上市公司定向增发长期市场表现:过度乐观还是反应不足? 被引量：34

1

作者 邓路 王化成 李思飞 《中国软科学》 CSSCI 北大核心 2011年第6期167-177,共11页

研究发现,无论是采用购买持有超额收益方法还是使用日历时间组合方法都可验证中国上市公司实施定向增发后2年内总体上表现强势特征,这与美国股市私募发行后公司长期业绩表现不佳的结论相反。并且对于全部定向增发样本,上市公司定向增发... 研究发现,无论是采用购买持有超额收益方法还是使用日历时间组合方法都可验证中国上市公司实施定向增发后2年内总体上表现强势特征,这与美国股市私募发行后公司长期业绩表现不佳的结论相反。并且对于全部定向增发样本,上市公司定向增发前后5年的经营业绩都要显著好于与配比公司,验证了在中国资本市场上投资者对上市公司定向增发宣告信息反应不足。此外,没有发现直接证据支持大股东将定向增发作为"掏空"上市公司进而实现利益输送的工具。 展开更多

关键词 定向增发 长期市场表现 经营业绩 反应不足

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我国股市反应过度与反应不足的实证研究 被引量：4

2

作者 黄俊 陈平 《理论月刊》 北大核心 2009年第6期91-94,共4页

以1997年6月至2006年6月的沪深A股股票市场为考察对象,采用重叠式数据处理,按照DeBondt和Thaler的方法,利用最新数据对中国证券市场的有效性进行了检验。通过实证分析发现中国证券市场短期内存在明显的反应不足,长期内存在过度反应;在... 以1997年6月至2006年6月的沪深A股股票市场为考察对象,采用重叠式数据处理,按照DeBondt和Thaler的方法,利用最新数据对中国证券市场的有效性进行了检验。通过实证分析发现中国证券市场短期内存在明显的反应不足,长期内存在过度反应;在实证研究的基础上进一步对中国市场反应过度与反应不足的原因进行了剖析。 展开更多

关键词 反应不足 反应过度 实证研究

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股市中的过度反应与反应不足 被引量：1

3

作者 杨善林 王素凤 《华东经济管理》 2005年第2期119-121,共3页

过度反应与反应不足是股市投资中的两个异常行为,本文认为除了"输家———赢家效应"、"市盈率异常"以外,"井喷现象"也是过度反应的典型表现;反应不足则主要表现为"魅力股"或"价值股"... 过度反应与反应不足是股市投资中的两个异常行为,本文认为除了"输家———赢家效应"、"市盈率异常"以外,"井喷现象"也是过度反应的典型表现;反应不足则主要表现为"魅力股"或"价值股"等。过度反应与反应不足产生的主要原因是投资者存在过度自信、自我归因及保守性偏差等,常见的对策是反转策略和动量策略,本文分析了运用反转策略和动量策略的时机选择,以使其更具可操作性。 展开更多

关键词 过度反应 反应不足 反转策略 动量策略

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基于展望理论的证券市场反应过度和反应不足研究 被引量：1

4

作者 杨春鹏 《运筹与管理》 CSCD 2007年第6期118-122,共5页

本文以KT(1979)的展望理论和过度自信、自我归因心理偏差为基础,建立了解释反应过度和反应不足异常现象的投资心理展望价值模型,研究了股票市场上反应不足和反应过度异常现象形成的机理,并解释了我国股票市场中反应不足和反应过度的一... 本文以KT(1979)的展望理论和过度自信、自我归因心理偏差为基础,建立了解释反应过度和反应不足异常现象的投资心理展望价值模型,研究了股票市场上反应不足和反应过度异常现象形成的机理,并解释了我国股票市场中反应不足和反应过度的一些具体特征。 展开更多

关键词 展望价值 过度自信 自我归因 反应不足 反应过度

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我国大盘蓝筹股市场是反应不足还是反应过度?——来自上海证券交易所的经验数据 被引量：3

5

作者 黄磊 邹昆仑 陈普 《经济与管理评论》 2014年第3期121-126,共6页

为检验我国大盘蓝筹股市场是反应不足还是反应过度,借鉴De Bondt、Thaler(1985)的研究思路,融合Gishan Dissanaike(1997)的研究方法,以2002年1月1日至2011年6月30日为样本期间,选择上证180指数成分股为研究对象,在国内首次排除规模因素... 为检验我国大盘蓝筹股市场是反应不足还是反应过度,借鉴De Bondt、Thaler(1985)的研究思路,融合Gishan Dissanaike(1997)的研究方法,以2002年1月1日至2011年6月30日为样本期间,选择上证180指数成分股为研究对象,在国内首次排除规模因素、买卖偏差和时间风险等可能影响结果客观性的因素,对我国大盘蓝筹股市场进行实证研究,结果表明:在组合形成后的六个月到三年之内,我国大盘蓝筹股市场是有效的,既不存在反应不足,也不存在过度反应。 展开更多

关键词 有效市场假说 过度反应 反应不足

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中国股票市场反应过度与反应不足的实证研究

6

作者 柴婷昱 《商业时代》 北大核心 2010年第24期44-46,共3页

由于投资者存在认知偏差,导致证券市场上出现反应过度与反应不足的现象。这两个现象已经成为行为金融学研究的热点。本文阐明了传统金融理论下信息与价格的关系及其存在的问题,分析了反应过度与反应不足的具体表现和形成原因。鉴于对200... 由于投资者存在认知偏差,导致证券市场上出现反应过度与反应不足的现象。这两个现象已经成为行为金融学研究的热点。本文阐明了传统金融理论下信息与价格的关系及其存在的问题,分析了反应过度与反应不足的具体表现和形成原因。鉴于对2009年上市公司年报公布之后股价收益率相关系数的实证检验,证明了我国市场上反应过度与反应不足现象的存在,并针对反应过度与反应不足造成的不利影响,从投资者投资策略和监管当局的管理角度提出了对策建议。 展开更多

关键词 股票市场 反应过度 反应不足

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基于上证综合指数的中国股市价格反应特征实证检验 被引量：2

7

作者 任启哲 朱建洲 贾钢 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2009年第6期138-139,共2页

文章运用上证综合指数对中国股市价格反应行为进行实证检验,以说明中国股票市场的投资者对于未预期的和突发性的信息所做出的反应究竟是适当的、过度的还是不足的。研究结果提供了我国股市投资者对好消息反应不足的有力证据以及对坏消... 文章运用上证综合指数对中国股市价格反应行为进行实证检验,以说明中国股票市场的投资者对于未预期的和突发性的信息所做出的反应究竟是适当的、过度的还是不足的。研究结果提供了我国股市投资者对好消息反应不足的有力证据以及对坏消息过度反应的微弱证据,这些发现同不确定信息假说相一致。 展开更多

关键词 股价 过度反应 反应不足

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再论中国证券市场过度反应实证检验——方法论与数据周期敏感性分析 被引量：3

8

作者 赵振全 苏治 《学习与探索》 CSSCI 北大核心 2005年第1期201-206,共6页

过度反应作为行为金融学的重要命题和“反转交易策略”的理论基础,对市场有效理论构成了严峻的挑战。我国学者针对中国证券市场是否存在过度反应进行的大量实证检验,在方法论上存在不同程度的偏差,结论的分歧主要源自这些偏差和数据选... 过度反应作为行为金融学的重要命题和“反转交易策略”的理论基础,对市场有效理论构成了严峻的挑战。我国学者针对中国证券市场是否存在过度反应进行的大量实证检验,在方法论上存在不同程度的偏差,结论的分歧主要源自这些偏差和数据选取周期的敏感性。中国证券市场输家组合在所有周期上均存在过度反应;赢家组合在短周期上存在反应不足现象,在长周期上反应过度,但存在滞后现象,滞后期长度与排序期长度负相关。 展开更多

关键词 中国证券 有效市场 行为金融学 过度反应 反应不足 敏感性分析

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股票市场政策信息反应偏差实证方法的选择及政府行为取向 被引量：1

9

作者 杜莉 宋玉臣 《江汉论坛》 CSSCI 北大核心 2006年第11期27-30,共4页

本文对使用事件分析法检验政策信息反应偏差提出了质疑,认为使用“输家组合”和“赢家组合”检验的是微观信息(针对部分股票)的反应偏差,它与宏观政策信息(针对整个股票市场)反应偏差是不同的。本文选择检验均值回归的自相关检验和方差... 本文对使用事件分析法检验政策信息反应偏差提出了质疑,认为使用“输家组合”和“赢家组合”检验的是微观信息(针对部分股票)的反应偏差,它与宏观政策信息(针对整个股票市场)反应偏差是不同的。本文选择检验均值回归的自相关检验和方差比例检验方法,分析股票市场对政府宏观政策信息的反应偏差,并得出上证综合指数对政府政策信息短期反应不足和长期过度反应的结论。同时,还利用寻找异常波动点的方法检验了政府行为与股票市场波动的关系,以期对股票市场中的政府行为取向提供参考。 展开更多

关键词 过度反应 反应不足 宏观信息 微观信息 均值回归 股票市场

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信息冲击与短期市场反应——基于沪深300指数的实证分析

10

作者 刘杰 朱英伦 邓晓萌 《金融理论与实践》 北大核心 2017年第10期77-80,共4页

利用沪深300指数的隔夜跳空观察信息冲击与市场反应,研究发现短期而言市场对积极消息反应不足,而对消极消息反应过度。同时反应不足和反应过度的程度受到信息冲击强弱程度的影响。隔夜跳空的方向与幅度能够预测短期市场走势和市场活跃... 利用沪深300指数的隔夜跳空观察信息冲击与市场反应,研究发现短期而言市场对积极消息反应不足,而对消极消息反应过度。同时反应不足和反应过度的程度受到信息冲击强弱程度的影响。隔夜跳空的方向与幅度能够预测短期市场走势和市场活跃性。最后利用隔夜跳空作为信号设计了简单的股指期货日内交易策略,获得了良好的绩效表现。 展开更多

关键词 股票市场 信息冲击 市场反应过度 市场反应不足 量化投资

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中国股市基于成交量的价格动量策略 被引量：8

11

作者 肖峻 陈伟忠 王宇熹 《同济大学学报（自然科学版）》 EI CAS CSCD 北大核心 2006年第8期1126-1130,共5页

根据1999年Hong和Stein信息逐渐扩散的行为模型,构建了中国股市基于成交量的价格动量策略.结果表明,低成交量组合中存在着显著的中期动量,并且持有低成交量赢者组合,明显能够战胜市场组合.成交量包含未来股价走势的重要信息,能够测度私... 根据1999年Hong和Stein信息逐渐扩散的行为模型,构建了中国股市基于成交量的价格动量策略.结果表明,低成交量组合中存在着显著的中期动量,并且持有低成交量赢者组合,明显能够战胜市场组合.成交量包含未来股价走势的重要信息,能够测度私有信息的扩散速度及动量交易的规模.传统风险因子对策略收益缺乏解释力,与信息逐渐扩散模型假设相一致,私有信息或公司特有信息的缓慢扩散,造成股价对信息反应不足,从而产生了价格动量.此外,由于信息不对称引发的股价操纵行为,对价格动量也具有一定解释力. 展开更多

关键词 股价操纵 动量策略 信息扩散 反应不足

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我国股票市场“价格惯性策略”和“盈余惯性策略”的实证研究 被引量：89

12

作者 吴世农 吴超鹏 《经济科学》 CSSCI 北大核心 2003年第4期41-50,共10页

Jegadeesh和Titman(1993)的研究发现惯性策略可以获得显著的超常收益,这表明股票价格在较短期内存在继续朝同一方向变化的趋势,即存在“惯性现象”。对于这一现象,有效市场理论无法给出合理的解释。本文对1997—2002年我国上海股市342... Jegadeesh和Titman(1993)的研究发现惯性策略可以获得显著的超常收益,这表明股票价格在较短期内存在继续朝同一方向变化的趋势,即存在“惯性现象”。对于这一现象,有效市场理论无法给出合理的解释。本文对1997—2002年我国上海股市342家上市公司发行的A股进行“价格惯性策略”和“盈余惯性策略”的实证研究,结果表明:样本股票价格同样也存在短期的惯性现象,因为采用价格惯性策略,即买入前6个月高收益率的股票组合而卖出前6个月低收益率的股票组合,在组合形成后一年内可获得显著的差额收益;采用盈余惯性策略,即买入意外盈利的股票组合而卖出意外亏损的股票组合,在组合形成后半年内可获得显著的差额收益。这些发现验证了行为金融学提出的“反应不足模式”,这可能是因为投资者存在“保守性心理偏差”而对与价格变化和盈余变化相关的“公开信息”反应不足,或是因为与价格变化和盈余变化相关的“私有信息”在投资者中“扩散缓慢”导致反应不足。 展开更多

关键词 股票市场 价格惯性策略 盈余惯性策略 中国 股票价格 有效市场理论 1997—2002年 行为金融学 反应不足模式

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应计异象、盈利质量与股票回报——中国大陆的经验研究 被引量：5

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作者 林树 胡亚霜 +1 位作者 佘名元 刘雅静 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2012年第5期68-77,共10页

以中国1998—2007年全部A股上市公司数据为研究对象,探究中国市场上的应计异象。在确认中国市场上存在应计异象的同时,将会计应计进行分解,具体探究关于会计应计的三种假设在中国的适用性,确定管理层操纵可以解释大部分现象,但要解释所... 以中国1998—2007年全部A股上市公司数据为研究对象,探究中国市场上的应计异象。在确认中国市场上存在应计异象的同时,将会计应计进行分解,具体探究关于会计应计的三种假设在中国的适用性,确定管理层操纵可以解释大部分现象,但要解释所有细节还必须结合其他两种假设。通过将应计各项目分为可操纵和不可操纵两个部分,研究发现,市场对管理层操纵这一现象的反应存在时滞。另外,对所有A股进行分行业检验发现,主要是管理层操纵导致了应计异象。 展开更多

关键词 应计异象 股票回报率 管理层操纵 市场反应不足 投资策略 会计应计 盈利质量 盈余操纵

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基于收益分解的股票市场动量效应国际比较 被引量：7

14

作者 郭磊 吴冲锋 刘海龙 《系统管理学报》 北大核心 2007年第2期189-193,共5页

基于资产定价模型和股票市场动量效应的研究成果,对比分析了中、美股票市场动量效应的存在及形成机理。结果表明,中国股票市场赢者组合过早出现收益反转,致使动量投资策略盈利性不显著;而美国股票市场赢者组合与输者组合表现的相对对称... 基于资产定价模型和股票市场动量效应的研究成果,对比分析了中、美股票市场动量效应的存在及形成机理。结果表明,中国股票市场赢者组合过早出现收益反转,致使动量投资策略盈利性不显著;而美国股票市场赢者组合与输者组合表现的相对对称性,保证了动量投资策略的盈利性。不同市场动量投资组合收益成分变化与市场表现之间的因果关系进一步揭示了动量效应的内在机理。 展开更多

关键词 动量效应 基本收益 市场交易收益 反应不足 反应过度

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中国股市动量策略和反转策略的实证分析 被引量：7

15

作者 张强 杨淑娥 戴耀华 《华东经济管理》 2007年第5期46-50,共5页

文章分别以牛市和熊市对中国股市的动量策略和反转策略进行实证分析,结果发现不同市场态势下的表现是不同的,且相应的超额收益不能用风险时变CAPM和三因素资产定价模型来解释。

关键词 动量策略 反转策略 风险补偿 反应不足 反应过度

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沪深A股市场惯性效应与反转效应的比较分析 被引量：2

16

作者 朱曦 陈俊芳 许拯声 《上海交通大学学报》 EI CAS CSCD 北大核心 2008年第11期1788-1792,共5页

采用Jegadeesh等的研究方法,对沪深A股市场惯性效应和反转效应进行了检验和比较.实证结果显示:市场趋势上,沪深两市的走势具有很强的连动性,均表现为短期的惯性收益、中期的反转收益和长期的惯性收益现象;市场表现上,沪深两市均表现了... 采用Jegadeesh等的研究方法,对沪深A股市场惯性效应和反转效应进行了检验和比较.实证结果显示:市场趋势上,沪深两市的走势具有很强的连动性,均表现为短期的惯性收益、中期的反转收益和长期的惯性收益现象;市场表现上,沪深两市均表现了强者衡强、弱者衡弱和追涨杀跌的态势,但深市比沪市表现出了更强烈的惯性策略获利性. 展开更多

关键词 惯性效应 反转效应 反应过度 反应不足

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行为金融模型的有效性再评价 被引量：3

17

作者 徐元栋 黄登仕 《云南财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2015年第5期78-89,共12页

首先,对中国股市中的异常换手率是否蕴含了投资者情绪特征,以及是否由投资者情绪触发了中国股市的价格动量螺旋式循环等现象进行了实证检验。其次,基于这些中国股市的实证检验结果,对BSV,DHS,HS,GH,HHW等行为金融模型的有效性进行了分... 首先,对中国股市中的异常换手率是否蕴含了投资者情绪特征,以及是否由投资者情绪触发了中国股市的价格动量螺旋式循环等现象进行了实证检验。其次,基于这些中国股市的实证检验结果,对BSV,DHS,HS,GH,HHW等行为金融模型的有效性进行了分析与评价;分析结果表明,这些行为金融模型都不能对实证结果进行有效解释,行为金融数理模型的研究框架仍是不完备的。最后,根据这些评价结论对行为金融学的未来发展进行了展望。 展开更多

关键词 反应不足 反应过度 投资者情绪 行为金融模型

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证券市场“异象”的行为金融学解释及评介 被引量：2

18

作者 梁冰 顾海英 《东北林业大学学报》 CAS CSCD 北大核心 2004年第2期94-96,共3页

通过对行为金融学领域有关过度反应和反应不足的四大理论模型 ,即BSV ,DHS ,HS和BHS的分析和评介 ,从投资者的认知偏差和投资行为的非理性角度诠释了证券市场异常行为产生的原因 ,并从投资者的角度提出基于上述异象的投资策略和建议。

关键词 行为金融学 证券市场 异常现象 过度反应现象 反应不足现象 BSV模型 DHS模型 HS模型 BHS模型 中国 投资者 管理层

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过度自信理论及其对金融市场的影响 被引量：6

19

作者 薛斐 《当代经济管理》 2005年第3期30-33,共4页

本文介绍了投资者过度自信理论,说明了导致投资者过度自信的原因,分析投资者过度自信对金融市场交易量、市场效率、波动性和投资者预期效用的影响,指出了由于投资者的过度自信特征导致了市场的反应过度和反应不足。投资者的过度自信特... 本文介绍了投资者过度自信理论,说明了导致投资者过度自信的原因,分析投资者过度自信对金融市场交易量、市场效率、波动性和投资者预期效用的影响,指出了由于投资者的过度自信特征导致了市场的反应过度和反应不足。投资者的过度自信特征具有消极作用,也具有积极的作用。 展开更多

关键词 行为金融 过度自信 交易量 波动性 反应过度 反应不足

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我国股票市场盈余公告信息传递效应研究 被引量：1

20

作者 韩德宗 陈亮 高芃勤 《经济前沿》 2009年第11期44-56,共13页

本文以上市公司业绩预告或正式盈余公告披露日的数据为样本,通过计算隐含相关收益率并构造投资组合,系统地研究了公司的盈余公告信息对行业内其他公司以及其他行业相关公司的影响,发现盈余信息在行业内及行业间存在传递性。同时,在控制... 本文以上市公司业绩预告或正式盈余公告披露日的数据为样本,通过计算隐含相关收益率并构造投资组合,系统地研究了公司的盈余公告信息对行业内其他公司以及其他行业相关公司的影响,发现盈余信息在行业内及行业间存在传递性。同时,在控制盈余动量效应和盈余公告后价格漂移效应的基础上,发现市场在信息传递过程中存在反应不足。可以认为,这种反应不足是中国股市长期存在但并未被证实的市场"异象"。交易成本能在一定程度上对此做出解释。 展开更多

关键词 盈余信息传递 反应不足 交易成本 隐含相关收益率

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