已有研究文献表明,现金流的使用成本更低,在外部融资成本较高时,... 在融资约束的环境下,稳健充足的现金流有助于降低科技企业融资不确定性,保障研发活动有序展开。研发投资—现金流敏感性是衡量科技企业研发投资对资金依赖性的重要指标。已有研究文献表明,现金流的使用成本更低,在外部融资成本较高时,充裕的现金流能够成为保障科技企业研发有序开展的重要依据。不过,对现金流依赖程度过高会引致科技企业放弃现有的创新投资项目。因此,如何平衡与改善研发投资—现金流敏感性是科技企业亟待考虑的问题。从现有文献的研究视角来看,大多数文献侧重于考虑企业融资与外部资本市场的互动关系,试图探究缓解融资约束减少现金依赖,改善研发投资—现金流敏感性的途径。然而,随着我国国民经济的快速发展,企业经营业务日趋多元化及经营规模日趋扩大化,集团组织已成为我国企业的重要组织形式,对科技企业研发投资—现金流敏感性改善问题的研究应考虑集团组织因素的扰动。科层理论指出,集团组织内部会形成一个内部资本市场,其是以集团内的行政命令替代外部的自由市场配置并可作为外部资本市场的补充和替代,以缓解企业融资约束。与外部资本市场相比,内部资本市场具有信息对称、资源共享等优势,引入集团组织环境可有效改善研发投资—现金流敏感性水平。基于此,文章将科技企业嵌入集团组织环境中,探究受内、外部资本市场共同影响下科技企业研发投资—现金流敏感性问题。从内部资本市场配置的规模与活跃程度两个视角,着重讨论引入内部资本市场环境后,科技企业研发投资—现金流敏感性的改善及其机制。由于企业投融资决策行为之间相互关联,采用单方程检验单一指标可能会忽略其他指标变化造成的影响,为避免估计偏差,文章选用跨期系统方程组方法,综合分析科技企业研发投资—现金流敏感性,并辅以PSM方法构造实验组与对照组,考察集团组织属性对科技企业研发投资—现金流敏感性的影响。文章研究发现:集团组织属性能够降低科技企业研发投资—现金流敏感性水平;内部资本市场的配置规模效应从数量上解释了集团下科技企业研发投资—现金流敏感性水平降低的原因;内部资本市场的活跃程度效应则从频度上阐释了研发投资—现金流敏感性水平的降低。据此,可引导科技企业组成类集团化的企业联合体,利用集团组织功效,改善研发投资—现金流敏感性;同时,需进一步完善集团经营机制与管控模式,以提升内部资本市场机制运行的有效性,激励总部提高资金配置效率,为集团下科技企业的研发投资提供保障。 展开更多

关键词 研发投资—现金流敏感性 集团组织 内部资本市场效应

在线阅读 下载PDF 职称材料

投资—现金流敏感性的融资约束测度效力研究 被引量：1

5

作者 陈凯 常亮 《会计之友》 北大核心 2019年第23期137-142,共6页

投资—现金流敏感性能否用于测度企业面临的融资约束水平,现有研究尚存在很大争议,而金融危机的发生提供了一个良好的研究切入点。文章对投资—现金流敏感性指标的融资约束测度效力进行了检验,将动态投资方程与门限模型结合为动态阈值... 投资—现金流敏感性能否用于测度企业面临的融资约束水平,现有研究尚存在很大争议,而金融危机的发生提供了一个良好的研究切入点。文章对投资—现金流敏感性指标的融资约束测度效力进行了检验,将动态投资方程与门限模型结合为动态阈值模型进行实证分析,并构造不依赖于股票市场的投资机会指标来降低衡量偏误。研究发现,尽管在金融危机前,投资—现金流敏感性指标能够有效衡量企业的融资约束水平;但在发生金融危机的经济波动期间,该指标的测度效力不足。本研究为投资—现金流敏感性的融资约束测度效力提供了新证据。 展开更多

关键词 投资—现金流敏感性 融资约束 金融危机 动态阈值

在线阅读 下载PDF 职称材料

高管股权激励、产权性质与投资现金流敏感性 被引量：3

6

作者 张敦力 王艳华 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2016年第5期18-24,31,共8页

利用沪深A股制造业上市公司2007～2014年的财务数据,实证检验管理层股权激励对投资—现金流敏感性的影响,以及高管股权激励的治理效应在不同产权性质企业中的差异。研究发现,总体上,相对于未实施股权激励的企业而言,实施股权激励能够显... 利用沪深A股制造业上市公司2007～2014年的财务数据,实证检验管理层股权激励对投资—现金流敏感性的影响,以及高管股权激励的治理效应在不同产权性质企业中的差异。研究发现,总体上,相对于未实施股权激励的企业而言,实施股权激励能够显著抑制企业的投资—现金流敏感性,且股权激励力度越大,抑制效果越显著。在投资不足行为中,股权激励对投资—现金流敏感性的抑制更加有效。进一步研究发现,与民营企业相比,国有企业股权激励对投资—现金流敏感性的影响更显著。 展开更多

关键词 股权激励 产权性质 投资—现金流敏感性

在线阅读 下载PDF 职称材料

高科技上市公司投资和内部融资敏感性研究

7

作者 刘嫦 《河北经贸大学学报》 2008年第4期68-71,共4页

高新技术产业在国民经济发展中的作用越来越明显,但融资困难问题已成为约束高新技术企业发展的瓶颈。我国高科技上市公司投资—现金流敏感系数显著为正,不确定性对投资具有显著的负的影响。以现金红利、股权性质作为融资约束的标准时,... 高新技术产业在国民经济发展中的作用越来越明显,但融资困难问题已成为约束高新技术企业发展的瓶颈。我国高科技上市公司投资—现金流敏感系数显著为正,不确定性对投资具有显著的负的影响。以现金红利、股权性质作为融资约束的标准时,融资约束和投资—现金敏感性同向变动。我国高科技上市公司投资—现金流敏感系数主要源于自由现金流理论下的投资过度。 展开更多

关键词 高科技公司 融资约束 投资—现金流敏感性

在线阅读 下载PDF 职称材料

“一带一路”倡议、会计稳健性与企业融资约束

8

作者 肖翔 敖嘉 刘鹏程 《中国注册会计师》 北大核心 2024年第5期68-73,共6页

近年来“一带一路”倡议的经济效应备受关注。本文选取2010—2019年中国A股上市公司为研究样本,结合投资—现金流敏感性模型与双重差分方法,基于会计稳健性视角实证探讨“一带一路”倡议对企业融资约束的影响机制。结果表明:“一带一路... 近年来“一带一路”倡议的经济效应备受关注。本文选取2010—2019年中国A股上市公司为研究样本,结合投资—现金流敏感性模型与双重差分方法,基于会计稳健性视角实证探讨“一带一路”倡议对企业融资约束的影响机制。结果表明:“一带一路”倡议显著缓解了政策参与企业的融资约束,稳健性检验后仍然有效。影响机制检验证明:“一带一路”倡议通过提升企业的会计稳健性水平从而缓解融资约束。在分样本回归中发现,缓解效应在非国有企业、政策圈定的重点行业与重点省市更为突出。本文的发现丰富了政策背景下会计稳健性视角的企业融资约束探究,对于系统理解会计稳健性在融资决策中的影响作用、“一带一路”倡议的经济效应以及后续政策的调整部署具有一定的启发。 展开更多

关键词 “一带一路”倡议 融资约束 会计稳健性 投资—现金流敏感性

在线阅读 下载PDF 职称材料

女性高管、过度自信与上市公司融资偏好——来自中国资本市场的经验证据 被引量：30

9

作者 李世刚 《经济经纬》 CSSCI 北大核心 2014年第2期92-96,共5页

笔者以2007年～2011年中国A股上市公司为样本,实证检验了上市公司女性高管对管理者过度自信、上市公司融资偏好的影响.研究结果表明,女性高管能显著降低上市公司过度自信的概率,降低上市公司投资—现金流的敏感性,降低内部融资偏好;在... 笔者以2007年～2011年中国A股上市公司为样本,实证检验了上市公司女性高管对管理者过度自信、上市公司融资偏好的影响.研究结果表明,女性高管能显著降低上市公司过度自信的概率,降低上市公司投资—现金流的敏感性,降低内部融资偏好;在控制女性高管影响后,管理者过度自信增强了内部融资偏好.本研究为提高管理层的异质性、发挥女性的治理作用提供了经验证据. 展开更多

关键词 女性高管 过度自信 融资偏好 投资—现金流敏感性

在线阅读 下载PDF 职称材料

数字化转型与企业短贷长投:动机分析与机制检验

10

作者 赵心怡 易志高 《金融理论与实践》 北大核心 2024年第7期1-16,共16页

基于“投资—现金流”敏感性分析方法,以2008—2022年沪深A股上市公司为研究对象,实证研究数字化转型对企业短贷长投的影响。研究发现:第一,样本企业存在短贷长投的流动性期限错配异象,并且数字化转型对其具有显著的抑制作用;第二,异质... 基于“投资—现金流”敏感性分析方法,以2008—2022年沪深A股上市公司为研究对象,实证研究数字化转型对企业短贷长投的影响。研究发现:第一,样本企业存在短贷长投的流动性期限错配异象,并且数字化转型对其具有显著的抑制作用;第二,异质性分析表明,对于非国有、具备高新技术资质、非四大会计师事务所审计、低媒体关注度的企业,数字化转型与短贷长投的负相关性更强;第三,机制分析表明,数字化转型能够改善信息环境质量进而缓解短贷长投。进一步研究发现,数字化转型对于缓解上市公司“存贷双高”亦有显著效果。 展开更多

关键词 “投资—现金流”敏感性 数字化转型 短贷长投 流动性期限错配

在线阅读 下载PDF 职称材料

“一带一路”倡议缓解了参与企业的融资约束吗?——基于信息不对称视角的研究 被引量：16

11

作者 戴魁早 黄姿 俞志永 《中南财经政法大学学报》 CSSCI 北大核心 2021年第6期93-104,共12页

本文以2010~2018年中国A股上市企业为研究样本,运用双重差分法,从信息不对称视角实证检验“一带一路”倡议对企业融资约束的影响。研究结果表明:“一带一路”倡议显著降低了参与企业的投资—现金流敏感性,即缓解了参与企业的融资约束,... 本文以2010~2018年中国A股上市企业为研究样本,运用双重差分法,从信息不对称视角实证检验“一带一路”倡议对企业融资约束的影响。研究结果表明:“一带一路”倡议显著降低了参与企业的投资—现金流敏感性,即缓解了参与企业的融资约束,该结论在经过一系列的有效性和稳健性检验后仍然成立。“一带一路”倡议对参与企业融资约束的缓解作用主要是通过降低外部投资人与企业之间、银企之间的信息不对称实现的。此外,“一带一路”倡议对重点行业和重点省份参与企业融资约束的缓解效果更好。本文丰富了企业融资约束领域的研究内容,对“一带一路”倡议的后期部署具有一定参考价值。 展开更多

关键词 融资约束 信息不对称 投资—现金流敏感性 “一带一路”倡议

在线阅读 下载PDF 职称材料