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带有股权稀释和违约风险的可转换债券定价及实证分析
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作者 罗纯 马萱航 +3 位作者 徐晨曦 夏琪祺 郏君乐 潘翔 《上海大学学报(自然科学版)》 CSCD 北大核心 2024年第6期1080-1095,共16页
假定可转换公司债券标的股票和公司资产的价格过程满足马尔可夫机制转换模型,同时考虑股权稀释效应和公司违约风险,采用测度变换和风险中性定价理论得到了可转换债券的定价公式.理论分析和数值算例表明了马尔可夫机制转换模型以及股权... 假定可转换公司债券标的股票和公司资产的价格过程满足马尔可夫机制转换模型,同时考虑股权稀释效应和公司违约风险,采用测度变换和风险中性定价理论得到了可转换债券的定价公式.理论分析和数值算例表明了马尔可夫机制转换模型以及股权稀释效应的引入可以防止可转债价值被高估,同时发现了不同初始经济状态下的可转换债券价值存在明显差异. 展开更多
关键词 可转换债券 马尔可夫机制转换模型 股权稀释效应 违约风险
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可转换债券筹资方式及其发展前景 被引量:1
2
作者 巴曙松 《农村金融研究》 北大核心 1995年第7期62-64,共3页
可转换债券筹资方式及其发展前景巴曙松一、可转换债券筹资方式的运行及发展自1993年上海证券交易所的上市公司中纺机推出瑞士法郎可转换债券以来,可转换债券(ConvertibleBond)这一新金融工具才开始被引入国内金... 可转换债券筹资方式及其发展前景巴曙松一、可转换债券筹资方式的运行及发展自1993年上海证券交易所的上市公司中纺机推出瑞士法郎可转换债券以来,可转换债券(ConvertibleBond)这一新金融工具才开始被引入国内金融界。事实上,可转换债券已成为多数... 展开更多
关键词 可转换债券 筹资方式 发行公司 投资者 投资价值 期前回售权 上市公司 欧洲可转换债券 债券转换为股票 混合金融工具
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可转换债券转换比率模型
3
作者 孟卫东 漆晓均 王蕾 《重庆大学学报(自然科学版)》 EI CAS CSCD 北大核心 2004年第8期139-141,155,共4页
将可转换债券看作内嵌期权和内含债券的组合物,从投资者一般投资心理考虑问题,即投资者是否投资取决于投资收益率大于其事先设定的投资收益率底线的可能性,得到可转换债券转换比率模型。通过模型的解发现:可转换债券转换比率仅仅与可转... 将可转换债券看作内嵌期权和内含债券的组合物,从投资者一般投资心理考虑问题,即投资者是否投资取决于投资收益率大于其事先设定的投资收益率底线的可能性,得到可转换债券转换比率模型。通过模型的解发现:可转换债券转换比率仅仅与可转换债券内嵌期权和内含债券两者收益率均值、方差以及两者的相关系数有关,转换比率是内生变量。模型提供了客观确定可转换债券转换比率的方法和理论指导。 展开更多
关键词 可转换债券 转换比率 可转换债券定价 内嵌期权 内含债券 模型
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可转换债券及其试点思路
4
作者 黎元奎 《武汉金融》 北大核心 1996年第10期35-37,共3页
一、可转换债券的双重性质与价值构成 所谓可转换债券,是指按约定条件转换为发债公司股票的一种特殊债券。可转换债券作为一种债券,具有固定利率,持有人在将债券转换为股票之前,是发行公司的债权人,有按期获取利息和到期收回本金的权利... 一、可转换债券的双重性质与价值构成 所谓可转换债券,是指按约定条件转换为发债公司股票的一种特殊债券。可转换债券作为一种债券,具有固定利率,持有人在将债券转换为股票之前,是发行公司的债权人,有按期获取利息和到期收回本金的权利;而发行公司则有如期支付债息和偿还本金的义务。同时,可转换债券又可按约定的条件转换为公司股票,享有所有者权利而成为公司股东。这样,可转换债券就具有了两大基本特性:1、可转换债券在本质上是一种股票期权,它的持有者可以按一定价格,在一定时间内获得一定数量的股票,但这种“获得”与一般期权不同。 展开更多
关键词 可转换债券 转换价格 转换价值 发行公司 欧洲可转换债券 转换 上市公司 股票期权 公司股票 股票价格
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双边道德风险与风险投资企业可转换债券设计 被引量:25
5
作者 吴斌 徐小新 何建敏 《管理科学学报》 CSSCI 北大核心 2012年第1期11-21,共11页
个人有限理性和投资项目未来收益的不确定性使得风险投资家(VC)与风险企业家(EN)面临双边道德风险,论文将风险投资项目划分为创业初期和开拓产品市场阶段,并对不同阶段特征进行了刻画.通过引入VC与EN相对努力成本效率系数,讨论了在满足V... 个人有限理性和投资项目未来收益的不确定性使得风险投资家(VC)与风险企业家(EN)面临双边道德风险,论文将风险投资项目划分为创业初期和开拓产品市场阶段,并对不同阶段特征进行了刻画.通过引入VC与EN相对努力成本效率系数,讨论了在满足VC和EN效用函数及设定的约束条件下,控制权在VC和EN间相机转移情况下可转换债券是否以及如何能够对VC与EN所付出的努力水平产生的影响.并藉此求解了抑制双边道德风险的几种可能方法. 展开更多
关键词 风险投资 双边道德风险 可转换债券 控制权
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中国可转换债券定价研究 被引量:100
6
作者 郑振龙 林海 《厦门大学学报(哲学社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2004年第2期93-99,共7页
可转换债券是一种极其复杂的信用衍生产品。除了一般的债权之外,它包含众多的期权,如转股权、回售权、赎回权和转股价调低权等。条款的复杂性决定了可转换债券定价的复杂性。利用金融工程学的基本原理和方法,根据中国可转换债券的具体特... 可转换债券是一种极其复杂的信用衍生产品。除了一般的债权之外,它包含众多的期权,如转股权、回售权、赎回权和转股价调低权等。条款的复杂性决定了可转换债券定价的复杂性。利用金融工程学的基本原理和方法,根据中国可转换债券的具体特征,构造了中国可转换债定价的具体模型,并通过具体的参数估计,对中国的可转换债券的合理价格进行了研究。其结果是,目前我国可转换债券的价格和其理论价值相比,存在较大的差异,可转换债券的价值明显被低估。 展开更多
关键词 可转换债券 资产定价 路径依赖期权
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中美可转换债券比较研究 被引量:11
7
作者 吴海燕 兰秋军 马超群 《财经理论与实践》 CSSCI 北大核心 2013年第2期49-52,共4页
通过对中国和美国的可转换债券市场的规模、条款、风险收益特征和套利机会进行对比分析,结果表明中国可转债市场规模仍远不及美国,尤其对创新性中小企业融资需求的支持上差距更大。中国可转债的条款设计更多替发行人考虑,而较少关注投... 通过对中国和美国的可转换债券市场的规模、条款、风险收益特征和套利机会进行对比分析,结果表明中国可转债市场规模仍远不及美国,尤其对创新性中小企业融资需求的支持上差距更大。中国可转债的条款设计更多替发行人考虑,而较少关注投资者的需求,具有明显的扩股融资动机。从风险收益特征和套利机会来看,发现美国可转换债券市场的债性凸显,股性较弱,而中国可转换债券市场具有偏股性。 展开更多
关键词 可转换债券 市场规模 条款 风险收益 套利
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中国上市公司可转换债券发行的公告效应研究 被引量:24
8
作者 刘成彦 王其文 《经济科学》 CSSCI 北大核心 2005年第4期99-108,共10页
本文考察了我国A股市场发行可转换债券的市场反应和原因,事件研究的结果发现发行公告具有显著的正价格效应。该结论与英、美市场已有的研究结果相反,而类似于日本与荷兰市场的情况。进一步的分析表明,发行公告的价格正效应不能由在美国... 本文考察了我国A股市场发行可转换债券的市场反应和原因,事件研究的结果发现发行公告具有显著的正价格效应。该结论与英、美市场已有的研究结果相反,而类似于日本与荷兰市场的情况。进一步的分析表明,发行公告的价格正效应不能由在美国研究中得到了广泛证实的逆向选择理论中的信息传递机制来解释。本文在提出解释的同时,对我国独特的国有股、法人股和流通股并存的股权结构与公告期间异常收益的关系也进行了分析。最后,本文对关于可转换债券发行的几种主要模型对于公司特征与公告期间异常收益的关系的预测进行了检验。 展开更多
关键词 中国 上市公司 可转换债券 股价效应 异常收益 公告效应 债券发行 股权结构
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可转换债券发行公司的最优决策 被引量:21
9
作者 郑振龙 林海 《财经问题研究》 CSSCI 北大核心 2004年第11期35-39,共5页
本文从公司和投资者之间的博弈入手,研究可转债发行后,发行公司在行使调整转股价格的权利和赎回的权利时的决策目标和最优决策行为。分析表明,发行公司的决策目标是以尽可能高的转股价格尽可能早地实现转股,除非面临回售的压力,公司不... 本文从公司和投资者之间的博弈入手,研究可转债发行后,发行公司在行使调整转股价格的权利和赎回的权利时的决策目标和最优决策行为。分析表明,发行公司的决策目标是以尽可能高的转股价格尽可能早地实现转股,除非面临回售的压力,公司不会主动调整转股价格,调整的幅度仅以保证回售日投资者不回售为限。只要满足赎回条件,公司通常会行使赎回权,以便实现强制性转股,实现尽可能早转股的决策目标。本文得到的5个重要推论对于可转债的准确定价和可转债发行条款的设计均有重大指导意义。 展开更多
关键词 可转换债券 赎回权 转股价调整权 回售权
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可转换债券定价理论发展的研究 被引量:7
10
作者 杨立洪 宾海妃 蓝雁书 《北京工商大学学报(社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2006年第4期48-50,63,共4页
对比分析国内外可转换债券定价理论,从价值分析、数值方法和利率期限结构三个方面详尽地给出可转换债券的定价模型,提出了可转换债券定价研究中存在的问题并指出今后研究发展的方向。
关键词 可转换债券 定价 信用风险 随机利率
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二叉树模型在可转换债券定价中的应用 被引量:16
11
作者 杨立洪 杨霞 《华南理工大学学报(自然科学版)》 EI CAS CSCD 北大核心 2005年第3期99-102,共4页
可转换债券在我国是一种比较新的兼具债券和期权特征的混合型金融衍生产品,具有筹资和避险双重功能.无论对于发行者还是投资者,对可转换债券的定价研究都有其理论和实际意义.文中运用二叉树期权定价模型,考虑赎回和回售条款,并结合上市... 可转换债券在我国是一种比较新的兼具债券和期权特征的混合型金融衍生产品,具有筹资和避险双重功能.无论对于发行者还是投资者,对可转换债券的定价研究都有其理论和实际意义.文中运用二叉树期权定价模型,考虑赎回和回售条款,并结合上市的24只可转换债券,对可转换债券的定价理论和应用模型做了系统研究.结果表明,可转换债券价值被明显低估. 展开更多
关键词 可转换债券 二叉树模型 定价
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基于信用风险模型的可转换债券定价研究 被引量:9
12
作者 麦强 胡运权 《哈尔滨工业大学学报》 EI CAS CSCD 北大核心 2006年第3期406-409,共4页
可转换债券是一种介于股票和债券之间的混合证券,同时面临信用风险、利率风险和股票风险,对其定价较为困难.基于Duffie和S ingleton(1999)的信用风险模型,提出了一种新的可转换债券定价模型.而且,该模型考虑了债券的赎回情况.由于可转... 可转换债券是一种介于股票和债券之间的混合证券,同时面临信用风险、利率风险和股票风险,对其定价较为困难.基于Duffie和S ingleton(1999)的信用风险模型,提出了一种新的可转换债券定价模型.而且,该模型考虑了债券的赎回情况.由于可转换债券受多种风险因素影响并有很强的路径依赖特点,应用Longstaff和Schwartz(2001)提出的最小二乘Monte Carlo模拟算法来计算每条模拟路径的最优停时,进而得到了可转换债券的价格.最后,应用一个简单的算例说明了模型和算法. 展开更多
关键词 可转换债券 信用风险 MONTE CARLO模拟 可违约债券
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可转换债券的鞅定价 被引量:12
13
作者 朱丹 杨向群 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2005年第04X期19-21,共3页
本文从定量的角度分析了可转换债券的价值构成,并在股票价格服从对数正态分布的条件下,利用Martingle Pricing方法推导出可转换债券的定价公式。
关键词 可转换债券 期权式债券 中国 债券市场 鞅方法 风险中性定价 GIRSANOV定理 概率论
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基于蒙特卡罗模拟的可转换债券定价研究 被引量:12
14
作者 赵洋 赵立臣 《系统工程学报》 CSCD 北大核心 2009年第5期621-625,共5页
使用Longstaff等提出的最小二乘蒙特卡罗方法为可转换债券定价,从而解决为可转换债券中路径依赖条款和美式期权进行定价的难题.可转换债券是复杂的结构化产品,同时受股价风险、信用风险和利率风险影响.在建立的定价模型中,股价过程放松... 使用Longstaff等提出的最小二乘蒙特卡罗方法为可转换债券定价,从而解决为可转换债券中路径依赖条款和美式期权进行定价的难题.可转换债券是复杂的结构化产品,同时受股价风险、信用风险和利率风险影响.在建立的定价模型中,股价过程放松波动率为常数的假设,用GARCH(1,1)模型估计波动率,信用风险根据TF模型用常数信用利差代表,收益率曲线用Nelson-Siegel方法估计.通过实证检验发现国内可转换债券市场存在低估,低估幅度在2%-3%之间. 展开更多
关键词 可转换债券 定价 奇异期权 蒙特卡罗模拟
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中国上市公司可转换债券非理性转股行为研究 被引量:5
15
作者 饶育蕾 陈永耀 肖美玉 《财经理论与实践》 CSSCI 北大核心 2010年第5期38-43,共6页
以上海证券交易所上市的30只已进入转股期的可转换债券为样本研究,发现约58.5%的自愿转股行为违背了理性原则。用非参数回归分析法进行实证检验,发现市场流动性并不是影响非理性转股的因素,而隔夜风险、转股损失则是导致非理性转股行为... 以上海证券交易所上市的30只已进入转股期的可转换债券为样本研究,发现约58.5%的自愿转股行为违背了理性原则。用非参数回归分析法进行实证检验,发现市场流动性并不是影响非理性转股的因素,而隔夜风险、转股损失则是导致非理性转股行为发生的影响因素;投资者的心理因素对非理性转股具有非线性影响:历史收益率对投资者的影响取决于趋势信念和参考点两个因素。此外,非理性转股还受到框定依赖的影响,即当历史收益为正时,高的收益波动会增加非理性转股;而当历史收益为负时,高的收益波动会减少非理性转股。 展开更多
关键词 可转换债券 转股 非理性 非参数回归分析
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高额现金股利、可转换债券融资与市场效率——基于西宁特钢的案例分析 被引量:15
16
作者 石桂峰 欧阳令南 《财经问题研究》 CSSCI 北大核心 2004年第6期28-32,共5页
本文从西宁特钢的高额现金股利、可转换债券融资的一系列财务决策入手,运用案例分析的方法,对我国证券市场高额现金股利与再融资行为进行深入的研究,结果发现,西宁特钢高额现金股利的原因在于通过高额派现调整净资产收益率,进而达到监... 本文从西宁特钢的高额现金股利、可转换债券融资的一系列财务决策入手,运用案例分析的方法,对我国证券市场高额现金股利与再融资行为进行深入的研究,结果发现,西宁特钢高额现金股利的原因在于通过高额派现调整净资产收益率,进而达到监管部门关于可转换债券审批的监管要求,但是从市场反应来看,市场并没有识别出上市公司精巧的财务安排,市场没有了效率,市场被愚弄了。本案例分析为研究上市公司在特定条件下的财务安排、政府部门监管、市场对财务安排的反应以及考察市场的效率提供了一定的经验证据。 展开更多
关键词 高额现金股利 可转换债券融资 财务安排
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关于可转换债券定价模型的研究 被引量:22
17
作者 郑小迎 陈金贤 《预测》 CSSCI 1999年第3期40-43,共4页
本文首先对可转换债券的性质及其相关内容进行了深入分析,并给出影响其发行效果的Rate-Price组合模型。然后,在详细考察标的变量——利率和股票价格行为特征的基础上,运用无风险套利原理推导出关于可转换债券的双因素定价... 本文首先对可转换债券的性质及其相关内容进行了深入分析,并给出影响其发行效果的Rate-Price组合模型。然后,在详细考察标的变量——利率和股票价格行为特征的基础上,运用无风险套利原理推导出关于可转换债券的双因素定价模型。 展开更多
关键词 可转换债券 无风险套利原理 双因素定价模型
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可转换债券发行的动机探析 被引量:16
18
作者 柯大钢 袁显平 《西安交通大学学报(社会科学版)》 CSSCI 2006年第4期7-15,共9页
以中国2002年至2004年间发行可转债的上市公司作为研究对象,对其发行可转债的动机进行了理论分析和实证检验。研究结果表明:基于信息不对称的后门融资假说并不能完全解释中国上市公司发行可转债的行为,通过大额筹资有利于上市公司控制... 以中国2002年至2004年间发行可转债的上市公司作为研究对象,对其发行可转债的动机进行了理论分析和实证检验。研究结果表明:基于信息不对称的后门融资假说并不能完全解释中国上市公司发行可转债的行为,通过大额筹资有利于上市公司控制权益最大化,标的股票低迷的价格表现是上市公司近几年来热衷于发行可转债的原因所在;同时,诱导性的政府政策进一步促成了近年来可转债市场的快速发展。 展开更多
关键词 可转换债券 债券评估 股权结构
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可转换债券上市首日溢价的实证分析 被引量:3
19
作者 曹国华 阮利民 郭枫 《重庆大学学报(自然科学版)》 EI CAS CSCD 北大核心 2005年第8期138-141,共4页
选取可转换债券发行条款作为研究对象,从实证角度分析可转换债券发行条款设计对最终市场表现的影响.重点在于寻找条款设计差异与可转换债券上市收盘价溢价之间的统计关系.笔者选取了国内市场上22只可相互比较的可转换债券作为样本,建立... 选取可转换债券发行条款作为研究对象,从实证角度分析可转换债券发行条款设计对最终市场表现的影响.重点在于寻找条款设计差异与可转换债券上市收盘价溢价之间的统计关系.笔者选取了国内市场上22只可相互比较的可转换债券作为样本,建立回归模型得出了能够刻画条款设计与上市收盘价溢价之间统计关系的回归方程.定量分析的结果显示:可转换债券的市场价格仍然主要由其理论价值决定;适当提高可转换债券的票面利率、期限、到期偿还等条款能有效地提升可转换债券的市场价格.运用所建立模型估算可转换债券的上市收盘价溢价也较为准确,证明模型具有一定的预测功能,可以为投资决策提供参考. 展开更多
关键词 可转换债券 条款设计 期权 回归分析
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我国上市公司选择可转换债券的融资偏好研究 被引量:9
20
作者 张雪芳 何德旭 《经济理论与经济管理》 CSSCI 北大核心 2006年第9期30-36,共7页
对2001—2004年相关上市公司的实证研究结果表明:公司规模、资产负债率、净资产收益率、流通股比重和每股净资产值五个变量,对公司是否选择可转换债券融资有显著性影响,其中净资产收益率和资产负债率的影响是负向的,其他三个变量的影响... 对2001—2004年相关上市公司的实证研究结果表明:公司规模、资产负债率、净资产收益率、流通股比重和每股净资产值五个变量,对公司是否选择可转换债券融资有显著性影响,其中净资产收益率和资产负债率的影响是负向的,其他三个变量的影响是正向的,这一结果表明我国上市公司对可转换债券的选择基本上是理性的。 展开更多
关键词 可转换债券 融资偏好 上市公司
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