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分红存在上界含信用等级迁移的定价模型
1
作者 梁进 张海婷 《同济大学学报(自然科学版)》 北大核心 2025年第6期961-967,共7页
考虑在债券发行方可能发生信用等级迁移情况下公司资产分红存在上界的零息票债券的定价问题。根据公司资产的数量将公司分为高低两种信用等级状况,公司资产价值变化满足带有红利率的几何Brownian运动,同时考虑到对公司资产的分红有预期... 考虑在债券发行方可能发生信用等级迁移情况下公司资产分红存在上界的零息票债券的定价问题。根据公司资产的数量将公司分为高低两种信用等级状况,公司资产价值变化满足带有红利率的几何Brownian运动,同时考虑到对公司资产的分红有预期计划,当累计红利数达到预期值时,公司资产价值变化便满足普通几何Brownian运动。通过计算此模型下公司债券的价值,进而评估信用等级迁移的风险,同时利用对冲推导出在信用等级迁移边界上的条件。建立创新的含信用等级迁移的风险评估模型,进而利用特征线隐格式差分法进行求解,得到公司资产价值的数值解并分析其金融意义。 展开更多
关键词 债券价值 连续分红上界 信用等级迁移
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具有信用等级迁移风险的零息债券定价 被引量：3
2
作者 梁进 肖承志 《同济大学学报（自然科学版）》 EI CAS CSCD 北大核心 2015年第8期1284-1288,共5页
建立具有信用等级迁移和违约风险的零息票债券的定价模型.在约化方法下,模型转换为偏微分方程组终值问题.在进一步假设参数为常数下,得出每个等级债券价格的解析解和大小关系.作图展示了其数值解,并分析了参数对债券价格的影响.
关键词 信用等级迁移 零息票债券 约化方法 强度模型 偏微分方程组
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中国短期融资券信用等级迁移的驱动力研究 被引量：2
3
作者 张强 吴敏 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2011年第21期156-159,共4页
文章借鉴马尔可夫链统计原理,运用信用等级迁移矩阵,对中国短期融资券信用等级迁移的驱动力进行研究,得出信用等级迁移矩阵与Logistic回归模型是信用风险管理的有效手段,也是提前进行风险预警的有效工具。同时,基于Logistic回归模型的... 文章借鉴马尔可夫链统计原理,运用信用等级迁移矩阵,对中国短期融资券信用等级迁移的驱动力进行研究,得出信用等级迁移矩阵与Logistic回归模型是信用风险管理的有效手段,也是提前进行风险预警的有效工具。同时,基于Logistic回归模型的短期融资主体信用等级迁移驱动力研究,结果显示,2007～2009年短期融资券主体信用等级渐向高级别集中迁移,其迁移驱动力主要来源于外生驱动力,即国家宏观政策与监管法规、评级制度与评级机构竞争的变化,而非内生驱动力,即代表企业基本面的净资产收益率与资产负债比率的变化。 展开更多
关键词 短期融资券 信用等级迁移 LOGISTIC模型
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含信用等级迁移的可违约和可赎回公司债券的结构化定价 被引量：7
4
作者 梁进 包俊利 曾楚焜 《系统工程学报》 CSCD 北大核心 2018年第6期793-800,822,共9页
研究具信用等级迁移风险的可违约和可赎回的公司债券定价问题.基于Merton对含违约风险的公司债券结构化定价的方法,构建信用等级迁移,违约和赎回边界条件,对可违约和可赎回的公司债券建立了两个定价模型.以此导出迁移边界耦合的偏微分... 研究具信用等级迁移风险的可违约和可赎回的公司债券定价问题.基于Merton对含违约风险的公司债券结构化定价的方法,构建信用等级迁移,违约和赎回边界条件,对可违约和可赎回的公司债券建立了两个定价模型.以此导出迁移边界耦合的偏微分方程组,分别求得了两个模型的数值解和解析解.最后分析了信用等级迁移对债券价格的影响. 展开更多
关键词 债券定价 结构化方法 信用等级迁移 可违约和可赎回条件
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基于结构化方法的含信用等级迁移的公司债券定价 被引量：8
5
作者 梁进 曾楚焜 《高校应用数学学报（A辑）》 CSCD 北大核心 2015年第1期61-70,共10页
考虑在债券发行方可能发生信用等级迁移的情况下的公司零息债券定价问题.假设公司资产价值变化满足几何Brownian运动,而债券的信用等级只与公司的资产有关.运用结构化方法的思想,通过给定不同的等级迁移边界条件,建立了两个具信用等级... 考虑在债券发行方可能发生信用等级迁移的情况下的公司零息债券定价问题.假设公司资产价值变化满足几何Brownian运动,而债券的信用等级只与公司的资产有关.运用结构化方法的思想,通过给定不同的等级迁移边界条件,建立了两个具信用等级迁移可能性的债券定价模型.定价模型均可以用在迁移边界耦合的偏微分方程表示.分析了两个模型的关系,并求出第二个模型的显式解.最后作图展示了两种模型下债券价格关于各参数的变化情况,并分析了其金融意义. 展开更多
关键词 债券定价 结构化方法 信用等级迁移
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财务信息在公司债券信用等级迁移的作用研究 被引量：2
6
作者 章晟 郝国刚 《武汉金融》 北大核心 2018年第5期42-47,共6页
本文选取2007-2016年我国A股上市公司发行的所有公司债为研究对象,运用Logit模型、IVProbit模型研究了我国公司债券发债主体财务状况对公司债券信用等级迁移的影响。研究显示发债主体盈利能力对公司债券具有显著影响,而发债主体偿债能... 本文选取2007-2016年我国A股上市公司发行的所有公司债为研究对象,运用Logit模型、IVProbit模型研究了我国公司债券发债主体财务状况对公司债券信用等级迁移的影响。研究显示发债主体盈利能力对公司债券具有显著影响,而发债主体偿债能力、营运能力等对公司债券信用等级迁移无显著影响。本文进一步研究发现,发债主体盈利能力主要对信用等级向下迁移的公司债券产生显著的负向影响,对信用等级向上迁移的公司债券无显著性影响。 展开更多
关键词 偿债能力 盈利能力 营运能力 信用等级迁移
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具有随机波动率方差的信用等级迁移模型 被引量：1
7
作者 梁进 陶晓宇 《同济大学学报（自然科学版）》 EI CAS CSCD 北大核心 2023年第11期1783-1790,共8页
考虑到信用等级迁移带来的风险,通过债券定价方式,基于Heston模型建立了具有随机波动率方差的信用等级迁移模型,以此来评估信用风险。根据预先设定的资产阈值将公司债券分为高、低两个信用等级,公司资产的波动率方差在不同的信用等级下... 考虑到信用等级迁移带来的风险,通过债券定价方式,基于Heston模型建立了具有随机波动率方差的信用等级迁移模型,以此来评估信用风险。根据预先设定的资产阈值将公司债券分为高、低两个信用等级,公司资产的波动率方差在不同的信用等级下有不同的波动性,即波动率方差满足不同的CIR(cox-ingersoll-ross)过程。根据无套利原理等,推导出了高、低等级下债券价值满足的偏微分方程以及耦合边界处满足的条件。利用隐格式差分方法对债券价值求取数值解,并进行参数分析。 展开更多
关键词 Heston模型 信用等级迁移风险 随机波动率 债券价值
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含信用等级迁移的公司债券基于双资产的结构化定价 被引量：1
8
作者 梁进 包俊利 《同济大学学报（自然科学版）》 EI CAS CSCD 北大核心 2020年第4期620-628,共9页
研究含信用等级迁移风险的公司债券在双资产影响下的定价问题。基于Merton的公司债券结构化定价方法,建立含信用等级迁移风险的公司债券关于流动资产和固定资产的模型假设,分析债券的未来预期收益,给出在信用等级迁移边界处耦合的偏微... 研究含信用等级迁移风险的公司债券在双资产影响下的定价问题。基于Merton的公司债券结构化定价方法,建立含信用等级迁移风险的公司债券关于流动资产和固定资产的模型假设,分析债券的未来预期收益,给出在信用等级迁移边界处耦合的偏微分方程组,在信用等级迁移边界处添加一阶导数条件或线性组合条件,建立起债券的定价模型。求得了数值解和解析解,最后对模型进行了数值分析。 展开更多
关键词 公司债券定价 结构化方法 信用等级迁移 双资产
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企业债信用等级迁移的价格效应及影响因素研究 被引量：1
9
作者 孙克 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2019年第6期32-39,50,共9页
本文采用事件研究法研究沪深两市固定收益企业债信用等级迁移的价格效应,发现企业债价格对信用升级和信用降级的反应存在不对称性,信用降级向债券市场传递了新信息,价格变化存在滞后性且价格变化是逐步过渡的,而信用升级的信息传递效应... 本文采用事件研究法研究沪深两市固定收益企业债信用等级迁移的价格效应,发现企业债价格对信用升级和信用降级的反应存在不对称性,信用降级向债券市场传递了新信息,价格变化存在滞后性且价格变化是逐步过渡的,而信用升级的信息传递效应不显著。在信用降级信息发布前企业债已经出现负异常回报,说明降级事件可能提前被债券市场部分预测到了,但负异常回报值很小,且降级信息发布前两日和发布当日的平均累积异常回报统计不显著,可认为没有出现评级信息的泄露。采用横截面回归研究信用降级价格效应的影响因素,发现信用质量低、降级幅度大的债券价格反应更强烈,并且降级幅度更应该引起投资者的关注。 展开更多
关键词 企业债 信用等级迁移 价格效应 信用评级 固定收益证券
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基于互联网消费信贷的信用违约互换定价 被引量：4
10
作者 邹辉文 郭华梅 《南方金融》 北大核心 2020年第6期11-23,共13页
信用违约互换(CDS)是互联网消费金融机构有效控制借款人违约风险的可能手段。为了在互联网消费金融中有效运用CDS工具,应当首先解决CDS定价问题。本文假设借款人的资产价值变化满足跳跃扩散过程,利率服从Vasicek过程,信贷资产的信用等... 信用违约互换(CDS)是互联网消费金融机构有效控制借款人违约风险的可能手段。为了在互联网消费金融中有效运用CDS工具,应当首先解决CDS定价问题。本文假设借款人的资产价值变化满足跳跃扩散过程,利率服从Vasicek过程,信贷资产的信用等级只与借款人的资产价值有关。在结构化框架下,结合互联网消费信贷有别于一般债券的特性,给定信用等级边界和违约边界两个条件,构建包含信用等级迁移的互联网消费信贷CDS定价模型。然后以迁移边界耦合的偏微分方程组表示违约概率,借助Fourier变化和Poisson公式等数学方法求得违约概率的显式解,继而计算CDS的价格。比较分析引入CDS前后的消费信贷风险收益特征表明,在CDS保费费率满足一定条件下,引入CDS合约不仅可以有效转移消费信贷的信用风险,还可以增加互联网消费金融机构的期望收益。 展开更多
关键词 互联网消费信贷 CDS 信用风险 信用等级迁移 偏微分方程
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