机构投资者异质性与企业绩效——来自中国上市公司的经验证据 被引量：108

1

作者 李争光 赵西卜 +1 位作者 曹丰 卢晓璇 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2014年第5期77-87,共11页

以2001—2012年沪深两市A股上市公司为研究对象,考察了机构投资者异质性对企业绩效的影响。研究发现,机构投资者能显著提高企业绩效。进一步将机构投资者划分为稳定型与交易型机构投资者后,发现与交易型机构投资者相比,稳定型机构投资... 以2001—2012年沪深两市A股上市公司为研究对象,考察了机构投资者异质性对企业绩效的影响。研究发现,机构投资者能显著提高企业绩效。进一步将机构投资者划分为稳定型与交易型机构投资者后,发现与交易型机构投资者相比,稳定型机构投资者对企业绩效的影响更加显著。研究结果表明机构投资者尤其是稳定型机构投资者发挥了监督作用,能有效地缓解代理冲突,降低信息不对称程度,有利于企业绩效的提升。 展开更多

关键词 企业绩效 机构投资者异质性 稳定型机构投资者 交易型机构投资者 代理冲突 信息不对称 企业绩效 证券市场 公司治理绩效

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水信息披露、机构投资者异质性与企业价值——来自我国A股制造业上市公司的经验证据 被引量：12

2

作者 李世辉 何绍丽 曾辉祥 《湖南大学学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2018年第4期79-86,共8页

以我国2011-2016年A股制造业上市公司为研究样本,本文采用面板回归模型实证检验了企业水信息披露对企业价值的影响以及异质机构投资者在二者关系中的调节作用。结果表明:目前企业水信息披露水平整体较低,其对企业价值有显著的负向影响;... 以我国2011-2016年A股制造业上市公司为研究样本,本文采用面板回归模型实证检验了企业水信息披露对企业价值的影响以及异质机构投资者在二者关系中的调节作用。结果表明:目前企业水信息披露水平整体较低,其对企业价值有显著的负向影响;在该影响中,机构投资者整体有显著的正向调节作用,压力抵制型机构投资者有显著的负向调节作用,而压力敏感型机构投资者无显著的调节作用。 展开更多

关键词 企业价值 水信息披露 机构投资者 机构投资者异质性

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产权性质、机构投资者异质性与投资效率—基于我国农业上市公司的经验证据 被引量：8

3

作者 朱信凯 徐星美 《苏州大学学报（哲学社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2016年第1期95-101,共7页

利用中国农业上市公司1999年至2014年的非平衡面板数据,对产权性质、机构投资者异质性以及投资效率三者的关系展开研究,可以发现:机构投资者持股有助于克服农业上市公司的无效率投资,但这一治理效应仅体现在民营控股公司中,在国有控股... 利用中国农业上市公司1999年至2014年的非平衡面板数据,对产权性质、机构投资者异质性以及投资效率三者的关系展开研究,可以发现:机构投资者持股有助于克服农业上市公司的无效率投资,但这一治理效应仅体现在民营控股公司中,在国有控股公司中受到限制。进一步考察民营控股公司中机构投资者的异质性(区分为稳定型机构投资者和交易型机构投资者),结果显示相较于交易型机构投资者,稳定型机构投资者在克服农业上市公司的无效率投资方面发挥了更为积极的监督者角色。审慎考量农业上市公司不同的治理情境,有助于因地制宜地推动机构投资者真正发挥治理功能。 展开更多

关键词 产权性质 机构投资者异质性 投资效率

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异质性机构投资者差异化作用于双元创新投资吗——基于注意力基础观与市场迎合理论双重视角 被引量：11

4

作者 邵剑兵 李娜 《科技进步与对策》 CSSCI 北大核心 2022年第5期105-116,共12页

基于2011-2020年沪深A股高新技术企业样本,探究公司治理框架下异质性机构投资者对企业双元创新投资的差异化作用机理,得出如下结论:①异质性机构投资者对于双元创新投资具有差异化影响,其中,专注型机构投资者更有利于双元创新投资;②专... 基于2011-2020年沪深A股高新技术企业样本,探究公司治理框架下异质性机构投资者对企业双元创新投资的差异化作用机理,得出如下结论:①异质性机构投资者对于双元创新投资具有差异化影响,其中,专注型机构投资者更有利于双元创新投资;②专注型机构投资者影响决策者注意力资源配置,使其更注重探索性创新投资,临时型机构投资者基于市场迎合动机作用于开发性创新投资,且当管理层业绩和外部监管压力较大时,其对开发性创新投资的迎合动机更明显;③专注型机构投资者通过监督和激励管理层、提升企业风险承担水平作用于企业双元创新投资,临时型机构投资者通过丰富投资者情绪作用于开发性创新投资未得到验证;④产业政策有助于增强专注型机构投资者对决策者注意力的影响,使其更专注于探索性创新投资,同时也有助于提高临时型机构投资者的开发性创新迎合投资动机。研究结论为理解机构投资者差异化治理角色提供了一种新视角。 展开更多

关键词 异质性机构投资者 双元创新投资 注意力基础观 产业政策 市场迎合

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异质性机构投资者、公司治理与信息披露 被引量：10

5

作者 李朋林 程钰 《会计之友》 北大核心 2020年第12期96-105,共10页

以2013-2017年我国深交所上市公司为研究样本,实证分析了异质性机构投资者在企业信息披露中的治理角色,以及在不同治理结构和企业性质中的影响差异。结果表明:压力抵抗型机构投资者持股有利于信息披露质量的提高,而压力敏感型机构投资... 以2013-2017年我国深交所上市公司为研究样本,实证分析了异质性机构投资者在企业信息披露中的治理角色,以及在不同治理结构和企业性质中的影响差异。结果表明:压力抵抗型机构投资者持股有利于信息披露质量的提高,而压力敏感型机构投资者的作用则不显著。进一步研究发现,董事长与总经理两职合一抑制了压力抵抗型机构投资者对信息披露质量的促进作用;相比于非国有企业,国有企业中压力抵抗型机构投资者能够更有效地提高信息披露质量;而压力敏感型机构投资者对信息披露质量的影响在各种情况下均不显著。研究结论弥补了已有研究的不足,为我国机构投资者的健康发展提供了理论参考和实践指导。 展开更多

关键词 异质性机构投资者 两职合一 信息披露 企业性质

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会计稳健性、机构投资者异质性与股价崩盘风险——来自中国A股上市公司的经验证据 被引量：49

6

作者 杨棉之 张园园 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2016年第5期61-71,共11页

股价崩盘风险已经对资本市场的健康发展产生了重要影响。以中国资本市场2008年至2013年A股上市公司为样本,实证检验了会计稳健性与股价崩盘风险的关系,并考察机构投资者异质性对二者关系的影响。研究结果表明,会计稳健性能够显著降低股... 股价崩盘风险已经对资本市场的健康发展产生了重要影响。以中国资本市场2008年至2013年A股上市公司为样本,实证检验了会计稳健性与股价崩盘风险的关系,并考察机构投资者异质性对二者关系的影响。研究结果表明,会计稳健性能够显著降低股价崩盘风险。进一步考察机构投资者异质性,在划分为稳定型与交易型的基础上,发现稳定型机构投资者会增强二者的负向关系,交易型机构投资者则削弱二者的负向程度。文章的研究结论为防范股价崩盘风险、构建平稳有序的资本市场提供了一定的借鉴意义。 展开更多

关键词 股价崩盘风险 会计稳健性 稳定型机构投资者 交易型机构投资者 机构投资者异质性 资本市场 会计信息质量

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股权激励、机构投资者异质性与会计信息质量 被引量：3

7

作者 路伟果 葛菁 《财会通讯》 北大核心 2020年第11期26-30,共5页

企业会计信息时企业发展过程中重要的财务成果的反映,能够为监管者和投资者提供相应地决策信息。当前,一些企业在发展过程中,为了误导投资者赢得市场上更多的资本,实现自身获利,往往采取对会计信息作假的方法。影响企业会计信息质量的... 企业会计信息时企业发展过程中重要的财务成果的反映,能够为监管者和投资者提供相应地决策信息。当前,一些企业在发展过程中,为了误导投资者赢得市场上更多的资本,实现自身获利,往往采取对会计信息作假的方法。影响企业会计信息质量的原因主要包括股权激励制度不完善、机构投资者性质等因素。因此,本文从提升企业会计信息质量的视角进行研究,探究股权激励与会计信息质量的关系,同时分析在机构投资者异质性的情况下,股权激励与企业会计信息质量会发生变化,并为企业会计信息质量的提高给出相应地对策和建议。 展开更多

关键词 股权激励 机构投资者异质性 会计信息质量

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货币回流视角下银行间国债价格稳定性研究——基于投资者异质性的ABM仿真 被引量：5

8

作者 郭栋 《金融理论与实践》 北大核心 2020年第10期19-27,共9页

基于Netlogo系统,构建ABM的分析逻辑框架,仿真分析了境外人民币回流后的潜在风险冲击的传导效应,得到主要结论:(1)货币政策是债市稳定的重要因素,逆周期调控的松紧政策效应不对称;(2)货币回流适当引入境外机构,有利于在岸市场结构优化;... 基于Netlogo系统,构建ABM的分析逻辑框架,仿真分析了境外人民币回流后的潜在风险冲击的传导效应,得到主要结论:(1)货币政策是债市稳定的重要因素,逆周期调控的松紧政策效应不对称;(2)货币回流适当引入境外机构,有利于在岸市场结构优化;(3)投资者情绪影响关系“非线性”,存在情绪积聚的价格“崩塌”现象。就人民币国际化和国债市场开放形成的启示,提出政策建议:(1)货币政策审慎稳健意义重大,量化宽松滞后效应存在隐患危险;(2)债市渐进式开放,要确定安全底线,建立风险预警体系;(3)消除市场“噪声”干扰,强化投资者保护建设,做好投资者情绪引导。 展开更多

关键词 货币回流 国债市场开放 代理人模型 投资者异质性

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机构投资者异质性与财务欺诈 被引量：3

9

作者 李争光 郭浩然 +1 位作者 丁梦云 李萍 《中国注册会计师》 北大核心 2020年第9期48-53,共6页

财务欺诈已经成为学术界及实务界关注的热点。本文以我国2007-2018年的A股上市公司作为研究对象,在将机构投资者划分为交易型与稳定型的基础上,从异质性视角考察了机构投资者对公司财务欺诈行为的影响。研究发现,机构投资者持股比例与... 财务欺诈已经成为学术界及实务界关注的热点。本文以我国2007-2018年的A股上市公司作为研究对象,在将机构投资者划分为交易型与稳定型的基础上,从异质性视角考察了机构投资者对公司财务欺诈行为的影响。研究发现,机构投资者持股比例与公司财务欺诈行为负相关;与交易型机构投资者相比,稳定型机构投资者对公司财务欺诈行为的抑制作用更加显著。本文的研究结论表明,稳定型的机构投资者积极扮演了公司外部监督者的角色,有效地约束了公司管理层为了获取利益最大化而进行财务欺诈的机会主义行为。 展开更多

关键词 财务欺诈 机构投资者异质性 稳定型机构投资者 交易型机构投资者

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年报特质性信息与机构投资者持股决策 被引量：1

10

作者 刘会芹 杨翟婷 施先旺 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2024年第8期48-57,共10页

本文基于2012—2022年A股上市公司年报文本,实证检验了年报特质性信息披露水平对机构投资者持股决策的影响及影响机制。研究发现,年报特质性信息披露水平越高,机构投资者持股比例越高。机制检验发现,较高的年报特质性信息披露水平可以... 本文基于2012—2022年A股上市公司年报文本,实证检验了年报特质性信息披露水平对机构投资者持股决策的影响及影响机制。研究发现,年报特质性信息披露水平越高,机构投资者持股比例越高。机制检验发现,较高的年报特质性信息披露水平可以改善企业的信息环境,降低企业的信息不对称程度,进而提高机构投资者的持股比例。进一步研究表明,年报特质性信息对机构投资者持股决策的影响在非“四大”审计企业、内部控制质量较低企业以及财务型机构投资者的样本中更加显著。本文的研究结论有助于提高企业对年报文本信息披露数量和质量的重视程度,也为监管部门完善文本信息披露相关制度提供了重要参考。 展开更多

关键词 年报特质性信息 机构投资者持股决策 信息披露质量 机构投资者异质性

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投资者异质性,审计师选择和信号传递:理论模型与政策分析 被引量：1

11

作者 魏旭 肖潇 周羿 《浙江社会科学》 CSSCI 北大核心 2013年第4期46-55,156,共11页

本文发展了一个存在投资者异质性的理论框架,来讨论上市公司选聘审计师的决策。我们发现:首先,审计师的选择具有信息传递功能。其次,市场上知情投资者比例越大,公司对高质量审计师的需求就越高,市场平均审计质量就越高,反之亦然。我们... 本文发展了一个存在投资者异质性的理论框架,来讨论上市公司选聘审计师的决策。我们发现:首先,审计师的选择具有信息传递功能。其次,市场上知情投资者比例越大,公司对高质量审计师的需求就越高,市场平均审计质量就越高,反之亦然。我们最后还发现,提高整个市场的审计精度,能强化审计师选择的信息传递功能;而如果政府加大对不清洁意见的惩罚,会让所有公司都有更强的动机去选低独立性的审计师。 展开更多

关键词 投资者异质性 审计师独立性 信号传递

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机构投资者异质性与盈余管理——来自应计盈余管理和真实盈余管理的经验证据 被引量：9

12

作者 高喜兰 陈沉 《云南财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2017年第3期124-131,共8页

资本市场的发展受会计信息质量的影响,两权分离制度使管理层和股东利益不一致,基于自利动机考虑,管理层存在盈余管理的需求。机构投资者作为外部监管机制能否发挥其公司治理效应,是信息使用者关注的话题。基于中国沪、深2010~2014年A股... 资本市场的发展受会计信息质量的影响,两权分离制度使管理层和股东利益不一致,基于自利动机考虑,管理层存在盈余管理的需求。机构投资者作为外部监管机制能否发挥其公司治理效应,是信息使用者关注的话题。基于中国沪、深2010~2014年A股上市公司数据,实证检验了机构投资者异质性和应计盈余管理及真实盈余管理的关系。研究表明,与交易型机构投资者相比,稳定型机构投资者与应计盈余管理显著负相关,与真实盈余管理显著正相关。投资者保护、盈余管理、机构投资者异质性相关经验研究,对中国证券监管机构更好地提高会计信息质量具有一定的借鉴。 展开更多

关键词 机构投资者异质性 应计盈余管理 真实盈余管理

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洗售交易、机构投资者异质性与股票流动性 被引量：5

13

作者 吴崇林 张小芹 +1 位作者 刘杰 唐殷琪 《中央财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2022年第2期41-53,共13页

本文利用手动整理的中国证监会2014年至2019年共计6年间披露的235例洗售交易案例,实证检验了洗售交易对股票流动性的影响程度和影响机制,并进一步区分了不同类型机构投资者在洗售交易与股票流动性关系之间的作用。实证结果表明:(1)洗售... 本文利用手动整理的中国证监会2014年至2019年共计6年间披露的235例洗售交易案例,实证检验了洗售交易对股票流动性的影响程度和影响机制,并进一步区分了不同类型机构投资者在洗售交易与股票流动性关系之间的作用。实证结果表明:(1)洗售交易增加了交易成本,降低了股票流动性;(2)受操纵股票波动性增加是洗售交易降低股票流动性的影响渠道,股价波动越大,受操纵股票的流动性越低;(3)不同类型机构投资者表现出很强的异质性,短期机构投资者和分散机构投资者增强了洗售交易对股票流动性的破坏程度,集中机构投资者降低了洗售交易对股票流动性的破坏程度。 展开更多

关键词 洗售交易 机构投资者异质性 股票流动性

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机构投资者异质性、环境规制与企业环保投资 被引量：16

14

作者 祝敏 宁金辉 苑泽明 《金融发展研究》 北大核心 2019年第7期12-20,共9页

在建设美丽中国的背景下,机构投资者作为资本市场的重要力量,逐渐重视企业的绿色发展。本文研究了机构投资者异质性对企业环保投资的具体效应及影响机制。研究发现:机构投资者整体持股能够促进企业环保投资,具体而言,压力抵制型机构投... 在建设美丽中国的背景下,机构投资者作为资本市场的重要力量,逐渐重视企业的绿色发展。本文研究了机构投资者异质性对企业环保投资的具体效应及影响机制。研究发现:机构投资者整体持股能够促进企业环保投资,具体而言,压力抵制型机构投资者持股能够显著促进企业环保投资,而压力敏感型机构投资者持股比例对环保投资的影响不显著。进一步分析发现:环境规制会促进压力抵制型机构投资者增加环保投资。本文不仅有利于丰富现有关于机构投资者和环保投资的文献,还对拓展机构投资者队伍、制定环境规制政策以助推绿色发展具有重要的参考价值。 展开更多

关键词 企业环保投资 机构投资者 异质性机构投资者 环境规制

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股权激励、机构投资者异质性与真实盈余管理——基于沪深A股上市公司的实证研究 被引量：14

15

作者 张静 陈淑芳 《兰州大学学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2021年第2期71-82,共12页

以2013至2018年沪深两市A股上市公司为样本,考察股权激励、机构投资者异质性与真实盈余管理的关系。实证分析表明:实施股权激励的上市公司,高管进行真实盈余管理的程度更大;股权激励强度越强,真实盈余管理程度越大;机构投资者整体在股... 以2013至2018年沪深两市A股上市公司为样本,考察股权激励、机构投资者异质性与真实盈余管理的关系。实证分析表明:实施股权激励的上市公司,高管进行真实盈余管理的程度更大;股权激励强度越强,真实盈余管理程度越大;机构投资者整体在股权激励与真实盈余管理这两者关系中起负向调节作用,区分机构投资者的异质性后,发现稳定型机构投资者显著抑制了股权激励与真实盈余管理的正相关关系,而交易型机构投资者无显著的调节作用。 展开更多

关键词 股权激励 机构投资者 机构投资者异质性 盈余管理 真实盈余管理

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机构投资者异质性与IPO抑价——基于科创板的实证研究 被引量：6

16

作者 张汨红 《金融理论与实践》 北大核心 2022年第11期107-118,共12页

科创板实施注册制后,机构投资者占比增多,但IPO高抑价现象仍然突出。基于2019—2021年科创板公司数据,研究机构投资者异质性对科创板IPO抑价的影响。结论显示:在科创板初期,买方报价的非市场性和二级市场投资热情高涨,机构投资者持股未... 科创板实施注册制后,机构投资者占比增多,但IPO高抑价现象仍然突出。基于2019—2021年科创板公司数据,研究机构投资者异质性对科创板IPO抑价的影响。结论显示:在科创板初期,买方报价的非市场性和二级市场投资热情高涨,机构投资者持股未能缓解科创板IPO抑价,而机构投资者异质性对IPO抑价影响差异较大,除了受IPO定价效率有限和二级市场投资热情影响外,还受其投研能力、定价能力和机构资金用途要求等因素的影响;估值分歧强化了机构投资者持股对科创板IPO抑价的促进作用,但对不同机构投资者持股与IPO抑价之间的调节效应存在差异性,这应该与企业信息披露程度有关。建议从强化监管投资者询价行为、加强上市企业信息披露质量、规范IPO企业估值体系、合理提高机构投资者权益资金配置比重和提升投资者的投研能力等方面推进科创板IPO定价机制更趋向理性、合理。 展开更多

关键词 机构投资者异质性 IPO抑价 估值分歧 科创板

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异质性机构投资者、股权激励与审计费用 被引量：2

17

作者 李兰云 高丹 《财会通讯》 北大核心 2021年第5期23-25,74,共4页

本文以我国A股上市的公司为样本,研究异质性机构投资者、股权激励与审计费用三者的相关关系。研究表明:独立机构投资者正向影响审计费用,非独立机构投资者负向影响审计费用,即独立机构投资者持股能够发挥降低审计费用的作用,在参与公司... 本文以我国A股上市的公司为样本,研究异质性机构投资者、股权激励与审计费用三者的相关关系。研究表明:独立机构投资者正向影响审计费用,非独立机构投资者负向影响审计费用,即独立机构投资者持股能够发挥降低审计费用的作用,在参与公司治理时发挥了积极的影响;引入股权激励作为中介变量,发现股权激励对异质性机构投资者与审计费用的关系存在部分中介效应。 展开更多

关键词 异质性机构投资者 审计费用 股权激励 中介效应

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散户更偏爱数字化吗?--基于投资者情绪异质性的研究 被引量：17

18

作者 马连福 王博 宋婧楠 《经济与管理研究》 CSSCI 北大核心 2022年第9期32-54,共23页

本文基于2012—2020年A股上市公司样本,研究企业数字化转型对不同投资者情绪的差异化影响。经稳健性检验后的结果显示,企业数字化转型显著提振散户投资者①的乐观情绪,但对机构投资者情绪的影响并不显著,表明相对于机构投资者,散户投资... 本文基于2012—2020年A股上市公司样本,研究企业数字化转型对不同投资者情绪的差异化影响。经稳健性检验后的结果显示,企业数字化转型显著提振散户投资者①的乐观情绪,但对机构投资者情绪的影响并不显著,表明相对于机构投资者,散户投资者对企业数字化转型会表现出更加强烈的偏好和更加正面的预期。中介机制检验结果显示,企业数字化转型能够通过抑制企业真实盈余管理、增强个体网络信息获取意愿对散户投资者情绪造成影响,前者表现为遮掩效应,后者表现为中介效应;尽管数字化转型能够显著提升企业的高管团队稳定性与技术创新水平,但这些信息所包含的价值信号并未被散户投资者所捕获,从而未能触发散户投资者情绪变化。进一步研究表明,数字化转型对散户投资者情绪的提振作用在国有企业和大规模企业中更强。 展开更多

关键词 数字化转型 信息效应 散户投资者 机构投资者 信念偏差 投资者情绪异质性

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战略激进度、机构投资者异质性与真实盈余管理 被引量：2

19

作者 徐鹏 杨潇影 《会计之友》 北大核心 2021年第12期118-124,共7页

企业的战略激进度是否影响盈余行为?以往研究局限于应计盈余管理,文章在现有文献的基础上,将视角扩展至真实盈余操纵活动。以2014—2018年A股上市公司数据为样本,首先检验战略激进度、机构投资者异质性对约束真实盈余管理的强度差异;然... 企业的战略激进度是否影响盈余行为?以往研究局限于应计盈余管理,文章在现有文献的基础上,将视角扩展至真实盈余操纵活动。以2014—2018年A股上市公司数据为样本,首先检验战略激进度、机构投资者异质性对约束真实盈余管理的强度差异;然后,进一步探析机构投资者异质性对战略激进度与真实盈余管理关系的调节效应。研究发现:战略激进度与真实盈余管理显著负相关;压力抵制型机构投资者有效约束了企业真实盈余管理,并且能够显著增强战略激进度对真实盈余管理的抑制作用,而压力敏感型机构投资者对真实盈余管理的作用不显著。 展开更多

关键词 战略激进度 机构投资者异质性 真实盈余管理

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机构投资者异质性、股权集中度与私有信息套利关系研究 被引量：2

20

作者 唐冬梅 《商业时代》 北大核心 2013年第10期65-67,共3页

随着我国市场化进程的不断推进,机构投资者对资本市场的影响越来越明显。本文选取2009-2011年A股上市公司数据,检验了机构投资者异质性(包括机构类型和持续持股时间)对上市公司私有信息套利水平的影响,在加入股权集中度的代理变量后,考... 随着我国市场化进程的不断推进,机构投资者对资本市场的影响越来越明显。本文选取2009-2011年A股上市公司数据,检验了机构投资者异质性(包括机构类型和持续持股时间)对上市公司私有信息套利水平的影响,在加入股权集中度的代理变量后,考察了内部持股与机构持股对套利水平的联合影响。结果显示:机构投资者能较好地平稳市场价格,减少市场套利机会而使价格向价值回归,同时证券投资基金的平稳效应强于社保基金,且这一影响在股权相对集中时被削弱。 展开更多

关键词 机构投资者异质性 股权集中度 私有信息套利

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