上市公司分拆上市的差异性分析 被引量：7

1

作者 贺丹 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2009年第3期23-27,34,共6页

在成熟资本市场,分拆上市作为一种金融创新工具已成为许多企业高速扩张的重要手段。我国资本市场发展初期,上市公司多处于成长和扩张发展阶段,收缩性经营战略的运用并不多见。本文对收缩性经营战略的重要组成部分——分拆上市的经济合... 在成熟资本市场,分拆上市作为一种金融创新工具已成为许多企业高速扩张的重要手段。我国资本市场发展初期,上市公司多处于成长和扩张发展阶段,收缩性经营战略的运用并不多见。本文对收缩性经营战略的重要组成部分——分拆上市的经济合理性进行了差异化分析。本文认为总体上看,分立分拆上市在降低信息不对称风险和改善公司治理方面的作用最为明显,虽然股权切离分拆上市和跟踪股票有利于保持集团公司经营的协同优势,但这种优势的保有是以利益冲突的存在为代价的。因此,站在社会整体效率的角度分析,分立分拆上市应当是较优的。这是对分拆上市的经济合理性进行差异化分析的重要启示。 展开更多

关键词 分拆上市 收缩性经营 分立分拆上市 股权切离分拆上市

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境内分拆上市的原则、价值与路径

2

作者 王玉芳 王一明 《财会通讯》 北大核心 2025年第18期22-26,共5页

境内分拆上市的原则可分为一般性原则与特殊性原则,这些原则共同推动了分拆上市的价值实现,主要体现在公司融资、公司治理和经营管理等方面。在公司融资方面,分拆上市能够增加透明度、提高融资便捷性、增强子公司独立性,并优化资本结构... 境内分拆上市的原则可分为一般性原则与特殊性原则,这些原则共同推动了分拆上市的价值实现,主要体现在公司融资、公司治理和经营管理等方面。在公司融资方面,分拆上市能够增加透明度、提高融资便捷性、增强子公司独立性,并优化资本结构;在公司治理方面,通过降低股权集中度、改善管理层激励机制、完善子公司治理体系和强化信息披露机制来提升治理水平;在经营管理上,分拆上市有助于提升资源配置效率、促进企业专业化、剥离优质资产,并获得专属资金。 展开更多

关键词 境内分拆上市 原则 价值 路径

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分拆上市对IPO定价效率的影响研究

3

作者 颜恩点 鲁红 《管理学报》 北大核心 2025年第8期1575-1584,共10页

以2008~2022年沪深A股分拆上市公司为研究对象,实证检验分拆上市对IPO定价效率的影响。研究发现,分拆上市显著降低IPO定价效率,表现为分拆上市公司的IPO抑价率更高,且主要是一级市场发行定价过低的结果。机制检验表明,分拆上市公司抑价... 以2008~2022年沪深A股分拆上市公司为研究对象,实证检验分拆上市对IPO定价效率的影响。研究发现,分拆上市显著降低IPO定价效率,表现为分拆上市公司的IPO抑价率更高,且主要是一级市场发行定价过低的结果。机制检验表明,分拆上市公司抑价更高源于管理层采取了利益输送和业绩粉饰行为;在此情况下,管理层更倾向于设定一个相对较低的发行价格,以规避发行失败和IPO破发所带来的灾难性后果,从而确保私人利益的“兑现”。异质性分析表明,分拆上市对IPO定价效率的负向影响在公司透明度低、外部监督不足时更为显著。 展开更多

关键词 分拆上市 IPO定价效率 代理冲突 业绩粉饰 利益输送

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分拆上市的价值创造：来自中国市场的实证研究 被引量：21

4

作者 林旭东 唐明琴 +1 位作者 程林 聂永华 《南方经济》 CSSCI 北大核心 2015年第7期47-60,共14页

本文以国内成功实现分拆上市的企业为样本进行分析,发现在分拆上市宣告日,母公司的股权获得了正的异常收益率,在分拆宣告前后20日内累积平均异常收益率显著为正。另外,结合分拆上市之后连续三年相对于分拆前一年经营绩效的变化,剖析了... 本文以国内成功实现分拆上市的企业为样本进行分析,发现在分拆上市宣告日,母公司的股权获得了正的异常收益率,在分拆宣告前后20日内累积平均异常收益率显著为正。另外,结合分拆上市之后连续三年相对于分拆前一年经营绩效的变化,剖析了分拆上市对母子公司的影响,研究发现分拆上市之后母公司的经营绩效得到很大的提高,而子公司的经营绩效却难尽人意;分拆上市并非适合所有企业,在选择将分拆上市作为新的融资方式时,企业必须考虑自身的实际情况和子公司的发展前景,从而为股东创造正的价值。 展开更多

关键词 分拆上市 实证分析 价值创造 资本市场

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上市公司分拆上市法律问题研究 被引量：6

5

作者 李园园 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2009年第3期16-22,共7页

本文考察了美国、日本、我国台湾和香港地区的分拆上市规则,发现:境外市场均允许上市公司分拆上市,与此同时会对分拆上市过程中潜藏的利益冲突和市场风险予以适度引导或规范。境外分拆上市规则显示:母子公司分拆上市方式是监管和规范重... 本文考察了美国、日本、我国台湾和香港地区的分拆上市规则,发现:境外市场均允许上市公司分拆上市,与此同时会对分拆上市过程中潜藏的利益冲突和市场风险予以适度引导或规范。境外分拆上市规则显示:母子公司分拆上市方式是监管和规范重点。为控制分拆上市工具性价值的异化风险,本文提出:防止控制股东和管理者与中小股东之间的利益冲突应是我国分拆上市规则的重点内容。为达到有效的规制效果,应充分运用引导和监管两种规制手段:在引导层面,可考虑补充股份有限公司"分立设立"方式,明确兄弟公司分拆上市的制度基础,以从源头上解决新申请上市公司与原上市公司之间的利益输送、关联交易和掏空风险等潜在问题;在规范层面,应为非按比例分配分拆情况下的异议股东提供股份回购请求权、限制上市公司高管持股比例、区别设计母子公司分拆与兄弟公司分拆的掏空风险控制指标。 展开更多

关键词 分拆上市 分拆上市规则 股东利益 利益冲突

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分拆上市相关研究综述 被引量：26

6

作者 郭海星 万迪昉 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2010年第2期61-67,共7页

随着我国资本市场的不断完善和发展,以及上市公司对收缩性资产重组方式的分拆上市需求的日渐强烈,分拆上市研究越来越受到理论界和实务界的关注和重视。基于坚实的理论基础和丰富的数据环境,国外有关分拆上市的研究在二十多年来得以快... 随着我国资本市场的不断完善和发展,以及上市公司对收缩性资产重组方式的分拆上市需求的日渐强烈,分拆上市研究越来越受到理论界和实务界的关注和重视。基于坚实的理论基础和丰富的数据环境,国外有关分拆上市的研究在二十多年来得以快速发展。本文从分拆上市的内涵、分拆上市与其他几种收缩重组方式的区别以及分拆上市研究的主要视角几个方面系统阐述了国外相关研究成果,并对进一步研究的方向进行了简要评论。 展开更多

关键词 资产重组 分拆上市 分拆动机

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房地产企业分拆上市的资本逻辑——以碧桂园为例 被引量：16

7

作者 邓建平 曾婧容 饶妙 《财会月刊》 北大核心 2020年第19期156-160,共5页

通过分析碧桂园分拆碧桂园服务的案例,发现市值管理与管理层激励是碧桂园分拆上市的主要动因,特别是分拆上市后物业的高估值是房地产企业分拆物业的主要动力。进一步研究发现,碧桂园的房地产业务与碧桂园服务的物业管理业务在行业周期... 通过分析碧桂园分拆碧桂园服务的案例,发现市值管理与管理层激励是碧桂园分拆上市的主要动因,特别是分拆上市后物业的高估值是房地产企业分拆物业的主要动力。进一步研究发现,碧桂园的房地产业务与碧桂园服务的物业管理业务在行业周期性特征、资产结构和成长空间有明显的不同。把业务规模较小的物业管理业务放在业务规模较大的地产公司中,其价值不能得到释放,因此分拆上市是其最好的选择。 展开更多

关键词 房地产企业 分拆上市 动因 价值创造

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政策活水来,效率鲜花开:上海电气分拆上市的案例研究 被引量：4

8

作者 万谍 范佳程 杨晓光 《管理科学学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2024年第10期88-102,共15页

注册制和分拆上市的改革为资本市场发展提供了新的机会.为考察改革效果,对上海电气分拆电气风电至科创板上市进行案例研究.面对“双碳”目标带来的风电发展良机,上海电气却因多元化经营而很难集中保障高竞争高研发投入的风电业务的资金... 注册制和分拆上市的改革为资本市场发展提供了新的机会.为考察改革效果,对上海电气分拆电气风电至科创板上市进行案例研究.面对“双碳”目标带来的风电发展良机,上海电气却因多元化经营而很难集中保障高竞争高研发投入的风电业务的资金需求,而注册制和分拆细则的实施为其分拆电气风电上市提供了制度条件.研究发现,分拆上市消除了多元化折价,实现了风电业务的高估值,并缓解了其资金约束;分拆上市通过改善管理层激励,加强决策灵活性和业务积极性来增加研发产出和改进经营状况,由此多维度提升了子公司的竞争力,最终使得子公司业绩显著改善,母公司股东财富显著增长;分拆使电气风电具备独立性,在分拆后上海电气的系列风险事件发生时虽股价短暂承压,但经营状况不受影响.本案例证实,注册制与分拆上市带来的制度松绑,使多元化公司能通过分拆上市激活子公司的发展潜力,由此实现了资本市场资源配置效率的提升. 展开更多

关键词 分拆上市 绩效分析 注册制改革 行业竞争 研发投入

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分拆上市对企业集团价值的影响 被引量：18

9

作者 徐宗宇 孙敏 +1 位作者 刘耀淞 杨捷 《华东经济管理》 CSSCI 北大核心 2022年第3期106-118,共13页

文章以2000—2018年沪深两市A股进行分拆的上市公司为样本,采用双重差分法(DID)实证检验了分拆上市对企业集团价值的影响及其作用机制,以及不同产权性质企业分拆上市效果的差异性。研究发现:分拆上市后,企业集团价值得到显著提升;进一... 文章以2000—2018年沪深两市A股进行分拆的上市公司为样本,采用双重差分法(DID)实证检验了分拆上市对企业集团价值的影响及其作用机制,以及不同产权性质企业分拆上市效果的差异性。研究发现:分拆上市后,企业集团价值得到显著提升;进一步的研究结果表明,分拆上市会通过缓解融资约束、改善经营效率和提高信息透明度三条路径正向影响企业集团价值;与国有企业相比,分拆上市对企业集团价值的提升作用在非国有企业中更为明显。研究丰富了分拆上市经济后果领域的文献,为运用分拆上市实现价值增值、完善分拆上市监管体系提供了一定参考。 展开更多

关键词 分拆上市 价值创造 产权性质

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上市公司分拆上市的股价效应探究 被引量：10

10

作者 吕江林 刘胤之 +1 位作者 黄哲 郑丽 《金融与经济》 北大核心 2023年第2期25-40,共16页

从投资者预期与公司专业化经营两个角度分析了上市公司分拆上市的短期股价效应,并以2018年12月—2021年12月中国发布分拆预案或筹备公告的93家上市公司为样本,使用事件研究法对股价效应进行实证检验,在此基础上对超额收益率进行了回归... 从投资者预期与公司专业化经营两个角度分析了上市公司分拆上市的短期股价效应,并以2018年12月—2021年12月中国发布分拆预案或筹备公告的93家上市公司为样本,使用事件研究法对股价效应进行实证检验,在此基础上对超额收益率进行了回归分析。实证结果显示,分拆上市公告会在事件日附近产生较为显著的正向异常收益率,但该效应持续时间较短;母公司信息披露越多且分拆上市确定性越强,异常收益率会有越好的表现;当母公司与子公司分属不同的行业进行分拆时,会有更高的异常收益率;当子公司盈利能力越强时,会有更高的异常收益率。上市公司应充分权衡分拆上市的利弊,以分拆上市的动因与绩效为导向,科学有效地分拆;监管层应加大审查力度,进一步完善分拆上市相关法规,科学指引上市公司分拆。 展开更多

关键词 上市公司 分拆上市 事件研究法 股价效应

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上市公司分拆上市的财务效应分析——以康恩贝分拆佐力药业上市为例 被引量：8

11

作者 念延辉 《会计之友》 北大核心 2013年第24期58-60,共3页

康恩贝分拆佐力药业于2011年2月登陆我国创业板市场,作为创业板分拆上市第一单,它的成功具有一定的借鉴意义。分拆上市为母子公司带来了增强融资能力、提升公司价值、提高股东权益等财务正效应,但若监管不力,也存在母公司"空心化&q... 康恩贝分拆佐力药业于2011年2月登陆我国创业板市场,作为创业板分拆上市第一单,它的成功具有一定的借鉴意义。分拆上市为母子公司带来了增强融资能力、提升公司价值、提高股东权益等财务正效应,但若监管不力,也存在母公司"空心化"或弱化战略协同效应等可能危及企业生存的隐忧。 展开更多

关键词 上市公司 分拆上市 财务效应

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上市公司财务战略与国家宏观调控路径的新探索——评严洪博士《上市公司整体上市与分拆上市财务战略研究》

12

作者 毛洪涛 《会计之友》 北大核心 2014年第5期F0002-F0002,1,共2页

上市公司整体上市和分拆上市从表面上看是一种相互矛盾的资本运作路径，但在现实中却共同存在，如何对这一经济现象做出有效解释，学术界还鲜有针对性的研究成果。从逻辑上讲，并没有单一的制度或行为可以适用于所有的环境，制度终会与... 上市公司整体上市和分拆上市从表面上看是一种相互矛盾的资本运作路径，但在现实中却共同存在，如何对这一经济现象做出有效解释，学术界还鲜有针对性的研究成果。从逻辑上讲，并没有单一的制度或行为可以适用于所有的环境，制度终会与环境进行适应性耦合而产生差异甚至变迁，因此，并不能孤立地、非关联地看待整体上市或者分拆上市， 展开更多

关键词 分拆上市 整体上市 上市公司 调控路径 财务战略 博士 宏观 国家

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1+1>2:分拆上市独立性与价值效应研究——以首家“A拆A”上市公司为例 被引量：10

13

作者 陈明晖 曾爱民 王竹青 《财会通讯》 北大核心 2023年第16期3-8,77,共7页

自2019年我国资本市场允许“A拆A”上市以来,意愿分拆企业数量迅速增加。随着分拆上市政策日趋完善,其对分拆上市企业独立性的要求日益严格。文章基于首家“A拆A”物产中大分拆物产环能案例,分析企业如何在人员、资产、财务、业务及机... 自2019年我国资本市场允许“A拆A”上市以来,意愿分拆企业数量迅速增加。随着分拆上市政策日趋完善,其对分拆上市企业独立性的要求日益严格。文章基于首家“A拆A”物产中大分拆物产环能案例,分析企业如何在人员、资产、财务、业务及机构等方面增强独立性以达到分拆上市目的;进一步研究发现,物产环能分拆上市后,保持独立性能够在资金、资产、经营和治理等方面对经营绩效产生积极影响,且在估值和资本市场上对物产中大集团产生“1+1>2”的价值效应。文章结论以期为境内意愿分拆上市的企业提供增强独立性的经验启示,并为监管机构优化和完善相关政策体系提供参考。 展开更多

关键词 分拆上市 独立性 物产环能 经营绩效 企业价值

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上市公司分拆上市动因组态与价值创造研究 被引量：11

14

作者 王秀丽 梅静怡 +1 位作者 张昭俊 谢晓燕 《会计之友》 北大核心 2023年第9期34-43,共10页

分拆上市作为一种资本市场优化资源配置方式,对上市公司价值创造具有重要作用。近年,分拆上市公司数量日渐增加,但价值创造效果存在差异。因而,探究分拆上市公司产生高水平价值创造的因果关系至关重要。文章以2014—2020年分拆上市公司... 分拆上市作为一种资本市场优化资源配置方式,对上市公司价值创造具有重要作用。近年,分拆上市公司数量日渐增加,但价值创造效果存在差异。因而,探究分拆上市公司产生高水平价值创造的因果关系至关重要。文章以2014—2020年分拆上市公司为研究对象,遵循溯因逻辑主线构建研究框架,借助必要条件分析(NCA)、定性比较分析(QCA)方法,探索分拆上市动因与价值创造的必要与充分因果关系。研究发现,单一动因不构成分拆上市公司高水平价值创造的必要条件;两种动因组态可以实现分拆上市公司高水平价值创造,跨行业分拆上市内部分权型与同行业分拆上市内部集权型的公司更具价值创造效应。 展开更多

关键词 分拆上市 价值创造 必要条件分析(NCA) 定性比较分析(QCA)

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中国境内分拆上市公司价值创造影响因素研究 被引量：9

15

作者 王秀丽 梅静怡 +1 位作者 张昭俊 谢晓燕 《会计之友》 北大核心 2022年第19期52-59,共8页

分拆上市作为资本市场优化资源配置的一种方式,对上市公司价值创造具有重要作用。因而,研究分拆上市公司价值创造的影响因素具有较强意义。文章以2014—2019年中国境内分拆上市公司为研究对象,分析战略层次、治理层次、经营层次影响因... 分拆上市作为资本市场优化资源配置的一种方式,对上市公司价值创造具有重要作用。因而,研究分拆上市公司价值创造的影响因素具有较强意义。文章以2014—2019年中国境内分拆上市公司为研究对象,分析战略层次、治理层次、经营层次影响因素对公司价值创造的作用。研究发现,治理层次中的股权集中度、股权制衡度、两职合一是分拆上市公司价值创造的深层影响因素和驱动力,与分拆上市公司价值创造显著正相关。国内分拆上市公司应加强股权集中度、股权制衡度,利用两职合一的治理优势,提高分拆上市对公司价值创造的作用。 展开更多

关键词 分拆上市 价值创造 影响因素

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注册制下完善A股分拆上市对策研究 被引量：4

16

作者 王佳 《西南金融》 北大核心 2020年第4期55-64,共10页

分拆上市作为证券市场优化资源配置和促进市场化并购重组的重要手段,在境外市场被广泛运用,但A股市场的分拆案例相对较少。2019年12月,证监会发布了《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》(以下简称《若干规定》),为引导和规... 分拆上市作为证券市场优化资源配置和促进市场化并购重组的重要手段,在境外市场被广泛运用,但A股市场的分拆案例相对较少。2019年12月,证监会发布了《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》(以下简称《若干规定》),为引导和规范上市公司分拆所属子公司在境内上市奠定了政策基础。由于我国分拆上市制度还刚刚起步,仍需在加强监管、完善配套制度、确立有关业务规则等方面开展持续研究。为厘清成熟市场分拆上市的实践,本文重点研究美国和中国香港市场,对其分拆上市的相关规则、有益经验以及最新案例进行梳理和归纳,在此基础上提出相应的政策建议,以期为后续细则制定提供参考。 展开更多

关键词 注册制 分拆上市 并购重组 关联交易 上市公司 母子公司 信息披露 公司治理 发行上市 新三板改革 投资者权益保护 资本市场监管

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上市公司面对二板市场的选择:分拆上市 被引量：4

17

作者 林凌 《证券市场导报》 2000年第7期36-42,共7页

国际经验表明,通过分拆可以形成一个适合从新技术中获利的新型公司架构,该架构将大型而运转良好的层级组织的财务和管理特长与初创企业的创业家气氛有机结合,从而使企业在市场中保持不断增长。国内投资于高科技行业的主板上市公司将旗... 国际经验表明,通过分拆可以形成一个适合从新技术中获利的新型公司架构,该架构将大型而运转良好的层级组织的财务和管理特长与初创企业的创业家气氛有机结合,从而使企业在市场中保持不断增长。国内投资于高科技行业的主板上市公司将旗下的业务或子公司“分析上市”是借助二板市场实现再发展的一个良机。 展开更多

关键词 上市公司 二板市场 “分拆上市” 高科技行业 市场潜力

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现阶段不宜提倡分拆上市 被引量：2

18

作者 皮海洲 《武汉金融》 北大核心 2010年第5期71-72,共2页

在刚刚过去的4月份里,分拆上市成为股市关注的热门话题。证监会允许符合条件的境内上市公司分拆子公司到创业板上市,而同方股份等公司也积极响应,拟分拆子公司到创业板上市。主板公司为什么要分拆子公司到创业板上市?在目前创业板估值... 在刚刚过去的4月份里,分拆上市成为股市关注的热门话题。证监会允许符合条件的境内上市公司分拆子公司到创业板上市,而同方股份等公司也积极响应,拟分拆子公司到创业板上市。主板公司为什么要分拆子公司到创业板上市?在目前创业板估值明显偏高的情况下,不排除分拆上市是以最大化圈钱为目的。因此,在现阶段,监管部门对分拆上市应保持谨慎的态度。 展开更多

关键词 分拆上市 新股发行 创业板

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新浪分拆微博上市的价值创造分析 被引量：16

19

作者 史建军 《会计之友》 北大核心 2018年第21期119-125,共7页

分拆上市是一种重要的收缩性资产重组方式,也是投资者共享上市公司优质业务、资本市场纵深发展的有效工具。随着我国宏观经济结构的调整,发展模式逐渐由粗放型向集约型转变,上市公司对收缩性资产重组的需求逐渐增大,分拆上市也逐渐引起... 分拆上市是一种重要的收缩性资产重组方式,也是投资者共享上市公司优质业务、资本市场纵深发展的有效工具。随着我国宏观经济结构的调整,发展模式逐渐由粗放型向集约型转变,上市公司对收缩性资产重组的需求逐渐增大,分拆上市也逐渐引起理论及实务界的关注。文章试图借鉴已有文献,通过新浪分拆微博的案例分析来验证分拆产生的价值创造效应。通过对新浪分拆微博的深入分析,微博获得较为明显的投融资效应、财务效应、价格发现效应和市场时机效应,无论是股价变动、财务状况,还是投融资状况和用户价值等方面,分拆过程都为母子公司创造了一定的价值。分拆上市对企业的价值创造具有正面作用,但主要表现在短期绩效方面,不断保持企业的创新能力,探索多元化的盈利模式,才是企业发展的长久之计。 展开更多

关键词 分拆上市 公司治理 价值创造

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企业上市经营方式比较分析

20

作者 吴林祥 刘伟 《证券市场导报》 1997年第5期44-46,共3页

上海实业股份有限公司是在香港有15年发展历史的中资企业,1995年进行资产重组上市后,发行股票1.29亿股,筹集资金12.5亿港元。目前该公司及其控股公司总资产由1995年底的25亿港元增加到200多亿港元,并且该公司还用香港股市增资配股的条... 上海实业股份有限公司是在香港有15年发展历史的中资企业,1995年进行资产重组上市后,发行股票1.29亿股,筹集资金12.5亿港元。目前该公司及其控股公司总资产由1995年底的25亿港元增加到200多亿港元,并且该公司还用香港股市增资配股的条件把香港资本市场资金继续投入上海企业,促进国内企业发展。 展开更多

关键词 上市公司 买壳上市 经营方式 “壳”公司 比较分析 企业上市 借壳上市 直接上市 分拆上市 资本市场

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