金融股权关联对上市公司现金持有之影响:基于货币政策波动视角的实证考察 被引量：14

1

作者 蒋水全 刘星 徐光伟 《管理工程学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2018年第1期9-23,共15页

本文以公司参股金融机构为视角,在宏观经济学、金融股权关联与公司现金持有理论相融合的统一分析框架下,从静态和动态两个维度探讨了金融股权关联与货币政策波动如何影响公司现金持有和现金调整速度及金融股权关联对货币政策传导效应的... 本文以公司参股金融机构为视角,在宏观经济学、金融股权关联与公司现金持有理论相融合的统一分析框架下,从静态和动态两个维度探讨了金融股权关联与货币政策波动如何影响公司现金持有和现金调整速度及金融股权关联对货币政策传导效应的影响。研究发现:(1)公司参股金融机构会显著降低公司的现金持有水平并加快现金调整速度,且参股比例越高,该效应越明显;(2)货币政策可以通过信贷渠道和利率渠道影响公司的现金持有行为,当央行货币政策趋紧时,公司表现出明显的现金累积倾向,现金调整速度亦减慢,反之亦然;(3)金融股权关联能够部分缓冲货币政策波动带来的流动性冲击;(4)金融股权关联和货币政策波动对不同产权性质企业的影响存在显著差异。 展开更多

关键词 货币政策波动 金融股权关联 公司现金持有 现金持有调整

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货币紧缩、产权性质与公司现金持有 被引量：9

2

作者 张超林 杜金岷 苏柯 《产经评论》 2013年第5期140-151,共12页

宏观经济政策如何影响公司微观行为是最近几年比较新的领域。本文运用中国上市公司2001—2011年的年度数据，探讨了货币紧缩政策对公司现金持有的影响以及产权性质对这种影响的作用。本文发现，货币紧缩政策对公司的现金持有具有负向影... 宏观经济政策如何影响公司微观行为是最近几年比较新的领域。本文运用中国上市公司2001—2011年的年度数据，探讨了货币紧缩政策对公司现金持有的影响以及产权性质对这种影响的作用。本文发现，货币紧缩政策对公司的现金持有具有负向影响，即处于货币政策紧缩阶段，公司的现金持有会显著减少。相比于国有企业，货币紧缩政策对民营企业的现金持有影响更大，民营企业的现金持有在货币紧缩阶段减少得更多。本文进一步分析发现，在货币紧缩阶段，公司当期投资并未出现下降。这说明在货币紧缩阶段，为确保当期投资顺利进行，公司会使用自有现金来补充由于银行信贷减少引起的资金不足。 展开更多

关键词 货币紧缩政策 公司现金持有 公司投资

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CEO权力与公司现金持有——基于市值管理的研究 被引量：5

3

作者 陈志红 汪官镇 王诗雨 《江苏社会科学》 CSSCI 北大核心 2019年第5期57-68,258,共13页

以代理理论和管家理论为切入点,选取2007-2015年中国沪深A股上市公司为样本,在股票市场“全流通”背景下,实证分析了CEO权力对公司现金持有的影响,以及市值管理对二者关系的调节作用。研究发现:CEO权力越大,公司现金持有水平越高。同时... 以代理理论和管家理论为切入点,选取2007-2015年中国沪深A股上市公司为样本,在股票市场“全流通”背景下,实证分析了CEO权力对公司现金持有的影响,以及市值管理对二者关系的调节作用。研究发现:CEO权力越大,公司现金持有水平越高。同时,随着CEO权力的增强,公司持有的现金会获得更高的现金持有价值,CEO代理冲突并没有使现金持有的价值效应为负,市值管理对CEO权力与公司现金持有水平关系的抑制作用并不显著。进一步研究表明,市值管理总体上对CEO权力与公司现金持有价值之间的关系具有正向调节作用。 展开更多

关键词 CEO权力 公司现金持有 市值管理 管家理论

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公司战略偏离度、CFO财务执行力与公司现金持有水平 被引量：6

4

作者 高智林 陈艳 《经济经纬》 CSSCI 北大核心 2020年第2期115-124,共10页

选取2012-2017年沪深两市A股上市公司数据为样本,结合CFO财务执行力,考察公司战略偏离度对公司现金持有水平的影响。研究发现:公司战略偏离度与公司现金持有水平正相关,即公司战略越偏离行业常规战略,公司现金持有水平越高;CFO财务执行... 选取2012-2017年沪深两市A股上市公司数据为样本,结合CFO财务执行力,考察公司战略偏离度对公司现金持有水平的影响。研究发现:公司战略偏离度与公司现金持有水平正相关,即公司战略越偏离行业常规战略,公司现金持有水平越高;CFO财务执行力能够对公司战略偏离度与公司现金持有水平之间的相关关系起到削弱作用;与国有企业相比,在非国有企业中公司战略偏离度对公司现金持有水平的影响更加显著。研究表明公司战略偏离度是影响公司现金持有水平的重要因素,可为公司制定现金持有政策提供重要参考。 展开更多

关键词 公司战略偏离度 公司现金持有水平 CFO财务执行力 产权性质

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公司现金持有、产权性质与投资效率 被引量：6

5

作者 张超林 杨竹清 《武汉金融》 北大核心 2018年第1期38-44,共7页

本文考察了公司现金持有对投资不足和过度投资的影响。研究结果表明,公司现金持有增加有助于缓解公司投资不足。相比于国有企业,现金持有增加对民营企业投资不足的降低作用更为显著。在融资约束程度较高的民营企业中,这种缓解作用更为... 本文考察了公司现金持有对投资不足和过度投资的影响。研究结果表明,公司现金持有增加有助于缓解公司投资不足。相比于国有企业,现金持有增加对民营企业投资不足的降低作用更为显著。在融资约束程度较高的民营企业中,这种缓解作用更为明显。超额现金持有则会加剧公司过度投资,从而降低公司效率。相比于民营企业,超额现金持有对国有企业投资效率的负向影响更大。同时,在代理成本较大的国有企业和融资约束程度较低的民营企业中,这种负向影响更为显著。本文的结论同时支持现金持有的预防动机和代理动机。 展开更多

关键词 公司现金持有 投资效率 产权性质 融资约束 代理成本

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宏观经济风险影响公司现金持有量的机制与效果 被引量：3

6

作者 王义中 袁珺 《财经论丛》 CSSCI 北大核心 2017年第9期56-64,共9页

宏观经济风险对公司投融资行为有显著影响。本文以20072015年沪深两市2291家上市公司的非平衡面板数据为样本,分析宏观经济风险影响公司现金持有量的机制,并探究其影响效果。经验结果表明:宏观经济风险显著影响上市公司现金持有量行为,... 宏观经济风险对公司投融资行为有显著影响。本文以20072015年沪深两市2291家上市公司的非平衡面板数据为样本,分析宏观经济风险影响公司现金持有量的机制,并探究其影响效果。经验结果表明:宏观经济风险显著影响上市公司现金持有量行为,即宏观经济风险越大,则公司持有现金越多,反之亦然;与国有企业相比,非国有企业的现金持有行为对宏观经济风险更加敏感;金融危机期间,宏观经济风险对现金持有量产生负向影响。 展开更多

关键词 公司现金持有量 宏观经济风险 融资约束

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公司现金持有量与股票横截面收益率:基于中国股市的实证分析 被引量：1

7

作者 罗琦 韩晓虹 汪守松 《中国软科学》 CSSCI 北大核心 2010年第9期163-172,共10页

近年来国外学者分别从公司持有现金的预防性动机和市场时机理论的角度出发,认为公司现金持有量与股票收益率之间存在正的、或者负的关联。本文基于中国股市数据实证检验结果表明,中国公司现金持有量并不影响股票横截面收益率。我们认为... 近年来国外学者分别从公司持有现金的预防性动机和市场时机理论的角度出发,认为公司现金持有量与股票收益率之间存在正的、或者负的关联。本文基于中国股市数据实证检验结果表明,中国公司现金持有量并不影响股票横截面收益率。我们认为导致这个结果的原因在于中国股市的不成熟,股市长期的同涨同跌使得公司面临的总量风险较大,公司出于预防性动机普遍持有大量现金,现金持有量因此不能反映出单个公司面临的风险大小差别。 展开更多

关键词 公司现金持有量 股票预期收益率 因素模型

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少数股权占比对上市公司现金股利分配影响研究 被引量：2

8

作者 梁相 马忠 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2017年第4期36-43,共8页

本文分析并检验了企业集团中子公司少数股权占比对上市公司现金股利分配的影响。研究发现:第一,子公司少数股权占比越高,上市公司现金股利分配的倾向性和支付水平越低;第二,相比于民营企业,在国有企业中子公司少数股权占比对上市公司现... 本文分析并检验了企业集团中子公司少数股权占比对上市公司现金股利分配的影响。研究发现:第一,子公司少数股权占比越高,上市公司现金股利分配的倾向性和支付水平越低;第二,相比于民营企业,在国有企业中子公司少数股权占比对上市公司现金股利分配的负向影响相对有所缓解;第三,进一步从市场价值的角度扩展研究,发现子公司少数股权占比的提升会损害企业现金持有价值。本文为上市公司现金股利分配的影响因素研究提供了新的理论解释和经验证据,也为上市公司增强集团内部管控和治理以保障自身现金分红能力提供了重要启示。 展开更多

关键词 子公司少数股东 产权性质 上市公司现金股利分配

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国外公司现金持有行为的研究综述 被引量：5

9

作者 陈阳光 《华东经济管理》 2006年第9期66-70,共5页

公司的现金持有行为是公司一项重要的理财行为,它综合反映了公司的财务战略和经营战略,并且与公司的治理状况也密切相关。国外学者在该领域积累了大量的研究成果,文章对其进行了综述。

关键词 公司现金持有行为 国外研究 综述

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公司持有现金的对冲作用 被引量：9

10

作者 罗琦 张标 《统计研究》 CSSCI 北大核心 2012年第2期58-65,共8页

本文探讨融资约束下公司现金策略与投资策略的内生联动性并引入对冲需求的思想,对公司现金持有量促进投资支出的对冲作用进行考察。研究结果表明,公司面临融资约束时通过变动现金策略以避免投资计划的改变,这种联动性导致公司现金策略... 本文探讨融资约束下公司现金策略与投资策略的内生联动性并引入对冲需求的思想,对公司现金持有量促进投资支出的对冲作用进行考察。研究结果表明,公司面临融资约束时通过变动现金策略以避免投资计划的改变,这种联动性导致公司现金策略变化而投资策略不常变动,公司因此具有较高的现金—现金流敏感度且现金—现金流敏感度比投资—现金流敏感度更能有效反映公司融资约束。我们还发现,现金持有量促进投资的对冲作用受到市场的认同,投资者赋予公司现金策略和投资策略更高的价值评估。 展开更多

关键词 公司现金持有量 融资约束 对冲需求 内生联动性 现金流敏感度

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生命周期视角下的现金股利分配决策研究——来自沪深A股上市公司的数据 被引量：11

11

作者 霍晓萍 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2014年第4期36-41,52,共7页

本文以沪深证券市场2006-2011年A股上市公司为研究样本，从现金股利支付倾向和现金股利支付水平两个方面，运用Probit模型和最小二乘估计法考察了我国上市公司现金股利分配决策是否具有生命周期特性。研究结果表明：从现金股利支付倾向... 本文以沪深证券市场2006-2011年A股上市公司为研究样本，从现金股利支付倾向和现金股利支付水平两个方面，运用Probit模型和最小二乘估计法考察了我国上市公司现金股利分配决策是否具有生命周期特性。研究结果表明：从现金股利支付倾向看，我国上市公司是否支付现金股利呈现生命周期特征，上年度的盈利水平是公司是否支付现金股利和支付多少现金股利的重要影响因素；从现金股利支付水平看，我国上市公司的股利发放率是否具有生命周期特征受行业因素影响，信息技术业具有生命周期特性，交通运输仓储业、采掘业和建筑业存在逆生命周期现象，其他行业则不具有生命周期特征。 展开更多

关键词 现金股利 生命周期 上市公司现金股利 生命周期 上市公司

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跨国企业持有巨额现金:成因、影响与趋向——以苹果公司为例

12

作者 贾宪军 倪淑慧 《南方金融》 北大核心 2017年第10期81-89,共9页

近年来,一些大型跨国企业的现金持有量快速上升,引起了有关各方的广泛关注,苹果公司就是其中一个典型案例。2017年3月末,苹果公司的现金持有量高达2658亿美元。巨额的现金储备容易引发股东和管理者之间的利益冲突,使公司面临更大的回报... 近年来,一些大型跨国企业的现金持有量快速上升,引起了有关各方的广泛关注,苹果公司就是其中一个典型案例。2017年3月末,苹果公司的现金持有量高达2658亿美元。巨额的现金储备容易引发股东和管理者之间的利益冲突,使公司面临更大的回报股东的压力,同时也使公司面临价值下降的风险。苹果公司持有巨额现金的主要原因是"开源"与"节流"措施并举,一方面坚持以创新为核心的商业模式和以轻资产为特征的全球产业链布局,拓展了公司的产品线,促进了产品销售,另一方面采取积极的避税政策,降低税务支出。展望今后的演变趋势,由于美国新税收改革法案的税收优惠对苹果公司的吸引力不大,加之将产业链迁回美国的成本较高,预计苹果公司仍会将大部分现金留存在美国境外,同时可能加大对外股权投资和对实体经济领域投资的力度,以降低现金储备、提高资金使用效率。 展开更多

关键词 跨国公司 苹果公司 公司现金管理 自由现金流 股利政策

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宏观经济因素对上市公司投资现金流影响的实证 被引量：7

13

作者 陆庆春 卢小广 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2008年第12期138-139,共2页

文章采用自回归滞后分布模型的动态计量方法,建立了基于宏观经济不确定性因素的公司投资现金流(CICF)模型,以研究宏观经济不确定性因素对公司投资现金流影响。实证结果表明宏观经济不确定性会使得公司降低投资现金流水平,同时还发现当... 文章采用自回归滞后分布模型的动态计量方法,建立了基于宏观经济不确定性因素的公司投资现金流(CICF)模型,以研究宏观经济不确定性因素对公司投资现金流影响。实证结果表明宏观经济不确定性会使得公司降低投资现金流水平,同时还发现当期的投资现金流水平与上一期水平相关。 展开更多

关键词 公司投资现金流 宏观经济 不确定性因素

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制度环境与公司特质现金流的市场定价

14

作者 田高良 吴璇 李玥婷 《管理工程学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2019年第2期1-9,共9页

本文探讨中国市场会计盈余信息的定价效率,并考察制度环境对会计信息定价效率的影响。利用2000年至2015年中国A股市场数据,本文发现公司特质现金流被市场显著低估。结合中国各省区市场化水平数据,本文通过分样本检验发现定价偏误仅存在... 本文探讨中国市场会计盈余信息的定价效率,并考察制度环境对会计信息定价效率的影响。利用2000年至2015年中国A股市场数据,本文发现公司特质现金流被市场显著低估。结合中国各省区市场化水平数据,本文通过分样本检验发现定价偏误仅存在于市场化水平较低的地区,高市场化水平地区公司的会计信息得到了有效定价。在基本研究设计的基础上,本文进一步探讨现金流操控对市场定价效率的影响,结果显示投资者高估了现金流操控对公司特质现金流市场定价效率的影响。最后,本文对当期公司特质现金流和未来股票超额收益的检验发现,利用市场对公司特质现金流的错误定价,投资者以公司特质现金流信息构建的对冲组合可以在A股市场获得显著的超额收益。本文结果对市场监管者、投资策略开发者都有一定的指导意义。 展开更多

关键词 制度环境 公司特质现金流 会计异象 超额收益

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关于个人支出税和现金流量公司税的研究

15

作者 丁淼 《江苏经济探讨》 1999年第6期29-31,共3页

关键词 个人支出税 现金流量公司税 税收制度

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三种折现现金流量模型对比分析 被引量：4

16

作者 刘捷 《财会月刊》 北大核心 2012年第10期72-73,共2页

本文分析了DDM、FCFE、FCFF三种模型的异同,指出导致DDM和FCFE产生估值差异主要在于分红比率的不确定以及分红和留存的收益率不同,导致FCFE和FCFF的差异主要是债务水平的正确估计。分红率越高以及负债率越低的公司,三个模型的估值差异越... 本文分析了DDM、FCFE、FCFF三种模型的异同,指出导致DDM和FCFE产生估值差异主要在于分红比率的不确定以及分红和留存的收益率不同,导致FCFE和FCFF的差异主要是债务水平的正确估计。分红率越高以及负债率越低的公司,三个模型的估值差异越小;反之估值差异越大。本文用张裕的案例以EXCEL表格的形式展示了如何以三个不同的模型计算出类似的估值结果。 展开更多

关键词 股息折现模型 股权自由现金流模型 公司自由现金流模型

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充换储一体化电站布局及电缆供电的路径优化 被引量：2

17

作者 何晨可 朱继忠 《南方电网技术》 CSCD 北大核心 2024年第5期85-101,共17页

随着电动汽车在城市电力系统中的渗透率逐渐增加,系统对电动汽车的支撑能力需要进一步提升。结合城市配电系统配置新型集中性充换电设施是解决该问题的有效途径,合理有效的优化规划是一大难点。针对该问题,提出了一种综合电动汽车充换... 随着电动汽车在城市电力系统中的渗透率逐渐增加,系统对电动汽车的支撑能力需要进一步提升。结合城市配电系统配置新型集中性充换电设施是解决该问题的有效途径,合理有效的优化规划是一大难点。针对该问题,提出了一种综合电动汽车充换储一体化电站(charging-swapping-storage integrated station,CSSIS)定容布局以及电缆供电路径优化的综合规划模型。基于充、换电设施的功能特点分析,分别构建充电站、换电站和储能电站运行和定容模型,并以此为基础建立一体站综合运行和定容布局模型,同时结合电动汽车在规划区的概率分布特点,分析一体站的电动汽车负荷。计及不同类型的负荷对供电可靠性的要求以及电缆供电走廊的类型,提出了结合一体站布局的电缆供电路径优化方法。基于公司自由现金流理论分析,优化电动汽车充换储一体化电站定容布局配置规划的累计净现值,并对电缆供电路径及其配套电缆走廊进行优化,采用YALMIP/CPLEX优化工具箱对模型进行求解。以某地区作为规划区,验证了所提方法的可行性和有效性,为电动汽车一体站及其配套的城市电缆配电系统的优化规划提供了新的思路和参考。 展开更多

关键词 充换储一体化电站 定容布局 电缆供电 路径优化 公司自由现金流 电动汽车

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《金融与经济》2019年总目录

18

《金融与经济》 北大核心 2019年第12期99-104,共6页

关键词 经验证据 公司现金持有 《金融与经济》 数字普惠金融 房地产投资 居民杠杆率 中国人民银行 股价波动 中介效应 企业融资约束 省际面板数据 中国上市公司 僵尸企业

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科创板监管规则改革新导向：注重“持续经营能力” 被引量：19

19

作者 谢贵春 胡睿超 《南方金融》 北大核心 2019年第10期67-74,共8页

我国内地科创板监管规则从“持续盈利能力”向“持续经营能力”导向转变过程中,香港证券市场的相关经验值得借鉴。香港证券市场推行“持续经营能力”导向监管的主要逻辑是:第一,在发行上市环节,防范空心化企业利用上市获得利益;第二,在... 我国内地科创板监管规则从“持续盈利能力”向“持续经营能力”导向转变过程中,香港证券市场的相关经验值得借鉴。香港证券市场推行“持续经营能力”导向监管的主要逻辑是:第一,在发行上市环节,防范空心化企业利用上市获得利益;第二,在持续监管环节,审慎、及时地对财务状况困难、收入及盈利水平较低的空壳公司进行除牌处置;第三,在并购重组监管环节,针对拥有大量现金或将短期证券、资金投资于与主营业务无关项目的空壳公司给予限制借壳上市。在如何加强对“空壳公司”监管、防范主营业务空心化这一问题上,香港证券市场和内地证券市场有着共通的诉求。就内地科创板监管规则的构建而言,建立健全“持续经营能力”监管规则与推进发行注册制改革并不矛盾,引入“持续经营能力”监管规则有助于消除“持续盈利能力”监管规则带来的弊端。为此,一是要确立以发行人、上市公司应当具有“持续经营能力”作为发行上市考察的关键条件,加强对“空壳公司”的监管、清理和处置,从而构建全面的“持续经营能力”监管规则体系;二是要明确和细化“持续经营能力”的认定标准,考虑选用指标的全面性,同时在监管标准的把握上体现一定的包容性;三是在证券法律中明确“持续经营能力”的基本要求,完善与“持续经营能力”相关的配套规则,向市场层层传递监管导向、明确规则适用的逻辑。 展开更多

关键词 证券市场 持续经营能力 注册制改革 空壳公司 现金资产公司

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