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题名地方国企债券违约对债券定价效率的溢出效应
被引量：2
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作者
杨建发
郑国坚
唐清泉
蔡贵龙
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机构
中山大学岭南学院
中山大学管理学院
中山大学现代会计与财务研究中心
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出处
《南方经济》
北大核心
2025年第9期89-108,共20页
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基金
中山大学高校基本科研业务费青年教师培育项目“债券市场开放与股票市场定价效率:基于‘债券通’的准自然实验”(2025qntd34)
国家自然科学基金项目“注册制背景下科创板企业上市标准选择策略的影响因素与经济后果研究”(72372168)
+1 种基金
“基于企业集团内部网络的资本市场重大负面事件风险传染研究”(72002223)
“基金ESG投资赋能企业绿色转型与高质量发展的机理与路径研究”(72472165)的资助。
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文摘
提高债券定价效率是防范化解债券市场风险、完善债券市场融资功能的关键所在。以2013—2021年地方国有企业债券数据作为样本,利用地区内首次发生地方国企债券违约事件的外生冲击,考察地方国企债券违约对债券定价效率的溢出效应。研究发现,在地区内首次发生地方国企债券违约后,同地区未违约地方国企债券信用利差显著上升。机制检验发现,地方国企债券违约削弱债券投资者对相同属地内国有企业的隐性担保预期,增强债券投资者对国企债券的风险感知,投资者更加关注地方国企的盈余等反映信用风险的企业基本面信息,要求更高的回报作为风险补偿。进一步还发现,对于地方政府债务负担较重地区和到期债务压力较高的发债企业,无担保人条款、有交叉违约条款的债券,信用利差上升效应更显著。上述结果表明,地方国企债券违约削弱债券投资者对相同属地内国有企业债券的隐性担保预期,增强企业信用风险基本面信息关注度,促进地方国企债券信用风险的市场化定价。研究为推进我国债券市场化改革提供了经验证据支持。
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关键词
地方国企
债券违约
隐性担保预期
债券定价效率
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Keywords
Local State-Owned Enterprise
Bond Default
Implicit Government Guarantees
Bond Pricing Efficiency
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分类号
F832.5
[经济管理—金融学]
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题名政府数据要素共享与企业债券信用利差
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作者
王志妤
邹梦婷
孟祥瑜
杨志豪
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机构
武汉理工大学经济学院
中国政法大学商学院
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出处
《金融发展研究》
北大核心
2025年第9期43-52,共10页
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基金
教育部人文社会科学研究规划基金项目“智能制造赋能企业资源配置和成果共享的效应及机制路径研究”(23A10486012)。
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文摘
政府数据要素共享既是实现数字政府目标的可行路径,也为数字技术应用与创新以推动数字经济发展提供基础公共生产要素。本文以债券投资者行为反应为落脚点,从市场定价和风险防范角度考察了政府数据要素共享的微观经济后果。研究结果表明,以公共数据开放平台上线为具体抓手的政府数据要素共享,能够显著降低企业债券信用利差,发挥降低实体经济成本的作用。公共数据开放平台通过信息机制发挥作用,表现为降低了发债主体和债券投资者之间的信息不对称,提升了信息透明度;公共数据开放平台通过信用机制发挥作用,表现为发债主体利用公共数据开放平台提供的数据后,增强了投资效率和未来现金流获取能力,提高了盈利能力,降低了信用风险。截面异质性检验发现,前述降本效应在非国有企业和市场地位较高的企业中更为明显,外部数字基础设施建设完备度提升能够强化该效应。研究结论对于认识和理解政府公共数据在防范金融风险、促进债券市场定价效率提升中所起的作用具有参考价值和启示意义。
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关键词
政府数据要素共享
公共数据开放平台
债券信用利差
债券定价效率
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Keywords
government data element sharing
public data open platform
bond credit spreads
bond pricing ef-ficiency
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分类号
F830
[经济管理—金融学]
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