不完备市场下基于期望利润的双向套期保值策略 被引量：4

1

作者 孙晓琳 刘海龙 郑士源 《系统管理学报》 CSSCI 2013年第3期302-307,326,共7页

企业在运营过程中上下游均面临风险敞口,并且这种双向的风险具有相互的传导关系。在不完备市场下,基于企业所面临的上下游衍生品缺失的不同情境,扩展企业组合套期保值的不同模型。并依次建立最小化利润风险的目标模型以及权衡期望利润... 企业在运营过程中上下游均面临风险敞口,并且这种双向的风险具有相互的传导关系。在不完备市场下,基于企业所面临的上下游衍生品缺失的不同情境,扩展企业组合套期保值的不同模型。并依次建立最小化利润风险的目标模型以及权衡期望利润最大与降低风险的双目标模型。进一步探讨双向的风险传导对最优组合套期保值比率的影响及不同风险厌恶程度下,降低风险并追求期望利润最大所承受的风险溢价。结果表明,本文的模型和方法能够在企业上游或下游缺少对应的衍生品时,利用风险传导效应有效提高组合套期保值的整体优化效果。并且考虑期望利润最大与降低风险的双目标效用模型,其套期保值的效果取决于策略者对风险的厌恶程度与风险溢价两者的权衡。 展开更多

关键词 不完备市场 期望利润 双向风险 风险传导 风险溢价

在线阅读 下载PDF 职称材料

不完备市场下的财富优化 被引量：1

2

作者 杨云锋 金浩 《江西师范大学学报（自然科学版）》 CAS 北大核心 2012年第3期245-248,共4页

假定股票价格服从跳过程为计数过程的跳扩散过程,讨论了投资者财富的最大化问题.利用随机分析的方法证明了存在优化投资组合,找到了唯一的等价鞅测度,给出了优化财富过程、价值函数及优化投资组合,将财富优化问题推广到不完备市场的条件下.

关键词 跳扩散过程 等价鞅测度 不完备市场 财富优化

在线阅读 下载PDF 职称材料

不完备市场下分红保险的指数效用定价

3

作者 方卫东 曹高文 何春雄 《科学技术与工程》 2008年第6期1393-1397,共5页

分红保险属于保险公司的债务,由于其在设计过程中自带的期权性质将影响保险公司的利润和偿付能力,对它的定价不容忽视。在假定保单持有人的投资组合中,股票价格服从跳跃-扩散过程并假定保单持有人是风险厌恶型,其效用函数为指数函数,运... 分红保险属于保险公司的债务,由于其在设计过程中自带的期权性质将影响保险公司的利润和偿付能力,对它的定价不容忽视。在假定保单持有人的投资组合中,股票价格服从跳跃-扩散过程并假定保单持有人是风险厌恶型,其效用函数为指数函数,运用等价鞅测度的理论,建立了计算保单价值的MEMM模型并给出了相应的定价公式。 展开更多

关键词 分红寿险 MEMM 不完备市场 LEVY过程 等价鞅测度

在线阅读 下载PDF 职称材料

不完备市场的消费投资问题

4

作者 刘广应 陆伟东 《南京审计学院学报》 2005年第4期72-74,共3页

本文讨论了不完备市场的消费投资问题,利用风险中性的方法给出了解的形式.本文还讨论了带有赋资过程的消费投资问题,利用类似的方法,给出了解的形式。

关键词 不完备市场 消费投资 赋资过程

在线阅读 下载PDF 职称材料

最小对称熵鞅测度和不完备市场中的定价问题 被引量：3

5

作者 汤思英 刘继春 杜立金 《厦门大学学报（自然科学版）》 CAS CSCD 北大核心 2004年第4期465-468,共4页

在等价鞅测度集Me≠的条件下,文章给出了最小对称熵鞅测度的概念.利用这一新的准则,确定了鞅测度,提供了存在惟一最小对称熵鞅测度的充分条件.进一步,刻画了最小对称熵鞅测度密度的特征.最后,在不完备市场的条件下,讨论了对称熵最小... 在等价鞅测度集Me≠的条件下,文章给出了最小对称熵鞅测度的概念.利用这一新的准则,确定了鞅测度,提供了存在惟一最小对称熵鞅测度的充分条件.进一步,刻画了最小对称熵鞅测度密度的特征.最后,在不完备市场的条件下,讨论了对称熵最小化和效用函数最大化的等价性. 展开更多

关键词 等价鞅测度 最小对称熵鞅测度 不完备市场 定价 效用函数 概率空间

在线阅读 下载PDF 职称材料

非贸易品、不完备金融市场与汇率波动——基于DSGE模型的数量分析

6

作者 石峰 刘成君 《武汉金融》 北大核心 2021年第2期15-25,共11页

本文通过构建一个包含贸易品与非贸易品的两部门开放经济模型,分析非贸易品和不完备金融市场对汇率波动的影响。非贸易品相对价格的缓慢调整,放大了外生冲击在国内两部门间的传导,不完备金融市场降低了消费风险的国际分担程度。二者共... 本文通过构建一个包含贸易品与非贸易品的两部门开放经济模型,分析非贸易品和不完备金融市场对汇率波动的影响。非贸易品相对价格的缓慢调整,放大了外生冲击在国内两部门间的传导,不完备金融市场降低了消费风险的国际分担程度。二者共同作用,改变了最优汇率波动。研究发现:央行需在稳定总价格水平与改进两部门资源配置间进行权衡,且最优汇率波动显著低于仅包含贸易品的开放经济;汇率波动与非贸易品比重、两部门价格粘性及外生冲击有关。因此,央行在选择开放经济政策时,应关注国内不同部门价格粘性和产出比重等部门异质性的影响。 展开更多

关键词 非贸易品 不完备金融市场 名义汇率波动 部门价格粘性

在线阅读 下载PDF 职称材料

教育不能市场化 被引量：1

7

作者 孟瑜 《教学与管理（中学版）》 1995年第4期60-60,共1页

当前,在我国计划经济向市场经济转轨的过程中,教育领域出现了一种“把教育推向市场”的议论。笔者认为,这种观点是有害的,教育绝不能市场化。 百年大计,教育为本。振兴中华,发展教育已成为社会的共识。党和政府把教育摆在优先发展的战... 当前,在我国计划经济向市场经济转轨的过程中,教育领域出现了一种“把教育推向市场”的议论。笔者认为,这种观点是有害的,教育绝不能市场化。 百年大计,教育为本。振兴中华,发展教育已成为社会的共识。党和政府把教育摆在优先发展的战略地位,并相应加大教育的投入,这是正确的。而把教育推向市场,则会影响教育的投入和教育的发展。这是因为: 第一、资本市场不完备。社会离不开教育,一般来说,个人也愿意尽可能多地接受教育。而对于教育的私人市场来说,这会出现什么情况呢?既然个人受教育能得到很大收益,如果学生愿意,而且也能借到钱来资助他们的学习,待工作以后用增加的收入偿还这些贷款,这样就无需政府来资助教育了。但是,这需要一个前提条件:资本市场(银行或别的信贷机构)愿意为此而提供贷款。事实上,金融机构要贷款给低收入又少有担保的举债人是极其谨慎的。同时许多学生,尤其是低收入家庭的学生也不愿意涉入这种类型的借贷关系,不大情愿使自己肩负长期债务。这就使得教育的私人市场难以提供足够的教育投资量,从而影响教育的规模和效益。 第二、教育具有很强的外部效应。从经济学观点看,当企业或人们向其他人施加损害(负效应)或利益(正效应),而又不向这些人支付应有的代价或收取应有的报酬时。 展开更多

关键词 教育的社会收益 教育市场化 外部效应 正效应 私人市场 市场不完备 资本市场 教育投资 市场经济规律 战略地位

在线阅读 下载PDF 职称材料

企业:一种特别的市场契约 被引量：3

8

作者 陈友芳 《华南师范大学学报（社会科学版）》 1997年第6期27-32,共6页

本文认为,企业的本质不是生产投入要素之间的技术关系,而是与市场一样可视为契约关系。企业契约与市场契约并不存在本质的区别,与普通的、一般的市场契约相比,企业契约不过是一种特别的市场契约而已。企业契约的基本功能在于降低契约的... 本文认为,企业的本质不是生产投入要素之间的技术关系,而是与市场一样可视为契约关系。企业契约与市场契约并不存在本质的区别,与普通的、一般的市场契约相比,企业契约不过是一种特别的市场契约而已。企业契约的基本功能在于降低契约的事后交易费用,这导源于市场环境的不确定性,因此它是一种不完备的市场契约。 展开更多

关键词 企业契约 市场契约 不确定性 不完备的市场契约 事后交易费用

在线阅读 下载PDF 职称材料

市场的扭曲度与汇率决定

9

作者 陆磊 《南方金融》 北大核心 2006年第4期4-4,共1页

关于人民币汇率，当前的“名义”问题是：外汇市场的货币供求似乎持续体现为本币需求旺盛和外币供给过剩，则人民币升值是一个由“市场”决定的基本后果。然而，被忽视的“实际”问题是，什么是“以市场供求为基础”的真实含义。在一个... 关于人民币汇率，当前的“名义”问题是：外汇市场的货币供求似乎持续体现为本币需求旺盛和外币供给过剩，则人民币升值是一个由“市场”决定的基本后果。然而，被忽视的“实际”问题是，什么是“以市场供求为基础”的真实含义。在一个资本项目并非完全可兑换的半开放经济体中，升值是一种不完备市场的供求扭曲，而非真正的竞争性市场的客观反应。这就导致一个悖论：扭曲的市场形成的汇率必然存在扭曲，而各方却把扭曲的汇率当作均衡。 展开更多

关键词 汇率决定 外汇市场 扭曲 人民币升值 货币供求 人民币汇率 完全可兑换 不完备市场 竞争性市场 供给过剩

在线阅读 下载PDF 职称材料

可变风险溢价结构下跳扩散模型的期权定价

10

作者 朱福敏 周海川 郑尊信 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2024年第3期64-79,共16页

风险溢价结构是真实测度与风险中性测度间的纽带,能够帮助提取投资者的风险偏好特征。本文针对跳扩散模型构建了灵活的风险溢价形式,允许期权市场隐含信息参与校准跳跃风险的市场价格,进而研究存在跳跃情形下的期权定价,并探索市场风险... 风险溢价结构是真实测度与风险中性测度间的纽带,能够帮助提取投资者的风险偏好特征。本文针对跳扩散模型构建了灵活的风险溢价形式,允许期权市场隐含信息参与校准跳跃风险的市场价格,进而研究存在跳跃情形下的期权定价,并探索市场风险溢价结构。数值分析和实证研究表明,可变风险溢价结构有助于准确刻画市场定价核曲线,且市场风险溢价结构具有明显的时变特征,跳跃风险溢价能够较好解释隐含波动率曲面。此外,跳扩散模型的可变风险溢价结构在样本内外都具有明显的期权定价优势。考虑了不同样本长度、定价方法、定价区间以及期权产品后,以上结论均是稳健的。本研究有助于系统了解不同市场风险溢价结构与定价规律,有利于深入探索跳跃风险溢价补偿机制。 展开更多

关键词 不完备市场 跳扩散模型 定价核 风险溢价结构 期权定价

在线阅读 下载PDF 职称材料

具有随机风险的公司最优投资策略 被引量：4

11

作者 杨昭军 李致中 刘再明 《应用数学》 CSCD 2000年第4期5-9,共5页

本文讨论具有随机风险的公司的最优投资策略问题 .公司投资选择是存款、贷款及股票交易 .因市场的不完备性 ,公司在任一时刻均存在概率为正值的破产可能性 .本文主要结果是 :从贷款利率高于存款利率的实际出发 ,运用最优随机控制理论 ,... 本文讨论具有随机风险的公司的最优投资策略问题 .公司投资选择是存款、贷款及股票交易 .因市场的不完备性 ,公司在任一时刻均存在概率为正值的破产可能性 .本文主要结果是 :从贷款利率高于存款利率的实际出发 ,运用最优随机控制理论 ,得到使公司生存概率取最大值的最优投资策略 ,以及相应的最大生存概率 。 展开更多

关键词 随机控制 受控扩散过程 不完备市场 随机风险 公司 最优投资策略

在线阅读 下载PDF 职称材料

波动率随机时的财富优化模型 被引量：3

12

作者 杨云锋 金浩 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2014年第8期32-35,共4页

文章讨论了跳过程为计数过程的跳扩散模型下的优化财富问题,假定股票具有随机波动率,此时市场是不完备的,利用随机分析的方法,证明了存在优化投资组合及唯一的等价鞅测度,推导出了唯一的等价鞅测度及最优财富过程、价值函数、最优投资... 文章讨论了跳过程为计数过程的跳扩散模型下的优化财富问题,假定股票具有随机波动率,此时市场是不完备的,利用随机分析的方法,证明了存在优化投资组合及唯一的等价鞅测度,推导出了唯一的等价鞅测度及最优财富过程、价值函数、最优投资组合。 展开更多

关键词 跳扩散过程 随机波动率 不完备市场 财富优化

在线阅读 下载PDF 职称材料

考虑不可对冲收入的最优消费-投资选择 被引量：2

13

作者 杨科威 《管理科学学报》 CSSCI 北大核心 2009年第5期78-87,共10页

基金分离定理说明投资者应当选择相同的投资组合,这于行业界普遍针对投资者年龄、收入等个体因素推荐策略的做法相悖.为了解决这样的问题,将劳动收入引入最优消费-投资选择模型将有助于解释这一困惑.但是理论的发展并没有很好的解决这... 基金分离定理说明投资者应当选择相同的投资组合,这于行业界普遍针对投资者年龄、收入等个体因素推荐策略的做法相悖.为了解决这样的问题,将劳动收入引入最优消费-投资选择模型将有助于解释这一困惑.但是理论的发展并没有很好的解决这一模型,特别是当不可对冲劳动收入风险引入了市场不完备性时,这使得模型的解难以得到.将考察CRRA效用下不可对冲收入风险的一般模型,采用对偶的方法将约束最优化问题转化为无约束的虚拟问题,进而得到状态依赖的最优风险价格,进而刻画出值函数以及最优投资和消费策略. 展开更多

关键词 最优投资-消费选择 不完备市场 等价鞅测度

在线阅读 下载PDF 职称材料

关系型公共住房保障模式的相关问题研究

14

作者 李英 杨国锋 《当代经济管理》 CSSCI 2014年第3期57-63,共7页

保障对象遴选问题,是现行公共住房政策实施过程中还没有得到有效解决但却不能回避的问题。文章借鉴关系型借贷的基本思想,提出关系型住房保障模式,与传统公共住房保障模式进行了比较研究,并从实施基础、实施方式以及实施保障三方面对关... 保障对象遴选问题,是现行公共住房政策实施过程中还没有得到有效解决但却不能回避的问题。文章借鉴关系型借贷的基本思想,提出关系型住房保障模式,与传统公共住房保障模式进行了比较研究,并从实施基础、实施方式以及实施保障三方面对关系型住房保障模式做了全面论述:建立起完善的"家庭信息系统"是关系型住房保障模式实施的基础,以"双向货币补贴"作为关系型住房保障模式的实施方式,而降低住房市场信息不完备性、供求双方的搜寻与匹配成本,对于关系型住房保障模式的成功实施将起到保障作用。 展开更多

关键词 关系型住房保障模式 双向货币补贴 住房市场信息不完备 搜寻与匹配 保障对象遴选 保障线划分

在线阅读 下载PDF 职称材料

房价“双轨制”的双重效应与政策取向

15

作者 尹焕三 《北京行政学院学报》 CSSCI 北大核心 2012年第5期78-82,共5页

房价"双轨制"是指目前我国住房市场并存的两种价格制度体系,房价"双轨制"具有利弊双重效应:适应"渐进式"改革和不完备市场体系的需要,符合现阶段多元化社会结构解决和改善住房条件的需求,有利于调动房地... 房价"双轨制"是指目前我国住房市场并存的两种价格制度体系,房价"双轨制"具有利弊双重效应:适应"渐进式"改革和不完备市场体系的需要,符合现阶段多元化社会结构解决和改善住房条件的需求,有利于调动房地产商的积极性,明确政府的责任,促进社会的和谐稳定。但房价"双轨制"与商品的本质和市场经济原则相矛盾,在运行操作上有很大的难度,容易造成社会福利的流失和形成新的社会不公平。房价"双轨制"的政策取向是:在供需矛盾突出的体制过渡时期不能取消而且要继续强化房价"双轨制",促进住房公平,加大保障性住房建设力度,增加住房的有效供给。 展开更多

关键词 房价“双轨制” 不完备市场体系 “渐进式”改革 多元化社会结构 保障性住房

在线阅读 下载PDF 职称材料

期望收益率不确定与最优组合选择

16

作者 吴锟 吴卫星 邵旭方 《金融理论与实践》 北大核心 2015年第6期1-5,共5页

考察不完备市场中风险资产的期望收益率不确定的情况下,即期望收益率未知且可发生状态转移,消费者的信念对消费及投资组合法则的影响。研究发现信念对消费及投资配置都有影响。最重要的是,在本假定条件下发现:(1)对冲需求不是在估计风... 考察不完备市场中风险资产的期望收益率不确定的情况下,即期望收益率未知且可发生状态转移,消费者的信念对消费及投资组合法则的影响。研究发现信念对消费及投资配置都有影响。最重要的是,在本假定条件下发现:(1)对冲需求不是在估计风险最大时达到最大;(2)由期望收益率不确定的情况导致最优投资小于期望收益率确定情况下的最优投资,这与Brennan(1998)和Honda、Toshiki(2003)的结论是不一致的。 展开更多

关键词 不完备市场 信念 消费-资产配置

在线阅读 下载PDF 职称材料