-
题名政府规制、交易网络与地方政府债券定价
- 1
-
-
作者
姚东旻
许艺煊
赵江威
崔孟奇
-
机构
中央财经大学中国财政发展协同创新中心
中国社会科学院财经战略研究院
-
出处
《当代经济科学》
北大核心
2025年第1期1-16,共16页
-
文摘
针对中国地方政府债券市场存在的“利率倒挂”现象,财政部通过窗口指导机制直接提升了地方政府债券发行利率的“地板价”。采用2018年银行间债券市场交易网络数据,探究此项政策对二级市场的具体影响及其作用机制。研究发现:第一,发行定价限制有效地提高了地方政府债券发行利率和交易收益率,促成了一、二级市场之间的稳定联动效应;第二,异质性分析表明,这种市场联动效应存在区位异质性和债券发行期限上的异质性;第三,机制分析表明,发行定价限制促使债券发行价格更加公允,增强了二级市场活跃度,交易网络呈现“大世界”特征并降低了风险,最终提升了交割净价与交易收益率。据此提出建立由有效政府规制支持的市场化地方金融体系,着力扩大市场参与主体范围,刺激投资和交易需求,执行连贯的债券市场发展战略,推动形成风险匹配、市场化且合理的地方政府债券定价机制等政策建议。
-
关键词
政府规制
地方政府债券定价
债券市场联动效应
交易网络
发行利率
交易收益率
-
Keywords
government regulation
local government bond pricing
linkage effect in bond markets
transaction networks
issuance interest rate
transaction yields
-
分类号
F832.51
[经济管理—金融学]
F812.5
[经济管理—财政学]
-
