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债券风险信息披露与债券信用利差——基于信息锚定机制的U型关系新解
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作者 张军 于瑶 杨策 《财经问题研究》 北大核心 2025年第4期115-128,F0003,共15页
现有研究指出,投资者对债券募集说明书中的风险信息披露持“风险观”。为进一步挖掘风险信息披露的定价反应,本文以2010—2021年中国上市公司发行的一般公司债为研究对象,基于对债券募集说明书“风险因素”章节中风险词汇的文本分析,通... 现有研究指出,投资者对债券募集说明书中的风险信息披露持“风险观”。为进一步挖掘风险信息披露的定价反应,本文以2010—2021年中国上市公司发行的一般公司债为研究对象,基于对债券募集说明书“风险因素”章节中风险词汇的文本分析,通过构建非线性模型研究债券风险信息披露对债券信用利差的影响。研究发现,债券风险信息披露与债券信用利差之间存在U型关系。异质性分析发现,债券风险信息披露与债券信用利差之间存在的U型关系在信息环境较好和公司业绩较好的样本中更显著。这些证据表明,除了传统的“风险观”外,还存在“信息观”。进一步研究证实,投资者会根据公开信息建立直接型或分析型风险信息锚。当债券风险信息披露位于“信息锚”的范围内时,表现为“信息观”;一旦超出这个范围,则转为“风险观”。但在分析型风险信息锚的研究中发现,投资者仅对预期内的内部风险信息披露表现出“信息观”,对预期内的外部风险信息披露并不敏感。本文为有效降低债券发行方的融资成本、提升市场监管部门的监督水平提供了理论支持。 展开更多
关键词 债券风险信息披露 债券信用利差 前景理论 信息锚定理论
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ESG信息披露政策对债券信用利差的“双刃剑”效应 被引量:1
2
作者 苏仕喆 侯钰 董艳玲 《技术经济与管理研究》 北大核心 2025年第4期69-75,共7页
ESG(环境、社会和治理)绩效作为可持续发展观的体现,有利于降低企业融资成本,对促进企业高质量发展具有重要意义。关注《上市公司治理准则》颁布后企业ESG评级对债券信用利差作用程度的变化及影响因素,实证结果表明,ESG信息披露政策具... ESG(环境、社会和治理)绩效作为可持续发展观的体现,有利于降低企业融资成本,对促进企业高质量发展具有重要意义。关注《上市公司治理准则》颁布后企业ESG评级对债券信用利差作用程度的变化及影响因素,实证结果表明,ESG信息披露政策具有“双刃剑”效应,即短期内会提高企业的债券信用利差,但长期看ESG表现能够显著降低债券信用利差,ESG信息披露政策对上述关系起正向调节作用,因此能够降低企业债券信用利差。进一步分析发现,在非国有、研报与分析师关注度较高以及具有漂绿行为的企业中,ESG信息披露政策与ESG表现共同降低债券信用利差的效果更为显著。 展开更多
关键词 ESG信息披露政策 ESG表现 债券信用利差 人工神经网络 双重差分法
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承销商声誉、信用评级与债券信用利差——基于非金融企业的实证研究
3
作者 屈小杰 孙华平 +1 位作者 朱保 郭子晴 《会计之友》 北大核心 2025年第12期49-56,共8页
稳健有序的债券市场是推动建设金融强国的关键环节,承销商与信用评级机构在防范化解金融风险,实现债券市场高质量发展中发挥着重要作用。为了探究承销商声誉对非金融企业债券信用利差的影响和作用机制,文章以2010—2022年非金融企业发... 稳健有序的债券市场是推动建设金融强国的关键环节,承销商与信用评级机构在防范化解金融风险,实现债券市场高质量发展中发挥着重要作用。为了探究承销商声誉对非金融企业债券信用利差的影响和作用机制,文章以2010—2022年非金融企业发行的债券数据为样本进行实证研究。结果发现:承销商声誉对企业债券信用利差具有显著的负向影响,债券信用评级在承销商声誉与债券信用利差之间起中介作用。调节分析检验结果表明,相较于独立承销,承销团在传递企业信息价值和评估定价层面更强,且近距离的承销商会弱化其声誉对企业债券信用利差的负向影响。文章结论为促进承销商归位尽责,完善信息披露和评级制度,降低债券违约风险提供参考。 展开更多
关键词 承销商声誉 信用评级 信用利差 承销团 地理距离 非金融企业
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第三方认证能否降低中国企业绿色债券的信用利差?
4
作者 毛小丽 向海凌 《南方金融》 北大核心 2025年第1期54-69,共16页
针对绿色债券的第三方认证,是服务企业绿色转型发展的重要手段。以我国企业2016-2022年发行的绿色债券为样本,检验绿色债券认证对债券信用利差的影响和作用机理。研究结果表明:第一,第三方认证能够帮助企业降低绿色债券的信用利差,从而... 针对绿色债券的第三方认证,是服务企业绿色转型发展的重要手段。以我国企业2016-2022年发行的绿色债券为样本,检验绿色债券认证对债券信用利差的影响和作用机理。研究结果表明:第一,第三方认证能够帮助企业降低绿色债券的信用利差,从而降低企业融资成本;第二,第三方认证主要通过提升企业信誉、强化企业社会责任履行的方式来降低绿色债券发行的信用利差,其对信息不对称的优化效果并不明显;第三,发行长期绿色债券、开展ESG绩效评估、非重污染的企业以及位于绿色金融改革试验区的企业是绿色债券第三方认证的主要获益主体。基于上述结论,要进一步增进第三方认证在企业绿色债券发行中的普适性,强化企业信誉与社会责任在认证过程中的重要性,针对不同类型的绿色债券发行主体推行差异化的认证服务和政策支持措施,从而完善我国绿色债券市场运作机制,助力企业降低融资成本。 展开更多
关键词 绿色金融 绿色债券 第三方认证 信用利差 融资成本
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城投平台股权投资与企业债券信用利差
5
作者 郭东 甄红线 《中南财经政法大学学报》 北大核心 2025年第3期99-110,共12页
本文利用2015—2021年中国A股上市公司的公司债及中期票据数据,实证检验了城投平台股权投资对企业债券信用利差的影响及作用机制。研究发现,城投平台股权投资能够显著降低企业债券信用利差。机制检验发现,城投平台股权投资有利于降低企... 本文利用2015—2021年中国A股上市公司的公司债及中期票据数据,实证检验了城投平台股权投资对企业债券信用利差的影响及作用机制。研究发现,城投平台股权投资能够显著降低企业债券信用利差。机制检验发现,城投平台股权投资有利于降低企业与债券投资者之间的信息不对称程度、促进企业履行社会责任和降低企业代理成本,进而降低企业债券信用利差。异质性检验发现,当城投平台主体信用评级更高、企业为高新技术企业、企业面临的融资约束更高以及企业所在行业未发生债券违约时,城投平台股权投资对企业债券信用利差的降低作用更为明显。本文的研究结论对于防范化解地方债务风险、推动债券市场高质量发展以及城投平台的后续转型具有重要的启示意义。 展开更多
关键词 城投平台 股权投资 债券信用利差 地方债务风险 市场化转型
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地方政府气候风险关注度对企业债券信用利差的影响研究
6
作者 刘澜飚 原晨 《南开经济研究》 北大核心 2025年第2期61-80,共20页
面对全球气候变化的紧迫挑战,各国政府和监管机构不断出台和调整相关政策,以完善气候政策监管框架,降低温室气体排放量,推动全球可持续发展。由于气候治理问题具有外部性,我国在应对气候变化与绿色发展的进程中,强化了包括地方政府在内... 面对全球气候变化的紧迫挑战,各国政府和监管机构不断出台和调整相关政策,以完善气候政策监管框架,降低温室气体排放量,推动全球可持续发展。由于气候治理问题具有外部性,我国在应对气候变化与绿色发展的进程中,强化了包括地方政府在内的政府责任与作用。各地方政府通过将对气候风险的关注纳入施政目标和相关政策中,意图运用“软法律”形成对企业绿色发展的引导。本文通过对地方政府工作报告进行文本分析,构建出政府气候风险关注度指数,结合2011—2022年沪深A股上市公司债券发行信息,研究了地方政府气候风险关注度对企业债券融资成本的影响。结果表明,地方政府对气候风险关注度的提升,通过增加企业财务约束与环境投资,促使企业债券信用利差增大,然而对于拥有较高ESG得分与数字化转型程度较高的企业,其能够借助自身优势改善企业的债券融资成本。 展开更多
关键词 气候风险 政府气候风险关注 风险溢价 债券信用利差
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债权人信任股份回购吗?——来自债券信用利差的证据
7
作者 顾小龙 林楷坚 +1 位作者 吴远婷 胡贤民 《南方经济》 北大核心 2025年第9期109-131,共23页
近年来我国股份回购制度的松绑既带来了灵活化的股份回购操作,也给债权人带来了风险。本文以我国发行公司债的A股上市公司作为研究样本,采用PSM-DID模型实证分析了股份回购与债券信用利差之间的关系。研究结果表明:第一,股份回购会显著... 近年来我国股份回购制度的松绑既带来了灵活化的股份回购操作,也给债权人带来了风险。本文以我国发行公司债的A股上市公司作为研究样本,采用PSM-DID模型实证分析了股份回购与债券信用利差之间的关系。研究结果表明:第一,股份回购会显著增大公司债券信用利差。第二,作用条件检验表明,在过度负债水平高、融资约束水平大的公司,债券投资者会要求更高的风险补偿。第三,进一步分析发现,股份回购对债券信用利差的增大作用在控股股东股权质押水平高的公司中更为显著;不具备股份回购条件的公司强行回购,更有可能导致债券信用利差增大;而良好的公司治理可以削弱股份回购与债券信用利差之间的正向关系,从而保护债券投资者的权益。第四,拓展性分析发现,无论股权激励股份回购还是市值管理股份回购,均显著增大了债券信用利差,表明当前我国资本市场中的股份回购缺少基本面支撑,可能存在较大的机会主义行为。该研究有助于了解我国股份回购对债券市场的影响,为我国股份回购改革与利益相关者之间的利益协调提供政策参考。 展开更多
关键词 股份回购 债券信用利差 破产风险
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政府数据要素共享与企业债券信用利差
8
作者 王志妤 邹梦婷 +1 位作者 孟祥瑜 杨志豪 《金融发展研究》 北大核心 2025年第9期43-52,共10页
政府数据要素共享既是实现数字政府目标的可行路径,也为数字技术应用与创新以推动数字经济发展提供基础公共生产要素。本文以债券投资者行为反应为落脚点,从市场定价和风险防范角度考察了政府数据要素共享的微观经济后果。研究结果表明... 政府数据要素共享既是实现数字政府目标的可行路径,也为数字技术应用与创新以推动数字经济发展提供基础公共生产要素。本文以债券投资者行为反应为落脚点,从市场定价和风险防范角度考察了政府数据要素共享的微观经济后果。研究结果表明,以公共数据开放平台上线为具体抓手的政府数据要素共享,能够显著降低企业债券信用利差,发挥降低实体经济成本的作用。公共数据开放平台通过信息机制发挥作用,表现为降低了发债主体和债券投资者之间的信息不对称,提升了信息透明度;公共数据开放平台通过信用机制发挥作用,表现为发债主体利用公共数据开放平台提供的数据后,增强了投资效率和未来现金流获取能力,提高了盈利能力,降低了信用风险。截面异质性检验发现,前述降本效应在非国有企业和市场地位较高的企业中更为明显,外部数字基础设施建设完备度提升能够强化该效应。研究结论对于认识和理解政府公共数据在防范金融风险、促进债券市场定价效率提升中所起的作用具有参考价值和启示意义。 展开更多
关键词 政府数据要素共享 公共数据开放平台 债券信用利差 债券定价效率
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信用利差视角下绿色债券发行的行业溢出效应 被引量:5
9
作者 倪中新 吴相龙 巫景飞 《上海大学学报(社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2024年第4期79-99,共21页
绿色金融对推动社会生产绿色化、低碳化,充分发挥金融市场的宏观和微观调节作用意义重大。基于2015—2019年公司信用债的样本数据,通过交错双重差分法,可对行业首次发行绿色债券对二级市场中普通债券信用利差的影响及作用机制进行经验... 绿色金融对推动社会生产绿色化、低碳化,充分发挥金融市场的宏观和微观调节作用意义重大。基于2015—2019年公司信用债的样本数据,通过交错双重差分法,可对行业首次发行绿色债券对二级市场中普通债券信用利差的影响及作用机制进行经验分析。研究发现,行业首次发行绿色债券使得二级市场中同行业公司普通债券的信用利差降低,存在行业溢出效应,且信用利差降低程度在机构持仓比例较高、资本密集度较高、地区环境规制较高、经济政策不确定性较高的债券样本中表现更高。机制检验显示,行业首次发行绿色债券通过降低同行业公司的债务成本对同行业公司普通债券信用利差产生影响,而通过促进同行业公司发行绿色债券进而对同行业公司普通债券信用利差的间接作用不明显。进一步研究表明,行业首次发行绿色债券使得同行业公司普通债券在十五个交易日的事件窗口期内产生了超额回报率,引起了债券市场的即时响应和滞后响应。从信用利差视角识别行业首次发行绿色债券在二级市场产生的溢出效应,对推动实体经济发展、优化金融资源配置和建设高质量债券市场具有参考意义。 展开更多
关键词 信用利差 绿色债券 溢出效应 债务成本
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连锁股东与债券信用利差:协同治理还是合谋舞弊? 被引量:1
10
作者 张本照 廖锂川 罗子嫄 《南方金融》 CSSCI 北大核心 2024年第1期50-67,共18页
连锁股东同时持有同行业中多家公司股权,在资本市场中可能产生正反两种效应,即协同治理效应和合谋舞弊效应,都会影响公司债券信用利差。本文从理论上分析连锁股东对债券信用利差的影响及其作用机制,并基于2010-2020年我国A股上市公司样... 连锁股东同时持有同行业中多家公司股权,在资本市场中可能产生正反两种效应,即协同治理效应和合谋舞弊效应,都会影响公司债券信用利差。本文从理论上分析连锁股东对债券信用利差的影响及其作用机制,并基于2010-2020年我国A股上市公司样本数据进行实证研究。结果表明:第一,有连锁股东持股的公司发行的债券在二级市场上信用利差显著更低;连锁股东数量较多,债券信用利差进一步降低。第二,连锁股东通过提高持股企业的创新效率、降低代理成本、提高信息披露质量等渠道,降低债券投资者要求的信用利差。第三,机构连锁股东和非国有连锁股东降低债券信用利差的作用更强,连锁股东更能降低非国有企业所发行债券的信用利差。上述结论的启示:要积极引导并规范连锁股东参与公司治理,扩大连锁股东持股模式在资本市场运用的深度和广度,以此促进债券市场健全定价机制、防控违约风险。 展开更多
关键词 债券市场 股权结构 连锁股东 公司治理 信用利差
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货币政策支持对公司债信用利差的影响 被引量:1
11
作者 李佳 徐一博 卞泽阳 《改革》 CSSCI 北大核心 2024年第5期137-155,共19页
使用我国沪深上市公司2019—2022年债券发行月度数据,利用双重差分法探讨货币政策支持对公司债信用利差的影响。结果表明:政策实施显著收窄了债券信用利差,且实施效果在不同资产规模、发债规模、劳动密集度、资本密集度下具有一定异质性... 使用我国沪深上市公司2019—2022年债券发行月度数据,利用双重差分法探讨货币政策支持对公司债信用利差的影响。结果表明:政策实施显著收窄了债券信用利差,且实施效果在不同资产规模、发债规模、劳动密集度、资本密集度下具有一定异质性;将信用利差分解为流动性利差与违约利差后,发现其主要通过降低违约利差来收窄信用利差。进一步对观测期内具体货币政策工具操作进行短期事件研究发现,下调中期借贷便利利率与常备借贷便利利率对信用利差的收窄作用呈现国有企业与高信用评级“偏好”,而下调金融机构存款准备金率引起的收窄作用并未有明显差异。为更好地发挥货币政策对直接融资市场调控的功能,应着力完善货币政策对债券市场信用利差结构的影响框架,加快构筑市场风险协同监测机制。 展开更多
关键词 货币政策 信用利差 债务市场
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债券募集说明书语调业绩偏离与债券信用利差
12
作者 张雪莹 谢堂坤 《金融理论与实践》 北大核心 2024年第5期96-107,共12页
基于2010—2022年的公司债募集说明书,通过文本分析构建反映文本语调偏离业绩程度的指标,研究了在企业披露业绩数据和文本数据的多元信息环境下,债券募集说明书文本语调偏离企业业绩对债券发行定价的影响。研究结果表明,债券募集说明书... 基于2010—2022年的公司债募集说明书,通过文本分析构建反映文本语调偏离业绩程度的指标,研究了在企业披露业绩数据和文本数据的多元信息环境下,债券募集说明书文本语调偏离企业业绩对债券发行定价的影响。研究结果表明,债券募集说明书语调业绩偏离程度越高,债券发行利差越高。机制检验发现,债券募集说明书语调业绩偏离会降低公司信息透明度、增加违约风险,继而提高债券发行利差;进一步研究发现,债券募集说明书语调业绩偏离提高债券发行利差的作用在事前信息不对称程度高、信息披露质量差以及债券承销商声誉低的公司更强。上述发现表明,投资者能够在多元信息环境下对业绩数据和文本语调两类信息进行交叉验证。研究结论对于完善债券募集说明书文本信息披露规定、提升债券市场信息效率具有现实意义。 展开更多
关键词 语调业绩偏离 债券募集说明书 信用利差 文本分析
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企业集团债券集中管理与信用利差 被引量:5
13
作者 佟岩 李鑫 钟凯 《南开管理评论》 CSSCI 北大核心 2024年第3期161-171,I0029,I0030,共13页
如何有效防范化解债券信用风险是维护国家金融安全和稳定的关键。企业集团对债券发行采取集中管理能否发挥规模优势、实现为债券“增信”,从而更好地降低债券信用风险?本文以2008—2020年A股上市企业集团发行的公司债、企业债和中期票... 如何有效防范化解债券信用风险是维护国家金融安全和稳定的关键。企业集团对债券发行采取集中管理能否发挥规模优势、实现为债券“增信”,从而更好地降低债券信用风险?本文以2008—2020年A股上市企业集团发行的公司债、企业债和中期票据为样本,实证分析了债券集中管理对债券信用利差的影响。研究发现:债券集中管理能够显著降低信用利差,证实了“收益效应”起主导作用。在考虑内生性问题和一系列稳健性检验后,基本结论仍然成立。进一步地,机制检验发现债券集中管理通过“共同保险效应”与集团声誉的渠道影响债券信用利差;异质性检验发现在民营企业、融资约束较高、母—子公司制度距离较小的公司,以及债券没有担保条款、信用评级较低、承销商声誉较差时,债券集中管理对债券信用利差的抑制作用更强。本文研究阐明了债券集中管理对债券信用利差的影响机理,拓展了内部资本市场和集团负债管理的研究范畴,为企业集团债券发行与信用风险管理提供经验借鉴,亦对于如何化解债券市场信用风险,促进实体经济稳定发展具有一定启示意义。 展开更多
关键词 企业集团 债券集中管理 信用利差 共同保险效应 企业声誉
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法治建设与债券信用利差——基于新《证券法》审议通过的准自然实验研究 被引量:5
14
作者 甄红线 李佳 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2024年第1期53-63,共11页
强化投资者保护是新《证券法》的立法核心。本文基于新《证券法》审议通过的准自然实验,构建双重差分模型,探究法治建设对债券信用利差的影响。研究发现,新《证券法》审议通过显著降低了公司债信用利差。进一步分析发现,提升债券流动性... 强化投资者保护是新《证券法》的立法核心。本文基于新《证券法》审议通过的准自然实验,构建双重差分模型,探究法治建设对债券信用利差的影响。研究发现,新《证券法》审议通过显著降低了公司债信用利差。进一步分析发现,提升债券流动性与降低债务违约风险是主要作用机制;异质性分析发现,从债券特征看,当债券融资依赖度高、债券契约条款少、承销商声誉差时,法治建设对公司债信用利差的降低作用更强;从公司层面看,这一影响在投资者交易意愿低、投资者保护力度弱、信息披露质量差以及违法违规风险高的公司中更为显著。本研究对于推进法治中国建设、保障债券投资者合法权益以及防范化解债券违约风险具有重要的启示意义。 展开更多
关键词 投资者保护 证券法 法治建设 信用利差
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基于信用利差期限结构的企业债券定价研究 被引量:8
15
作者 谢赤 陈歆 禹湘 《湘潭大学学报(哲学社会科学版)》 北大核心 2006年第6期66-69,共4页
在目前中国普遍缺少违约概率和回收率等历史数据的情况下,简约定价模型模拟出的理论价格与市场价格吻合得较为理想,这说明简约定价方法能够较好的反映短期企业债券的内在价值。而且市场对中长期企业债券的不同信用风险的定价信息理论上... 在目前中国普遍缺少违约概率和回收率等历史数据的情况下,简约定价模型模拟出的理论价格与市场价格吻合得较为理想,这说明简约定价方法能够较好的反映短期企业债券的内在价值。而且市场对中长期企业债券的不同信用风险的定价信息理论上也可以用类似的方法得到(如中长期企业债券的风险定价可以用中长期的国债作为计量的参照物,其计算程序与短期的一致)。 展开更多
关键词 企业债券 简约模型 信用利差期限结构 CIR模型 信用利差
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基于信用利差与Logistic回归的公司违约概率测算模型与实证研究 被引量:25
16
作者 曹勇 李孟刚 +1 位作者 李刚 洪雅惠 《运筹与管理》 CSSCI CSCD 北大核心 2016年第6期209-223,共15页
用Logistic模型计算公司违约概率在实际应用中存在两个问题:一是在缺乏公司违约记录数据库或违约记录数据库不典型的情况下,无法应用该模型或模型计算结果不准确;二是现有Logistic违约概率模型忽视了不同行业财务指标分布特征的差异性,... 用Logistic模型计算公司违约概率在实际应用中存在两个问题:一是在缺乏公司违约记录数据库或违约记录数据库不典型的情况下,无法应用该模型或模型计算结果不准确;二是现有Logistic违约概率模型忽视了不同行业财务指标分布特征的差异性,导致公司违约概率计算结果的准确性降低。针对问题一,本文通过公司债券信用利差计算市场隐含的公司违约概率,在Logistic变换的基础上进一步确定Logistic线性回归的参数,使得公司违约概率的计算结果符合债券市场的实际状况。针对问题二,通过不同行业关键财务指标的单因子方差分析,证实了行业间财务指标的分布特征具有显著性差异,通过拟合优度证实了区分行业建立Logistic违约概率模型可显著提高违约概率测算的准确性。本文Logistic违约概率模型的构建过程如下:通过初选财务指标的相关性分析,删除反映信息重复的财务指标;通过Logistic回归中财务指标系数的显著性检验,删除对违约概率解释能力弱的财务指标;以Logistic回归的拟合优度为标准,选取各样本行业Logistic违约概率模型的关键财务指标,建立了机械设备等5个样本行业的Logistic违约概率模型,为样本内行业公司违约概率的准确测算提供模型与方法。本文的创新与特色:一是在无套利条件下,通过公司债券信用利差计算市场隐含的公司违约概率,并对其进行Logistic变换,作为Logistic线性回归的被解释变量,解决了在缺乏公司违约记录数据情况下Logistic违约概率模型的参数估计问题;二是通过单因子方差分析方法,证实了行业间财务指标的分布特征具有显著性差异,说明应区分行业建立Logistic违约概率模型;三是通过财务指标间的相关分析删除反映信息重复的财务指标,通过财务指标系数的显著性检验删除对公司违约概率解释能力弱的财务指标,保证了Logistic违约概率模型中关键财务指标选取的合理性;四是实证研究结果表明,不同行业的Logistic违约概率模型的关键财务指标不同,同一财务指标的参数也存在显著差异。实证研究结果还表明,区分行业建立Logistic违约概率模型与不区分行业相比,前者可将拟合优度及调整后的拟合优度提高近1倍。本文研究结果对于提高公司违约概率测算的准确性具有重要参考意义,对于商业银行贷款定价、公司债券发行定价、银行信用风险管理具有重要参考意义。 展开更多
关键词 公司违约概率 LOGISTIC回归 拟合优度 信用利差
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信息不确定、信息不对称与债券信用利差 被引量:53
17
作者 周宏 林晚发 李国平 《统计研究》 CSSCI 北大核心 2014年第5期66-72,共7页
在将债券市场中的信息问题区分为一级市场上发债企业与投资者之间的信息不确定与二级市场上投资者之间的信息不对称基础上,本文以中国企业债券为样本,实证检验信息不确定、信息不对称与债券信用利差的关系。结果表明,在控制债券以及企... 在将债券市场中的信息问题区分为一级市场上发债企业与投资者之间的信息不确定与二级市场上投资者之间的信息不对称基础上,本文以中国企业债券为样本,实证检验信息不确定、信息不对称与债券信用利差的关系。结果表明,在控制债券以及企业层面相关控制变量情况下,投资者在信息不确定与信息不对称两种情况下能获得显著的风险溢价。在控制了信用等级与事件日时长的情况下,该结果是稳健的。最后,信息不确定与信息不对称能够帮助信用风险结构模型解释债券信用利差。本文的研究结论表明,为了更好地保护投资者,监管部门在加强企业债券信息披露监管的同时,也应该强化对投资者信息披露的监管。 展开更多
关键词 信息不确定 信息不对称 信用利差 企业债券
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中国公司债信用利差的影响机理研究 被引量:12
18
作者 张茂军 李婷婷 叶志锋 《金融理论与实践》 北大核心 2015年第6期17-21,共5页
借助公司债的结构化定价理论和多元回归方法,研究中国公司债信用利差的影响机理。利用Merton的结构化模型剖析了公司债信用利差的理论影响机理。进一步,以无风险利率、收益率曲线斜率、流动性、剩余期限、到期收益率波动率作为解释变量... 借助公司债的结构化定价理论和多元回归方法,研究中国公司债信用利差的影响机理。利用Merton的结构化模型剖析了公司债信用利差的理论影响机理。进一步,以无风险利率、收益率曲线斜率、流动性、剩余期限、到期收益率波动率作为解释变量,构建多元回归模型,检验中国公司债信用利差的影响因素。研究发现:无风险利率、收益率曲线斜率对公司债信用利差影响显著,流动性因素对公司债利差解释能力较弱。 展开更多
关键词 公司债 信用利差 结构化模型 收益率曲线 流动性
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非信用风险因素对公司债信用利差的影响 被引量:11
19
作者 梁朝晖 王宗胜 曹刚 《北京理工大学学报(社会科学版)》 CSSCI 2015年第6期90-98,共9页
选取2009年1月—2014年8月中国公司债日交易数据,检验非信用风险因素对信用利差变化的影响。实证发现:在中国市场,信用风险因素对信用价差的解释力不超过56%,公司债信用价差包含对不可分散的非系统性信用风险的溢价,评级较低的债券溢价... 选取2009年1月—2014年8月中国公司债日交易数据,检验非信用风险因素对信用利差变化的影响。实证发现:在中国市场,信用风险因素对信用价差的解释力不超过56%,公司债信用价差包含对不可分散的非系统性信用风险的溢价,评级较低的债券溢价较高。在加入利率风险和流动性风险等非信用风险因素后,解释能力能达到70%以上,高信用评级的公司债价格中包含的非信用风险补偿比重更高。 展开更多
关键词 公司债券 信用风险 信用利差 违约
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基于面板数据的中期票据信用利差研究 被引量:26
20
作者 李岚 杨长志 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2010年第8期73-77,共5页
基于2008年4月至2009年11月的月数据,本文实证结果表明,中期票据信用利差的变化与10年期国债收益率、中期票据月成交频率、固定资产投资同比增速、PMI以及M2与M1同比增速之差的变化负相关,且回归系数大多显著。然而,模型解释力不足30%,... 基于2008年4月至2009年11月的月数据,本文实证结果表明,中期票据信用利差的变化与10年期国债收益率、中期票据月成交频率、固定资产投资同比增速、PMI以及M2与M1同比增速之差的变化负相关,且回归系数大多显著。然而,模型解释力不足30%,与国外实证结论一致。同时,模型解释力随财务杠杆的上升和信用资质的降低而提高,随剩余期限的缩短和股东背景的增强而提高。后者与现有研究相悖,主要原因可能是中期票据发行利率及收益率存在顶板效应。 展开更多
关键词 中期票据 信用利差 企业债 债务工具
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