基于Copula的债务抵押债券定价 被引量：2

1

作者 吴恒煜 李冰 +1 位作者 严武 吕江林 《运筹与管理》 CSCD 北大核心 2011年第6期127-136,共10页

债务抵押债券在美国次债危机中扮演了非常重要的角色,对其正确定价引起学术界的普遍关注。本文利用KMV模型估算出各债务人的违约概率,并用三种Copula函数分别估算出债务人之间的违约相关系数,模拟出各债务人的违约时点,在此基础上对债... 债务抵押债券在美国次债危机中扮演了非常重要的角色,对其正确定价引起学术界的普遍关注。本文利用KMV模型估算出各债务人的违约概率,并用三种Copula函数分别估算出债务人之间的违约相关系数,模拟出各债务人的违约时点,在此基础上对债务抵押债券各系列进行定价,研究结果发现Student-t Copula计算出的公平溢酬大致上高于Gaussion Copula和Clayton Copula,并且CDO的存续期越长,挽回率越低,各系列投资者要求的公平溢酬就越高。 展开更多

关键词 金融工程 债务抵押债券定价 COPULA函数 公平溢酬

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中国债务抵押债券定价模型及实证分析 被引量：2

2

作者 严武 吴恒煜 +1 位作者 李冰 吕江林 《广东金融学院学报》 CSSCI 北大核心 2011年第3期34-45,共12页

利用KMV模型估算出各债务人的违约概率,并用Copula函数分别估算出债务人之间的违约相关系数,模拟出各债务人的违约时点,在此基础上对债务抵押债券各系列进行定价;进一步应用Gaussian Copula和Student-t Copula对中国金融市场上发行的信... 利用KMV模型估算出各债务人的违约概率,并用Copula函数分别估算出债务人之间的违约相关系数,模拟出各债务人的违约时点,在此基础上对债务抵押债券各系列进行定价;进一步应用Gaussian Copula和Student-t Copula对中国金融市场上发行的信贷抵押债券08招元一期产品各系列价差进行实证研究,结果发现两种Copula方法在估计优先A1级系列与B级系列时出现低估现象,而在估计优先A2级时出现高估;但一般都在5个基点的可接受误差范围之内。这表明该方法可以应用于信贷资产支持证券的定价,并可对高收益级的到期收益率进行估计。 展开更多

关键词 债务抵押债券 KMV模型 COPULA函数 合理信用价差

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基于马尔科夫链-蒙特卡洛法的债务抵押债券定价模拟

3

作者 谢恒 李芊 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2015年第7期40-44,共5页

文章旨在通过马尔科夫链-蒙特卡洛法(MCMC)对债务抵押债券CDO进行定价模拟。以寻求CDO产品预期回收率与其预期违约率间的关系,并研究两者对债务抵押债券定价模拟的影响。研究发现,在CDO投资中,资产池中的个别资产违约,将会将违约信号和... 文章旨在通过马尔科夫链-蒙特卡洛法(MCMC)对债务抵押债券CDO进行定价模拟。以寻求CDO产品预期回收率与其预期违约率间的关系,并研究两者对债务抵押债券定价模拟的影响。研究发现,在CDO投资中,资产池中的个别资产违约,将会将违约信号和相应的信用损失传递给各个相关投资者。所以,理性控制CDO标的资产的违约风险,降低其违约概率是提升CDO资产定价的重要举措。 展开更多

关键词 马尔科夫链-蒙特卡洛法MCMC 债务抵押债券CDO 资产定价模拟

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论抵押债务债券对美国次贷危机的影响

4

作者 张严方 《华东政法大学学报》 CSSCI 北大核心 2009年第5期146-152,共7页

抵押债务债券是近年来快速成长的证券化商品,它有着与传统资产支持证券不同的结构和特点,因而带来了相应的风险。抵押债务债券被认为是美国次贷危机中最具杀伤力的金融产品,它使得危机涉及面不断扩大,对金融体系的影响程度也大大加深。

关键词 抵押债务债券 次贷危机 危机传导

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债务抵押契约发展分析 被引量：1

5

作者 王志伟 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2006年第3期43-48,共6页

本文分析了资产支持证券的一个品种——债务抵押契约的特点和结构,结合国家开发银行发行的“2005开元一期”债务抵押债券进行了分析,并提出了在发展债务抵押契约等产品时降低利率风险的建议。

关键词 资产支持证券 债务抵押契约 资产证券化 债务抵押债券

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考虑回收率随机特征的CDO定价模型 被引量：2

6

作者 陈田 秦学志 +1 位作者 杨瑞成 孙晓琳 《系统管理学报》 CSSCI 北大核心 2010年第6期618-624,共7页

对债务抵押债券(CDO)的定价,业界普遍采用传统的高斯Copula标准模型,存在尖峰厚尾、负Delta对冲、高分券层定价失效等诸多缺陷。为了克服上述不足,考虑了回收率的下列3种特征:随机回收率、市场共同因子服从混合高斯分布以及采用贝努利... 对债务抵押债券(CDO)的定价,业界普遍采用传统的高斯Copula标准模型,存在尖峰厚尾、负Delta对冲、高分券层定价失效等诸多缺陷。为了克服上述不足,考虑了回收率的下列3种特征:随机回收率、市场共同因子服从混合高斯分布以及采用贝努利相关、三状态相关刻画的随机相关结构。并据此给出了资产池违约边界、随机回收率和CDO分券层定价的数值模拟实例。结果表明:混合高斯分布可有效地用于刻画风险因素的尾部效应,随机回收率可较有效地用于刻画回收率与系统风险及违约相关结构的特征,进而高分券层价差也可得以较合理计算。 展开更多

关键词 随机回收率 债务抵押债券 因子Copula 信用衍生品 信用风险

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对数Gauss衰减的信用风险传染模型与CDO定价研究 被引量：3

7

作者 张苏江 陈庭强 《北京理工大学学报（社会科学版）》 CSSCI 2014年第3期83-88,共6页

现有违约传染模型无法描述现实金融市场中一方的信用违约对另一方信用违约强度影响随时间推移的跳跃衰减特征。为此,将对数高斯(Gauss)衰减函数引入到信用违约强度模型中,建立具有双向性或环形特征的两个公司间信用风险传染的对数高斯(G... 现有违约传染模型无法描述现实金融市场中一方的信用违约对另一方信用违约强度影响随时间推移的跳跃衰减特征。为此,将对数高斯(Gauss)衰减函数引入到信用违约强度模型中,建立具有双向性或环形特征的两个公司间信用风险传染的对数高斯(Gauss)衰减模型,研究该模型下两个公司的生存函数及其担保债务权证(CDO)分券层的定价。通过仿真和数值算例发现,在对数高斯衰减信用风险传染模型下信用违约方的信用违约时间及其对另一方的冲击强度、违约影响的衰减速率对担保债务权证(CDO)分券层价格具有显著的正相关关系。 展开更多

关键词 信用风险传染模型 信用违约 对数高斯衰减函数 债务抵押债券定价

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美国次贷危机的形成机理及其启示 被引量：5

8

作者 杨文超 《北京工业大学学报（社会科学版）》 CSSCI 2008年第5期13-17,共5页

从探究美国次贷危机的源头入手分析其形成原因,理清次贷危机被过度放大的环节所在,进而认为近期金融市场的动荡和流动性不足主要是市场的恐慌情绪和投资者避险行为的结果,最后指出次贷危机对我国房贷市场的启示。

关键词 债务抵押债券 违约率 房屋市场 流动性危机

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从美国次贷危机看信用衍生产品的风险控制 被引量：9

9

作者 孙倩 《商业时代》 北大核心 2008年第7期34-36,42,共4页

信用衍生产品因为可以单独分离交易信用风险、显著增强信用风险流动性、提高资本回报率,由此在国际上受到广大投资者的热烈欢迎。随着信用衍生产品市场急剧扩展,其存在的一些深层次矛盾也日益显现,例如在美国爆发的次级抵押贷款危机。... 信用衍生产品因为可以单独分离交易信用风险、显著增强信用风险流动性、提高资本回报率,由此在国际上受到广大投资者的热烈欢迎。随着信用衍生产品市场急剧扩展,其存在的一些深层次矛盾也日益显现,例如在美国爆发的次级抵押贷款危机。本文着重分析了信用衍生产品市场几个主要产品的设计原理、收益和风险以及债务抵押债券在美国次债危机中所扮演的角色,以期为我国学者深入了解信用衍生产品市场、规避潜在风险提供借鉴。 展开更多

关键词 信用违约互换 总收益率互换 信用价差 债务抵押债券

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CDO定价影响要素的蒙特卡洛模拟研究 被引量：1

10

作者 刘平 《重庆大学学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2014年第3期55-60,共6页

CDO是目前国内外非常关注的也是定价很复杂的一类信用衍生产品,其定价的关键就是违约概率和违约相关性的估计。文章在Merton扩展模型的基础上,采用蒙特卡洛方法,并结合copula函数来生成具有相关性的违约时间分布,然后计算出各个违约时点... CDO是目前国内外非常关注的也是定价很复杂的一类信用衍生产品,其定价的关键就是违约概率和违约相关性的估计。文章在Merton扩展模型的基础上,采用蒙特卡洛方法,并结合copula函数来生成具有相关性的违约时间分布,然后计算出各个违约时点,进而求出标的资产组合的违约损失。在此基础上分别计算收益面和损失面的期望值,最终对各种要素对CDO定价的影响进行分析与比较。 展开更多

关键词 债务抵押债券 蒙特卡洛模拟 Merton扩展模型 COPULA函数

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美国次贷危机的形成机理及其启示 被引量：1

11

作者 杨文超 《河北经贸大学学报》 2008年第3期37-41,共5页

美国次级抵押贷款市场危机近来成为各界关注的焦点。应该从探究美国次贷危机的源头入手分析其形成原因,理清次贷危机被过度放大的环节所在。近期金融市场的动荡和流动性不足主要是市场的恐慌情绪和投资者避险行为的结果,次贷危机在政策... 美国次级抵押贷款市场危机近来成为各界关注的焦点。应该从探究美国次贷危机的源头入手分析其形成原因,理清次贷危机被过度放大的环节所在。近期金融市场的动荡和流动性不足主要是市场的恐慌情绪和投资者避险行为的结果,次贷危机在政策、宏观调控、法律制定等方面对中国房贷市场均有启示。 展开更多

关键词 债务抵押债券 违约率 房屋市场 流动性危机

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t-NIG单因子Copula的CDO定价模型

12

作者 陈剑利 梁姣 +1 位作者 曹慧 周明华 《浙江工业大学学报》 CAS 2014年第2期231-236,共6页

分析了大样本同质投资组合(LHP)近似方法下基于t-NIG单因子Copula的CDO定价模型,此模型是CDO标准定价模型(单因子Gaussian Copula)的扩展延伸.对模型的扩展是为了更好地解决"相关性微笑"问题,并使定价和市场报价更好的吻合.... 分析了大样本同质投资组合(LHP)近似方法下基于t-NIG单因子Copula的CDO定价模型,此模型是CDO标准定价模型(单因子Gaussian Copula)的扩展延伸.对模型的扩展是为了更好地解决"相关性微笑"问题,并使定价和市场报价更好的吻合.模型中假设市场共同因子和个体异质因子分别服从t分布和NIG分布,构建t-NIG单因子Copula模型.基于模型在大样本同质情况下计算资产池损失分布,并对Dow Jones iTraxx Europe指数的各分券层定价.另外,分析了数值结果,对不同模型适应CDO各分券层的市场报价的能力进行比较.结果表明:所有的模型都比标准模型更好地适应市场报价,且t-NIG单因子Copula模型定价效果最为理想. 展开更多

关键词 大样本同质投资组合(LHP) 债务抵押债券(CDO) 因子Copula

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金融监管覆盖模式与金融创新关系研究 被引量：5

13

作者 李兴智 《金融理论与实践》 北大核心 2009年第10期32-34,共3页

从金融风险的角度看,美国次级抵押贷款危机是金融监管体系缺失下,金融创新的风险大量累积并集中爆发所造成的金融市场动荡。本文研究发现,相对于快速发展的金融创新产品,如次级抵押贷款和债务抵押债券,美国监管体系存在自生性滞后和自... 从金融风险的角度看,美国次级抵押贷款危机是金融监管体系缺失下,金融创新的风险大量累积并集中爆发所造成的金融市场动荡。本文研究发现,相对于快速发展的金融创新产品,如次级抵押贷款和债务抵押债券,美国监管体系存在自生性滞后和自觉性滞后两种监管滞后问题,正是由于监管滞后造成金融创新产品的风险敞口不断扩大,最终造成了系统性的危机。 展开更多

关键词 次级抵押贷款 抵押化债务债券 金融创新 金融监管

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