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投资者审计需求与审计声誉关注——来自行业首次债券违约的证据 被引量:1
1
作者 陶然 《审计与经济研究》 北大核心 2025年第3期39-47,共9页
债券违约改变了投资者风险意识,进而提升了投资者对会计信息和审计的需求。研究发现,投资者审计需求提升后,投资者更关注审计声誉,表现为聘请声誉受损会计师事务所的发行人债券融资成本显著提升;发行人更关注审计声誉,表现为声誉受损的... 债券违约改变了投资者风险意识,进而提升了投资者对会计信息和审计的需求。研究发现,投资者审计需求提升后,投资者更关注审计声誉,表现为聘请声誉受损会计师事务所的发行人债券融资成本显著提升;发行人更关注审计声誉,表现为声誉受损的会计师事务所更易被更换。当投资者面临更高的债券投资风险时,审计声誉受损导致的债券融资成本增加更为显著;当债券融资对发行人越重要时,声誉受损导致的会计师事务所变更越显著。此外,投资者审计需求提升后,发行人和审计联合供给的产品——财务报告的质量显著提高,且这一效应在此前聘请声誉受损事务所的发行人中更为显著。这些结果表明,投资者审计需求提升后,投资者和发行人对审计声誉的关注显著增强,进而促进高质量审计服务的持续供给和资本市场信息环境改善。 展开更多
关键词 债券违约 投资者审计需求 审计声誉 审计选聘 信息供给 审计质量
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期权类契约条款对债券违约风险的影响——基于生存分析法的研究 被引量:1
2
作者 张雪莹 谢堂坤 《证券市场导报》 北大核心 2025年第3期58-67,共10页
本文以2010—2022年沪深A股上市公司发行的公司债与企业债为研究样本,手工整理债券募集说明书和债券发行公告书中可提前偿还、可调整利率、可赎回、可回售等期权类条款信息,并构建生存分析模型,探讨期权类契约条款对债券违约风险的影响... 本文以2010—2022年沪深A股上市公司发行的公司债与企业债为研究样本,手工整理债券募集说明书和债券发行公告书中可提前偿还、可调整利率、可赎回、可回售等期权类条款信息,并构建生存分析模型,探讨期权类契约条款对债券违约风险的影响。研究发现,可提前偿还、可赎回、可回售条款可能使债务提前到期,增加企业短期内的偿债压力,进而提高债券违约风险;可调整利率条款通常与可回售条款捆绑使用,当大量投资者要求回售债券,发行人可能选择上调利率避免回售,但这会提高发行人融资成本并加重其债务压力,继而提高债券后续违约风险;因获取外部融资的难易程度不同,期权类条款对债券违约风险的影响在发行人违约预期高、融资约束高的债券中更显著。进一步分析表明,尽管期权类条款的设置增加了债券上市后的违约风险,但却降低了债券发行成本、提高了投资者认购意愿并降低了债券发行首日净价偏离度,使得债券在发行时有更好的市场表现,因此发行人仍有动机在债券募集说明书中加入期权类条款。本文丰富了债券设置期权类契约条款的经济后果研究,并为降低债券违约风险、保护债券持有人利益和维护债券市场稳定提供了参考。 展开更多
关键词 期权类条款 债券违约风险 生存分析模型
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地方国企债券违约对债券定价效率的溢出效应 被引量:2
3
作者 杨建发 郑国坚 +1 位作者 唐清泉 蔡贵龙 《南方经济》 北大核心 2025年第9期89-108,共20页
提高债券定价效率是防范化解债券市场风险、完善债券市场融资功能的关键所在。以2013—2021年地方国有企业债券数据作为样本,利用地区内首次发生地方国企债券违约事件的外生冲击,考察地方国企债券违约对债券定价效率的溢出效应。研究发... 提高债券定价效率是防范化解债券市场风险、完善债券市场融资功能的关键所在。以2013—2021年地方国有企业债券数据作为样本,利用地区内首次发生地方国企债券违约事件的外生冲击,考察地方国企债券违约对债券定价效率的溢出效应。研究发现,在地区内首次发生地方国企债券违约后,同地区未违约地方国企债券信用利差显著上升。机制检验发现,地方国企债券违约削弱债券投资者对相同属地内国有企业的隐性担保预期,增强债券投资者对国企债券的风险感知,投资者更加关注地方国企的盈余等反映信用风险的企业基本面信息,要求更高的回报作为风险补偿。进一步还发现,对于地方政府债务负担较重地区和到期债务压力较高的发债企业,无担保人条款、有交叉违约条款的债券,信用利差上升效应更显著。上述结果表明,地方国企债券违约削弱债券投资者对相同属地内国有企业债券的隐性担保预期,增强企业信用风险基本面信息关注度,促进地方国企债券信用风险的市场化定价。研究为推进我国债券市场化改革提供了经验证据支持。 展开更多
关键词 地方国企 债券违约 隐性担保预期 债券定价效率
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基于TW-Focal Loss的债券违约预测及可解释性分析 被引量:1
4
作者 闵继源 鲁统宇 +1 位作者 袁伟 许文甫 《系统管理学报》 北大核心 2025年第3期790-807,共18页
债券违约预测需应对样本不平衡、概念漂移及困难样本识别在内的多重问题。然而,现有的基础模型与解决单一问题的改进模型难以满足这种需求。为此,基于交叉熵损失提出一种改进的复合损失函数(TW-Focal Loss),通过加入改进因子来调节不同... 债券违约预测需应对样本不平衡、概念漂移及困难样本识别在内的多重问题。然而,现有的基础模型与解决单一问题的改进模型难以满足这种需求。为此,基于交叉熵损失提出一种改进的复合损失函数(TW-Focal Loss),通过加入改进因子来调节不同样本的损失权重,使得模型能有效学习违约样本、新样本和困难样本。利用2014~2022年我国公开发行的信用债数据,以XGBoost为实验模型,结果表明,TW-Focal Loss使模型在降低第2类错误率的同时,能够有效控制第1类错误率,性能评估指标Gmean相比于交叉熵损失提升46.4%,相比于专注不平衡改进的加权交叉熵损失提升12.9%。进一步,通过SHAP解释分析了不同损失函数下模型的特征重要性分配比例和部分依赖曲线,发现模型可以通过改变特征的影响程度和影响区间来控制对违约样本的识别。该研究为债券违约预测模型的设计与逻辑探索提供了新思路。 展开更多
关键词 债券违约预测 交叉熵损失 不平衡样本 概念漂移 SHAP解释
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上市公司债券违约风险与治理对策研究——以华闻集团为例
5
作者 刘阳 章萍 《会计之友》 北大核心 2025年第S2期144-151,共8页
随着我国债券市场规模的持续扩大,上市公司债券违约问题逐渐凸显,已成为制约金融体系稳定与资本市场高质量发展的重要隐患。文章以2024年发生债券违约的华闻集团为例,基于Z-Score模型度量其违约风险,并深入剖析债券违约成因。研究发现,... 随着我国债券市场规模的持续扩大,上市公司债券违约问题逐渐凸显,已成为制约金融体系稳定与资本市场高质量发展的重要隐患。文章以2024年发生债券违约的华闻集团为例,基于Z-Score模型度量其违约风险,并深入剖析债券违约成因。研究发现,华闻集团违约根源在于内部治理失效与外部监管缺位的叠加效应。基于此,从推动评级付费模式改革、压实中介机构“看门人”责任、构建“行业—主体”双层监测体系、健全投资者保护与风险分担机制四个方面提出治理对策,以期为完善上市公司债券风险防控与监管框架提供参考,从而推动我国金融市场稳健与可持续发展。 展开更多
关键词 华闻集团 债券违约 信用风险 Z-SCORE模型 治理对策
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债券违约处置中持有人会议的规制逻辑
6
作者 刘子茜 《理论探索》 北大核心 2025年第3期122-128,共7页
债券违约处置中持有人会议的规制应围绕自治、公平和效率三个维度展开。债券契约本身存在不完备性,持有人会议为债券价值的重新发现提供了协商平台,体现了当事人意思自治。在债券违约场景下,持有人个体理性与集体理性的冲突加剧,导致持... 债券违约处置中持有人会议的规制应围绕自治、公平和效率三个维度展开。债券契约本身存在不完备性,持有人会议为债券价值的重新发现提供了协商平台,体现了当事人意思自治。在债券违约场景下,持有人个体理性与集体理性的冲突加剧,导致持有人会议易陷入僵局或被操纵滥用。此时,“债券持有人平等”应超越“债券平等”成为制度设计的核心理念。引入破产法中的“双重表决机制”并辅以同意征集程序和异议救济措施,有助于在公平保护持有人利益的同时提高违约处置效率。 展开更多
关键词 债券违约处置 债券持有人会议 双重表决机制 同意征集 债券持有人平等
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债券违约对流动性影响的传染效应研究 被引量:14
7
作者 焦健 张雪莹 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2021年第1期44-55,共12页
2014年以来我国信用债市场违约事件频发,信用风险的积聚可能引发债券市场流动性恶化。本文以2014―2019年交易所和银行间市场信用债为研究对象,实证考察违约事件对债券流动性影响的传染效应。研究发现:违约事件在同一发行主体的债券之... 2014年以来我国信用债市场违约事件频发,信用风险的积聚可能引发债券市场流动性恶化。本文以2014―2019年交易所和银行间市场信用债为研究对象,实证考察违约事件对债券流动性影响的传染效应。研究发现:违约事件在同一发行主体的债券之间具有流动性传染效应,当公司的某期债券出现违约时,公司其他未到期债券的流动性水平显著下降;违约事件对同行业其他公司债券的流动性具有传染效应,当行业中出现债券违约事件时,行业内其他公司的债券流动性显著降低;违约事件爆发越密集或者违约事件越严重,对债券流动性的负面影响越大,而且民营企业债受到的影响要大于国有企业债,低信用等级债受到的影响要大于高信用等级债;在市场密集爆发违约事件或出现较为严重的违约事件时期,宏观流动性增加能够改善债券流动性。 展开更多
关键词 债券违约 债券流动性 传染效应 信用债
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民营企业债券违约原因及对策研究--以东旭光电为例 被引量:13
8
作者 胡恒松 张宇 《会计之友》 北大核心 2020年第13期29-36,共8页
当前,外有贸易争端,内有疫情防控,民营企业债券大规模违约潮或将延续,习近平总书记强调"我国民营经济只能壮大、不能弱化",如何应对债券违约成为民营经济发展的重大挑战。文章以东旭光电债券违约事件为例,从上市民营企业的角... 当前,外有贸易争端,内有疫情防控,民营企业债券大规模违约潮或将延续,习近平总书记强调"我国民营经济只能壮大、不能弱化",如何应对债券违约成为民营经济发展的重大挑战。文章以东旭光电债券违约事件为例,从上市民营企业的角度详细剖析债券违约原因,总结债券违约现状,厘清国家应对债券违约的政策脉络。文章认为,民营企业债券违约对策应当于事前完善风险分散分担机制、健全信息披露和预警机制;事中强化投资者保护、受托代理人等制度;事后合理选择处置方式、建立统一的违约债券转让平台。 展开更多
关键词 东旭光电 民营企业 债券违约 违约处置
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金融中介职能、会计质量与债券违约风险——海龙短期融资券案例分析 被引量:5
9
作者 赵洋 陈超 《技术经济》 CSSCI 北大核心 2016年第2期115-122,共8页
利用案例分析方法分析了短期融资券"11海龙CP01"的发行和兑付过程,发现债券发行公司在发行债券前后均存在会计质量、公司运营以及内部治理等方面的问题,包括评级公司、承销商和会计师事务所在内的金融中介机构并未对这些问题... 利用案例分析方法分析了短期融资券"11海龙CP01"的发行和兑付过程,发现债券发行公司在发行债券前后均存在会计质量、公司运营以及内部治理等方面的问题,包括评级公司、承销商和会计师事务所在内的金融中介机构并未对这些问题及时披露,而这不利于信用风险市场化体系的建立,阻碍了债券市场的长期健康发展。 展开更多
关键词 金融中介 会计质量 债券融资 债券违约风险
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信用评级风险与债券违约——以华晨汽车集团为例 被引量:5
10
作者 杨慧辉 顾敏琦 沈红波 《财会月刊》 北大核心 2022年第20期116-123,共8页
在政府隐性担保的影响下,我国债券市场上部分国有企业信用债券存在信用评级与违约率倒挂的现象,形成较大的信用风险。打破国有企业债券的政府隐性担保预期,需要政府以更加市场化的方式对违约国有企业进行救助,并进一步完善债券市场相关... 在政府隐性担保的影响下,我国债券市场上部分国有企业信用债券存在信用评级与违约率倒挂的现象,形成较大的信用风险。打破国有企业债券的政府隐性担保预期,需要政府以更加市场化的方式对违约国有企业进行救助,并进一步完善债券市场相关配套措施。本文以华晨汽车集团债券违约为例,从政府隐性担保角度,对目前我国债券评级市场上存在的国有企业债券信用评级失效的现象进行分析,并探讨债券违约的省内传染效应、信用评级的动态调整以及债务违约后的政府救助。研究发现,由于政府的隐性担保,华晨汽车集团债务结构失衡,同时伴随汽车行业景气度下滑、自有品牌盈利能力不足等问题,从而陷入流动性危机并发生债务违约。华晨汽车集团的债务违约带来了辽宁省内其他国有企业债券融资成本的上升。在信用评级方面,发行人付费模式可能带来信用评级中枢的全面上移,投资人付费模式相对有效,但也存在信息获取不足等问题。本文发现政府应当持续推进对债务违约国有企业的市场化救助,坚定打破国有企业债券的政府隐性担保预期。 展开更多
关键词 政府隐性担保 国有企业 债券违约 华晨汽车集团
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公司债券违约与同伴企业债务融资——来自地区溢出的证据 被引量:3
11
作者 熊海芳 刘天铭 王志强 《南开经济研究》 CSSCI 北大核心 2023年第2期180-199,共20页
公司债券违约会对地区同伴企业的债务融资产生溢出效应。本文利用2013—2020年上市公司数据,研究公司债券违约事件对地区同伴企业债务融资行为的影响及其传导机制。研究结果显示,违约事件促使地区同伴企业增加长期金融负债并降低展期风... 公司债券违约会对地区同伴企业的债务融资产生溢出效应。本文利用2013—2020年上市公司数据,研究公司债券违约事件对地区同伴企业债务融资行为的影响及其传导机制。研究结果显示,违约事件促使地区同伴企业增加长期金融负债并降低展期风险水平。基于信息的学习机制和基于经营的抵押品机制与竞争机制可以解释同伴企业加杠杆行为。同伴企业存在出于生存需要的应急性加杠杆和出于经营需要的预防性加杠杆。区域经济一体化建设在满足债券违约风险下企业的真实融资需求中发挥着积极作用。面对违约事件的冲击,要从融资能力方面防范和化解区域性债务风险,减少信息冲击和经济冲击的共同作用,加强区域协作,维护企业的公平市场竞争环境,这既有助于恢复经济,也有助于防范债务违约风险。 展开更多
关键词 债务融资与债券违约 债务杠杆 同伴企业 学习机制 抵押品机制与竞争机制
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基于财务和非财务信息的债券违约预警模型研究——来自机器学习方法的经验证据 被引量:10
12
作者 吴世农 陈智瑜 《厦门大学学报(哲学社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2023年第6期108-121,共14页
债券市场安全涉及国家的金融安全,近年来因我国债券违约频发而备受关注。基于我国债券市场特征、财务困境和制度经济学理论,引入财务信息和非财务信息变量并使用传统统计方法和机器学习方法可构建一批债券违约预警模型。研究发现:第一,... 债券市场安全涉及国家的金融安全,近年来因我国债券违约频发而备受关注。基于我国债券市场特征、财务困境和制度经济学理论,引入财务信息和非财务信息变量并使用传统统计方法和机器学习方法可构建一批债券违约预警模型。研究发现:第一,对比传统统计方法构建的债券违约预警模型,基于机器学习构建的债券违约预警模型具有更高的预测准确度。第二,在使用财务信息变量的基础上引入非财务信息变量,债券违约预警模型的预测准确度大幅提高,表明非财务信息为预警模型提供了有效的增量信息。具体来说:(1)作为债券市场重要的“看门人”,审计和评级机构都能提供债券违约的预警信息,但违约前一年审计意见提供的预警信息的重要性高于信用评级提供的预警信息;(2)发债企业的所有制、上市状况及其所属地区的经济与社会环境如社会资本和营商环境对于债券违约预警具有重要作用;(3)货币政策信息对于债券违约预警也具有重要作用;(4)预警模型帮助投资者大幅降低“踩雷”的概率,极大提高了债券投资的安全性。 展开更多
关键词 债券违约预警 机器学习 看门人 地区经济 营商环境 信息含量
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货币政策、杠杆水平与债券违约 被引量:7
13
作者 孙立行 吴雄剑 唐逸舟 《苏州大学学报(哲学社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2021年第6期115-126,共12页
基于2014-2020年期间2224家发债企业作为研究样本,通过构建货币政策及企业杠杆水平率对违约状态的Logit模型,结果发现,在货币政策趋紧时、企业杠杆处于较高水平时,债券违约概率较高;进一步,通过分组回归可知,当企业为非上市公司、低评... 基于2014-2020年期间2224家发债企业作为研究样本,通过构建货币政策及企业杠杆水平率对违约状态的Logit模型,结果发现,在货币政策趋紧时、企业杠杆处于较高水平时,债券违约概率较高;进一步,通过分组回归可知,当企业为非上市公司、低评级企业或者属于周期性行业时,其杠杆水平对债券违约的影响更大。与此同时,利用样本外数据回测模型,结果显示相关主体违约概率均高于50%,与现实情况一致,模型拟合效果好。研究不仅更加符合债券违约现实情况,而且引入宏观货币政策丰富了解释变量,最后为债券违约现象提供相关政策建议。 展开更多
关键词 货币政策 杠杆水平 债券违约 LOGIT模型
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自愿披露客户信息影响了债券违约风险吗? 被引量:8
14
作者 王生年 董今威 《南京审计大学学报》 CSSCI 北大核心 2024年第1期67-75,共9页
以2010—2021年沪深A股上市公司发行的公司债为样本,实证检验了自愿披露客户信息对债券违约风险的影响。研究发现,自愿披露客户信息产生的额外风险加剧了债券违约风险,这种影响在高专有成本和高融资约束的企业中表现更为显著,但企业发... 以2010—2021年沪深A股上市公司发行的公司债为样本,实证检验了自愿披露客户信息对债券违约风险的影响。研究发现,自愿披露客户信息产生的额外风险加剧了债券违约风险,这种影响在高专有成本和高融资约束的企业中表现更为显著,但企业发行的绿色债券并未受到影响。机制检验表明,经营风险增加和机构投资者持股降低是自愿披露客户信息影响债券违约风险的重要途径。研究表明,企业需要慎重考虑披露客户信息带来的风险,审慎制定信息披露策略。 展开更多
关键词 客户信息披露 债券违约风险 风险效应 专有成本 融资约束 机构投资者持股 绿色债券
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城门失火殃及池鱼吗?来自债券违约的分析 被引量:1
15
作者 周亚荣 沈宇航 林晚发 《北京工商大学学报(社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2024年第2期100-116,共17页
近年来,我国债券违约事件频发,对债券市场的平稳运行造成威胁。以2020年11月永煤债券违约为外部冲击,从地区、行业、评级机构与承销商四个层面,基于2020年债券市场日度数据,利用事件研究法与双重差分模型分析了AAA级国有企业债券违约对... 近年来,我国债券违约事件频发,对债券市场的平稳运行造成威胁。以2020年11月永煤债券违约为外部冲击,从地区、行业、评级机构与承销商四个层面,基于2020年债券市场日度数据,利用事件研究法与双重差分模型分析了AAA级国有企业债券违约对债券市场影响的溢出效应。研究发现,永煤债券违约事件导致债券一级市场发行规模缩小与发行成本提升,并显著提高了二级债券市场存续债券的回报。从短期市场反应来看,违约事件造成的负面溢出效应(异常回报提升)同时存在于地区、行业、评级机构与承销商层面;从长期影响来看,违约事件导致的存续债券收益率提升的负面冲击仅在地区和行业间存在。异质性分析表明,违约事件对低承付能力地区、低市场竞争程度行业、由内资背景机构评级以及低声誉机构承销的债券负面影响更加显著。进一步检验发现,上述短期负面溢出效应在高等级(AAA)债券组中更加显著,并且评级机构的评价标准并没有受到该违约事件的影响,说明信用评级膨胀问题仍然严重。因此,监管部门应加强对债券市场的引导,从债券市场信息中介(评级机构与承销商等)角度采取措施来防范与降低债券违约风险。 展开更多
关键词 债券违约 溢出效应 评级行业 承销商 事件研究法 AAA评级
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基于企业信用关联超网络的债券违约风险传染机制分析 被引量:5
16
作者 陈庭强 石丽丽 杨青浩 《财会月刊》 北大核心 2022年第4期134-141,共8页
2020年永煤债券违约导致市场上大量的信用债券价格下跌,同时影响了多只债券的正常发行,引发了债券市场的震荡,使得债券违约风险传染问题再次受到关注。通过文献解析和理论推演的方法,剖析企业信用关联超网络结构及其特征,从交叉持股、... 2020年永煤债券违约导致市场上大量的信用债券价格下跌,同时影响了多只债券的正常发行,引发了债券市场的震荡,使得债券违约风险传染问题再次受到关注。通过文献解析和理论推演的方法,剖析企业信用关联超网络结构及其特征,从交叉持股、企业集团信用关联、企业间信贷担保和供应链关系等四个方面阐释企业信用关联超网络下债券违约风险形成机制。在上述研究基础上,从投资者情绪、信息不对称、企业财务风险三个角度解析企业信用关联超网络下债券违约风险的传染机制。 展开更多
关键词 信用关联 超网络 债券违约 风险传染
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金融科技抑制了债券违约风险吗? 被引量:4
17
作者 王生年 侯丹阳 张佩 《学习与实践》 CSSCI 北大核心 2023年第12期79-88,共10页
以2015-2021年沪深A股上市公司为样本,探讨金融科技对企业债券违约风险的影响及其机制。研究发现,金融科技显著降低了企业债券违约风险;金融科技通过资源配置效应以及监督治理效应缓解了企业债券违约风险;在经济政策不确定性较高的时期... 以2015-2021年沪深A股上市公司为样本,探讨金融科技对企业债券违约风险的影响及其机制。研究发现,金融科技显著降低了企业债券违约风险;金融科技通过资源配置效应以及监督治理效应缓解了企业债券违约风险;在经济政策不确定性较高的时期、金融监管强度更高的地区以及内部治理水平较差的企业中,金融科技对债券违约风险的影响更为显著。因此,应充分认识金融科技发挥作用的条件,根据不同的宏微观环境实施差异化发展战略,推动金融科技的创新和应用,增强金融监管和风险管理能力。同时,企业应积极顺应金融科技发展趋势,提高经营效率和发展质量,降低债券违约风险。 展开更多
关键词 金融科技 债券违约 资源配置效应 监督治理效应
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企业集团资金管理模式对注册会计师审计的影响--基于债券违约的案例研究 被引量:7
18
作者 卢爽 《中国注册会计师》 北大核心 2022年第7期78-82,共5页
2018年以来,我国公司类信用债发行规模以每年超过30%的速度递增,到2021年信用债存量已达31万亿元,年均企业融资规模远超股票市场。随着融资金额的增加,公司债券违约频次也显著增加,债市违约已呈常态化趋势。纵观2019-2021年公司类债券... 2018年以来,我国公司类信用债发行规模以每年超过30%的速度递增,到2021年信用债存量已达31万亿元,年均企业融资规模远超股票市场。随着融资金额的增加,公司债券违约频次也显著增加,债市违约已呈常态化趋势。纵观2019-2021年公司类债券违约情况,企业集团类公司债券违约占比较大。根据Wind数据显示,三年间债券违约主体数量为160家,其中属于企业集团类的主体达88家,占比为55%,集团类公司涉及违约金额占违约债券总额的61%。 展开更多
关键词 债券违约 股票市场 注册会计师审计 融资金额 发行规模 融资规模 信用债 数据显示
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债券违约预警模型的优化与提升--基于SMOTETomek-GWO-XGBoost的方法 被引量:3
19
作者 吴育辉 刘忻忻 陈韫妍 《会计之友》 北大核心 2024年第6期73-81,共9页
自2014年我国债券市场首例违约事件发生以来,债券违约屡见不鲜。文章以2014—2022年发行的公司债、企业债和中期票据为研究对象,选取财务指标与非财务指标,搭建了基于机器学习算法SMOTETomek-GWO-XGBoost的债券违约风险预警模型。结果表... 自2014年我国债券市场首例违约事件发生以来,债券违约屡见不鲜。文章以2014—2022年发行的公司债、企业债和中期票据为研究对象,选取财务指标与非财务指标,搭建了基于机器学习算法SMOTETomek-GWO-XGBoost的债券违约风险预警模型。结果表明:(1)与其他方法相比,GWO-XGBoost模型在准确率、召回率、未加权平均召回率以及AUC值这四个指标上具有更加优异的表现;(2)SMOTETomek采样方法可以有效平衡数据样本,因此SMOTETomek-GWO-XGBoost模型具有更高的精度与稳定性;(3)SHAP值法可以展示不同特征变量对债券违约风险的贡献度,有利于就重要特征进行针对性分析。 展开更多
关键词 债券违约风险 风险预警 机器学习 GWO-XGBoost SMOTETomek
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CFO薪酬内部排名对企业债券违约风险的影响 被引量:3
20
作者 刘颖斐 《商业经济与管理》 CSSCI 北大核心 2023年第11期49-67,共19页
债券违约风险是我国金融市场中的主要风险之一,影响到我国资本市场的稳定与发展。文章使用2011—2020年中国A股上市公司作为研究样本,研究CFO薪酬内部排名对企业债券违约风险的影响。研究发现,CFO薪酬内部排名越高,企业债券违约风险越... 债券违约风险是我国金融市场中的主要风险之一,影响到我国资本市场的稳定与发展。文章使用2011—2020年中国A股上市公司作为研究样本,研究CFO薪酬内部排名对企业债券违约风险的影响。研究发现,CFO薪酬内部排名越高,企业债券违约风险越小。该结论在经过一系列稳健性检验后仍然成立。在采用结构方程模型进行的机制检验中发现,CFO薪酬内部排名主要通过降低企业代理成本的方式影响企业债券违约风险。进一步研究发现,当企业杠杆率较低、内部监督情况较好时,评级机构会更认可CFO薪酬内部排名的正向影响;当评级机构担心“一股独大”导致的代理问题时,也会更关注CFO薪酬内部排名带来的监督效果。文章的研究结论证明对CFO的有效激励能够降低企业债券违约风险。 展开更多
关键词 CFO薪酬内部排名 债券违约风险 代理成本
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