央行沟通、预期引导与人民币汇率波动——基于大语言模型的分析 被引量：1

1

作者 孟子乔 王金明 《经济科学》 北大核心 2025年第3期28-48,共21页

本文基于大语言模型提取央行沟通文本信息,来构建央行汇率预期引导指数和沟通语调指数,并考察其对人民币汇率的影响。研究结果表明:第一,汇率升值预期引导和积极沟通语调会引起人民币汇率升值,其中,汇率升值预期引导会增加人民币汇率波... 本文基于大语言模型提取央行沟通文本信息,来构建央行汇率预期引导指数和沟通语调指数,并考察其对人民币汇率的影响。研究结果表明:第一,汇率升值预期引导和积极沟通语调会引起人民币汇率升值,其中,汇率升值预期引导会增加人民币汇率波动,而积极沟通语调能够降低人民币汇率波动。第二,央行书面沟通和口头沟通对人民币汇率水平和波动的影响各异;当人民币汇率发生极端升贬值时,央行汇率预期引导使得人民币汇率朝着合意的方向持续变动。第三,在“8·11汇改”后和在中美贸易摩擦期间,央行汇率预期引导仍然可以有效调节人民币汇率水平和波动;在美联储加息时期,央行汇率升值预期引导会对人民币汇率产生升值影响,并降低汇率波动。 展开更多

关键词 央行沟通 汇率波动 外汇预期管理 大语言模型

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央行沟通与实际干预的频域政策效果研究 被引量：20

2

作者 林建浩 赵文庆 李仲达 《管理科学学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2017年第8期27-38,共12页

利用谱分析识别宏观变量的主导频域,进而采用小波方法分离出宏观变量的低频、经济周期频域以及高频三种频域成分,最后构建结构向量自回归模型考察实际干预工具和央行信息沟通在不同频域的政策效果.研究结果显示,中国经济增长的波动由长... 利用谱分析识别宏观变量的主导频域,进而采用小波方法分离出宏观变量的低频、经济周期频域以及高频三种频域成分,最后构建结构向量自回归模型考察实际干预工具和央行信息沟通在不同频域的政策效果.研究结果显示,中国经济增长的波动由长周期的低频波动所主导,经济周期频域次之,但是所有货币政策工具对低频波动的调控效果都不理想,而只在经济周期频域有较好表现.通货膨胀则是由经济周期频域的波动所主导,价格型货币政策和央行沟通都呈现出对此频域的良好调控效果.预期通胀在各个频域的波动分布较为均衡,央行沟通在低频和经济周期频域均起到了良好的调控效果,体现出其在预期管理中的突出作用.数量型货币政策整体表现均不理想. 展开更多

关键词 货币政策 央行沟通 实际干预 频域异质性

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中国央行沟通指数的测度与谱分析 被引量：67

3

作者 林建浩 赵文庆 《统计研究》 CSSCI 北大核心 2015年第1期52-58,共7页

本文基于措辞提取方法,以《中国货币政策执行报告》为文本基础,对中国央行沟通指数进行测度。本文对货币政策状态的判断、关键措辞的提取、措辞权重的确定以及指数的计算等环节进行了详细的阐述,以达到全面性、稳健性以及可复制性的测... 本文基于措辞提取方法,以《中国货币政策执行报告》为文本基础,对中国央行沟通指数进行测度。本文对货币政策状态的判断、关键措辞的提取、措辞权重的确定以及指数的计算等环节进行了详细的阐述,以达到全面性、稳健性以及可复制性的测度目标。测度方案的敏感性分析表明:增加国外经济形势的措辞描述,由于其与国内信息的差异性使得指数更为平滑;改变措辞类型的权重对测算结果影响不大;改变措辞类型的数量虽然不会改变指数所显示的货币政策倾向,但会明显改变其强度;改变个别时期的货币政策状态判断,对有效措辞类型的选取有一定影响,但对最终沟通指数的构建影响甚微。进一步对货币政策工具的谱分析显示,相比数量型和价格型两类实际干预工具,央行沟通的谱密度在各个频域的波峰分布较为均衡,体现出既强调快速反应,又重视政策长期连续性的特点。 展开更多

关键词 央行沟通 测度 措辞 谱分析

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央行沟通行为与市场利率波动的相关性研究——基于中国银行业同业拆放利率Shibor的数据检验 被引量：16

4

作者 马理 黄帆帆 孙芳芳 《华中科技大学学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2013年第6期88-97,共10页

近年来,在常规的货币政策之外,各国央行越来越重视其沟通行为在经济调控中的作用。但是央行沟通行为的传导路径与传导效果尚有待深入探讨,本文运用MVGARCH与Probit模型,基于中国银行业的同业拆放利率Shibor的数据,对央行沟通行为的有效... 近年来,在常规的货币政策之外,各国央行越来越重视其沟通行为在经济调控中的作用。但是央行沟通行为的传导路径与传导效果尚有待深入探讨,本文运用MVGARCH与Probit模型,基于中国银行业的同业拆放利率Shibor的数据,对央行沟通行为的有效性进行了研究。结果表明:央行沟通能够显著影响市场利率波动;口头沟通侧重于创造信息,影响利率水平的变化;书面沟通更侧重于减少噪音,降低利率的波动程度。中央银行应根据经济环境选择恰当的沟通方式,更有效地发挥央行沟通行为的作用。 展开更多

关键词 央行沟通 市场利率 相关性

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央行沟通、实际干预对通胀预期的非对称效应研究 被引量：5

5

作者 付英俊 夏仕龙 《云南财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2017年第1期84-94,共11页

完善中央银行沟通机制,引导市场预期,提高货币政策有效性是当前深化金融体制改革的重要任务之一。文章采用2001~2014年的季度数据,利用马尔科夫区制转移模型分析了央行沟通和实际干预在管理通胀预期中的作用。研究发现:在经济快速增长... 完善中央银行沟通机制,引导市场预期,提高货币政策有效性是当前深化金融体制改革的重要任务之一。文章采用2001~2014年的季度数据,利用马尔科夫区制转移模型分析了央行沟通和实际干预在管理通胀预期中的作用。研究发现:在经济快速增长区制下,央行沟通和实际干预对通胀预期的引导作用较强;在经济缓慢增长区制下,央行沟通和实际干预对通胀预期的引导作用较弱。但央行沟通的非对称效应较小,而实际干预的非对称效应比较显著。在通胀预期的管理中,价格型工具和数量型工具对通胀预期的引导作用强于央行沟通,价格型工具的引导效果优于数量型工具。实际通货膨胀率,公众通货膨胀预期自身对通胀预期有着显著的影响,是央行管理通胀预期时应关注的重要经济变量。 展开更多

关键词 通胀预期 央行沟通 实际干预

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央行沟通、市场预期与货币政策工具组合的效果研究 被引量：2

6

作者 史焕平 胡滨 陈琪 《金融与经济》 北大核心 2016年第12期32-39,共8页

近年来,随着预期管理逐渐成为货币政策调控的重要任务,各国央行开始逐渐摒弃以往的"隐秘性文化",逐渐转向"开放化"与"透明化",并且更乐于利用央行沟通的方式来实现货币政策目标,因此央行沟通已经成为一... 近年来,随着预期管理逐渐成为货币政策调控的重要任务,各国央行开始逐渐摒弃以往的"隐秘性文化",逐渐转向"开放化"与"透明化",并且更乐于利用央行沟通的方式来实现货币政策目标,因此央行沟通已经成为一种新型的货币政策干预工具。本文在对相关文献进行全面梳理的基础上,通过构建两个VEC模型,分析了央行沟通对信贷市场与资本市场产生的影响。研究结果表明,央行沟通对信贷市场与资本市场会产生显著的影响,且书面沟通的影响效果更强,央行沟通同时也会对市场预期与传统货币政策干预工具产生较为显著的影响,这种影响的效果最终也会传导至信贷市场与资本市场。 展开更多

关键词 央行沟通 市场预期 货币政策工具 VEC模型

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预期转弱背景下我国央行沟通的预期引导效应分析——基于信心预期渠道 被引量：2

7

作者 徐亚平 唐文层 张波 《武汉金融》 北大核心 2022年第7期3-11,共9页

沟通作为央行预期管理的途径之一,其重要性日益彰显。本文通过对我国《货币政策执行报告》进行措辞提取与LDA建模,构建我国央行沟通指数,并进一步基于信心预期渠道,利用TVP-SV-VAR模型重点分析央行沟通的预期引导效应。研究发现,信心作... 沟通作为央行预期管理的途径之一,其重要性日益彰显。本文通过对我国《货币政策执行报告》进行措辞提取与LDA建模,构建我国央行沟通指数,并进一步基于信心预期渠道,利用TVP-SV-VAR模型重点分析央行沟通的预期引导效应。研究发现,信心作为央行沟通的一种预期传导渠道,能够显著提升货币政策的有效性。结合我国实际发现:当央行发出宽松的沟通信号时,经济主体会形成对未来较好的预期,此时消费者信心和企业家信心提高,进而增加消费和投资,提高总需求水平;反之,则会抑制总需求水平。此外,通过对比两种信心渠道发现,企业家信心预期渠道的作用效果优于消费者信心预期渠道。因此,要推动宏观经济稳定发展,在提升央行沟通透明度的同时应积极引导和提振信心,助力经济主体形成理性预期,以此推动实体经济增长。 展开更多

关键词 宏观调控 央行沟通 预期 信心 TVP-SV-VAR

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央行沟通信息与政策利率传导--基于公开市场操作的研究 被引量：3

8

作者 张一帆 樊嘉诚 +1 位作者 林建浩 林鸿翔 《统计研究》 CSSCI 北大核心 2024年第12期54-70,共17页

疏通政策利率到市场利率的传导是深化利率市场化改革和提升货币政策有效性的关键所在。随着每日发布公开市场操作公告成为惯例,中国人民银行(以下简称央行)尝试在公告中向市场披露额外沟通信息。本文基于2013—2022年的公开市场操作以... 疏通政策利率到市场利率的传导是深化利率市场化改革和提升货币政策有效性的关键所在。随着每日发布公开市场操作公告成为惯例,中国人民银行(以下简称央行)尝试在公告中向市场披露额外沟通信息。本文基于2013—2022年的公开市场操作以及银行间货币市场数据进行实证检验。结果显示,一是货币市场普遍更关注逆回购利率而非货币净投放量,但当市场不确定性较高时逆回购利率的引导能力有所下降。可见公开市场操作的价格信息更能引导市场,这与央行的利率市场化改革方向相符。二是操作公告中的额外沟通信息兼具对实际操作效果的强化效应和对价格信号的聚焦效应。前者体现为提升政策利率对市场利率的引导作用,后者则会显著降低货币市场多家报价银行关于短期流动性的分歧。本文结果表明,公开市场操作的沟通具备作为常规性货币政策沟通机制的潜力,央行可以尝试及时调整措辞、增加披露新信息以及探索前瞻性指引,更加有效地引导市场预期并提高货币政策传导效率。 展开更多

关键词 央行沟通 公开市场操作 市场利率

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央行沟通与经济不确定性预期管理——基于大数据文本分析的研究 被引量：6

9

作者 刘金全 刘文轩 《中央财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2023年第8期31-41,共11页

在百年变局和世纪疫情交织导致我国经济不确定性上升的背景下,通过央行沟通进行预期管理具有重要意义。本文运用大数据文本分析方法构建的央行沟通指数和动态因子随机波动模型构建经济不确定性指数,使用MF-VAR和FA-TVP-VAR模型实证研究... 在百年变局和世纪疫情交织导致我国经济不确定性上升的背景下,通过央行沟通进行预期管理具有重要意义。本文运用大数据文本分析方法构建的央行沟通指数和动态因子随机波动模型构建经济不确定性指数,使用MF-VAR和FA-TVP-VAR模型实证研究了我国央行沟通对经济不确定性的政策反馈及其政策效果。研究结果显示,央行沟通指数能够较好地拟合我国货币政策的松紧变化,央行沟通指数与经济不确定性指数具有耦合性。在重大危机事件发生导致经济不确定性上升时,我国央行沟通能够及时对其进行政策反馈,并且对金融市场预期管理效果显著,同时也通过货币政策实际操作来干预金融市场,但实际调控存在一定的传导时滞和阻滞。对于不同类型的重大危机事件造成的经济不确定性冲击,央行沟通的政策反馈程度以及预期管理效果存在差异性,金融危机时期的效果最强,疫情时期和贸易摩擦时期的效果较小。为提升央行沟通的预期管理效果,建议对可能发生的危机事件及时预警,第一时间释放清晰的政策信号。 展开更多

关键词 央行沟通 经济不确定性 预期管理 大数据文本分析

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央行沟通能弱化金融市场波动吗 被引量：4

10

作者 刘金全 申瑛琦 《现代经济探讨》 CSSCI 北大核心 2022年第3期36-43,共8页

央行沟通作为央行主要预期管理方式,能通过货币政策传导渠道影响金融市场发展。首先基于定量手段和混频技术测度央行沟通指数和混频时变金融状况指数,并在央行沟通金融市场传导机制理论刻画基础上,运用SV-TVP-FAVAR模型“量化”分析央... 央行沟通作为央行主要预期管理方式,能通过货币政策传导渠道影响金融市场发展。首先基于定量手段和混频技术测度央行沟通指数和混频时变金融状况指数,并在央行沟通金融市场传导机制理论刻画基础上,运用SV-TVP-FAVAR模型“量化”分析央行沟通的金融稳定效应及金融市场的阶段异质性响应特征。结果表明:样本期内,央行沟通指数能够很好地拟合经济运行事实和货币政策调控“松紧”取向,混频时变金融状况指数能揭示金融市场的趋势和波动态势,具有金融事件精准反馈能力。进一步分析发现,央行沟通具有较好的金融稳定功效,能够弱化金融市场波动,不同阶段的调控效果不同。 展开更多

关键词 央行沟通 金融稳定 宏观调控 时变模型

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中国央行沟通稳定外汇市场的效果研究——基于语义相似度的分析 被引量：4

11

作者 郭豫媚 董芳园 +1 位作者 郭俊杰 苗珊 《中央财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2023年第2期30-40,100,共12页

中国的央行沟通不仅用于引导货币政策预期和宏观经济预期,还发挥着稳定汇率的作用。然而,相比于央行沟通影响利率和股价的研究,针对汇率的研究仍然较少。本文使用EGARCH模型研究了中国人民银行货币政策执行报告语义相似度对汇率波动的影... 中国的央行沟通不仅用于引导货币政策预期和宏观经济预期,还发挥着稳定汇率的作用。然而,相比于央行沟通影响利率和股价的研究,针对汇率的研究仍然较少。本文使用EGARCH模型研究了中国人民银行货币政策执行报告语义相似度对汇率波动的影响,试图检验央行沟通在稳定汇率方面的成效。本文实证研究表明,央行沟通语义相似度的提高会加剧汇率波动。这是因为,央行沟通语义相似度越高,央行释放的新信息就越少,从而会阻碍预期引导、加剧市场分歧,最终引起市场波动。分主题的文本语义相似度研究得到了类似的结论。进一步地,本文还发现了央行沟通语义相似度对汇率稳定的影响存在非线性特征,即当期或上一期语义相似度越高,语义相似度的提高对汇率波动的影响会越大。异质性分析表明,央行沟通语义相似度对汇率的影响在汇率升贬值以及近期是否实施过货币政策操作的情况下均表现出显著的异质性。最后,本文对如何完善和实践央行沟通提出了政策建议。 展开更多

关键词 央行沟通 语义相似度 汇率波动 货币政策工具

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不同经济背景下央行沟通 对通胀预期的非对称影响 被引量：3

12

作者 史焕平 李泽成 《经济问题》 CSSCI 北大核心 2017年第7期37-45,共9页

构建理论模型以刻画不同经济背景下央行沟通对公众通胀预期的非对称影响,在此基础上运用2001-2014年的季度经济数据并应用MSVAR模型进行实证检验。结果表明:不同经济背景下我国央行沟通对通胀预期的影响具有非对称性。在经济衰退时期,... 构建理论模型以刻画不同经济背景下央行沟通对公众通胀预期的非对称影响,在此基础上运用2001-2014年的季度经济数据并应用MSVAR模型进行实证检验。结果表明:不同经济背景下我国央行沟通对通胀预期的影响具有非对称性。在经济衰退时期,央行沟通后经济主体通胀预期水平的变动并不显著,即表明央行沟通引导公众通胀预期的效果较差,不能够有效地引导经济主体形成合理的通胀预期;而在经济繁荣时期,央行沟通后经济主体通胀预期水平的变动幅度较大,表明央行沟通引导公众通胀预期的效果较好,能够有效地引导经济主体形成合理的通胀预期。 展开更多

关键词 央行沟通 通胀预期 MSVAR模型 非对称影响

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央行沟通能否有效应对突发事件“大考”--基于中国人民银行沟通事件的文本分析 被引量：3

13

作者 王琳 刘宏雅 《北京理工大学学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2022年第1期77-89,共13页

研究重大突发事件下央行沟通平抑股市波动的有效性及作用机制。研究三次突发事件下央行沟通的政策效应,结论表明2020年新冠疫情时期央行沟通平抑股市波动的政策效果最好,不同时期下的时变研究也表明央行沟通能在短期内稳定股市波动,但... 研究重大突发事件下央行沟通平抑股市波动的有效性及作用机制。研究三次突发事件下央行沟通的政策效应,结论表明2020年新冠疫情时期央行沟通平抑股市波动的政策效果最好,不同时期下的时变研究也表明央行沟通能在短期内稳定股市波动,但中长期效应并不明显甚至可能加剧市场波动;中介效应回归结果表明投资者情绪是央行沟通与股市波动之间的重要传导渠道;央行沟通、投资者情绪与股市波动之间存在动态时变关系,央行沟通能够有效调节投资者情绪,投资者情绪与股市波动之间呈现明显正向效应。 展开更多

关键词 重大突发事件 央行沟通 投资者情绪 资产价格波动 TVP-VAR模型

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央行沟通对于货币政策实际干预的预测能力研究 被引量：25

14

作者 陈良源 林建浩 +1 位作者 王少林 詹焯扬 《统计研究》 CSSCI 北大核心 2021年第1期38-50,共13页

信息沟通有助于公众理解和预测货币政策的实际干预,进而提高货币政策有效性。研究中国人民银行的信息沟通对实际政策干预的预测能力需要解决沟通文本的测度问题,同时考虑实际政策干预多工具并用的复杂性。基于此,本文通过文本分析方法... 信息沟通有助于公众理解和预测货币政策的实际干预,进而提高货币政策有效性。研究中国人民银行的信息沟通对实际政策干预的预测能力需要解决沟通文本的测度问题,同时考虑实际政策干预多工具并用的复杂性。基于此,本文通过文本分析方法提取《货币政策执行报告》的信息,进而考察央行沟通对于货币政策实际干预的预测能力。研究表明,整体而言,市场对中国人民银行"听其言"有助于"观其行"。具体来看,央行沟通对于直接可控的基准利率和存款准备金率具有持续的预测能力,但对于市场利率的预测能力较差,对于M2增长率的预测甚至存在方向不一致的情况。 展开更多

关键词 央行沟通 货币政策 实际干预

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央行沟通的可信性与通货膨胀预期 被引量：16

15

作者 王少林 林建浩 《统计研究》 CSSCI 北大核心 2017年第10期54-65,共12页

通过信息沟通进行预期管理是当代央行重要的政策实践,而能否获得公众信任则是央行沟通实现政策目标的重要条件。本文在Morris和Shin(2002)的博弈模型基础上,引入公众对于央行公布信息的信任程度,从理论上论证了公众信任对于央行沟通发... 通过信息沟通进行预期管理是当代央行重要的政策实践,而能否获得公众信任则是央行沟通实现政策目标的重要条件。本文在Morris和Shin(2002)的博弈模型基础上,引入公众对于央行公布信息的信任程度,从理论上论证了公众信任对于央行沟通发挥引导预期作用的重要影响。进一步,本文建立了具有时变参数的VAR模型(TVP-SV-VAR),实证研究发现:我国央行沟通信息一直保持着较高的准确性,这不断提高了公众对央行的信任,并使得央行沟通能够有效地引导公众的通货膨胀预期。央行沟通是当前我国通货膨胀管理的成功实践。提高央行信息沟通的可预见性,在央行沟通中增加定量预测和扩大央行沟通的范畴,是进一步提高央行声誉的有益尝试。 展开更多

关键词 央行沟通 信任 通货膨胀预期

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中国央行沟通行为与货币政策独立性的关联性分析 被引量：3

16

作者 郑忱阳 刘园 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2018年第10期143-147,共5页

文章基于央行沟通指数的测算和货币政策独立性指数的计算,以中国的通货膨胀率为中间变量,研究央行沟通行为和货币政策独立性的关联性。结果显示,通货膨胀率和货币政策独立性呈现稳定的反比关系,且适度宽松的货币政策短期内能够缓解通胀... 文章基于央行沟通指数的测算和货币政策独立性指数的计算,以中国的通货膨胀率为中间变量,研究央行沟通行为和货币政策独立性的关联性。结果显示,通货膨胀率和货币政策独立性呈现稳定的反比关系,且适度宽松的货币政策短期内能够缓解通胀从而提高央行的货币政策独立性。 展开更多

关键词 央行沟通 货币政策独立性 宽松货币政策 通货膨胀

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中国金融市场会响应央行沟通吗?——基于货币和债券市场的实证分析 被引量：6

17

作者 谷宇 郭苏莹 王亚娟 《大连理工大学学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2018年第5期8-14,共7页

通过运用我国货币和债券市场日度收益率和央行沟通数据,在控制了宏观经济信息发布和货币政策操作导致的"意外"对收益率影响的同时,基于EGARCH模型考察了央行沟通对我国金融市场不同期限利率的影响。结果表明:宽松指向的央行... 通过运用我国货币和债券市场日度收益率和央行沟通数据,在控制了宏观经济信息发布和货币政策操作导致的"意外"对收益率影响的同时,基于EGARCH模型考察了央行沟通对我国金融市场不同期限利率的影响。结果表明:宽松指向的央行沟通对货币和债券收益率水平产生负向影响;紧缩指向的央行沟通则产生正向影响。并且,央行沟通增加了收益率的波动性。进一步将央行沟通划分为口头沟通和书面沟通,研究表明,口头沟通对货币和债券市场收益率水平值的作用更大。在收益率波动性影响方面,书面沟通一般会降低波动性,而口头沟通会增加波动性。研究结论也表明,我国金融市场会响应央行沟通,而央行沟通主要基于信号渠道,而不是协调渠道对金融市场产生影响。 展开更多

关键词 央行沟通 金融市场 信号渠道 协调渠道 EGARCH

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我国央行货币政策调节方式对股票市场的影响——基于央行行为指数与央行沟通指数的比较 被引量：8

18

作者 邸超伦 武阳 《金融监管研究》 CSSCI 北大核心 2021年第3期29-47,共19页

本文基于我国央行《货币政策执行报告》这一权威的书面沟通材料,构建了央行沟通指数,又基于传统货币政策调节方式构建了央行行为指数,实现了对不同货币政策调节方式、内容和方向的量化;同时,运用SVAR模型探讨了不同货币政策调节方式对... 本文基于我国央行《货币政策执行报告》这一权威的书面沟通材料,构建了央行沟通指数,又基于传统货币政策调节方式构建了央行行为指数,实现了对不同货币政策调节方式、内容和方向的量化;同时,运用SVAR模型探讨了不同货币政策调节方式对沪深两市收益率和波动率的影响。研究发现,央行行为产生的作用要大于并快于央行沟通。从作用方向看,央行行为和央行沟通在对股市收益率具有正向作用的同时,都能够在一定程度上降低股市波动;从政策调节内容看,传递宽松信号的货币政策调节方式对股市的影响程度大于传递紧缩信号的货币政策调节方式;从股市周期看,熊市时期央行行为对股市收益率的影响程度大于央行沟通,而牛市时期央行沟通对股市收益率的影响程度则大于央行行为;从沪深两市看,两种货币政策调节方式对深市波动率的影响程度要大于对沪市波动率的影响。 展开更多

关键词 央行行为指数 央行沟通指数 股票市场 SVAR模型

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央行沟通、政策不确定性与通胀预期 被引量：7

19

作者 王少林 丁杰 《经济经纬》 CSSCI 北大核心 2019年第1期126-133,共8页

未来政策不确定是公众通胀预期波动的重要源泉。基于此,建立具有时变参数的VAR模型(TVP-SV-VAR),分析政策不确定性如何作用于公众通胀预期,然后界定央行沟通通过降低政策不确定性影响公众通胀预期这一路径的解释力。结果表明:第一,政策... 未来政策不确定是公众通胀预期波动的重要源泉。基于此,建立具有时变参数的VAR模型(TVP-SV-VAR),分析政策不确定性如何作用于公众通胀预期,然后界定央行沟通通过降低政策不确定性影响公众通胀预期这一路径的解释力。结果表明:第一,政策不确定性的上升将提高公众通胀预期,这主要源自于在较高政策不确定性下政策制定者的宽松型政策偏好;第二,央行沟通上升1个点将最大降低政策不确定性10个点左右,而政策不确定性降低1个点将最大降低公众通胀预期0. 003个点左右;第三,央行沟通上升1点将最大降低公众通胀预期0. 1个点左右。央行沟通通过降低政策不确定性实现公众通胀预期管理这一途径的解释力明显不足。深化央行沟通与提高其他政策的透明度是进一步减少政策不确定性和稳定公众通胀预期的有益尝试。 展开更多

关键词 央行沟通 政策不确定性 通胀预期

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央行沟通的跨国溢出效应经验分析——基于美联储对中国金融市场的影响 被引量：4

20

作者 邓鑫 葛林 吴璇 《云南财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2021年第5期27-49,共23页

以2008—2019年期间美联储前瞻性指引为例,使用事件研究法和EGARCH模型,从短期和长期分别考察央行沟通的跨国溢出效应。短期来看,在事件发生日前后3个交易日内,中国外汇市场有瞬时反应,债券市场和股票市场有滞后反应,货币市场的反应则... 以2008—2019年期间美联储前瞻性指引为例,使用事件研究法和EGARCH模型,从短期和长期分别考察央行沟通的跨国溢出效应。短期来看,在事件发生日前后3个交易日内,中国外汇市场有瞬时反应,债券市场和股票市场有滞后反应,货币市场的反应则持续整个窗口期。长期来看,中国货币市场大多数期限利率以及债券市场3年和10年期债券回报率均有显著反应,股票市场的反应则不明显。同时,按照货币政策量化宽松期和常态期、不同指引类型以及指引内容调整与否进行划分,发现美联储央行沟通对中国金融市场的溢出效应存在异质性。研究对于中国央行完善货币政策调控方式、合理引导公众预期、维护金融市场稳定以及投资者理性配置资产都具有重要意义。 展开更多

关键词 央行沟通 前瞻性指引 溢出效应 非常规货币政策

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