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中国金融压力指数的构建及动态传导效应研究
被引量：
78
1
作者
徐国祥
李波
《统计研究》
CSSCI
北大核心
2017年第4期59-71,共13页
本文选取2007年1月4日至2015年9月30日银行、股票、债券和外汇市场相关指标的日度数据,采用因子分析法首次构建了日度的中国金融压力指数(CFSI),该指数不仅可以准确测度我国金融系统的风险压力情况,为实时监测金融风险提供量化工具,还...
本文选取2007年1月4日至2015年9月30日银行、股票、债券和外汇市场相关指标的日度数据,采用因子分析法首次构建了日度的中国金融压力指数(CFSI),该指数不仅可以准确测度我国金融系统的风险压力情况,为实时监测金融风险提供量化工具,还能用于研究金融压力对宏观经济的动态传导效应,为政策制定者有针对性地制定不同金融压力时期的宏观经济政策提供参考。通过对CFSI建立MS-VAR模型发现,我国金融压力有明显的两区制特征,样本区间内CFSI大多时间处于平稳下降区制,而处于上升区制的时间段则与国内外的一些重大金融压力事件相吻合,说明CFSI的走势能够准确地反映我国的金融压力情况。随后本文选取2007年1月至2015年9月CFSI、CPI、工业增加值增长率和银行间同业拆借利率的月度数据,首次建立TVP-VAR模型研究了CFSI对物价水平、经济增长和利率水平的动态传导效应。模型通过了稳定性检验,结果表明:(1)CFSI对物价水平的影响以负向为主,并且不同区制下的影响程度有所不同,CFSI在上升区制内对CPI负向影响的强度较高,在平稳下降区制内负向影响的强度较低。(2)CFSI在不同区制内对经济增长均有明显的负向影响,但影响程度有所不同,CFSI在上升区制内对经济增长负向影响的强度较高,在平稳下降区制内负向影响的强度较低。(3)CFSI在不同区制内对利率水平会产生不同的影响,CFSI在平稳下降区制内对利率会产生持续的正向影响,短期内影响较强,中长期内影响不断减弱;而在上升区制内,CFSI短期会对利率产生正向影响,中长期内则转变为持续的负向影响。
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关键词
金融压力指数
区制特征
动态传导效应
MS-VAR模型
TVP-VAR模型
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职称材料
货币政策对制造业次级行业的动态传导效应——基于TVP-SV-FAVAR模型的实证
2
作者
陈文静
刘权盼
何刚
《工业技术经济》
CSSCI
北大核心
2019年第12期59-67,共9页
去杠杆政策下,不同行业的信贷资金风险因生产要素、行业规模差异表现出异质性,研究货币政策的行业非对称性可以为分行业差异化去杠杆提供依据。本文构建TVP-SV-FAVAR模型研究货币政策工具对制造业不同要素密集型次级行业的动态传导效应...
去杠杆政策下,不同行业的信贷资金风险因生产要素、行业规模差异表现出异质性,研究货币政策的行业非对称性可以为分行业差异化去杠杆提供依据。本文构建TVP-SV-FAVAR模型研究货币政策工具对制造业不同要素密集型次级行业的动态传导效应和非对称效应,发现:(1)货币供给政策的行业非对称性较明显,扩张性货币供给政策对劳动密集型行业具有拉动效应,对其他要素密集型行业的调节效果不符合预期;(2)利率政策具有动态传导效应,紧缩性利率政策于2008年由正转负,扩张性利率政策具有周期非对称性。紧缩性货币供给政策对不同要素密集型行业的时变效应存在差异;(3)相比货币供给,利率政策的作用力度较小,体现出微调的特征;相比紧缩性政策,扩张性政策效应更加持久。
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关键词
货币政策
制造业
动态传导效应
TVP-SV-FAVAR模型
次级行业
HP滤波法
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职称材料
题名
中国金融压力指数的构建及动态传导效应研究
被引量：
78
1
作者
徐国祥
李波
机构
上海财经大学统计与管理学院
上海财经大学应用统计研究中心
出处
《统计研究》
CSSCI
北大核心
2017年第4期59-71,共13页
基金
国家社会科学基金重点项目"我国创新驱动转型发展评价指数的构建与应用研究"(16ATJ004)
上海财经大学研究生科研创新基金项目"基于VaR方法的我国沪深300股指期货保证金水平设定研究"(CXJJ-2014-449)的资助
文摘
本文选取2007年1月4日至2015年9月30日银行、股票、债券和外汇市场相关指标的日度数据,采用因子分析法首次构建了日度的中国金融压力指数(CFSI),该指数不仅可以准确测度我国金融系统的风险压力情况,为实时监测金融风险提供量化工具,还能用于研究金融压力对宏观经济的动态传导效应,为政策制定者有针对性地制定不同金融压力时期的宏观经济政策提供参考。通过对CFSI建立MS-VAR模型发现,我国金融压力有明显的两区制特征,样本区间内CFSI大多时间处于平稳下降区制,而处于上升区制的时间段则与国内外的一些重大金融压力事件相吻合,说明CFSI的走势能够准确地反映我国的金融压力情况。随后本文选取2007年1月至2015年9月CFSI、CPI、工业增加值增长率和银行间同业拆借利率的月度数据,首次建立TVP-VAR模型研究了CFSI对物价水平、经济增长和利率水平的动态传导效应。模型通过了稳定性检验,结果表明:(1)CFSI对物价水平的影响以负向为主,并且不同区制下的影响程度有所不同,CFSI在上升区制内对CPI负向影响的强度较高,在平稳下降区制内负向影响的强度较低。(2)CFSI在不同区制内对经济增长均有明显的负向影响,但影响程度有所不同,CFSI在上升区制内对经济增长负向影响的强度较高,在平稳下降区制内负向影响的强度较低。(3)CFSI在不同区制内对利率水平会产生不同的影响,CFSI在平稳下降区制内对利率会产生持续的正向影响,短期内影响较强,中长期内影响不断减弱;而在上升区制内,CFSI短期会对利率产生正向影响,中长期内则转变为持续的负向影响。
关键词
金融压力指数
区制特征
动态传导效应
MS-VAR模型
TVP-VAR模型
Keywords
Financial Stress Index
Regimes Characteristics
Dynamic Transmission Effect
MS-VAR Model
TVP-VAR Model
分类号
C812 [社会学—统计学]
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职称材料
题名
货币政策对制造业次级行业的动态传导效应——基于TVP-SV-FAVAR模型的实证
2
作者
陈文静
刘权盼
何刚
机构
暨南大学经济学院
建信金融科技有限责任公司
广东财经大学经济学院
出处
《工业技术经济》
CSSCI
北大核心
2019年第12期59-67,共9页
基金
国家自然科学基金面上项目“过度负债、金融压力与实体经济下滑:理论、证据与对策研究”(项目编号:71673312)
国家社会科学基金项目“环境经济均衡条件下宏观调控的作用机制及政策效应研究”(项目编号:17BJY066)
广东省教育厅省部级项目“PMCMC在市道轮换框架下带Levy跳的多因素利率结构模型的应用”(项目编号:2016WCXTD004)
文摘
去杠杆政策下,不同行业的信贷资金风险因生产要素、行业规模差异表现出异质性,研究货币政策的行业非对称性可以为分行业差异化去杠杆提供依据。本文构建TVP-SV-FAVAR模型研究货币政策工具对制造业不同要素密集型次级行业的动态传导效应和非对称效应,发现:(1)货币供给政策的行业非对称性较明显,扩张性货币供给政策对劳动密集型行业具有拉动效应,对其他要素密集型行业的调节效果不符合预期;(2)利率政策具有动态传导效应,紧缩性利率政策于2008年由正转负,扩张性利率政策具有周期非对称性。紧缩性货币供给政策对不同要素密集型行业的时变效应存在差异;(3)相比货币供给,利率政策的作用力度较小,体现出微调的特征;相比紧缩性政策,扩张性政策效应更加持久。
关键词
货币政策
制造业
动态传导效应
TVP-SV-FAVAR模型
次级行业
HP滤波法
Keywords
monetary policy
manufacturing
dynamic conduction effect
TVP-SV-FAVAR model
secondary industry
the HP filter method
分类号
F822.0 [经济管理—财政学]
F224 [经济管理—国民经济]
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职称材料
题名
作者
出处
发文年
被引量
操作
1
中国金融压力指数的构建及动态传导效应研究
徐国祥
李波
《统计研究》
CSSCI
北大核心
2017
78
在线阅读
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职称材料
2
货币政策对制造业次级行业的动态传导效应——基于TVP-SV-FAVAR模型的实证
陈文静
刘权盼
何刚
《工业技术经济》
CSSCI
北大核心
2019
0
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职称材料
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0
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