-
题名负债企业并购的时机与条件及在国企产权转让中的应用
被引量：10
- 1
-
-
作者
陈珠明
杨华李
-
机构
中山大学管理学院中山大学金融投资研究中心
中山大学管理学院
-
出处
《南方经济》
北大核心
2006年第8期32-45,共14页
-
基金
广东省自然科学基金(项目名称:随机市场下公司兼并的成本收益与定价研究
批准号:031635)
+1 种基金
广东省哲学社会科学基金资助(项目名称:信息不对称条件下管理层收购的定价研究
批准号:03/04c2-07)资助
-
文摘
应用实物期权博弈理论和方法研究在随机市场环境下,目标企业存在财务杠杆情形下,企业并购的时间和条件。研究表明,目标企业支付的息票越高,目标企业所在行业的波动率越低,行业的成长性越低,目标企业的最优保证金率越低。目标企业支付的息票越高,负债率高,将加速被并购。波动率延迟了并购。模型可应用于国有企业的产权转让,表明国有企业产权是可以定价的,依据是企业本身的价值,包括由现有的资产经营所产生的现金流现值和转让期权。价格的高低取决于所在行业的特征,市场的税率,并购者的期望,负债率等。根据前面的分析,国有企业所在行业的成长性越高,波动率越大,市场的税率越低,并购者的期望越高,产权转让市场越活跃,企业的负债率越低,国有企业产权转让的价格越高。通过公开拍卖是产权转让定价的最佳方式。
-
关键词
实物期权博弈论
财务杠杆
并购
国企产权转让
-
Keywords
Real Option Game Theory
Debt Leverage
Mergers and Acquisitions
Property Right of SOEs
-
分类号
F830.9
[经济管理—金融学]
-
-
题名战略配售股东的投资行为和最优减持策略
被引量：2
- 2
-
-
作者
陈珠明
张天舒
-
机构
中山大学管理学院
-
出处
《系统工程学报》
CSCD
北大核心
2015年第5期659-670,共12页
-
基金
国家自然科学基金资助项目(70971144
71231008)
-
文摘
研究IPO周期中战略配售股东的投资行为及减持策略.利用实物期权博弈论,给出了有战略配售股东投资的IPO均衡定价和最优时机的解析式,及风险规避型战略配售股东的最优减持策略.研究表明:战略配售股东最优投资决策受宏观经济、企业资本、行业成长性与波动性等九个要素的影响.最优减持策略基本都是逐次加大;减持的有利时机是市场行情好的时候;在市场偏弱的情况下,有两种策略可以选择:等待市场转好,或者用更少的步骤完成减持.
-
关键词
战略配售股东
首次公开募股
实物期权博弈论
价格冲击
最优减持策略
-
Keywords
strategic allotment stockholders
IPO
real option game theory
price impact
optimal trading policy
-
分类号
F224
[经济管理—国民经济]
F832.5
[经济管理—金融学]
-
