债券市场风险传染网络测度与影响机制研究

1

作者 余博 毛建辉 管超 《统计与信息论坛》 北大核心 2025年第9期45-59,共15页

全球主要经济体的利率频繁波动,成为影响债券市场风险积累和传染扩散的重要因素。通过构建基于时变溢出指数和复杂网络的分析框架,结合全球40个主要国家或地区2007—2021年国债收益率数据,揭示债券市场风险传染现象,并深入探讨其内在影... 全球主要经济体的利率频繁波动,成为影响债券市场风险积累和传染扩散的重要因素。通过构建基于时变溢出指数和复杂网络的分析框架,结合全球40个主要国家或地区2007—2021年国债收益率数据,揭示债券市场风险传染现象,并深入探讨其内在影响机制。研究发现:第一,国际债券市场的风险传染效应在时间维度上表现出显著的时变特征,尤其在金融危机、主权债务危机等重大经济金融事件期间,风险传染效应显著增强;第二,债券市场风险传染具有明显的空间异质性,美洲和欧洲的内部风险溢出效应最为显著,而亚洲则更多地吸收来自外部的风险;第三,金融开放程度、国际贸易联系、汇率波动、投资者情绪以及美元流动性等因素在债券市场风险传染的形成和传播中发挥关键作用。基于这些发现,提出以下政策建议:首先,加强金融市场的监管合作,特别是在全球性金融危机背景下,共同应对债券市场风险;其次,优化金融开放策略,结合各国或地区自身经济状况,合理调控国际资本流动,防范外部冲击对其债券市场的冲击;最后,提升债券市场的透明度和流动性,增强其抵御外部风险的能力。研究为理解债券市场的风险传染机制引入新的视角,并为政策制定者应对系统性金融风险提供理论支持。 展开更多

关键词 国际债券市场 国债收益率 风险传染 时变溢出效应 系统性风险 金融开放

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美联储加息对中国多层次债券市场的溢出效应——基于TVP-SV-VAR模型的实证研究 被引量：5

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作者 张筱峰 符环宇 《经济问题》 CSSCI 北大核心 2023年第12期34-41,共8页

基于TVP-SV-VAR模型,采取2014年6月至2023年3月美国联邦基金利率及中国各类代表性债券收益率等数据,从不同滞后期及时点的角度探究美国加息对中国多层次债券市场的溢出效应。研究结果表明:美联储加息对中国多层次债券市场产生了明显冲击... 基于TVP-SV-VAR模型,采取2014年6月至2023年3月美国联邦基金利率及中国各类代表性债券收益率等数据,从不同滞后期及时点的角度探究美国加息对中国多层次债券市场的溢出效应。研究结果表明:美联储加息对中国多层次债券市场产生了明显冲击,同时对于各层次债券收益率的冲击影响不尽相同;对企业债和金融债的冲击影响更为复杂,对长短期债券的冲击效应也有不小区别。因此,中国相关部门应密切关注美国加息政策变动情况,尽量做到事前有提前预判,着重完善债券市场发行制度,打造规范统一的交易平台,强化跨境资本流动监管。 展开更多

关键词 美联储加息 多层次债券市场:收益率 TVP-SV-VAR模型

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中国、欧盟与美国债券市场溢出效应研究——欧债危机背景下国债收益率的视角 被引量：8

3

作者 冯涛 刘伟 《西安交通大学学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2013年第4期1-7,39,共8页

基于2009年1月26日至2013年1月31日的日数据,通过对中国、欧盟以及美国政府债券日收益率建立三元VAR-GRACH-BEKK模型,从均值与波动两个角度对三者间的溢出效应进行实证检验,结果表明:在次贷危机还未远去、欧债危机又全面爆发这一背景下... 基于2009年1月26日至2013年1月31日的日数据,通过对中国、欧盟以及美国政府债券日收益率建立三元VAR-GRACH-BEKK模型,从均值与波动两个角度对三者间的溢出效应进行实证检验,结果表明:在次贷危机还未远去、欧债危机又全面爆发这一背景下,中国政府债券与欧美政府债券之间不存在均值溢出效应,但三者间具有双向的波动溢出效应。监管部门应在保证资本市场稳定、防范金融风险传播与冲击的前提下,逐步完善并放开国内债券市场。 展开更多

关键词 欧债危机 债券市场 国债收益率 溢出效应

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基于多层次债券市场模型的民企债券市场改革路径研究 被引量：3

4

作者 王一鸣 王立夫 《社会科学研究》 CSSCI 北大核心 2022年第1期58-67,共10页

中国债券市场信用评级行业存在评级虚高、区分能力差和评级持续上移等问题,严重制约了债券市场尤其是民营企业债券市场的健康发展,对其进行改革刻不容缓。本文将债券市场依据债券信用评级高低划分为多个层次,在每个层次的市场中均由于... 中国债券市场信用评级行业存在评级虚高、区分能力差和评级持续上移等问题,严重制约了债券市场尤其是民营企业债券市场的健康发展,对其进行改革刻不容缓。本文将债券市场依据债券信用评级高低划分为多个层次,在每个层次的市场中均由于信息不对称而出现“柠檬市场”效应,构建了一个多层次债券市场模型。在此基础上,基于2010—2019年民营企业债券数据,该模型成功模拟了民营企业债券市场近十年的结构演变历程,并发现隐形发行门槛、财务舞弊行为监管不严、缺失有效的评级跟踪与质量验证机制等是导致现有问题的主要原因。此外,借助该模型还发现刚性兑付虽然能在短期内繁荣债券市场,但是会使市场在低水平达到均衡,阻碍债券市场的长期健康发展。最后从发行、财务监管、评级跟踪和质量验证等方面提出具体政策建议,以提升评级质量并形成多层次市场,促进经济更好发展。 展开更多

关键词 多层次债券市场 信用评级 刚性兑付 隐形发行门槛 财务舞弊

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推进我国高收益债券市场建设——基于国内高收益债券的实证分析 被引量：1

5

作者 刘翘楚 刘颖 《西南金融》 北大核心 2024年第6期3-15,共13页

发展高收益债券市场是支持中小企业融资、缓和优质资产稀缺现状、优化我国金融市场风险层次结构不可或缺的策略路径。我国的高收益债券市场发展起步较晚,但近年在违约的常态化趋势下,伴随着国内高收益债券市场法规政策与基础设施的持续... 发展高收益债券市场是支持中小企业融资、缓和优质资产稀缺现状、优化我国金融市场风险层次结构不可或缺的策略路径。我国的高收益债券市场发展起步较晚,但近年在违约的常态化趋势下,伴随着国内高收益债券市场法规政策与基础设施的持续完善,正展现出稳步向前的发展态势。本文首先系统性回顾了成熟市场中高收益债券的定义与界定标准,厘清贴合我国实际的高收益债券定义方法;其次,系统梳理全球高收益债券市场演变历程,剖析发展我国高收益债券市场的必要性及紧迫性;而后,从技术角度出发,聚焦违约风险与回收价值这两大核心要素,利用分位数回归构建了一套高效的违约预警模型,探索并提出了适合我国高收益债的回收率评估方法;最后,基于我国高收益债券发展现状和最新监管趋势,结合海外成熟市场经验,提出了系列政策建议,为推进我国高收益债券市场高质量发展提供参考。 展开更多

关键词 债券市场 高收益债 信用评级 信用风险 风险度量 风险预警 中小企业融资 多层次资本市场

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收益率仍将上升——2004年国际债券市场走势分析

6

作者 耿群 《国际贸易》 CSSCI 北大核心 2004年第3期49-51,共3页

2003年以来,世界经济复苏迹象越来越明显,尤其是进入2003年下半年以后,以美国为首的经济复苏加快了速度,投资者信心开始恢复.国际债券市场在持续的牛市之后,下半年受利率触底的影响形势发生逆转,但总体而言发行活动十分活跃.

关键词 2004年 收益率 国际债券市场 市场行情 上市公司 盈利水平 债券发行量

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债券市场和股票市场相关性分析——基于股票投资组合收益率与债券收益率的视角 被引量：2

7

作者 朱为玉 《金融发展研究》 2014年第12期3-11,共9页

本文以2003—2013年间沪深两市的非ST股票及债券月度收益率数据为样本,论证了债券和股票投资组合收益率之间的关系。研究发现,我国股票市场中,与债券收益率相关性较强的股票投资组合具有以下特征:成立年限较长、股票波动率较低、每股净... 本文以2003—2013年间沪深两市的非ST股票及债券月度收益率数据为样本,论证了债券和股票投资组合收益率之间的关系。研究发现,我国股票市场中,与债券收益率相关性较强的股票投资组合具有以下特征:成立年限较长、股票波动率较低、每股净资产股利较高、净资产回报率和营业收入增长率适度、外部融资比率低,并且实际控制人为中央国有企业的公司股票投资组合,与债券收益率的相关性也较高。 展开更多

关键词 债券市场 股票市场 收益率 投资组合

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中国债券市场的风险与收益

8

作者 陈小锐 翟旭东 《经济科学》 CSSCI 北大核心 1994年第5期3-12,共10页

中国债券市场的风险与收益清华大学经济管理学院陈小锐，翟旭东自１９８１年我国首次发行国库券以来，我国债券市场的发展已经历了１３个年头。在这１３年中，债券种类由１９８１年时的国库券一种发展为国债、企业债券、金融债券、国家... 中国债券市场的风险与收益清华大学经济管理学院陈小锐，翟旭东自１９８１年我国首次发行国库券以来，我国债券市场的发展已经历了１３个年头。在这１３年中，债券种类由１９８１年时的国库券一种发展为国债、企业债券、金融债券、国家代理机构债券、外币债券等五大类共２... 展开更多

关键词 中国 债券市场 债券收益率 风险

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不能忽视的债券市场分层:基于破解市场流动性困局的思考 被引量：8

9

作者 冯果 张阳 《华东政法大学学报》 CSSCI 北大核心 2021年第2期89-100,共12页

多层次资本市场体系不能沦为股票市场的附庸。基于债券要素、主体结构、交易机制及场所的特殊性,债券市场的分层应有其内在机理。合理的分层着眼于流动性之提升,有益于市场的效率促进和风险防范。我国债券市场由于监管多头和制度碎片化... 多层次资本市场体系不能沦为股票市场的附庸。基于债券要素、主体结构、交易机制及场所的特殊性,债券市场的分层应有其内在机理。合理的分层着眼于流动性之提升,有益于市场的效率促进和风险防范。我国债券市场由于监管多头和制度碎片化,面临市场架构割裂、中坚做市商功能弱化和基础结算账户分级失序的问题,饱受市场扁平化之困扰。破此困局,应寻求系统性的制度出路:在区隔场内与场外市场的基础上引入双层架构,完善“权义平衡”的做市商制度,加强后台登记结算机构及交易数据库的统合。 展开更多

关键词 债券市场分层 多层次资本市场 做市商 流动性

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物价指数与债券内部收益率的理论和实证分析——以附息国债为例 被引量：1

10

作者 庞介民 扬烈 《证券市场导报》 北大核心 2004年第2期41-46,共6页

我国债券尤其是国债具有较大的保值功能,能使投资者较好地回避购买力风险,也意味着债券投资者要求的无风险收益率是较高的。

关键词 物价指数 时间价值 内部收益率 附息国债 中国 债券投资价值 无风险收益率 债券市场

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试析债券直接收益率确定方法存在的问题

11

作者 周英虎 《财会月刊（合订本）》 北大核心 2004年第08A期47-47,共1页

关键词 直接收益率 财务管理 债券投资收益 票面利率 会计核算 市场利率 债券市场

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债券市场与衍生金融市场协调发展研究 被引量：3

12

作者 武鹏 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2019年第15期154-157,共4页

文章以中国债券市场和沪深300股指期货市场的联动效应分析为切入点,对债券市场和衍生金融市场的协调发展进行研究,从价格关联、波动性特征和杠杆效应三个方面对债券市场和股指期货市场间的协调发展进行实证分析。研究表明:债券市场和股... 文章以中国债券市场和沪深300股指期货市场的联动效应分析为切入点,对债券市场和衍生金融市场的协调发展进行研究,从价格关联、波动性特征和杠杆效应三个方面对债券市场和股指期货市场间的协调发展进行实证分析。研究表明:债券市场和股指期货市场间存在较明显的不对称关联,波动溢出效应具有"长期记忆性",都存在较不显著的非对称杠杆效应,且两个市场在对利坏消息的冲击反应截然相反,呈现反向波动的特征。在此基础上,对债券市场与衍生金融市场尤其是股指期货市场间的协调发展提出对策建议。 展开更多

关键词 债券市场 股指期货 衍生金融市场 协调发展 多层次资本市场

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境外投资者投资我国债券市场相关税收问题研究 被引量：1

13

作者 施文 高珂 《中国注册会计师》 北大核心 2019年第2期112-116,共5页

一、引言债券市场是资本市场的重要组成部分,也是金融市场的重要组成部分。在债券市场的建设过程中,关于债券的税收问题是不可忽视的。税收政策可以通过影响无风险债券的基准利率、风险债券的利差以及债券资产之间的相对收益率,进而决... 一、引言债券市场是资本市场的重要组成部分,也是金融市场的重要组成部分。在债券市场的建设过程中,关于债券的税收问题是不可忽视的。税收政策可以通过影响无风险债券的基准利率、风险债券的利差以及债券资产之间的相对收益率,进而决定某种风险债券的预期收益率及价格(尹音频等,2011)。 展开更多

关键词 债券市场 税收问题 境外投资者 预期收益率 风险债券 资本市场 金融市场 基准利率

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政府规制、交易网络与地方政府债券定价

14

作者 姚东旻 许艺煊 +1 位作者 赵江威 崔孟奇 《当代经济科学》 北大核心 2025年第1期1-16,共16页

针对中国地方政府债券市场存在的“利率倒挂”现象,财政部通过窗口指导机制直接提升了地方政府债券发行利率的“地板价”。采用2018年银行间债券市场交易网络数据,探究此项政策对二级市场的具体影响及其作用机制。研究发现:第一,发行定... 针对中国地方政府债券市场存在的“利率倒挂”现象,财政部通过窗口指导机制直接提升了地方政府债券发行利率的“地板价”。采用2018年银行间债券市场交易网络数据,探究此项政策对二级市场的具体影响及其作用机制。研究发现:第一,发行定价限制有效地提高了地方政府债券发行利率和交易收益率,促成了一、二级市场之间的稳定联动效应;第二,异质性分析表明,这种市场联动效应存在区位异质性和债券发行期限上的异质性;第三,机制分析表明,发行定价限制促使债券发行价格更加公允,增强了二级市场活跃度,交易网络呈现“大世界”特征并降低了风险,最终提升了交割净价与交易收益率。据此提出建立由有效政府规制支持的市场化地方金融体系,着力扩大市场参与主体范围,刺激投资和交易需求,执行连贯的债券市场发展战略,推动形成风险匹配、市场化且合理的地方政府债券定价机制等政策建议。 展开更多

关键词 政府规制 地方政府债券定价 债券市场联动效应 交易网络 发行利率 交易收益率

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银行间债券市场半年分析及建议

15

作者 卢遵华 《证券市场导报》 北大核心 2004年第8期13-15,共3页

上半年银行间债券市场一级市场发行收益率屡创新高,现券市场收益率曲线持续上移,回购利率波动频繁。市场受宏观经济运行、货币政策操作以及加息预期等因素的影响越来越大,利率敏感性增强,市场利率风险增大。

关键词 银行间债券市场 2004年1-6月 现券收益率 中国 货币政策 债券价格 债券回购利率

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对中国债券市场的发展与建议

16

作者 杨辉生 《证券市场导报》 1995年第8期20-23,共4页

中国债券市场与有效而功能健全的资本市场的要求相去甚远,这主要是传统计划经济的遗留因素所造成的,而发展债券市场,最重要的是政府应当明确它是否为了消除资本市场有效运行存在的障碍,而对其经济体制进行一系列广泛而深入地改革。

关键词 中国债券市场 证券市场 资本市场 企业债券 传统计划经济 发展与建议 债券二级市场 股票市场 国债收益率 定价风险

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深沪两市国债收益率期限结构的实证研究——B-样条函数法 被引量：24

17

作者 刘灿 易璐 《证券市场导报》 北大核心 2004年第2期36-41,共6页

实证研究表明,深沪两市对隐含在国债价格横截面数据中的收益率期限结构的看法总体上是一致的。这也说明,虽然我国没有实现利率市场化,国债在期限品种上也不够丰富,但是市场己经基本形成了被大家所认同的利率期限结构。

关键词 深圳市 上海 国债收益率 利率期限结构 记账式国债 B-样条函数法 债券市场 无风险利率

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国债即期收益率曲线的拟合估计 被引量：19

18

作者 朱峰 《证券市场导报》 北大核心 2003年第4期31-36,共6页

即期收益率曲线的拟合估计思路,即应用曲线拟合技术找出一条平滑的、关于剩余期限 的函数来有效地拟合债券的市场价格。

关键词 即期收益率曲线 国债 剩余期限 债券市场 曲线拟合技术 价格估计 瞬间远期收益率 利率期限结构

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健全国债收益率曲线结构基础的战略思考 被引量：3

19

作者 蔡森 《金融理论与实践》 北大核心 2015年第7期58-61,共4页

国债收益率曲线的市场结构分割明显,调控工具结构配合不协调,期限结构不合理,市场参与主体结构单一,成为国债收益率曲线成熟生成的结构性瓶颈障碍。需要构建协调互动的国债统一市场结构体系,形成调控工具结构相互配合的政策协调体系,优... 国债收益率曲线的市场结构分割明显,调控工具结构配合不协调,期限结构不合理,市场参与主体结构单一,成为国债收益率曲线成熟生成的结构性瓶颈障碍。需要构建协调互动的国债统一市场结构体系,形成调控工具结构相互配合的政策协调体系,优化国债发行期限结构系列,推进市场参与主体结构多元化,形成国债收益率曲线健全的结构基础。 展开更多

关键词 国债收益率曲线 资金供求 债券市场

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国债收益率的再思考

20

作者 霍再强 郝玉柱 《中国流通经济》 CSSCI 2003年第2期62-64,共3页

收益率是国债投资价值分析的基础,但采用现有的方法计算出的国债资产组合收益率误差较大。本文对国债收益率的定义和估算进行了新的探索和理解,认为国债资产组合收益率可定义为使资产组合中的未来现金流量的现值等于国债资产组合总价值... 收益率是国债投资价值分析的基础,但采用现有的方法计算出的国债资产组合收益率误差较大。本文对国债收益率的定义和估算进行了新的探索和理解,认为国债资产组合收益率可定义为使资产组合中的未来现金流量的现值等于国债资产组合总价值的折现率。并在此基础上提出了一种更符合定义、更精确的国债资产组合收益率的计算方法。新方法不仅精确,而且具有可操作性,可以为投资者提供较为准确的投资依据。 展开更多

关键词 国债收益率 债券投资 投资组合 债券市场

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