中国股市基于成交量的价格动量策略 被引量：8

1

作者 肖峻 陈伟忠 王宇熹 《同济大学学报（自然科学版）》 EI CAS CSCD 北大核心 2006年第8期1126-1130,共5页

根据1999年Hong和Stein信息逐渐扩散的行为模型,构建了中国股市基于成交量的价格动量策略.结果表明,低成交量组合中存在着显著的中期动量,并且持有低成交量赢者组合,明显能够战胜市场组合.成交量包含未来股价走势的重要信息,能够测度私... 根据1999年Hong和Stein信息逐渐扩散的行为模型,构建了中国股市基于成交量的价格动量策略.结果表明,低成交量组合中存在着显著的中期动量,并且持有低成交量赢者组合,明显能够战胜市场组合.成交量包含未来股价走势的重要信息,能够测度私有信息的扩散速度及动量交易的规模.传统风险因子对策略收益缺乏解释力,与信息逐渐扩散模型假设相一致,私有信息或公司特有信息的缓慢扩散,造成股价对信息反应不足,从而产生了价格动量.此外,由于信息不对称引发的股价操纵行为,对价格动量也具有一定解释力. 展开更多

关键词 股价操纵 动量策略 信息扩散 反应不足

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中国股市动量策略和反转策略的实证分析 被引量：7

2

作者 张强 杨淑娥 戴耀华 《华东经济管理》 2007年第5期46-50,共5页

文章分别以牛市和熊市对中国股市的动量策略和反转策略进行实证分析,结果发现不同市场态势下的表现是不同的,且相应的超额收益不能用风险时变CAPM和三因素资产定价模型来解释。

关键词 动量策略 反转策略 风险补偿 反应不足 反应过度

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前期高价动量策略在我国中小板市场的有效性研究 被引量：1

3

作者 吴可 苏柳竹 《金融发展研究》 北大核心 2017年第5期39-43,共5页

本文验证了前期高价动量策略在我国中小板股票市场的有效性,发现仅形成期为1个月的动量策略在接下来3—6个月内可获得显著的超额收益率;当形成期为3个月或6个月时,持有期为1个月的动量策略发生了巨大的亏损。在考虑了市场趋势的情况下,... 本文验证了前期高价动量策略在我国中小板股票市场的有效性,发现仅形成期为1个月的动量策略在接下来3—6个月内可获得显著的超额收益率;当形成期为3个月或6个月时,持有期为1个月的动量策略发生了巨大的亏损。在考虑了市场趋势的情况下,发现获得显著收益的动量组合会在牛市中放大这一收益,而发生显著亏损的动量组合会在熊市中放大这一亏损。 展开更多

关键词 动量策略 中小板股票市场 前期高价 有效市场假说

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动量策略与外汇市场效率研究 被引量：1

4

作者 吴志国 王相宁 《南开经济研究》 CSSCI 北大核心 2006年第4期111-125,共15页

本文以澳大利亚、加拿大、法国、德国、日本、瑞士、英国和美国为例,考察了短期至中期采用股票市场常用的动量策略可否同样在外汇市场获利。结果表明,动量效应在各国表现出了高度的相似性:从第2周起开始显著,在4周达到峰值,从13周起逐... 本文以澳大利亚、加拿大、法国、德国、日本、瑞士、英国和美国为例,考察了短期至中期采用股票市场常用的动量策略可否同样在外汇市场获利。结果表明,动量效应在各国表现出了高度的相似性:从第2周起开始显著,在4周达到峰值,从13周起逐渐减弱,直到26周,显著性突然下降甚至出现反转效应,52周时反转效应相对显著,少数持有期也开始出现动量效应。行为金融学的基本理论可以解释上述现象,显示了外汇市场效率的无效性。 展开更多

关键词 行为金融学 外汇市场效率 动量策略

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动量策略在沪深股市中的实证检验 被引量：2

5

作者 杨军芳 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2019年第15期158-161,共4页

文章采用Jegadeesh和Titman(简称JT)、Moskowitz和Grinblatt(简称MG)以及George和Hwang(简称GH)的研究方法,对我国沪深股市的动量效应进行了检验。结果发现,我国沪深股市的JT和GH动量收益显著为性负,利,表用明成我对国比股较市和存回在... 文章采用Jegadeesh和Titman(简称JT)、Moskowitz和Grinblatt(简称MG)以及George和Hwang(简称GH)的研究方法,对我国沪深股市的动量效应进行了检验。结果发现,我国沪深股市的JT和GH动量收益显著为性负,利,表用明成我对国比股较市和存回在归显分著析的对反这转三效种应策。略为进了行进了一研步究比。较结J果T表反明转策,JT略反、M转G策反略转在策三略种和策G略H中反具转有策显略著的的有效优势,其反转收益均大于GH和MG反转策略,且在统计上显著。通过构建理论模型还发现,Hong和Stein的模型可以解释我国沪深股市长期反转现象,但不能对短期反转现象进行解释。 展开更多

关键词 动量策略 反转策略 赢者组合 输者组合

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卖空约束下动量策略在牛市中的盈利性分析

6

作者 杨宏林 崔晨 陈帅 《财经理论与实践》 CSSCI 北大核心 2014年第2期40-44,共5页

众多实证研究发现,通过持有赢者组合多头和输者组合空头的动量套利策略可以获取显著的超额收益。考虑到我国A股市场卖空约束,选取沪深300样本股和中小板股票设置不同的对照组和投资期限,采用假设检验方法分析了2005年股改以来两次牛市... 众多实证研究发现,通过持有赢者组合多头和输者组合空头的动量套利策略可以获取显著的超额收益。考虑到我国A股市场卖空约束,选取沪深300样本股和中小板股票设置不同的对照组和投资期限,采用假设检验方法分析了2005年股改以来两次牛市行情中单一赢者组合及输者组合多头策略的盈利性特征,并检验了A股市场中是否存在动量套利交易的盈利模式。实证显示,即使不考虑交易成本,两种多头策略也都很难有显著的高于样本总体的收益率。 展开更多

关键词 卖空约束 动量交易策略 赢(输)者组合 多头

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基于分形统计测度的动量组合投资策略优化研究 被引量：4

7

作者 吴栩 王坤 +1 位作者 燕汝贞 张菁洋 《统计与信息论坛》 CSSCI 北大核心 2022年第7期75-85,共11页

2022年,中国A股市场投资者突破2亿,市场机构化程度稳步提升,股票和基金投资已经成为不少家庭资产配置的重要组成部分。在这一背景下,作为应用最为广泛的投资策略,动量策略受到了社会各界的广泛关注,然而,传统动量策略没有考虑权重分配... 2022年,中国A股市场投资者突破2亿,市场机构化程度稳步提升,股票和基金投资已经成为不少家庭资产配置的重要组成部分。在这一背景下,作为应用最为广泛的投资策略,动量策略受到了社会各界的广泛关注,然而,传统动量策略没有考虑权重分配方法和股票收益率的分形特征。基于此,以股票收益率的分形特征为约束将投资组合模型纳入动量策略的研究框架。首先,利用多重分形去趋势波动分析法检验发现股票收益率普遍具有分形特征;其次,借助分形统计测度构建了分形收益风险比,并以此为排序指标构建了分形风险调整动量策略;再次,在分形风险调整动量策略的基础上,构建了带约束条件的分形投资组合模型,并利用该模型给赢者和输者组合分配最优权重构建了分形动量组合投资策略(FMP策略);最后,利用回测检验对比分析了FMP策略、风险调整动量策略、分形风险调整动量策略和传统动量策略的业绩情况,从实证视角证实了FMP策略的有效性。新构建的以股票收益率的分形特征为约束,基于投资组合模型的动量策略,不仅促进了分形市场理论与投资实践的有效衔接,而且对指导投资具有重要的借鉴意义。 展开更多

关键词 动量策略 分形统计测度 分形收益风险比 分形组合模型

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中国股市动量策略和反向策略的赢利性 被引量：15

8

作者 罗洪浪 王浣尘 《系统工程理论方法应用》 2004年第6期495-499,503,共6页

利用经偏度、序列相关和异方差调整的t统计量,考察了1995～2002年我国股市动量策略和反向策略的赢利性,并研究了均值-标准差比率优化配置对上述两种策略赢利性的影响。研究发现:动量策略中赢者和输者组合都未表现出相应的收益惯性,该策... 利用经偏度、序列相关和异方差调整的t统计量,考察了1995～2002年我国股市动量策略和反向策略的赢利性,并研究了均值-标准差比率优化配置对上述两种策略赢利性的影响。研究发现:动量策略中赢者和输者组合都未表现出相应的收益惯性,该策略无利可图;反向策略中赢者组合和输者组合都表现出相当显著的反转,即使不允许卖空,也可获得显著的超额收益;均值-标准差比率优化配置可以显著地提高反向策略的赢利。 展开更多

关键词 动量策略 反向策略 等权配置 均值一标准差 比率优化配置

原文传递

动量策略及反向策略研究评述 被引量：1

9

作者 徐元栋 黄登仕 《系统工程理论方法应用》 北大核心 2005年第4期343-349,共7页

对动量策略与反向策略的热点研究领域——异常收益的来源做了重点评述;对如何建立输家组合与赢家组合的几种方法进行了分析,并指出了优缺点。最后,对动量效应微观机制的研究进展作了介绍,并对将来的研究进行了展望。

关键词 动量策略 反向策略 行为金融 输家组合 赢家组合

原文传递

“动量交易策略”与“反转交易策略”国际实证比较研究 被引量：10

10

作者 赵振全 丁志国 苏治 《中国软科学》 CSSCI 北大核心 2005年第1期120-125,共6页

以过度反应和反应不足为理论依据,"反转交易策略"和"动量交易策略"已经成为国际金融市场中的重要交易策略,并为证券价格的可预测性提供了坚实证据,对市场有效理论构成了严峻的挑战。本文利用国际通行的买入-持有原... 以过度反应和反应不足为理论依据,"反转交易策略"和"动量交易策略"已经成为国际金融市场中的重要交易策略,并为证券价格的可预测性提供了坚实证据,对市场有效理论构成了严峻的挑战。本文利用国际通行的买入-持有原则实证比较了美国市场、英国市场、日本市场和中国市场中上述策略有效性的差异。 展开更多

关键词 动量交易策略 反转交易策略 超常收益率 有效市场

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动量和反转投资策略在我国股市中的实证分析 被引量：19

11

作者 程兵 梁衡义 肖宇谷 《财经问题研究》 CSSCI 北大核心 2004年第8期29-35,共7页

本文采用沪深两市1995年前上市的股票作为样本,发现我国股市中也存在明显的动量和反转盈利,且两种效应的强弱与大盘走势相关,当市场为牛市特征时,动量效应明显强于反转效应;当市场为熊市特征时,则反之。经典的CAPM模型无法解释动量和反... 本文采用沪深两市1995年前上市的股票作为样本,发现我国股市中也存在明显的动量和反转盈利,且两种效应的强弱与大盘走势相关,当市场为牛市特征时,动量效应明显强于反转效应;当市场为熊市特征时,则反之。经典的CAPM模型无法解释动量和反转盈利的来源,检验表明投资者对不同类型信息的不同反应方式,可以很好解释我国股市中的动量和反转盈利,利用上述检验结果还可以解释我国股市中许多有趣的特征。 展开更多

关键词 动量和反转策略 行为金融 反应不力和过度 领先-滞后关系

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新动量交易策略在A股市场的有效性研究——基于过去52周最高价格的实证检验 被引量：13

12

作者 王明涛 黎单 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2015年第7期64-71,共8页

基于过去52周最高价格的动量策略是一类新型动量策略。通过中国A股市场的实证研究发现:基于过去52周最高价格接近程度构造的动量交易策略不显著有效,但在非1、2、7、8月份的时间段,该策略具有有效性;该策略在熊市阶段的收益显著为正,且... 基于过去52周最高价格的动量策略是一类新型动量策略。通过中国A股市场的实证研究发现:基于过去52周最高价格接近程度构造的动量交易策略不显著有效,但在非1、2、7、8月份的时间段,该策略具有有效性;该策略在熊市阶段的收益显著为正,且在剔除1、2、7、8月份后收益更高、更显著,而在牛市阶段无效。基于过去52周最高价格日期接近程度构造的动量交易策略,在任何交易时间及任何市场环境下都是无效的,不适用于A股市场。 展开更多

关键词 动量效应 动量交易策略 投资者情绪 A股市场

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动量交易策略及我国股票市场实证分析 被引量：8

13

作者 黄卫华 《财经理论与实践》 CSSCI 北大核心 2015年第2期46-52,共7页

动量交易策略指的是事先针对股票收益及交易量设定过滤规则,一旦股票收益或者股票收益和交易量同时满足过滤规则就买入或卖出股票的交易策略。动量交易策略的理论基础是行为金融学。国外投资者已经成功地在实践中应用了该策略。我国股... 动量交易策略指的是事先针对股票收益及交易量设定过滤规则,一旦股票收益或者股票收益和交易量同时满足过滤规则就买入或卖出股票的交易策略。动量交易策略的理论基础是行为金融学。国外投资者已经成功地在实践中应用了该策略。我国股票市场是否存在动量效应,还未形成统一的结论。在总结国内外学者研究方法的基础上,利用目前可用的数据,对我国股票市场在中期条件下动量交易策略的适用性进行了实证研究。但得出的结论并不支持存在动量效应。 展开更多

关键词 动量交易策略 动量效应 超额收益 行为金融 股票市场

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港股动量和反向策略投资绩效成因研究

14

作者 邓智杰 《商业时代》 北大核心 2011年第25期65-66,共2页

本文探讨了香港股市惯性与反转效应异象所导致的超额利润的来源,其中包括单因素分析、三因素分析、公司规模分析、季节因素分析等,并得出相关结论。

关键词 动量策略 反向策略 CAPM 三因子模型 公司规模 季节因素

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价值与动量混合策略DEA交叉效率评价及资产组合选择 被引量：2

15

作者 杨宏林 符慧明 崔晨 《商业研究》 CSSCI 北大核心 2016年第10期65-73,共9页

运用DEA交叉效率模型融合有效价值与有效动量指标,结合风险度量方式和投资者风险偏好,构造均值-方差(MV)和均值-半方差(MSV)的价值与动量混合策略DEA交叉效率资产组合优选模型。基于上证A股市场的实证研究表明,DEA交叉效率股票组合期望... 运用DEA交叉效率模型融合有效价值与有效动量指标,结合风险度量方式和投资者风险偏好,构造均值-方差(MV)和均值-半方差(MSV)的价值与动量混合策略DEA交叉效率资产组合优选模型。基于上证A股市场的实证研究表明,DEA交叉效率股票组合期望收益率显著高于上证A股市场股票组合,不同持有期均值-方差和较长持有期均值-半方差DEA交叉效率股票优选组合的期望收益率与风险调整收益率(夏普比率)均高于单一价值股票组合和单一动量(赢者)股票组合。 展开更多

关键词 价值与动量混合策略 均值-方差 均值-半方差 DEA交叉效率评价

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基于自适应动量更新策略的Adams算法 被引量：5

16

作者 李满园 罗飞 +2 位作者 顾春华 罗勇军 丁炜超 《上海理工大学学报》 CAS CSCD 北大核心 2023年第2期112-119,共8页

Adam算法是目前最常用的优化算法之一,但其面临学习率震荡导致模型不收敛问题,其改进算法AMSGrad也存在梯度递减导致的二阶动量失效问题。针对上述问题,提出了基于自适应动量更新策略的Adams算法。首先,通过为一阶动量和二阶动量引入自... Adam算法是目前最常用的优化算法之一,但其面临学习率震荡导致模型不收敛问题,其改进算法AMSGrad也存在梯度递减导致的二阶动量失效问题。针对上述问题,提出了基于自适应动量更新策略的Adams算法。首先,通过为一阶动量和二阶动量引入自适应更新参数,并在最后的参数更新期间采用较小的一阶动量更新参数,构建了一种自适应的动量更新策略。其次,基于该更新策略,提出了一种能够快速收敛的Adams算法。最后,通过理论分析证明了Adams算法的收敛性。基于文本分类和图像分类的对比实验表明,相比于Adam和AMSGrad算法,Adams收敛速度更快、训练结果更好,且具有优秀的泛化能力;消融实验证明了Adams算法自适应动量更新策略的有效性。 展开更多

关键词 优化算法 自适应动量更新策略 一阶动量 二阶动量

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我国证券投资基金动量和反向投资策略实证研究 被引量：2

17

作者 朱雪莲 贺晓波 《金融与经济》 北大核心 2010年第12期55-59,52,共6页

本文依据行为金融学的理论与方法,选取2006第1季度到2008年第4季度十二期的数据,选择30只股票型开放式证券投资基金作为研究样本,通过ITM模型对开放式基金动量和反向两种投资策略进行实证研究。针对得出的结果进行了理论上的分析,并结... 本文依据行为金融学的理论与方法,选取2006第1季度到2008年第4季度十二期的数据,选择30只股票型开放式证券投资基金作为研究样本,通过ITM模型对开放式基金动量和反向两种投资策略进行实证研究。针对得出的结果进行了理论上的分析,并结合我国股市现状,为进一步提高基金投资业绩提出了建设性的意见。 展开更多

关键词 证券投资基金 动量投资策略 反向投资策略

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基于MRS-GARCH模型研究基金的反转动量投资策略 被引量：2

18

作者 武金存 曲昭光 《金融与经济》 北大核心 2014年第5期66-71,共6页

通过选取2006年1月2日至2010年12月30日的14只偏股型封闭式基金的日交易数据,将MRSGARCH模型与Shiller-Sentana-Wadhwan噪音交易者模型结合,建立MRS-GARCH的噪音交易模型,考察基金市场的反转动量投资策略。通过实证发现,基金收益率具有... 通过选取2006年1月2日至2010年12月30日的14只偏股型封闭式基金的日交易数据,将MRSGARCH模型与Shiller-Sentana-Wadhwan噪音交易者模型结合,建立MRS-GARCH的噪音交易模型,考察基金市场的反转动量投资策略。通过实证发现,基金收益率具有明显的波动持续性,在利好或利空消息状态下持续时间较长;MRS-GARCH状态变量对基金收益率波动有较大影响,利空消息对基金收益率的影响大于利好消息对基金收益率的影响,即非对称信息效应明显;当有信息冲击的时候,大部分基金经理一般会采取动量投资策略。 展开更多

关键词 马尔可夫转换GARCH(MRS—GARCH) 封闭式基金 动量投资策略 反转投资策略

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中国股市动量和反转策略的尾部风险分析 被引量：3

19

作者 王小华 刘阳 黄卓 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2018年第6期149-153,共5页

文章采用两状态马尔科夫模型对中国股票市场的动量和反转策略有效性及其尾部风险进行了分析。实证结果表明,当持有期为1周时,反转效应存在显著的超额收益,但同时也存在较高的尾部风险。平静状态和动荡状态均具有较高的延续性,在相同状... 文章采用两状态马尔科夫模型对中国股票市场的动量和反转策略有效性及其尾部风险进行了分析。实证结果表明,当持有期为1周时,反转效应存在显著的超额收益,但同时也存在较高的尾部风险。平静状态和动荡状态均具有较高的延续性,在相同状态下的转移概率均在90%以上。两种状态下的动量策略的收益率存在显著差异,在动荡状态下比平静状态时动量策略收益率更低,波动性也更大。动量策略的尾部风险更容易发生在市场动荡期,并且动荡状态对于极端损失的覆盖效果比对极端正收益的覆盖效果更好。 展开更多

关键词 动量反转策略 尾部风险 马尔科夫模型 市场有效性

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中国商品期货市场动量效应和反转效应的实证研究 被引量：8

20

作者 黄卓 康辰 刘利科 《南方金融》 北大核心 2015年第4期52-60,共9页

本文使用1998-2013年中国商品期货市场所有交易品种的周度交易数据,考察了动量策略和反转策略的投资收益表现。实证结果表明,国内商品期货市场整体表现为反转效应,9周以上排序期的投资组合反转效应更为强烈;动量和反转策略投资组合收益... 本文使用1998-2013年中国商品期货市场所有交易品种的周度交易数据,考察了动量策略和反转策略的投资收益表现。实证结果表明,国内商品期货市场整体表现为反转效应,9周以上排序期的投资组合反转效应更为强烈;动量和反转策略投资组合收益驱动随时间而变化;即使考虑了交易费用,该交易策略仍然带来显著收益。 展开更多

关键词 期货市场 商品期货 有效市场假说 动量策略 反转策略

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