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题名加速GAS模型时变杠杆效应及其实证研究
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作者
杨亮亮
沈根祥
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机构
上海财经大学经济学院
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出处
《中央财经大学学报》
北大核心
2025年第7期80-94,共15页
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文摘
杠杆效应(leverage-effect)描述了风险资产收益冲击对波动的非对称影响,是金融市场数据三大特征之一。大多数文献将杠杆效应作为常数,本文在EGARCH模型的框架内对杠杆效应参数进行时变化处理,以捕捉杠杆效应的时变特征。为克服得分驱动模型对冲击反应迟缓的缺陷,本文采用加速广义得分驱动(aGAS)设定杠杆效应的时变动态模型。蒙特卡洛模拟结果显示,时变杠杆效应EGARCH模型具有更好的样本内拟合效果和更强的样本外预测能力,以Qlike为损失函数的模型置信集(MCS)检验对三种EGARCH模型的选择结果表明,时变杠杆效应EGARCH模型的波动预测能力总是在最优模型集合内。对上证指数和沪深300的实证分析表明,在波动拟合和预测方面,采用aGAS去时变化EGARCH模型比采用GAS更能灵活地捕捉市场变化,具有更好的效果。为进一步验证杠杆效应时变化的价值,本文用时变杠杆效应滤波值改进技术交易规则,结果表明改进后的技术交易规则在年化收益率、年化波动率、最大回撤和夏普比方面都优于原来的技术交易规则,显示出时变杠杆效应具有边际信息增量。
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关键词
EGARCH
加速gas
杠杆效应
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Keywords
EGARCH
Accelerating gas
Leverage effect
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分类号
F064.1
[经济管理—政治经济学]
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