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题名企业集团债券集中管理与信用利差
被引量：2
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作者
佟岩
李鑫
钟凯
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机构
北京理工大学管理学院
西南财经大学会计学院
对外经济贸易大学国际商学院
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出处
《南开管理评论》
CSSCI
北大核心
2024年第3期161-171,I0029,I0030,共13页
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基金
国家自然科学基金项目(72072012、71902028)
广东省普通高校人文社科重点研究基地“智能财务治理与国家经济安全研究基地”(2023WZJD009)资助。
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文摘
如何有效防范化解债券信用风险是维护国家金融安全和稳定的关键。企业集团对债券发行采取集中管理能否发挥规模优势、实现为债券“增信”,从而更好地降低债券信用风险?本文以2008—2020年A股上市企业集团发行的公司债、企业债和中期票据为样本,实证分析了债券集中管理对债券信用利差的影响。研究发现:债券集中管理能够显著降低信用利差,证实了“收益效应”起主导作用。在考虑内生性问题和一系列稳健性检验后,基本结论仍然成立。进一步地,机制检验发现债券集中管理通过“共同保险效应”与集团声誉的渠道影响债券信用利差;异质性检验发现在民营企业、融资约束较高、母—子公司制度距离较小的公司,以及债券没有担保条款、信用评级较低、承销商声誉较差时,债券集中管理对债券信用利差的抑制作用更强。本文研究阐明了债券集中管理对债券信用利差的影响机理,拓展了内部资本市场和集团负债管理的研究范畴,为企业集团债券发行与信用风险管理提供经验借鉴,亦对于如何化解债券市场信用风险,促进实体经济稳定发展具有一定启示意义。
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关键词
企业集团
债券集中管理
信用利差
共同保险效应
企业声誉
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Keywords
Business Groups
Centralized Bond Management
Credit Spreads
Co-insurance Effect
Corporate Reputation
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分类号
F832.51
[经济管理—金融学]
F275
[经济管理—企业管理]
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