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债券风险信息披露与债券信用利差——基于信息锚定机制的U型关系新解
1
作者
张军
于瑶
杨策
《财经问题研究》
北大核心
2025年第4期115-128,F0003,共15页
现有研究指出,投资者对债券募集说明书中的风险信息披露持“风险观”。为进一步挖掘风险信息披露的定价反应,本文以2010—2021年中国上市公司发行的一般公司债为研究对象,基于对债券募集说明书“风险因素”章节中风险词汇的文本分析,通...
现有研究指出,投资者对债券募集说明书中的风险信息披露持“风险观”。为进一步挖掘风险信息披露的定价反应,本文以2010—2021年中国上市公司发行的一般公司债为研究对象,基于对债券募集说明书“风险因素”章节中风险词汇的文本分析,通过构建非线性模型研究债券风险信息披露对债券信用利差的影响。研究发现,债券风险信息披露与债券信用利差之间存在U型关系。异质性分析发现,债券风险信息披露与债券信用利差之间存在的U型关系在信息环境较好和公司业绩较好的样本中更显著。这些证据表明,除了传统的“风险观”外,还存在“信息观”。进一步研究证实,投资者会根据公开信息建立直接型或分析型风险信息锚。当债券风险信息披露位于“信息锚”的范围内时,表现为“信息观”;一旦超出这个范围,则转为“风险观”。但在分析型风险信息锚的研究中发现,投资者仅对预期内的内部风险信息披露表现出“信息观”,对预期内的外部风险信息披露并不敏感。本文为有效降低债券发行方的融资成本、提升市场监管部门的监督水平提供了理论支持。
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关键词
债券风险
信息
披露
债券信用利差
前景
理论
信息锚定理论
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题名
债券风险信息披露与债券信用利差——基于信息锚定机制的U型关系新解
1
作者
张军
于瑶
杨策
机构
北京物资学院会计学院
中国财政科学研究院财务与会计研究中心
出处
《财经问题研究》
北大核心
2025年第4期115-128,F0003,共15页
基金
教育部人文社会科学基金后期资助项目“地方政府债券发行中的政府会计功能优化研究”(18JHQ057)。
文摘
现有研究指出,投资者对债券募集说明书中的风险信息披露持“风险观”。为进一步挖掘风险信息披露的定价反应,本文以2010—2021年中国上市公司发行的一般公司债为研究对象,基于对债券募集说明书“风险因素”章节中风险词汇的文本分析,通过构建非线性模型研究债券风险信息披露对债券信用利差的影响。研究发现,债券风险信息披露与债券信用利差之间存在U型关系。异质性分析发现,债券风险信息披露与债券信用利差之间存在的U型关系在信息环境较好和公司业绩较好的样本中更显著。这些证据表明,除了传统的“风险观”外,还存在“信息观”。进一步研究证实,投资者会根据公开信息建立直接型或分析型风险信息锚。当债券风险信息披露位于“信息锚”的范围内时,表现为“信息观”;一旦超出这个范围,则转为“风险观”。但在分析型风险信息锚的研究中发现,投资者仅对预期内的内部风险信息披露表现出“信息观”,对预期内的外部风险信息披露并不敏感。本文为有效降低债券发行方的融资成本、提升市场监管部门的监督水平提供了理论支持。
关键词
债券风险
信息
披露
债券信用利差
前景
理论
信息锚定理论
Keywords
bond risk information disclosure
bond credit spreads
prospect theory
information anchoring theory
分类号
F832.51 [经济管理—金融学]
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作者
出处
发文年
被引量
操作
1
债券风险信息披露与债券信用利差——基于信息锚定机制的U型关系新解
张军
于瑶
杨策
《财经问题研究》
北大核心
2025
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